2015銀行從業(yè)資格《風(fēng)險管理》知識點：市場風(fēng)險計量基本概念

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　　1.名義價值、市場價值、公允價值、市值重估

　　（1）名義價值

　　名義價值是指金融資產(chǎn)根據(jù)歷史成本所反映的賬面價值（Book Value）。在市場風(fēng)險管理過程中，由于利率、匯率等市場價格因素的頻繁變動，名義價值一般不具有實質(zhì)性意義。其對風(fēng)險管理的意義主要體現(xiàn)在：一是在金融資產(chǎn)的買賣實現(xiàn)后，衡量交易方在該筆交易中的盈虧情況；二是作為初始價格，通過模型從理論上計算金融資產(chǎn)的現(xiàn)值（Present Value），為交易活動提供參考數(shù)據(jù)。在市場風(fēng)險計量與監(jiān)測的過程中，更具有實質(zhì)意義的是市場價值與公允價值。

　?。?）市場價值

　　國際評估準(zhǔn)則委員會（IVSC）發(fā)布的國際評估準(zhǔn)則將市場價值定義為：“在評估基準(zhǔn)日，自愿的買賣雙方在知情、謹(jǐn)慎、非強迫的情況下通過公平交易資產(chǎn)所獲得的資產(chǎn)的預(yù)期價值。”在風(fēng)險管理實踐中，市場價值更多的是來自于獨立經(jīng)紀(jì)商的市場公開報價或權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)布的市場分析報告。

　?。?）公允價值

　　國際會計準(zhǔn)則委員會（IASB）建議企業(yè)資產(chǎn)使用公允價值為基礎(chǔ)記賬。國際會計準(zhǔn)則委員會將公允價值定義為：“公允價值為交易雙方在公平交易中可接受的資產(chǎn)或債權(quán)價值。”與市場價值相比，公允價值的定義更廣、更概括。在大多數(shù)情況下，市場價值可以代表公允價值。但若沒有證據(jù)表明資產(chǎn)交易市場存在時，公允價值可通過收益法或成本法來獲得。

　?。?）市值重估

　　市值重估是指對交易賬戶頭寸重新估算其市場價值。市值重估應(yīng)當(dāng)由與前臺相獨立的中臺、后臺、財務(wù)會計部門或其他相關(guān)職能部門或人員負(fù)責(zé)。用于重估的定價因素應(yīng)當(dāng)從獨立于前臺的渠道獲取或者經(jīng)過獨立的驗證。前臺、中臺、后臺、財務(wù)會計部門、市場風(fēng)險管理部門等用于估值的方法和假設(shè)應(yīng)當(dāng)盡量保持一致，在不完全一致的情況下，應(yīng)當(dāng)制定并使用一定的校對、調(diào)整方法。

　　2.敞口（Risk Exposure）

　　廣義而言，敞口就是風(fēng)險暴露，即銀行所持有的各類風(fēng)險性資產(chǎn)余額。本節(jié)所述的敞口是指狹義上的外匯敞口。

　?。?）根據(jù)業(yè)務(wù)活動，外匯敞口大致可以分為以下兩類：

　?、俳灰仔酝鈪R敞口。銀行的外匯交易風(fēng)險主要來自兩方面：一是為客戶提供外匯交易服務(wù)時未能立即進(jìn)行對沖的外匯敞口頭寸；二是銀行對外幣走勢有某種預(yù)期而持有的外匯敞口頭寸。

　　②非交易性外匯敞口。該類風(fēng)險是因為銀行資產(chǎn)、負(fù)債之間的幣種不匹配而產(chǎn)生的。也包括商業(yè)銀行在對資產(chǎn)負(fù)債表的會計處理中，將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記賬貨幣時，因匯率變動產(chǎn)生的風(fēng)險。非交易性外匯敞口可以進(jìn)一步劃分為：

　　a.結(jié)構(gòu)性敞口，即商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)與結(jié)構(gòu)性負(fù)債不匹配而形成的敞口。結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)或負(fù)債是指經(jīng)營上難以避免的策略性外匯資產(chǎn)或負(fù)債，或由于金融管制等因素而無法主動管理的外匯資產(chǎn)或負(fù)債。

　　b.非結(jié)構(gòu)性敞口，即銀行賬戶中結(jié)構(gòu)性敞口以外的資產(chǎn)負(fù)債幣種結(jié)構(gòu)不匹配形成的敞口。

　　（2）根據(jù)不同類型，外匯敞口可以大致分為單幣種敞口頭寸和總敞口頭寸。

　?、賳螏欧N敞口頭寸

　　單幣種敞口頭寸是指每種貨幣的即期凈敞口頭寸、遠(yuǎn)期凈敞口頭寸、期權(quán)敞口頭寸以及其他敞口頭寸之和，反映單一貨幣的外匯風(fēng)險。

　　a.即期凈敞口頭寸。即期凈敞口頭寸是指計入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的業(yè)務(wù)所形成的敞口頭寸，等于表內(nèi)的即期資產(chǎn)減去即期負(fù)債。原則上應(yīng)當(dāng)包括資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的所有項目，即應(yīng)收、應(yīng)付利息也應(yīng)包括在內(nèi)，但變化較小的結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)或負(fù)債（如經(jīng)扣除折舊后的固定資產(chǎn)；境外分行的資本和法定儲備；對境外附屬公司和關(guān)聯(lián)公司的投資；借人資本，如永久性后償債項）和未到交割日的現(xiàn)貨合約除外。

　　b.遠(yuǎn)期凈敞口頭寸。遠(yuǎn)期凈敞口頭寸主要是指買賣遠(yuǎn)期合約而形成的敞口頭寸，其數(shù)量等于買入的遠(yuǎn)期合約頭寸減去賣出的遠(yuǎn)期合約頭寸。遠(yuǎn)期合約包括遠(yuǎn)期外匯合約、外匯期貨合約，以及未到交割日和已到交割日但尚未結(jié)算的現(xiàn)貨合約，但不包括期權(quán)合約。

　　c.期權(quán)敞口頭寸。銀行因業(yè)務(wù)需要會持有和賣出外匯期權(quán)合約。如果銀行具備專用的期權(quán)計價模型，則可根據(jù)計價模型來計量期權(quán)敞口頭寸。否則應(yīng)采用簡化的計算方法計量期權(quán)敞口頭寸，即持有期權(quán)的敞口頭寸等于銀行因持有期權(quán)而可能需要買入或賣出的外匯總額，賣出期權(quán)的敞口頭寸等于銀行因賣出期權(quán)而可能需要買入或賣出的外匯總額。

　　d.其他敞口頭寸。例如以外幣計值的擔(dān)保業(yè)務(wù)和類似的承諾等，如果可能被動使用同時又是不可撤銷的，就應(yīng)當(dāng)記入外匯敞口頭寸。

　?、诳偝陬^寸

　　總敞口頭寸反映整個貨幣組合的外匯風(fēng)險，一般有三種計算方法：

　　一是累計總敞口頭寸法。累計總敞口頭寸等于所有外幣的多頭與空頭的總和。該方法認(rèn)為，不論多頭還是空頭，都屬于銀行的敞口頭寸，都應(yīng)被納人總敞口頭寸的計量范圍。因此，這種計量方法比較保守。

　　二是凈總敞口頭寸法。凈總敞口頭寸等于所有外幣多頭總額與空頭總額之差。該方法主要考慮不同貨幣匯率波動的相關(guān)性，認(rèn)為多頭與空頭存在對沖效應(yīng)。因此，這種計量方法較為激進(jìn)。

　　三是短邊法。短邊法是一種為各國金融機(jī)構(gòu)廣泛運用的外匯風(fēng)險敞口頭寸的計量方法，同時為巴塞爾委員會所采用，中國銀監(jiān)會編寫的《外匯風(fēng)險敞口情況表》也采用這種算法。短邊法的計算方法是：首先分別加總每種外匯的多頭和空頭（分別稱為凈多頭頭寸之和與凈空頭頭寸之和）；其次比較這兩個總數(shù)；最后選擇絕對值較大的作為銀行的總敞口頭寸。短邊法的優(yōu)點是既考慮到多頭與空頭同時存在風(fēng)險，又考慮到它們之間的抵補效應(yīng)。

　　3.久期（Duration）

　?。?）久期（也稱持續(xù)期）用于對固定收益產(chǎn)品的利率敏感程度或利率彈性的衡量。如果知道固定收益產(chǎn)品的麥考利久期（Macaulay Duration），那么在市場利率有微小改變時，固定收益產(chǎn)品價格的變化可以通過下面的公式表示：

　　也可近似寫成：

　　其中，P為固定收益產(chǎn)品的當(dāng)前價格；△P為價格的微小變動幅度（通常小于1％）；y為市場利率；△y為市場利率的微小變動幅度；D為麥考利久期（通常以年為單位）。當(dāng)市場利率發(fā)生變化時，固定收益產(chǎn)品的價格將發(fā)生反比例的變動，其變動程度取決于久期的長短，久期越長，其變動幅度也就越大。

　?。?）久期缺口（Duration Gap）

　　久期同樣可以用來對商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的利率敏感度進(jìn)行分析。當(dāng)市場利率變動時，銀行資產(chǎn)價值和負(fù)債價值的變動方向與市場利率的變動方向相反，而且資產(chǎn)與負(fù)債的久期越長，資產(chǎn)與負(fù)債價值變動的幅度越大，利率風(fēng)險也就越高。銀行通常使用久期缺口來分析利率變化對其整體利率風(fēng)險敞口的影響。用DA表示總資產(chǎn)的加權(quán)平均久期，DL表示總負(fù)債的加權(quán)平均久期，VA表示總資產(chǎn)，VL表示總負(fù)債。則

　　久期缺口=資產(chǎn)加權(quán)平均久期－（總負(fù)債/總資產(chǎn)）x負(fù)債加權(quán)平均久期

　　在絕大多數(shù)情況下，銀行的久期缺口都為正值。此時，如果市場利率下降，則資產(chǎn)與負(fù)債的價值都會增加，但資產(chǎn)價值增加的幅度比負(fù)債價值增加的幅度大，銀行的市場價值將增加；如果市場利率上升，則資產(chǎn)與負(fù)債的價值都將減少，但資產(chǎn)價值減少的幅度比負(fù)債價值減少的幅度大，銀行的市場價值將減少。

　　資產(chǎn)負(fù)債久期缺口的絕對值越大，銀行整體市場價值對利率的敏感度就越高，因而整體的利率風(fēng)險敞口也越大。

　　4.收益率曲線（Yield Curve）

　　收益率曲線用于描述收益率與到期期限之間的關(guān)系。收益率曲線的形狀反映了長短期收益率之間的關(guān)系，它是市場對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況的判斷，以及對未來經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)期（包括經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹、資本回報等）的結(jié)果。

　　收益率曲線通常表現(xiàn)為四種形態(tài)：