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注冊會計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》每日一練：可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn)
單選題
關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn)，下列說法不正確的是（ ）。
A、可轉(zhuǎn)換債券的票面利率比純債券低，籌資成本也比純債券要低
B、如果訂有回售條款的可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，股價(jià)持續(xù)低迷，則公司會面臨短期內(nèi)償還債務(wù)的壓力
C、相比于發(fā)行普通股籌資，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期長，將來在轉(zhuǎn)換為股票時(shí)，對公司股價(jià)的影響比較溫和，從而有利于穩(wěn)定公司股價(jià)
D、在發(fā)行新股時(shí)機(jī)不理想時(shí)，可以先發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，然后通過轉(zhuǎn)換實(shí)現(xiàn)較高價(jià)格的股權(quán)籌資
【正確答案】A
【答案解析】本題考核可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn)?？赊D(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)：
?。?）與普通債券相比，可轉(zhuǎn)換債券使得公司能夠以較低的利率取得資金。
?。?）與普通股相比，可轉(zhuǎn)換債券使得公司取得了以高于當(dāng)前股價(jià)出售普通股的可能性。在發(fā)行新股時(shí)機(jī)不理想時(shí)，可以先發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，然后通過轉(zhuǎn)換實(shí)現(xiàn)較高價(jià)格的股權(quán)籌資，不至于因?yàn)橹苯影l(fā)行新股而進(jìn)一步降低公司股票市價(jià)，并且因?yàn)檗D(zhuǎn)換期長，將來在轉(zhuǎn)換為股票時(shí)，對公司股價(jià)的影響也比較溫和，從而有利于穩(wěn)定公司股價(jià)。
可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)：
?。?）股價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)。如果轉(zhuǎn)換時(shí)的股票價(jià)格大幅上漲，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票，會降低公司的股權(quán)籌資額。
?。?）股價(jià)低迷風(fēng)險(xiǎn)。如果發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，股價(jià)沒有達(dá)到轉(zhuǎn)股所需要的水平，可轉(zhuǎn)換債券持有者沒有如期轉(zhuǎn)換普通股，則公司只能繼續(xù)承擔(dān)債務(wù)。在訂有回售條款的情況下，公司短期內(nèi)集中償還債務(wù)的壓力會更明顯。尤其是有些公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的目的是籌集權(quán)益資本，股價(jià)低迷使其原定目的無法實(shí)現(xiàn)。
（3）籌資成本高于純債券。盡管可轉(zhuǎn)換債券的票面利率比純債券低，但是加入轉(zhuǎn)股成本之后的總籌資成本比純債券要高。（參見教材第344頁）
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2013-10-21
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