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注冊稅務(wù)師《財務(wù)與會計》知識點：資本資產(chǎn)定價模型
（一）資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的基本原理
必要收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率
R＝Rf＋β×（Rm-Rf）
其中：
R——某資產(chǎn)的必要收益率；
β——該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)；
Rf——無風(fēng)險收益率，通常以短期國債的利率來近似替代；
Rm——市場組合收益率，通常用股票價格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替。
2.（Rm-Rf）——市場風(fēng)險溢酬
它反映的是市場作為整體對風(fēng)險的平均“容忍”程度，也就是市場整體對風(fēng)險的厭惡程度，對風(fēng)險越是厭惡和回避，要求的補償就越高，因此，市場風(fēng)險溢酬的數(shù)值就越大。
3.某項資產(chǎn)的風(fēng)險收益率是該資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)與市場風(fēng)險溢酬的乘積，即：
風(fēng)險收益率＝β×（Rm-Rf）
?。ǘ┳C券市場線（SML）
R＝Rf＋β×（Rm-Rf）
無風(fēng)險利率Rf和市場風(fēng)險溢價（Rm-Rf）作為已知系數(shù)。β作為自變量，R為因變量。
證券市場線對任何公司、任何資產(chǎn)都是適合的。只要將該公司或資產(chǎn)的β系數(shù)帶入上述方程中，即可求出該公司或資產(chǎn)的必要收益率。
?。ㄈ┳C券資產(chǎn)組合的必要收益率
證券資產(chǎn)組合的必要收益率＝Rf＋β×（Rm-Rf）
這里的β是證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)。
?。ㄋ模┵Y本資產(chǎn)定價模型的有效性和局限性
| 有效性 | 局限性 |
|
提供了對風(fēng)險和收益之間的一種實質(zhì)性的表述，資產(chǎn)定價模型和證券市場線首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險”這樣一種直觀認(rèn)識，并用這樣簡單的關(guān)系式表達出來。 |
①某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計，特別是對一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)； |
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