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1.單選題
下列關(guān)于每股收益無(wú)差別點(diǎn)法的表述中,不正確的是( )。
A、每股收益無(wú)差別點(diǎn)法考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素
B、在每股收益無(wú)差別點(diǎn)法下,哪個(gè)方案的每股收益高,則選擇哪個(gè)方案
C、當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)時(shí),這樣選擇債務(wù)融資方案
D、當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)低于每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)時(shí),這樣選擇股權(quán)融資方案
【正確答案】A
【答案解析】每股收益無(wú)差點(diǎn)法的缺點(diǎn)在于沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素,所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。
2.多選題
下列表述中正確的有( )。
A、基于每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析選擇的融資方案是能給股東帶來(lái)最大凈收益的方案
B、每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析不能用于確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)
C、經(jīng)營(yíng)杠桿并不是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源,而只是放大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
D、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn),它是企業(yè)投資決策的結(jié)果,表現(xiàn)在資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率的變動(dòng)上
【正確答案】ABCD
【答案解析】以上說(shuō)法均正確,其中每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析不考慮風(fēng)險(xiǎn),所以不能用于確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。
3.單選題
某公司原有資本700萬(wàn)元,其中債務(wù)資本200萬(wàn)元(每年負(fù)擔(dān)利息24萬(wàn)元),普通股資本500萬(wàn)元(發(fā)行普通股10萬(wàn)股,每股發(fā)行價(jià)格50元),所得稅稅率為25%。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù),需要追加籌資200萬(wàn)元,其籌資方式有兩個(gè):一是全部按50元的價(jià)格發(fā)行普通股;二是全部籌措長(zhǎng)期債務(wù):債務(wù)利率為8%,則兩種籌資方式每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)為( )萬(wàn)元。
A、80
B、60
C、100
D、110
【正確答案】A
【答案解析】籌措長(zhǎng)期債務(wù)后的每股收益=(EBIT-24-200×8%)×(1-25%)/10,發(fā)行普通股后的每股收益=(EBIT-24)×(1-25%)/(10+200/50),令兩者相等,解得EBIT=80萬(wàn)元。
4.單選題
下列關(guān)于權(quán)衡理論的表述中,不正確的是( )。
A、權(quán)衡理論認(rèn)為,負(fù)債在為企業(yè)帶來(lái)抵稅收益的同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)陷入財(cái)務(wù)困境的成本
B、有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值是無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上利息抵稅收益的現(xiàn)值,再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值
C、隨著債務(wù)比率的增加,財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值會(huì)減少
D、財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值由發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性以及企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困境的成本大小這兩個(gè)因素決定
【正確答案】C
【答案解析】有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值,財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值由發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性以及企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困境的成本大小這兩個(gè)因素決定,所以選項(xiàng)ABD正確;權(quán)衡理論認(rèn)為隨著債務(wù)比率的增加,財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值也會(huì)增加,所以選項(xiàng)C不正確。
5.多選題
下列關(guān)于權(quán)衡理論的表述中,正確的有( )。
A、現(xiàn)金流與資產(chǎn)價(jià)值穩(wěn)定程度低的企業(yè),發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性相對(duì)較高
B、現(xiàn)金流穩(wěn)定可靠、資本密集型的企業(yè),發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性相對(duì)較高
C、高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)困境成本可能會(huì)很低
D、不動(dòng)產(chǎn)密集性高的企業(yè)財(cái)務(wù)困境成本可能較低
【正確答案】AD
【答案解析】現(xiàn)金流穩(wěn)定可靠、資本密集型的企業(yè),發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性相對(duì)較低。高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)困境成本可能會(huì)很高。
6.單選題
關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的概念,下列說(shuō)法正確的是( )。
A、通常情況下,資本結(jié)構(gòu)指的是負(fù)債總額和權(quán)益資本各占多大比例
B、資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本來(lái)源的構(gòu)成和比例關(guān)系
C、通常情況下,在資本結(jié)構(gòu)概念中包括短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本
D、資本結(jié)構(gòu)又稱(chēng)為財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)
【正確答案】B
【答案解析】資本結(jié)構(gòu)指的是長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例,所以選項(xiàng)A不正確。一般情況下,在資本結(jié)構(gòu)概念中不包括短期負(fù)債,短期資本的需要量和籌集是經(jīng)常變化的,且在整個(gè)資本總量中所占的比重不穩(wěn)定,因此不列入資本結(jié)構(gòu)管理范疇,而作為營(yíng)運(yùn)資金管理,所以選項(xiàng)C不正確;資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是兩個(gè)不同的概念。
7.多選題
下列關(guān)于MM理論的說(shuō)法中,正確的有( )。
A、在不考慮企業(yè)所得稅的情況下,企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān),僅取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小
B、在不考慮企業(yè)所得稅的情況下,有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)債比例的增加而增加
C、在考慮企業(yè)所得稅的情況下,企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān),隨負(fù)債比例的增加而增加
D、一個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無(wú)企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高
【正確答案】AB
【答案解析】MM理論認(rèn)為,在沒(méi)有企業(yè)所得稅的情況下,有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值與無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值相等,即無(wú)論企業(yè)是否有負(fù)債,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān),而計(jì)算企業(yè)價(jià)值時(shí)的折現(xiàn)率是加權(quán)平均資本成本,由此說(shuō)明,企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān),即與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān),僅取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),選項(xiàng)A的說(shuō)法正確;根據(jù)無(wú)稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知,無(wú)稅有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本=無(wú)稅無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本+有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值/權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值×(無(wú)稅無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本-稅前債務(wù)資本成本),由此可知,在不考慮所得稅的情況下,有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)債比例的增加而增加,即選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;在考慮所得稅的情況下,債務(wù)利息可以抵減所得稅,隨著負(fù)債比例的增加,債務(wù)利息抵稅收益對(duì)加權(quán)平均資本成本的影響增大,企業(yè)加權(quán)平均資本成本隨著負(fù)債比例的增加而降低,即選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確;根據(jù)有稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知,有稅有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本=無(wú)稅無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本+有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值/權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值×(1-所得稅稅率)×(無(wú)稅無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本-稅前債務(wù)資本成本),與不考慮企業(yè)所得稅的情況下有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本的表達(dá)式相比可知,其僅有的差異是由(1-所得稅稅率)引起的,由于(1-所得稅稅率)小于1,因此,一個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無(wú)企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本低,即選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
安卓版本:8.7.50 蘋(píng)果版本:8.7.50
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