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注冊會計師《財管》每日一練：MM理論（6.10）
多選題
下列關于MM理論的說法中，正確的有（ ）。
A、在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風險的大小
B、在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的權益成本隨負債比例的增加而增加
C、在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關，隨負債比例的增加而增加
D、一個有負債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權益資本成本高
【正確答案】AB
【答案解析】MM理論認為，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的價值與無負債企業(yè)的價值相等，即無論企業(yè)是否有負債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關，而計算企業(yè)價值時的折現(xiàn)率是加權平均資本成本，由此說明，企業(yè)加權平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關，即與財務風險無關，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風險，選項A的說法正確；根據(jù)無稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，無稅有負債企業(yè)的權益資本成本＝無稅無負債企業(yè)的權益資本成本＋有負債企業(yè)的債務市場價值/權益市場價值×（無稅無負債企業(yè)的權益資本成本－稅前債務資本成本），由此可知，在不考慮所得稅的情況下，有負債企業(yè)的權益成本隨負債比例的增加而增加，即選項B的說法正確；在考慮所得稅的情況下，債務利息可以抵減所得稅，隨著負債比例的增加，債務利息抵稅收益對加權平均資本成本的影響增大，企業(yè)加權平均資本成本隨著負債比例的增加而降低，即選項C的說法不正確；根據(jù)有稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，有稅有負債企業(yè)的權益資本成本＝無稅無負債企業(yè)的權益資本成本＋有負債企業(yè)的債務市場價值/權益市場價值×（1－所得稅稅率）×（無稅無負債企業(yè)的權益資本成本－稅前債務資本成本），與不考慮企業(yè)所得稅的情況下有負債企業(yè)的權益成本的表達式相比可知，其僅有的差異是由（1－所得稅稅率）引起的，由于（1－所得稅稅率）小于1，因此，一個有負債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權益資本成本低，即選項D的說法不正確。
注冊會計師：每日一練《經(jīng)濟法》（2016-06-10）
注冊會計師：每日一練《公司戰(zhàn)略與風險管理》（2016-06-10）
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正保會計網(wǎng)校
2016-06-10
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