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知識(shí)點(diǎn):初級(jí)《審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識(shí)》證券投資決策(第三節(jié))

來(lái)源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校 編輯:小辣椒 2021/04/02 09:20:21 字體:

下文為2020年初級(jí)《審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識(shí)》第二部分第三章第三節(jié)的知識(shí)點(diǎn),還未開始2021年初級(jí)審計(jì)師考試備考的同學(xué)可參考以下內(nèi)容,提前學(xué)習(xí),其他章節(jié)內(nèi)容小編將為大家陸續(xù)更新,請(qǐng)大家持續(xù)關(guān)注!

知識(shí)點(diǎn):初級(jí)《審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識(shí)》證券投資決策(第三節(jié))

第02講 證券投資決策

第三節(jié) 證券投資決策

知識(shí)點(diǎn):債券投資決策

(一)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)

1.違約風(fēng)險(xiǎn):債券的發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務(wù),無(wú)法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。

【提示】政府債券可看作無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)的債券。

2.利率風(fēng)險(xiǎn):由于市場(chǎng)利率的變化引起債券價(jià)格(反向)變動(dòng)而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)利率上升時(shí),債券市場(chǎng)價(jià)格下降;反之,則上升。

3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn):債券是否能夠順利地按照目前合理的市場(chǎng)價(jià)格出售的風(fēng)險(xiǎn)。

4.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn):由于通貨膨脹導(dǎo)致的債券利息以及到期兌現(xiàn)取得的現(xiàn)金購(gòu)買力降低的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)債券的估值

1.債券估值的基本原理

(1)債券價(jià)值是其持有期間各期現(xiàn)金流入(票面利息及到期歸還的本金)按市場(chǎng)利率(必要報(bào)酬率)折現(xiàn)的現(xiàn)值合計(jì)。

(2)若:債券價(jià)值≥債券市價(jià),則可以購(gòu)入債券,獲得超過(guò)市場(chǎng)利率(必要報(bào)酬率)的預(yù)期收益率,即債券價(jià)值是投資者所能接受的最高買價(jià)。

2.每期支付利息、到期歸還本金的債券估值模型

(1)現(xiàn)金流量分布:持有期內(nèi),各期期末可獲得等額的票面利息I(普通年金形式的系列現(xiàn)金流量),到期時(shí)可獲得面值的償還額F(一次性現(xiàn)金流量)。

 

(2)估值模型:V=I×(P/A,K,n)+F×(P/F,K,n)

【提示】

①債券估值模型中的折現(xiàn)期數(shù)(付息總期數(shù))n是指?jìng)某钟衅陂g,即投資者取得債券開始至債券到期日的時(shí)間長(zhǎng)度。

②分期付息債券估值模型中,計(jì)息周期與折現(xiàn)周期相同。即票面利率與市場(chǎng)利率同為一年復(fù)利m次的年利率(m代表債券一年中付息的次數(shù)),相應(yīng)地,債券的持有期間應(yīng)按照債券的計(jì)息周期數(shù)計(jì)算,折現(xiàn)率K應(yīng)為“市場(chǎng)利率/m” 。 

3.每期計(jì)算利息,到期一次性支付全部利息并歸還本金的債券估值模型

(1)現(xiàn)金流量分布:只在債券到期日一次性獲得債券的單利本利和=面值×(1+票面利率×債券期限)。

(2)估值模型:V=F×(1+i×n)×(P/F,K,n)

【提示】這里假設(shè)投資者自發(fā)行日取得債券并持有至到期。

4.零息債券估值模型

(1)現(xiàn)金流量分布:沒有定期和定額的利息計(jì)算和支付,只在到期日支付票面金額。

(2)估值模型:V=F×(P/F,K,n)

【示例】某企業(yè)欲購(gòu)買一種債券,其面值是1000元,3年后到期,到期時(shí)只付本金,債券的市場(chǎng)利率為4%。則該企業(yè)對(duì)該債券的估值為:

V=1000×(P/F,4%,3)=889(元)

(三)債券投資收益率的估計(jì)

1.債券投資收益率的含義

債券投資的內(nèi)部報(bào)酬率(IRR),若債券投資的內(nèi)部報(bào)酬率≥必要報(bào)酬率(市場(chǎng)利率),則該債券可以投資。

2.計(jì)算方法

令:債券投資的凈現(xiàn)值=債券持有期間各期現(xiàn)金流入現(xiàn)值-債券市價(jià)=0,求解折現(xiàn)率?!?jì)算方法與投資項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率相同,參見“項(xiàng)目投資決策”。

知識(shí)點(diǎn):股票投資決策

(一)股票投資的風(fēng)險(xiǎn)

1.可分散風(fēng)險(xiǎn)(非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))

2.不可分散風(fēng)險(xiǎn)(系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)/市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn))

股票投資只能對(duì)不可分散風(fēng)險(xiǎn)要求風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬,確定出該股票的必要報(bào)酬率。

(二)股票投資的估值

1.股票估值原理

(1)股票價(jià)值是股票在持有期間內(nèi)各期現(xiàn)金流入(現(xiàn)金股利、出售價(jià)格)按必要報(bào)酬率折現(xiàn)的現(xiàn)值合計(jì)。

(2)股票的現(xiàn)金流量取決于公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和股票市場(chǎng)價(jià)格變化。

2.股票估值的基本公式

(1)現(xiàn)金流量分布:無(wú)限期、不固定的現(xiàn)金股利。

(2)估值公式

 

3.零增長(zhǎng)公司股票價(jià)值的計(jì)算公式

(1)現(xiàn)金流量分布:無(wú)限期、固定的現(xiàn)金股利(永續(xù)年金)

(2)估值公式(永續(xù)年金現(xiàn)值)

V=D/K

4.固定增長(zhǎng)公司股票估值的計(jì)算公式

(1)現(xiàn)金流量分布:無(wú)限期、具有固定增長(zhǎng)率的現(xiàn)金股利

(2)估值公式

 

(三)股票投資收益率(股票投資的內(nèi)部報(bào)酬率)

1.零增長(zhǎng)公司股票投資收益率的計(jì)算公式

r=D/P0

【示例】某企業(yè)擬購(gòu)買的股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格為20元,預(yù)計(jì)該股票每年年末將支付現(xiàn)金股利2元,如果該企業(yè)購(gòu)買該股票,其投資收益率預(yù)計(jì)為:r=D/P0=2/20=10%

2.固定增長(zhǎng)公司股票投資收益率的計(jì)算公式

r=D1/P0+g

【提示】

該公式也用來(lái)計(jì)算普通股資本成本(股利估價(jià)模式)。

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