2015年注冊會計師《財務(wù)成本管理》強化練習(xí)：價值評估基礎(chǔ)

　　2015年注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》第四章價值評估基礎(chǔ)主要是為計量貨幣時間價值和風(fēng)險報酬等提供一些決策的手段、方法和工具，尤其是資本資產(chǎn)定價模型的應(yīng)用以及證券投資組合的風(fēng)險和報酬的計量方面。本章屬于內(nèi)容較為基礎(chǔ)和定量化計算較多的一章。

第四章《價值評估基礎(chǔ)》強化練習(xí)

　　一、單項選擇題

　　1、證券市場組合的期望報酬率是16%，甲投資人以自有資金100萬元和按6%的無風(fēng)險利率借入的資金40萬元進行證券投資，甲投資人的期望報酬率是（?。?。

　　A、20%

　　B、18%

　　C、19%

　　D、22.4%

　　2、下列有關(guān)風(fēng)險的說法中，不正確的是（?。?。

　　A、相關(guān)系數(shù)為＋1的資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于組合中單項資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)

　　B、對于兩種資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合，最小方差組合的標(biāo)準(zhǔn)差有可能小于單項資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差

　　C、按照資本資產(chǎn)定價模型理論，單一證券的系統(tǒng)風(fēng)險可由β系數(shù)來度量，而且其風(fēng)險與收益之間的關(guān)系可由資本市場線來描述

　　D、投資組合的β系數(shù)等于組合中單項資產(chǎn)的β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)

　　3、度量某種股票系統(tǒng)風(fēng)險的指標(biāo)是β系數(shù)，下列各項中，不影響β系數(shù)大小的是（?。?/p>

　　A、該股票的收益率與市場組合收益率之間的相關(guān)性

　　B、該股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差

　　C、市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差

　　D、無風(fēng)險資產(chǎn)收益率

　　二、多項選擇題

　　1、假設(shè)無風(fēng)險報酬率為5%，市場組合的必要報酬率為15%，標(biāo)準(zhǔn)差為25%。已知甲股票的標(biāo)準(zhǔn)差為40%，它與市場組合的相關(guān)系數(shù)為0.55，則下列結(jié)果正確的有（　）。

　　A、甲股票的貝塔系數(shù)為0.88

　　B、甲股票的貝塔系數(shù)為0.34

　　C、甲股票的必要報酬率為8.4%

　　D、甲股票的必要報酬率為13.8%

　　2、關(guān)于證券市場線和資本市場線的比較，下列說法正確的有（?。?/p>

　　A、資本市場線的橫軸是標(biāo)準(zhǔn)差，證券市場線的橫軸是β系數(shù)

　　B、斜率都是市場平均風(fēng)險收益率

　　C、資本市場線只適用于有效資產(chǎn)組合，而證券市場線適用于單項資產(chǎn)和資產(chǎn)組合

　　D、截距都是無風(fēng)險利率

參考答案及解析：

　　一、單項選擇題

　　1、

　　【正確答案】A

　　【答案解析】總期望報酬率＝Q×風(fēng)險組合的期望報酬率＋（1－Q）×無風(fēng)險利率，其中Q的真實含義是“投資于風(fēng)險組合M的資金占自有資本的比例”，所以，本題中Q＝（100＋40）/100＝1.4，總期望報酬率＝1.4×16%＋（1－1.4）×6%＝20%。

　　2、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】按照資本資產(chǎn)定價模型理論，單一證券的系統(tǒng)風(fēng)險可由β系數(shù)來度量，而且其風(fēng)險與收益之間的關(guān)系可由證券市場線來描述，所以選項C的說法不正確。

　　3、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】某證券的β系數(shù)=該證券與市場組合的相關(guān)系數(shù)×該證券的標(biāo)準(zhǔn)差/市場組合標(biāo)準(zhǔn)差，根據(jù)上式可以看出，一種股票β的大小取決于：（1）改股票與整個股票市場的相關(guān)性；（2）它自身的標(biāo)準(zhǔn)差；（3）整個市場的標(biāo)準(zhǔn)差。

　　二、多項選擇題

　　1、

　　【正確答案】AD

　　【答案解析】貝塔系數(shù)＝（40%×0.55）/25%＝0.88；必要報酬率＝5%＋0.88×（15%－5%）＝13.8%

　　2、

　　【正確答案】ACD

　　【答案解析】資本市場線上，總期望報酬率＝Q×風(fēng)險組合的期望報酬率＋（1－Q）×無風(fēng)險利率，總標(biāo)準(zhǔn)差＝Q×風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差。當(dāng)Q＝1時，總期望報酬率＝風(fēng)險組合的期望報酬率，總標(biāo)準(zhǔn)差＝風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差，當(dāng)Q＝0時，總期望報酬率＝無風(fēng)險利率，總標(biāo)準(zhǔn)差＝0.因此，資本市場線的斜率＝（風(fēng)險組合的期望報酬率－無風(fēng)險利率）/風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差。所以選項B的說法不正確。

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