【美股】投資者要注意股票交易的大年份

來源: 正保會計網(wǎng)校編輯：晴 2019/04/24 10:01:31　字體：大小

Lyft股票在紐約證券交易所首次公開募股后仍然下跌。馬里蘭史密斯的大衛(wèi)卡斯提出了一些建議。在大牌IPO的重要年份里，卡斯列出了緩解油門踏板并謹慎行事的五個理由。

以下文稿作者介紹

David Kass博士發(fā)表了有關(guān)企業(yè)融資，產(chǎn)業(yè)組織和衛(wèi)生經(jīng)濟學的文章。他目前教授高級財務(wù)管理和商業(yè)金融，并且是二年級學生華爾街研究員的講師。

在2004年加入史密斯學院之前，他曾在美國聯(lián)邦政府（聯(lián)邦貿(mào)易委員會，總審計局，國防部和經(jīng)濟分析局）擔任高級職務(wù)。

卡斯至近出現(xiàn)在彭博電視臺，CNBC，PBS夜間商業(yè)報道，馬里蘭州公共電視臺，商業(yè)新聞網(wǎng)絡(luò)電視臺（加拿大），美國公共媒體市場廣播電臺和WYPR電臺（巴爾的摩），華盛頓多次引用郵報，彭博新聞和華爾街日報，他主要討論了沃倫巴菲特和伯克希爾哈撒韋。

一、當心炒作

Lyft于3月29日星期五開始在納斯達克交易。它首次亮相72美元，攀升至88美元，收盤價為79美元。不錯，但是周一，它的第二天交易，Lyft的股票從首次亮相下跌了10％，交易價格為70美元，然后繼續(xù)下跌。

卡斯說，這似乎是一個不吉利的開始，但這是經(jīng)常發(fā)生的事情。 Lyft的IPO被超額認購或售罄，因為許多首次亮相，意味著只有的投資者 - 通常是養(yǎng)老基金和其他機構(gòu)投資者 - 才能以承銷經(jīng)紀公司設(shè)定的價格買入。與此同時，公眾將被迫等到股票進入市場。 “這是股票從每股72美元上漲到88美元的時候，”卡斯說。

“如果IPO將非常受歡迎，普通投資者不太可能以IPO價格進入，這種可能性非常小。普通投資者必須在第一天支付溢價，而且可能很大。“

這是因為通常情況下，能夠以IPO價格進入的投資者將立即以即時利潤出售其股票。 “對于他們來說 - 對于超額認購的IPO的初始購買者來說，這幾乎是一種有保障的利潤。它們的風險幾乎為零。“

二、希望Facebook，但記住SNAP

“我將IPO市場描述為具有潛在高回報的高風險，”卡斯說。 “這是非常投機的。某些IPO運作良好，但很多都沒有?！?/p>

在Facebook首次公開募股之前，2012年有很多令人興奮和猜測。 Facebook在很長一段時間內(nèi)都是如此受歡迎的產(chǎn)品，倒計時，公眾將有機會投資它。

其股票至初交易價為38美元。一群典型的小型，熱愛Facebook的投資者盡快搶購股票，其中許多人支付了當天的高點：每股42美元。 “三個月后，即2012年8月，您可以以17美元的價格購買Facebook的股票?！?/p>

如今，F(xiàn)acebook上漲了10倍，近期交易價格在170美元左右。卡斯指出，它高達218美元?？ㄋ拐f：“這是一家公司的一個例子，這家公司既大又可見 - 并且盈利 - 但仍存在巨大的風險。”

看看Snapchat的母公司Snap。其股價在2017年以17美元的價格首次亮相，并在回歸地球之前迅速飆升至30美元以上。它今天的股票交易價格約為11美元。從Snap至早的日子開始持續(xù)投資的投資者將會一路狂奔，飆升至32美元，跌至4.82美元。

卡斯說：“對于那些在首次公開募股或高于IPO價格買入的人來說，他們承擔了相當大的風險。” “兩年后，它從IPO價格下跌了三分之一。”

三、知道你不知道的

如果該公司首次公開發(fā)行股票尚未盈利，例如Lyft及其較大的競爭對手優(yōu)步（也計劃今年首次公開募股），則很難估計未來的收益。卡斯說，這是保持謹慎的原因。

“沒有人知道Lyft或優(yōu)步何時會盈利，如果他們將獲利。而且你不想投資一家公司，除非你預(yù)計它會在一段合理的時間內(nèi)獲利，“卡斯說。 “如果一家公司在5年內(nèi)或之后沒有很快盈利，它很可能會消失?！?/p>

公司可以保持沒有利潤并保持持續(xù)經(jīng)營的時間有一個限制?！耙晕謧惏头铺氐姆椒槔笨ㄋ拐f，他已經(jīng)關(guān)注巴菲特超過35年的投資和理念。 “當他查看股票時，他以五年為周期在五年內(nèi)獲得的利潤，然后以合理的貼現(xiàn)率將這些利潤折回到現(xiàn)在，并計算今天可能的公平價格“?？ㄋ钩姓J，這并不容易。他說：“很難預(yù)測從現(xiàn)在起五年后可能的盈利和現(xiàn)金流量來自一家今天無利可圖的公司?！?/p>

四、考慮你的權(quán)利

技術(shù)IPO越來越青睞雙重股票結(jié)構(gòu)。第一類是內(nèi)部人員 - 公司高管和創(chuàng)始人 - 并賦予少數(shù)股東大部分投票權(quán)。它將權(quán)力集中在現(xiàn)有管理層中，使股東保持有限的投票權(quán)，并限度地減少傳統(tǒng)市場力量的影響?？ㄋ拐f：“這剝奪了股東把首席執(zhí)行官放到火上煎的權(quán)利?！?/p>

大多數(shù)上市公司只有一種類型的股票，它帶有投票權(quán)，每股一票?？ㄋ拐f，如果一家公司表現(xiàn)不佳或效率低下或做出錯誤的決定，那么活躍分子或其他局外人應(yīng)該能夠進入并提供正確的船舶，要求變更或提議收購。傳統(tǒng)上，股東將有機會對改革或合并進行投票。

卡斯說，在Lyft，F(xiàn)acebook，Snap和其他公司之后的新雙重股票模式下并非如此。 “在這些情況下，內(nèi)部人士以投票方式控制大部分股份。因此，激進投資者的舉動或敵意收購將無效?！?/p>

這是一個金融和市場紀律問題。 “減少這種紀律，”他說，“并且內(nèi)部人員沒有那么大的激勵來化利潤，化股東價值，化股價。他們可以坐在自己的桂冠上，對他們沒有外部市場紀律?！?/p>

它短期內(nèi)改變了股東。 “它違反了公司所建立的民主的意圖，即一股意味著一票，每一股都被平等對待。”

五、沃倫巴菲特頻道

卡斯回憶起在Facebook首次公開募股前幾周參加伯克希爾哈撒韋公司年度股東大會，并與一群馬里蘭史密斯商學院學生會面，并觀看巴菲特談?wù)撍麑衢T市場首發(fā)的看法。一位股東曾在沒有命名Facebook的情況下詢問該公司是否會投資IPO。 “那里的所有人，全部40,000名股東，都知道他真的在詢問Facebook，”卡斯說。 “Facebook是多年來至著名的首次公開募股?！?/p>

巴菲特回答說，自從他買了一筆IPO已經(jīng)有幾十年了。

“他說了一些有趣的東西，一直困擾著我。他說，“公司自己選擇何時上市。因此，如果您購買首次公開發(fā)行股票，那么您將根據(jù)公司認為至佳賣出時機的價格支付公司的股票?！八a充道，隨著股票公開亮相的所有炒作，公司股票的可能性很小。在其首次公開募股當天，價格將比當天市場上所有其他股票更具吸引力。“

卡斯說，考慮一下傳統(tǒng)上至繁忙的IPO季節(jié)恰逢股市高點。

他說，對于價值投資者來說，這并不是至好的時機。

以上文稿：馬里蘭大學史密斯商學院

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