2017稅務(wù)師《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》知識(shí)點(diǎn)資本結(jié)構(gòu)的選擇及配套練習(xí)

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知識(shí)點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)的選擇

【知識(shí)點(diǎn)詳解】

一、比較資本成本法

比較資本成本法就是在多個(gè)籌資方案中，選擇加權(quán)資本成本最低的方案。

二、每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法

每股收益無(wú)差別點(diǎn)是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平。

在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上，無(wú)論是采有債權(quán)或股權(quán)籌資方案，每股收益都是相等的。當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案，反之亦然。

每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)滿足：

三、公司價(jià)值分析法

公司價(jià)值分析法是在考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，以公司市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。即能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。同時(shí)，在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的。

公司價(jià)值V＝權(quán)益資本價(jià)值S＋債務(wù)資金價(jià)值B

S＝（EBIT－I）×（1－T）/KS

其中：Ks＝Rf＋β（Rm－Rf）

此時(shí)：KW＝Kb×（1－T）×B/V＋KS×S/V

【經(jīng)典習(xí)題】

1.（《經(jīng)典題解》第4章P39）某公司當(dāng)前總資本為32600萬(wàn)元，其中債務(wù)資本20000萬(wàn)元（年利率6％）、普通股5000萬(wàn)股（每股面值1元，當(dāng)前市價(jià)6元）、資本公積2000萬(wàn)元，留存收益5600萬(wàn)元。公司準(zhǔn)備擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，需追加資金6000萬(wàn)元，現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供選擇：甲方案為發(fā)行1000萬(wàn)股普通股、每股發(fā)行價(jià)5元，同時(shí)向銀行借款1000萬(wàn)元、年利率8％；乙方案為按面值發(fā)行5200萬(wàn)元的公司債券、票面利率10％，同時(shí)向銀行借款800萬(wàn)元、年利率8％。假設(shè)不考慮股票與債券的發(fā)行費(fèi)用，公司適用企業(yè)所得稅稅率25％，則上述兩方案每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為（）萬(wàn)元。

A.2420B.4304

C.4364D.4502

【答案】B

【解析】在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上，無(wú)論是采用債務(wù)資本，還是采用權(quán)益資本，每股收益都是相等的。

（EBIT－20000×6％－1000×8％）×（1-25％）÷（5000＋1000）=（EBIT－20000×6％－5200×10％－800×8％）×（1－25％）/5000，則EBIT=4304（萬(wàn)元）。

2.（《經(jīng)典題解》第4章P40）甲公司息稅前利潤(rùn)為200萬(wàn)元，資本總額賬面價(jià)值為800萬(wàn)元。假設(shè)證券市場(chǎng)平均報(bào)酬率為8%，權(quán)益資本成本率為10%，該公司債務(wù)利息為50萬(wàn)元，適用的所得稅稅率為25%，則甲公司權(quán)益資本價(jià)值為（）萬(wàn)元。

A.1406.25B.1125

C.1205.5D.1325

【答案】B

【解析】權(quán)益資本價(jià)值＝[（EBIT－I）×（1－T）]/Ks＝[（200-50）×（1-25%）]/10%＝1125（萬(wàn)元）

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