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2023年注冊會計師考試《財管》練習題精選（三十六）
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1.多選題
甲公司擬擴建一條生產(chǎn)線，需要籌集資金2000萬元，有以下兩種籌資方案可供選擇：方案一，長期借款1000萬元，稅前資本成本為8%；發(fā)行普通股1000萬元，資本成本為14%。方案二，發(fā)行優(yōu)先股800萬元，資本成本為12%；發(fā)行長期債券1200萬元，稅前資本成本為10%。企業(yè)所得稅稅率為25%。甲公司采用資本成本法進行資本結(jié)構(gòu)決策，以下說法中正確的有（?。?/p>
A、方案一的加權(quán)平均資本成本為11%
B、方案二的加權(quán)平均資本成本為9.3%
C、應該選擇方案二
D、應該選擇方案一
【答案】BC
【解析】方案一的加權(quán)平均資本成本＝8%×（1－25%）×1000/2000＋14%×1000/2000＝10%
方案二的加權(quán)平均資本成本＝12%×800/2000＋10%×（1－25%）×1200/2000＝9.3%方案二的加權(quán)平均資本成本低于方案一，因此應該選擇方案二。
說明：債務的資本成本，是指企業(yè)實際負擔的資本成本，因此默認是稅后資本成本。如果題目明確“債務的稅前資本成本”（本題就進行了強調(diào)）或利率為多少，才是稅前資本成本。這一點考慮時要注意區(qū)別。
2.單選題
采用資本成本比較法進行資本結(jié)構(gòu)決策，所選擇的方案是（?。?/p>
A、加權(quán)平均資本成本最小的方案
B、股權(quán)資本成本最小的方案
C、每股收益最大、風險最小的方案
D、財務風險最小的方案
【答案】A
【解析】資本成本比較法選擇加權(quán)平均資本成本最小的融資方案作為最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。
3.多選題
下列關于有稅MM理論的說法中，不正確的有（?。?。
A、根據(jù)有稅MM理論，在理論上全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到最大
B、根據(jù)有稅MM理論，有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本比無稅時要大
C、有負債企業(yè)的加權(quán)資本成本隨著債務籌資比例的增加而增加
D、有負債企業(yè)的加權(quán)資本成本與債務籌資比例無關
【答案】BCD
【解析】根據(jù)有稅MM理論，有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本＝無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本＋風險溢價，而風險溢價＝（無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本－稅前債務資本成本）×（1－T）×債務/權(quán)益，由于（1－T）小于1，所以，有稅時有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本比無稅時的要小，選項B的說法不正確；考慮所得稅時負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本＝E/（E＋D）r s L＋D/（E＋D）r ｄ（1－T），因為債務資本成本本身低于權(quán)益資本成本，所以，有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本隨著債務籌資比例的增加而降低，選項C、D的說法不正確。
4.多選題
某企業(yè)的波動性流動資產(chǎn)為120萬元，經(jīng)營性流動負債為20萬元，短期金融負債為100萬元。下列關于該企業(yè)營運資本籌資策略的說法中，正確的有（?。?/p>
A、該企業(yè)采用的是適中型營運資本籌資策略
B、該企業(yè)在營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率大于1
C、該企業(yè)在營業(yè)高峰時的易變現(xiàn)率小于1
D、該企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營淡季，可將20萬元閑置資金投資于短期有價證券
【答案】BCD
【解析】根據(jù)短期金融負債（100萬元）小于波動性流動資產(chǎn)（120萬元）可知，該企業(yè)采用的是保守型籌資策略，選項A不是答案。營業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率＝（長期資金來源－長期資產(chǎn)）/穩(wěn)定性流動資產(chǎn)，在保守型籌資策略下，除了長期性資產(chǎn)（包括長期資產(chǎn)和穩(wěn)定性流動資產(chǎn)）以外，有一部分波動性流動資產(chǎn)也由長期資金來源支持，即在該策略下，長期資金來源＝長期資產(chǎn)＋穩(wěn)定性流動資產(chǎn)＋一部分波動性流動資產(chǎn)，長期資金來源－長期資產(chǎn)＝穩(wěn)定性流動資產(chǎn)＋一部分波動性流動資產(chǎn)，（長期資金來源－長期資產(chǎn)）大于穩(wěn)定性流動資產(chǎn)，由此可知，營業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率大于1，即選項B是答案。營業(yè)高峰期的易變現(xiàn)率＝（長期資金來源－長期資產(chǎn)）/（穩(wěn)定性流動資產(chǎn)＋波動性流動資產(chǎn)）＝（穩(wěn)定性流動資產(chǎn)＋波動性流動資產(chǎn)－短期金融負債）/（穩(wěn)定性流動資產(chǎn)＋波動性流動資產(chǎn)），由于高峰期的短期金融負債大于0，所以，高峰期的易變現(xiàn)率小于1，選項C的說法正確。本題中，根據(jù)高峰期的波動性流動資產(chǎn)（120）－短期金融負債（100）＝20（萬元），以及高峰期“長期資金來源＋短期金融負債＝長期性資產(chǎn)＋波動性流動資產(chǎn)”可知，長期資金來源－長期性資產(chǎn)＝20（萬元），即在生產(chǎn)經(jīng)營的淡季會有20萬元的閑置資金，可以投資于短期有價證券（屬于金融資產(chǎn)），選項D的說法正確。
5.多選題
按照優(yōu)序融資理論的觀點融資時，下列說法中正確的有（ ）
A、首選留存收益籌資
B、最后選債務籌資
C、最后選股權(quán)融資
D、先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券
【答案】ACD
【解析】優(yōu)序融資理論是當企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內(nèi)源融資，其次會選擇債務融資，最后選擇股權(quán)融資。
6.多選題
關于資本結(jié)構(gòu)的無稅MM理論的結(jié)論，下列說法正確的有（?。?。
A、企業(yè)價值不受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響
B、企業(yè)負債程度越大，權(quán)益成本越大
C、負債程度越大，加權(quán)平均資本成本越小
D、無負債企業(yè)的權(quán)益成本與有負債企業(yè)權(quán)益成本相等
【答案】AB
【解析】無稅MM理論中，不論負債程度為多少，加權(quán)平均資本成本將保持不變，所以選項C的說法不正確；有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本等于無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上風險溢價，所以選項D的說法不正確。
7.多選題
下列關于永續(xù)債籌資的說法中，正確的有（?。?。
A、永續(xù)債的風險介于普通債券和普通股之間
B、高票息是永續(xù)債的重要特點
C、與普通股相比，永續(xù)債資本成本低于普通股資本成本
D、永續(xù)債投資者有表決權(quán)
【答案】ABC
【解析】永續(xù)債投資者不是股東，不具有表決權(quán)。所以選項 D的說法不正確
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