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CMA P2 綜合練習(xí)5

來源: 正保會計網(wǎng)校 編輯:smile 2020/04/17 09:08:12 字體:

Grandeur公司目前正在審核各部門呈交的資本預(yù)算。該公司將資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)用于許多方面,包括確定項目的投資回報。公司的總體資本成本是16%,貝塔值(β)為1.2。無風(fēng)險利率是4%,市場的預(yù)期回報率是14%。各部門提交的以下項目正在考慮之中,且未實行資本限額。
                                  

微信圖片_20200417090512


問題:
1.a. 分析所有四個項目的規(guī)定回報率。請列出計算過程。
b. 該公司應(yīng)采用四個項目中的哪一個?請?zhí)岢瞿臎Q策依據(jù)。
2.請界定資本分配。
3.a. 請界定并解釋貝塔值。
b. 請描述哪四個因素會影響評估項目中選用的貝塔值。

【正確答案】 1.a. & b. 在投資分析上,資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)假設(shè)投資回報應(yīng)至少等于無風(fēng)險利率加風(fēng)險報酬。風(fēng)險報酬基于該項投資與整體市場相關(guān)聯(lián)的投資風(fēng)險(波動性)(以β 來衡量)乘以市場超過無風(fēng)險利率的增量回報。該模型可表示如下;

必要回報率= Rf + (Rm ? Rf) × β
其中: Rf =無風(fēng)險利率
Rm =市場的回報率
 β 值,衡量投資的風(fēng)險

對于不同的方案:
方案A: 需要回報率= 4% + (14% ? 4%) × 1.4 = 18%
由于內(nèi)部收益率(IRR)為16%低于所需的18%,應(yīng)拒絕該方案。
方案 B: 需要回報率= 4% + (14% ? 4%) × 1.6 = 20%
由于內(nèi)部收益率(IRR)18%低于所需的20%,應(yīng)拒絕該方案。
方案 C: 需要回報率= 4% + (14% ? 4%) × 0.7 = 11%
由于IRR為12%,大于所需的11%,應(yīng)接受該方案。 
方案 D: 需要回報率= 4% + (14% ? 4%) × 1.1 = 15%
由于IRR為17%,大于所需的15%,應(yīng)接受該方案。

資本資產(chǎn)定價模型,幫助企業(yè)(用戶)評估必要的風(fēng)險報酬來補(bǔ)償風(fēng)險承擔(dān)。它是一種估計債券或投資的需要回報率的方法。一旦確定需要回報率,使用者便知道,這是接受某項投資的預(yù)期回報。

2.資本分配是指當(dāng)資金限于固定金額時對競爭方案間的資本分配。

3.a. β=股價相對于市場波動性的衡量指標(biāo)。
市場的β值=1, 如果股價變動>市場變動,β>1;如果股價變動<市場變動, β< 1。
高β值的股票風(fēng)險較大,但有潛在的高回報,反之亦然。

b. 影響β值的因素包括:
? 收入的周期性
? 經(jīng)營杠桿
? 財務(wù)杠桿
【該題針對“綜合”知識點進(jìn)行考核】

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