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寬信用預(yù)期升溫 信貸投放將加力

來源: 中國證券報(bào) 編輯:小師哥 2021/08/27 14:49:54 字體:

央行等六部門近日召開的“金融支持鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興電視電話會議”要求,全力做好金融支持鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果、全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興工作。

聯(lián)系央行日前召開的金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會,分析人士認(rèn)為,新一輪寬信用信號釋放,信貸投放加力在即,加大對科創(chuàng)、制造業(yè)、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興、小微企業(yè)、“三農(nóng)”等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持會成為一個鮮明特征。在這一過程中,寬貨幣局面將得到鞏固,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望發(fā)揮引領(lǐng)作用,進(jìn)一步降準(zhǔn)可期。

寬信用信號釋放

央行日前召開的金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會,引起了金融圈廣泛關(guān)注。人民銀行行長易綱強(qiáng)調(diào),增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性。

分析人士表示,上述會議對保持貨幣信貸規(guī)模的合理增長,發(fā)揮貨幣信貸穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的作用提出明確要求。不少業(yè)內(nèi)人士表示,這釋放了強(qiáng)烈的寬信用信號。

“下一階段,加大信貸投放力度、促進(jìn)信貸總量增長,已箭在弦上。”國泰君安固收首席分析師覃漢說。

事實(shí)上,7月降準(zhǔn)后,市場人士關(guān)于寬信用的討論就開始發(fā)酵。在近期公布的7月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期的背景下,隨著穩(wěn)增長要求加碼,以及宏觀政策強(qiáng)調(diào)在防風(fēng)險(xiǎn)與穩(wěn)增長之間做好平衡,寬信用作為穩(wěn)增長的手段之一再度被提上日程。

結(jié)構(gòu)性特征將凸顯

與前幾年相比,今年的央行信貸工作座談會召開時(shí)間提前不少。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這主要是出于做好信貸政策跨周期調(diào)節(jié)的需要??缰芷谡{(diào)節(jié)突出前瞻性、有效性,提前研究部署順理成章。

跨周期調(diào)節(jié)思路下,研究人士認(rèn)為,新一輪寬信用或有別于以往。在中信證券固收研究團(tuán)隊(duì)看來,跨周期調(diào)節(jié)加入了對中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的考量,眼光更長遠(yuǎn),政策更靈活。光大證券固收研究團(tuán)隊(duì)表示,當(dāng)前政策設(shè)計(jì)更具中長期視角,尤其是今明兩年的政策銜接需平穩(wěn),以防止出現(xiàn)政策“一松一緊”的情況。與“強(qiáng)干預(yù),下猛藥”相比,跨周期調(diào)節(jié)更突出“早介入,重調(diào)理”,不搞“大水漫灌”。

系統(tǒng)性信用擴(kuò)張也面臨著防風(fēng)險(xiǎn)的約束。在高質(zhì)量發(fā)展階段,“城投+地產(chǎn)模式”理應(yīng)淡出,對這兩大領(lǐng)域的監(jiān)管政策放松不應(yīng)抱有太大幻想。中泰證券固收首席分析師周岳認(rèn)為,新一輪寬信用將呈結(jié)構(gòu)性特征。

要堅(jiān)持推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整,加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度,使資金更多流向科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展,更多流向中小微企業(yè)、個體工商戶、新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體。今年央行信貸工作座談會的相關(guān)要求和部署,體現(xiàn)的正是結(jié)構(gòu)性寬信用的精神。

分析人士預(yù)計(jì),城投、地產(chǎn)等領(lǐng)域的“緊”,與科創(chuàng)、制造業(yè)、小微企業(yè)、“三農(nóng)”、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域的“松”并行共存,將是新一輪寬信用的一個鮮明特征。

近年來,監(jiān)管部門十分注重發(fā)揮貨幣信貸政策的結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用,加大對經(jīng)濟(jì)社會重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。6月,央行等六部門印發(fā)《關(guān)于金融支持鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興的意見》。近日,六部門聯(lián)合召開電視電話會議,進(jìn)一步表明金融全力支持鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果,提升金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興能力和水平的態(tài)度。在業(yè)內(nèi)人士看來,這也是結(jié)構(gòu)性寬信用的一種體現(xiàn)。

寬貨幣提供資金保障

此次央行等六部門電視電話會議指出,運(yùn)用再貸款再貼現(xiàn)、存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策工具,為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)鄉(xiāng)村振興提供資金支持。分析人士指出,寬貨幣是寬信用的必要條件,預(yù)計(jì)在結(jié)構(gòu)性寬信用的推進(jìn)過程中,結(jié)構(gòu)性貨幣信貸政策工具將積極發(fā)揮引領(lǐng)作用。

在以往歷次寬信用階段,寬貨幣從未缺席?!皩捫庞眯枰裁礂l件呢?首先得有貨幣政策的配合,貨幣寬松一些,把利率壓下來。當(dāng)資金利率低了,無風(fēng)險(xiǎn)利率下來了,對銀行多配置些信貸資產(chǎn)自然會起到指引作用,即寬貨幣往往是寬信用的必要條件?!奔t塔證券研究所所長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖說。

央行曾經(jīng)分析,商業(yè)銀行的信貸投放受到流動性、利率、資本金等方面的約束,保持寬貨幣有助于從流動性和利率的維度,緩解信貸投放的約束。近期,隨著地方債加快發(fā)行吸收流動性,央行適時(shí)通過公開市場操作、國庫現(xiàn)金定存操作等釋放資金,顯示出對流動性的呵護(hù)。

分析人士表示,近年來,在支持經(jīng)濟(jì)社會重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)方面,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用越發(fā)受到重視。比如,央行今年以來繼續(xù)運(yùn)用支農(nóng)、支小再貸款引導(dǎo)地方法人金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大對鄉(xiāng)村振興的信貸投放,對扶貧再貸款進(jìn)行展期,支持鞏固脫貧攻堅(jiān)成果。

在要求用好再貸款再貼現(xiàn)工具之外,此次電視電話會議特別提到了運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率工具。這意味著,在寬信用過程中,再次降準(zhǔn)是很有可能的。


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