解密| CFA 的含金量到底有多少？

CFA作為金融業(yè)內(nèi)公認(rèn)的高含金量證書(shū)，近年來(lái)受到廣大金融專(zhuān)業(yè)人士所追捧。然而，由于CFA考試的特殊性，許多人在決定備考CFA之前，都會(huì)考慮性?xún)r(jià)比的問(wèn)題。

比如最常見(jiàn)的：CFA一二三級(jí)考試需要花費(fèi)的時(shí)間精力很多，考試價(jià)格不菲，付出這些成本是否真的值？

今天，小編就帶大家從CFA考試對(duì)于從認(rèn)可程度、CFA科目、薪酬角度以及就業(yè)前景的4個(gè)角度，來(lái)探討CFA的應(yīng)用場(chǎng)景以及其含金量究竟如何。

CFA作為金融業(yè)內(nèi)公認(rèn)的高含金量證書(shū)，近年來(lái)受到廣大金融專(zhuān)業(yè)人士所追捧。然而，由于CFA考試的特殊性，許多人在決定備考CFA之前，都會(huì)考慮性?xún)r(jià)比的問(wèn)題。

比如最常見(jiàn)的：CFA一二三級(jí)考試需要花費(fèi)的時(shí)間精力很多，考試價(jià)格不菲，付出這些成本是否真的值？

今天，我們就從CFA考試對(duì)于從認(rèn)可程度、CFA科目、薪酬角度以及就業(yè)前景的4個(gè)角度，來(lái)探討CFA的應(yīng)用場(chǎng)景以及其含金量究竟如何。

01

從認(rèn)可程度看

CFA全稱(chēng) Chartered Financial Analyst（特許注冊(cè)金融分析師），是全球投資業(yè)里最為嚴(yán)格與高含金量的資格認(rèn)證之一，被稱(chēng)為“金融第一考”，并得到了全球投資業(yè)的廣泛認(rèn)知與認(rèn)可。

《金融時(shí)報(bào)》雜志于2006年將CFA專(zhuān)業(yè)資格比喻成投資專(zhuān)才的“黃金標(biāo)準(zhǔn)”；而在國(guó)內(nèi)，CFA考試也廣為人知，《人民日?qǐng)?bào)》也曾多次提倡考取CFA證書(shū)，并將其視為十大含金量最高的證書(shū)之一。

根據(jù)CFA協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)考生人數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩年穩(wěn)居全球CFA考生人數(shù)第一，而且近兩年增速驚人。

早前，人民日?qǐng)?bào)也刊文，建議大力培育金融風(fēng)險(xiǎn)管理人才，國(guó)家缺少哪些類(lèi)型的人才？從文章傳遞的信息中或許能窺見(jiàn)一二：

一是熟悉金融業(yè)務(wù)，具有較強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避管理技能的高素質(zhì)應(yīng)用型人才；

二是理論功底扎實(shí)，具有較強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析能力及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判能力的高層次研究型人才。

人民日?qǐng)?bào)的刊文，以及此前一再發(fā)文推崇培育CFA（特許金融分析師）證書(shū)持有者，或許預(yù)示著今后CFA人才培育工作，將成為國(guó)家戰(zhàn)略。

人民日?qǐng)?bào)四推CFA，人才需求凸顯

人民日?qǐng)?bào)作為國(guó)家級(jí)媒體，肩負(fù)著國(guó)家使命，人才的需求在哪里，就要推哪里。此前，在就業(yè)中高含金量職業(yè)證書(shū)上，人民日?qǐng)?bào)就曾四度“點(diǎn)名”金融領(lǐng)域的CFA。

2015年，人民日?qǐng)?bào)發(fā)文推出10種含金量最高資格證書(shū)，CFA排名第三，金融領(lǐng)域當(dāng)之無(wú)愧的第一。

2016年，人民日?qǐng)?bào)推出13個(gè)含金量最高的資格證書(shū)，再度點(diǎn)名CFA。

2017年2月，人民日?qǐng)?bào)推出55項(xiàng)含金量超高的職業(yè)資格考試，CFA位列其中。

2018年3月，人民日?qǐng)?bào)又推出含金量最高十大資格證，CFA又雙叒叕上榜。

至此，人民日?qǐng)?bào)前后至少“點(diǎn)名”CFA四次！對(duì)其重視性不言而喻。

總結(jié)：

CFA國(guó)際認(rèn)可程度：高，全球投資領(lǐng)域通行證。

CFA國(guó)內(nèi)認(rèn)可程度：高，是高端金融領(lǐng)域“王牌”認(rèn)證。

02

從CFA科目看

CFA就像是金融界的“百科全書(shū)”，知識(shí)體系相對(duì)完備。一二三級(jí)循序漸進(jìn)、環(huán)環(huán)相扣、邏輯縝密。CFA每個(gè)級(jí)別都會(huì)涉及10門(mén)課程的內(nèi)容，考察的內(nèi)容廣度不變，但是深度和難度會(huì)逐級(jí)遞增。

課程內(nèi)容分別為：道德與職業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)、定量分析、經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、公司理財(cái)、股權(quán)投資、固定收益投資、衍生品投資、另類(lèi)投資、投資組合管理?？梢哉f(shuō)，涵蓋了幾乎金融行業(yè)所有的知識(shí)點(diǎn)。

CFA考試的目的就是一個(gè)職業(yè)規(guī)劃的完善過(guò)程，考CFA也許是為了找到一份很好的工作，也許目的僅僅是鍍金，這里我覺(jué)得CFA證書(shū)其實(shí)給大家?guī)?lái)的不僅僅是一直認(rèn)可度，而是在職業(yè)規(guī)劃，還有一國(guó)的證券市場(chǎng)完善，還有人才引進(jìn)方面，都有著較大的意義，另外還可以給自己帶來(lái)不少的人脈。

CFA之所以能成為全球金融第一考，考試難度是次要的，最主要的是它的課程里包含了當(dāng)今世界上最成熟的證券市場(chǎng)的金融理論，可以說(shuō)CFA的全套教材體系，就是一位市場(chǎng)投資分析師或者是基金管理人員所必須具備的專(zhuān)業(yè)知識(shí)。

而整個(gè)CFA考試的設(shè)計(jì)，也都是在灌輸一個(gè)理念——高壓，因?yàn)橥顿Y行業(yè)就是高壓的，考試時(shí)間時(shí)間長(zhǎng)，中午休息時(shí)間較少，這就是在考察學(xué)員是否能有持續(xù)的高壓抵抗能力，而且有個(gè)規(guī)律是第二場(chǎng)得考試要難于第一場(chǎng)，這里其實(shí)也就突出了這個(gè)重點(diǎn)了。而且CFA考試所強(qiáng)調(diào)的一直是運(yùn)用而不是一味的難度。

那么CFA的全部體系為什么是最科學(xué)的？它對(duì)我們的職業(yè)規(guī)劃有何意義？

首先我認(rèn)為CFA一級(jí)首先就是涵蓋了整個(gè)證券市場(chǎng)投資的產(chǎn)品介紹，這也是很多銀行內(nèi)訓(xùn)或者培訓(xùn)的出發(fā)點(diǎn)，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品里面所提到的證券市場(chǎng)基本知識(shí)，還有權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的基本估值模型，還有就是固定收益里面所提及的TIPS還有反利率債券，政府債券，公司企業(yè)債，MBS/ABS等等，最后就是期貨期權(quán)，經(jīng)濟(jì)學(xué)里的財(cái)政政策和貨幣政策。

縱觀整個(gè)CFA一級(jí)的框架，我們學(xué)習(xí)后的產(chǎn)出就是一個(gè)本科畢業(yè)生所該具備的金融學(xué)知識(shí)，而且具有很高的實(shí)操性（估值，統(tǒng)計(jì)，還有證券組合基本常識(shí)），其實(shí)CFA一級(jí)對(duì)于一般銀行的客戶(hù)經(jīng)理和分析師助理已經(jīng)受用了，因?yàn)橥扑]產(chǎn)品過(guò)程中并不需要估值或者投資管理理論，我們唯一需要的就是了解產(chǎn)品進(jìn)行介紹。

再次CFA二級(jí)的整個(gè)知識(shí)體系又有了質(zhì)上提升，那就是資產(chǎn)評(píng)估，而且偏重方向是金融資產(chǎn)評(píng)估，整個(gè)二級(jí)所圍繞的出發(fā)點(diǎn)就是利用各種模型和定量分析原理，對(duì)復(fù)雜的金融市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)和深度的觀察，并且強(qiáng)調(diào)出財(cái)務(wù)分析的重要性，其側(cè)重點(diǎn)其實(shí)在債券和股票估值的區(qū)分尤為明顯，股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)所關(guān)注的是ROE的持續(xù)性還有利潤(rùn)率和收入的一致性，那么債券類(lèi)的重點(diǎn)就是現(xiàn)金流是否充足或者就是各類(lèi)資產(chǎn)的質(zhì)量還有數(shù)量。

所以整個(gè)二級(jí)所要告訴我們的，就是金融資產(chǎn)估值其實(shí)偏重于在基本面的基礎(chǔ)上，在去利用模型和數(shù)學(xué)進(jìn)行深度挖掘潛在價(jià)值，但是二級(jí)并沒(méi)有把重點(diǎn)放在投資管理，二級(jí)的整個(gè)學(xué)習(xí)體系已經(jīng)夠一些分析師運(yùn)用了，并且在實(shí)操過(guò)程中已經(jīng)可以完完全全的覆蓋了基本的價(jià)值評(píng)估原理，那就是現(xiàn)金流為主的折現(xiàn)，因?yàn)榉治鰩焾?bào)告主要面對(duì)的客戶(hù)是企業(yè)咨詢(xún)或者是其他另外的一些兼并重組事項(xiàng)，不一定就是針對(duì)一般的客戶(hù)，這些在二級(jí)的公司理財(cái)還有財(cái)務(wù)章已經(jīng)明確的給出了估值的解決方案。

CFA三級(jí)所涵蓋的內(nèi)容就是一位成功的基金經(jīng)理所必須掌握的技能，包括行為金融學(xué)，還有就是組合管理，這部分的內(nèi)容和一級(jí)二級(jí)聯(lián)系起來(lái)，我們?cè)倩仡^學(xué)習(xí)，其實(shí)CFA以及到三級(jí)就是一個(gè)分析師成長(zhǎng)的過(guò)程，CFA的金融知識(shí)完完全全可以在以后同學(xué)們畢業(yè)面試中或者工作中充當(dāng)堅(jiān)強(qiáng)的后盾了，不需要再去花大量時(shí)間觀看額外的書(shū)籍。

而且CFA的例題還有習(xí)題里面的很多名詞，也都是采用專(zhuān)業(yè)詞匯進(jìn)行描述的，這對(duì)提升大家的英語(yǔ)理解能力還有適應(yīng)以后研讀英文研究報(bào)告的能力，是有幫助的，這是很多國(guó)內(nèi)的一些高難度考試時(shí)達(dá)不到的。

CFA考試內(nèi)容也是豐富多彩的，它的考試尤其是2-3級(jí)，都是一些比較有意思的案例，這些案例也正是以后我們?cè)趯?shí)際的工作中很可能會(huì)遇到的，我們提前對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)的實(shí)際案例做一個(gè)理論上的俯瞰，這樣其實(shí)我們以后在工作的培訓(xùn)中，就可以省去很多時(shí)間，更快更便捷的適應(yīng)以后的工作環(huán)境。

并且CFA的道德體系是世界上現(xiàn)在比較完善的，它描述了一個(gè)投資分析師或者基金經(jīng)理最基本的7條投資倫理，尤其是在一些新興市場(chǎng)國(guó)家，會(huì)計(jì)制度和證券市場(chǎng)缺陷較多，學(xué)習(xí)CFA考試并且借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的投資倫理，對(duì)于發(fā)展中國(guó)家的證券市場(chǎng)的發(fā)展還有完善，無(wú)疑是其著推波助瀾的作用，而且里面很多的金融學(xué)知識(shí)，也對(duì)發(fā)展中國(guó)家在金融創(chuàng)新領(lǐng)域，起到了很好的指導(dǎo)意義。

03

從薪酬角度看

成為CF持證人，在得到知名企業(yè)雇主青睞的同時(shí)，其薪資也是非常可觀的，來(lái)自PayScale的數(shù)據(jù)顯示，CFA持證人年薪（部分）如下：

對(duì)投資行業(yè)薪酬?duì)顩r的調(diào)查表明，雇主愿意提供高額獎(jiǎng)金給擁有CFA特許資格認(rèn)證的投資專(zhuān)業(yè)人士。在擁有10年或以上工作經(jīng)驗(yàn)的人中，擁有CFA認(rèn)證的人比沒(méi)有獲得該認(rèn)證的人收入多24%(中位數(shù)在24.8萬(wàn)美元到20萬(wàn)美元之間)。

如果不考慮工作經(jīng)驗(yàn)，薪酬?duì)顩r的差距更大，擁有CFA認(rèn)證的人比沒(méi)有該認(rèn)證的人收入多54%(在18萬(wàn)美元到11.685萬(wàn)美元之間)。

數(shù)據(jù)表明：CFA持證人在新加坡的年收入約為11.3萬(wàn)美金，加拿大為10.8萬(wàn)元，全球平均薪資為17.8萬(wàn)美元，在美國(guó)，CFA持證人比哈佛MBA在平均每年12.8萬(wàn)元的年薪高出約6萬(wàn)元。

一級(jí)雖然用處不是很大，難度也不大，但是如果在本科畢業(yè)時(shí)能夠考過(guò)一級(jí)寫(xiě)在簡(jiǎn)歷上能夠增加很高的印象分，用人單位也會(huì)對(duì)你另眼向看。對(duì)找去金融機(jī)構(gòu)工作也是有很大的幫助。

04

從就業(yè)前景看

首先，無(wú)論是中國(guó)還是美國(guó)，特許金融分析師charter占比例最大的兩類(lèi)人都是portfolio manager和research analyst。美國(guó)的所有特許金融分析師holder里面有23%是portfolio manager，也就是就是基金經(jīng)理，占了快四分之一。

中國(guó)的略低，CFA考試人數(shù)里也有18%是基金經(jīng)理。美國(guó)第二大類(lèi)特許金融分析師holder是research analyst，占了18%。這些分析員是指那些研究股票或者債券的分析員，有可能buy side的（基金公司的研究員），也有可能是sell side的（投行里的行研部門(mén)）。

如果能考下二級(jí)，那基本找工作已經(jīng)不成問(wèn)題了，至少可以去證券公司當(dāng)個(gè)研究員，或者金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理部分當(dāng)個(gè)輔助性職位。

在此簡(jiǎn)單介紹下buy side和sell side的含義。這是投資行業(yè)一個(gè)常識(shí)性的概念。首先要理解buy和sell什么呢？你可以理解為證券產(chǎn)品。buy和sell在一級(jí)市場(chǎng)（證券發(fā)行市場(chǎng)）和二級(jí)市場(chǎng)（證券交易市場(chǎng)）都存在。

先說(shuō)一級(jí)市場(chǎng)。所謂在一級(jí)市場(chǎng)sell證券產(chǎn)品，通常是指發(fā)行證券（underwriting），比如幫上市公司做IPO，比如幫企業(yè)發(fā)行債券。那誰(shuí)在干這些事呢？一般都是有證券承銷(xiāo)資格的投資銀行等證券中介公司，所以我們通常稱(chēng)他們?yōu)閟ell side。那他們賣(mài)給誰(shuí)呢？不能去廣場(chǎng)推銷(xiāo)給大媽吧，幾股幾股的賣(mài)，大媽們還都是砍價(jià)高手，那得賣(mài)到哪輩子?。?/span>

所以通常sell side都會(huì)找機(jī)構(gòu)投資者去買(mǎi)他們要發(fā)行的產(chǎn)品，這些機(jī)構(gòu)投資者通常包括這里包括共同基金（mutual fund），對(duì)沖基金（hedge fund），養(yǎng)老基金（pension fund），保險(xiǎn)公司（insurance company），甚至一些高凈值客戶(hù)（high net-worth individuals），俗稱(chēng)土豪。這些機(jī)構(gòu)投資者也就是我們常說(shuō)的buy side。

在二級(jí)市場(chǎng)也有buy side和sell side一說(shuō)。通俗理解，二級(jí)市場(chǎng)的sell side指投行里的分析師，他們寫(xiě)研究報(bào)告，給股票評(píng)級(jí)（buy，sell，hold），然后把報(bào)告賣(mài)給buy side，幫助他們做投資決定。

二級(jí)市場(chǎng)的buy side指這些機(jī)構(gòu)投資者的基金經(jīng)理和研究員們。他們?cè)贗PO之后也可以在二級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)買(mǎi)賣(mài)債券產(chǎn)品。他們是真正有錢(qián)的主，用腳投票，研究員通常都有一個(gè)自己的領(lǐng)域，他們通過(guò)讀sell side的研究報(bào)告，加上自己的分析，最終來(lái)推薦他們的領(lǐng)域里推薦的投資機(jī)會(huì)給基金經(jīng)理，基金經(jīng)理再根據(jù)整體情況他們，根據(jù)研究員的推薦，買(mǎi)賣(mài)自己基金里的證券產(chǎn)品。

就CFA就業(yè)前景來(lái)說(shuō)特許金融分析師最對(duì)口的，就是這些buy side的基金經(jīng)理和這些在buy side和sell side做投資分析的研究員。所以如果你的職業(yè)目標(biāo)是做基金經(jīng)理，或者證券分析員，那有特許金融分析師會(huì)給你的簡(jiǎn)歷上大大加分。

事實(shí)上特許金融分析師Institute自己都曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“Money managers and equity researchers are our primary market”。CFA就業(yè)前景中很多buy side招聘analyst的要求之一就是特許金融分析師o(wú)r MBA，or both。

很多人考特許金融分析師是為了往buy side轉(zhuǎn)，因?yàn)檎麄€(gè)CFA考試的學(xué)習(xí)內(nèi)容設(shè)定非常側(cè)重buy side的知識(shí)，CFA一級(jí)二級(jí)考的最細(xì)的部分也是equity，fixed income，accounting這些portfolio manager和research analyst最常用到的知識(shí)，CFA三級(jí)就完全都是portfolio management了。

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