招商局資本：一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)符合預(yù)期 長期向好基本面不會改變

招商局資本：一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)符合預(yù)期 長期向好基本面不會改變

一、一季度統(tǒng)計局宏觀數(shù)據(jù)

國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，受新冠肺炎疫情影響，2020年一季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比下降6.8%，比去年四季度回落12.8個百分點。

分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)下降3.2%，第二產(chǎn)業(yè)下降9.6%，第三產(chǎn)業(yè)下降5.2%。一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降8.4%，但3月份有明顯好轉(zhuǎn)；其中，3月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降1.1%，降幅較 1-2月份收窄12.4個百分點；環(huán)比增長32.13%，工業(yè)產(chǎn)出規(guī)模接近去年同期水平。第三產(chǎn)業(yè)增加值同比下降，其中信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，金融業(yè)增加值分別增長13.2%和6.0%。3月份，全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)下降9.1%，降幅較1-2月份收窄3.9個百分點。

總的來看，在新冠肺炎疫情沖擊下，一季度我國經(jīng)濟社會大局保持穩(wěn)定，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展成效顯著，3月份主要經(jīng)濟指標降幅明顯收窄，經(jīng)濟社會大局保持穩(wěn)定。

二、一季度宏觀數(shù)據(jù)解讀

疫情對中國2020年第一季度經(jīng)濟產(chǎn)生重要影響。但是我們有理由相信，疫情對我國經(jīng)濟的沖擊和影響是短期的、暫時的。由于我國的積極應(yīng)對和有效防控，疫情得到了控制，抗疫戰(zhàn)爭取得了階段性的勝利。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序運行，以及一系列短期救助措施的出臺，加上相關(guān)藥物研發(fā)、臨床試驗推進等利好因素，預(yù)計疫情對經(jīng)濟的沖擊更多體現(xiàn)在短期；同時，我國經(jīng)濟發(fā)展有著強大的韌性，疫情對國內(nèi)經(jīng)濟的影響在二季度會逐漸減弱，前期壓抑的一些經(jīng)濟活動也會逐步釋放出來，因此二季度經(jīng)濟形勢會比一季度明顯回升。下半年，隨著一系列更大力度的對沖政策效果顯現(xiàn)，經(jīng)濟運行會更加穩(wěn)健。

國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行兩大國際組織近日先后發(fā)聲，肯定中國所采取的控制新型冠狀病毒疫情的一系列舉措，并對中國的經(jīng)濟前景表示信心。根據(jù)國際貨幣基金組織發(fā)表的《世界經(jīng)濟展望》有關(guān)國家最新經(jīng)濟增長預(yù)測，2020年，中國經(jīng)濟增長1.2%；2021年，中國經(jīng)濟增長9.2%。

招商局資本認為，一季度后中國政策層面將持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟長期向好的基本面不會改變。主要基于以下考慮：

一是貨幣政策持續(xù)寬松。2020年中國政府將會實施更加寬松的貨幣政策，同時美聯(lián)儲降息打開了中國貨幣政策的空間。目前央行已經(jīng)三次降低準備金利率；央行將會繼續(xù)下調(diào)MLF利率，以引導(dǎo)銀行貸款利率下行；2020年3月，M2增速非常顯著，2020年一季度新增社會融資已經(jīng)創(chuàng)歷史新高。寬松的貨幣政策有助于中國經(jīng)濟在第三、四季度快速反彈。

二是財政政策有望積極。國務(wù)院常務(wù)會議指出，減稅降費的力度將加大，已經(jīng)出臺了允許企業(yè)延遲繳納社保與住房公積金的政策；將會加大對受沖擊行業(yè)、企業(yè)的轉(zhuǎn)移支付力度，例如專項轉(zhuǎn)移支付、財政貼息等。中央政府將發(fā)行1.5萬億人民幣的特別國債；2020年地方政府專項債規(guī)模有望達到3.5-4萬億人民幣，重點用于支持新型基礎(chǔ)設(shè)施投資。在肺炎疫情的負面沖擊之下，財政支出的重點是救助遭遇沖擊較大的企業(yè)與家庭，使企業(yè)生存下來、家庭和個人有錢消費。財政刺激政策將會有效托底。

三是要素改革提上議事日程。4月9日，中共中央、國務(wù)院出臺了《構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制意見》。這將是對我國經(jīng)濟增長新動能的釋放。總體要求：完善主要由市場決定要素價格機制；完善要素交易規(guī)則和服務(wù)；提升要素交易監(jiān)管水平；營造良好改革環(huán)境；分別從土地、戶籍、人才、金融、科技、數(shù)據(jù)釋放要素改革紅利。要素改革對中國經(jīng)濟長期增長注入動力，是重大利好。

四是新基建產(chǎn)業(yè)投資拉動經(jīng)濟增長。一方面，中央高度關(guān)注“新基建”。2020年3月4日，中共中央政治局常務(wù)委員會召開會議指出，要加大公共衛(wèi)生服務(wù)，應(yīng)急物資保障領(lǐng)域投入，加快5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進度，對“新基建”做了重要部署；另一方面，地方有關(guān)“新基建”的規(guī)劃，也正準備紛紛“上馬”。近期多個省市區(qū)發(fā)布了2020年重點項目投資計劃清單，其中8個省份公布了計劃總投資額，共計33.83萬億元，其中就包括“新基建”項目。新基建投資將成為疫情下拉動經(jīng)濟增長的重要引擎。

雖然目前國際疫情持續(xù)蔓延，世界經(jīng)濟下行風險加劇，不穩(wěn)定不確定因素顯著增多，我國防范疫情輸入壓力不斷加大，復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟社會發(fā)展面臨新的困難和挑戰(zhàn)。在黨中央、國務(wù)院的堅強領(lǐng)導(dǎo)下，加大力度落實復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)市復(fù)業(yè)政策，著力保障和改善民生，堅持在常態(tài)化疫情防控中加快推進生產(chǎn)生活秩序全面恢復(fù)，一定能取得抗疫戰(zhàn)爭的勝利，一定能實現(xiàn)經(jīng)濟的長期健康發(fā)展。

2020-04-19

　　證券時報