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注冊會計師《財務(wù)成本管理》每日一練：資產(chǎn)負(fù)債（2022.10.26）
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單選題
某汽車公司擬進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，該公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率為40%，預(yù)計進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)后負(fù)債/股東權(quán)益變?yōu)?/1。房地產(chǎn)行業(yè)的代表企業(yè)為甲公司，其資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債/股東權(quán)益為4/5，權(quán)益的β值為1.8。已知無風(fēng)險利率為4%，市場風(fēng)險溢價為10%，兩個公司的所得稅稅率均為25%。則下列說法不正確的是（?。?。
A、甲公司無負(fù)債的貝塔值為1.125
B、汽車公司權(quán)益資本成本為15.82%
C、汽車公司權(quán)益資本成本為23.7%
D、汽車公司含有財務(wù)風(fēng)險貝塔值為1.97
查看答案解析
【答案】
B 【解析】
甲公司無負(fù)債的貝塔值即β
資產(chǎn)＝1.8/[1＋（1－25%）×（4/5）]＝1.125，汽車公司含有財務(wù)風(fēng)險貝塔值即β
權(quán)益＝1.125×[1＋（1－25%）×1/1]＝1.97，權(quán)益資本成本＝4%＋1.97×10%＝23.7%。
【點(diǎn)評】選項(xiàng)B的錯誤在于誤把“市場風(fēng)險溢價”理解為R m，解釋如下：資本資產(chǎn)定價模型中，某股票的必要報酬率＝無風(fēng)險報酬率＋該股票的風(fēng)險溢價，其中“該股票的風(fēng)險溢價＝該股票的貝塔系數(shù)×（R m－R f）”，“市場風(fēng)險溢價”指的是市場組合的風(fēng)險溢價，由于市場組合的貝塔系數(shù)為1，所以，市場風(fēng)險溢價＝1×（R m－R f）＝（R m－R f）。
說明：（1）一般針對“市場”的，“風(fēng)險”后緊跟“收益率”或“報酬率”的，是指（R m－R f）；市場“平均收益率”或“風(fēng)險”與“收益率”之間還有字的，是指R m 。
（2）（R m－R f）的常見叫法包括：市場風(fēng)險價格、市場平均風(fēng)險收益率、市場平均風(fēng)險補(bǔ)償率、市場風(fēng)險溢價、股票市場的風(fēng)險附加率、股票市場的風(fēng)險收益率、市場風(fēng)險收益率、市場風(fēng)險報酬、證券市場的風(fēng)險溢價率、市場風(fēng)險溢價、證券市場的平均風(fēng)險收益率、證券市場平均風(fēng)險溢價等。
（3）R m的常見叫法包括：平均風(fēng)險股票的“要求收益率”、平均風(fēng)險股票的“必要收益率”、平均股票的要求收益率、市場組合要求的收益率、股票市場的平均收益率、市場收益率、平均風(fēng)險股票收益率、證券市場的平均收益率、市場組合的平均收益率、市場組合的平均報酬率等。
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注冊會計師：每日一練《經(jīng)濟(jì)法》（10.26）
注冊會計師：每日一練《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》（10.26）
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