2004年資產(chǎn)評估講義（三）

　　第 八 章　長期投資評估

　　第一節(jié)　長期投資評估的特點與程序

　　一、長期投資的概念

　　二、長期投資評估的特點

　?。ㄒ唬╅L期投資評估是對資本的評估

　?。ǘ╅L期投資評估是對被投資企業(yè)獲利能力的評估

　?。ㄈ╅L期投資評估是對被投資企業(yè)償債能力的評估

　　三、長期投資評估程序

　　第二節(jié)　長期債權投資的評估

　　一、長期債權投資及其特點

　?。ㄒ唬┩顿Y風險較小，安全性較強

　　（二）到期還本付息，收益相對穩(wěn)定

　?。ㄈ┚哂休^強的流動性

　　二、長期債權投資的評估

　?。ㄒ唬┥鲜薪灰讉脑u估

　　上市交易的債券是指可以在證券市場上交易、自由買賣的債券，對此類債券一般采用市場法（現(xiàn)行市價）進行評估，按照評估基準日的收盤價確定評估值。

　　債券評估價值=債券數(shù)量×評估基準日債券的市價（收盤價）

　　（二）非上市交易債券的評估

　　1.到期一次還本付息債券的價值評估。對于一次還本付息的債券，其評估價值的計算公式為：

　　本利和F的計算還可區(qū)分單率和復利兩種計算方式。

　　（1）債券本利和采用單利計算。在采用單利計算時：

　?。?）債券本利和采用復利計算。在采用復利計算時：

　　2.分次付息，到期一次還本債券的評估。

　　第三節(jié)　長期股權投資的評估

　　一、股票投資的評估

　?。ㄒ唬┕善蓖顿Y的特點

　?。ǘ┥鲜薪灰坠善钡膬r值評估

　　上市交易股票是指企業(yè)公開發(fā)行的、可以在證券市場上市交易的股票。對上市交易股票的價值評估，正常情況下，可以采用現(xiàn)行市價法，即按照評估基準日的收盤價確定被評估股票的價值。

　　（三）非上市交易股票的評估

　　非上市交易的股票，一般應采用收益法評估。

　　1.普通股的價值評估。

　　（1）固定紅利型股利政策下股票價值評估。

　　式中：P――股票評估值；

　　R――股票未來收益額；

　　r――折現(xiàn)率。

　?。?）紅利增長型股利政策下股票價值評估。

　　式中：P――股票評估值；

　　R――股票未來收益額；

　　r――折現(xiàn)率；

　　g――股利增長率。

　　股利增長率g的計算方法，一是統(tǒng)計分析法，即根據(jù)過去股利的實際數(shù)據(jù)，利用統(tǒng)計學的方法計算出的平均增長率，作為股利增長率；二是趨勢分析法，即根據(jù)被評估企業(yè)的股利分配政策，以企業(yè)剩余收益中用于再投資的比率與企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率相乘確定股利增長率。

　　（例題參照教材P358－359）

　?。?）分段型股利政策下股票價值評估。

　　2.優(yōu)先股的價值評估。

　　如果非上市優(yōu)先股有上市的可能，持有人又有轉售的意向，這類優(yōu)先股可參照下列公式評估：

　　二、股權投資的評估

　　（一）非控股型長期投資評估

　?。ǘ┛毓尚烷L期投資評估

　　（例題參照教材P363）

　　第四節(jié)　其他資產(chǎn)的評估

　　一、其他資產(chǎn)的構成

　　二、其他資產(chǎn)的評估

　　（一）開辦費

　?。ǘ┕潭ㄙY產(chǎn)大修理費

　?。ㄈ┢渌L期待攤費用

　　（例題參照教材P365）

　　第 九 章　流動資產(chǎn)評估

　　第一節(jié)　流動資產(chǎn)的特點與評估程序

　　一、流動資產(chǎn)的內容及其特點

　　1.循環(huán)周轉速度快。

　　2.變現(xiàn)能力強。

　　3.占用形態(tài)同時并存又相繼轉化。

　　4.波動性。

　　流動資產(chǎn)的價值評估與其他資產(chǎn)的評估相比，具有如下特點：

　　1.流動資產(chǎn)評估主要是單項資產(chǎn)評估。

　　2.合理確定流動資產(chǎn)評估的基準時間對流動資產(chǎn)評估具有非常重要的意義。

　　3.既要認真進行資產(chǎn)清查，同時又要分清主次，掌握重點。

　　4.流動資產(chǎn)的賬面價值基本上可以反映其現(xiàn)值。

　　二、流動資產(chǎn)評估的程序

　　（一）確定評估對象和評估范圍

　?。ǘ哂袑嵨镄螒B(tài)的流動資產(chǎn)進行質量和技術狀況調查

　　（三）對企業(yè)的債權情況進行分析

　?。ㄋ模┖侠磉x擇評估方法

　　第二節(jié)　實物類流動資產(chǎn)的評估

　　一、材料的評估

　?。ㄒ唬┎牧蟽r值評估的內容與步驟

　　庫存材料包括原料及主要材料、輔助材料、燃料、修理用備件、外購半成品等。

　　1.進行實物盤點，使其賬實相符。

　　2.根據(jù)不同評估目的和待估資產(chǎn)的特點，選擇相應的評估方法。

　　3.運用存貨管理的ABC分析法，突出重點。

　?。ǘ齑娌牧系脑u估

　　1.近期購進庫存材料的評估。近期購進的材料庫存時間較短，在市場價格變化不大的情況下，其賬面值與現(xiàn)行市價基本接近。評估時，可采用成本法，也可以采用市場法。

　?。ɡ?-1參照教材P372）

　　2.購進批次間隔時間長、價格變化較大的庫存材料的評估，對這類材料評估時，可以采用最接近市場價格的材料價格或直接以市場價格作為其評估值。

　　（例9-2參照教材P373）

　　3.缺乏準確現(xiàn)行市價庫存材料的評估。

　　4.呆滯材料價值的評估。

　　二、低值易耗品的評估

　　1.按低值易耗品用途分類，可分為：一般工具、專用工具、替換設備、管理用具、勞動保護用品、其他低值易耗品等。

　　2.按低值易耗品使用情況分類，可分為：在庫低值易耗品和在用低值易耗品。

　　在用低值易耗品的評估，可以采用成本法進行評估。計算公式為：

　　在用低值易耗品評估值=全新低值易耗品的成本價值×成新率

　　在對低值易耗品評估時，由于其使用期限短于固定資產(chǎn)，一般不考慮其功能性損耗和經(jīng)濟性損耗。其成新率計算公式為：

　?。ɡ?-3參照教材P375）

　　三、成產(chǎn)品的評估

　　（一）成本法在在產(chǎn)品的評估中的應用

　　1.根據(jù)價格變動系數(shù)調整原成本。

　　某項或某類在產(chǎn)品的評估價值=原合理材料成本×（1+價格變動系數(shù)）+原合理工資、費用×（1+合理工資、費用變動系數(shù)）

　　2.按社會平均消耗定額和現(xiàn)行市價計算評估值。

　　某在制品評估值=在制品實有數(shù)量×（該工序單件材料工藝定額×單位材料現(xiàn)行市價+該工序單件工時定額×正常工資費用）

　　3.按在產(chǎn)品的完工程序計算評估值。

　　在制品評估值=產(chǎn)成品重置成本×在制品約當量

　　在制品約當量=在制品數(shù)量×在制品完工率

　　（二）市場法在在產(chǎn)品的評估中的應用

　　某在制品評估值=該種在制品實有數(shù)量×市場可接受的不含稅的單價-預計銷售過程中發(fā)生的費用

　　某報廢在制品評估值=可回收廢料的重量×單位重量現(xiàn)行的回收價格

　?。ɡ?-4參照教材P378-380）

　　四、產(chǎn)成品及庫存商品的評估

　?。ㄒ唬┏杀痉ㄔ诋a(chǎn)成品及庫存商品的評估中的應用

　　1.評估基準日與產(chǎn)成品完工時間接近。當評估基準日與產(chǎn)成品完工時間較接近，成本變化不大時，可以直接按產(chǎn)成品的賬面成本確定其評估值。計算公式為：

　　產(chǎn)成品評估值=產(chǎn)成品數(shù)量×產(chǎn)成品單位成本

　　2.評估基準日與產(chǎn)成品完工時間間隔較長。

　　方法一：產(chǎn)成品評估值=產(chǎn)成品實有數(shù)量×（合理材料工藝定額×材料單位現(xiàn)行價格+合理工時定額×單位小時合理工時工資、費用）

　　方法二：產(chǎn)成品評估值=產(chǎn)成品實際成本×（材料成本比例×材料綜合調整系數(shù)+工資、費用成本比例×工資、費用綜合調整系數(shù)）

　?。ɡ?-5、例9-6參照教材P381）

　?。ǘ┦袌龇ㄔ诋a(chǎn)成品及庫存商品的評估中的應用

　　第三節(jié)　貨幣性資產(chǎn)、應收賬項及其他流動資產(chǎn)的評估

　　一、貨幣性資產(chǎn)的評估

　　二、應收賬款及預付賬款的評估

　　應收賬款評估價值=應收賬款賬面余額-已確定的壞賬損失-預計可能發(fā)生的壞賬損失

　　（一）確定應收賬款賬面價值

　?。ǘ┐_認已發(fā)生的壞賬損失

　　（三）確定可能發(fā)生的壞賬損失

　　1.壞賬比例法。

　?。ɡ?-7參照教材P385）

　　2.賬齡分析法。

　　（例9-8參照教材P386）

　　三、應收票據(jù)的評估

　?。ㄒ唬┌雌睋?jù)的本利和計算

　　應收票據(jù)評估值=本金×（1+利息率×時間）

　　（二）按應收票據(jù)的貼現(xiàn)值計算

　　應收票據(jù)評估值=票據(jù)到期價值-貼現(xiàn)息

　　貼現(xiàn)息=票據(jù)到期價值×貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期

　　四、待攤費用和預付費用的評估

　?。ɡ?-11參照教材P389）

　　第 十 章　企業(yè)價值評估

　　第一節(jié)　企業(yè)價值評估及其特點

　　一、企業(yè)的定義及其特點

　　企業(yè)作為一類特殊的資產(chǎn)，具有自身的特點：

　　1.盈利性。

　　2.持續(xù)經(jīng)營性。

　　3.整體性。

　　二、企業(yè)價值評估的特點

　　企業(yè)價值評估具有以下特點：

　　1.評估對象是由多個或多種單項資產(chǎn)組成的資產(chǎn)綜合體。

　　2.決定企業(yè)價值高低的因素，是企業(yè)的整體獲利能力。

　　3.企業(yè)價值評估是一種整體性評估，它與構成企業(yè)的各個單項資產(chǎn)的評估值簡單加和是有區(qū)別的。

　　這些區(qū)別主要表現(xiàn)為：

　　（1）評估對象的差別。

　　（2）影響因素的差異。

　?。?）評估結果的差異。

　　三、企業(yè)評估價值辨析

　　1.企業(yè)的評估價值是企業(yè)的公允價值。

　　2.企業(yè)的評估價值基于企業(yè)在盈利能力。

　　3.資產(chǎn)評估中的企業(yè)價值有別于賬面價值、公司市值和清算價值。

　　四、企業(yè)價值評估在經(jīng)濟活動中的重要性和復雜性

　　1.企業(yè)價值評估是利用資本市場實現(xiàn)產(chǎn)權轉讓的基礎性專業(yè)服務。

　　2.企業(yè)價值評估能在企業(yè)評價和管理中發(fā)揮重要作用。

　　3.企業(yè)價值評估的復雜性。

　　第二節(jié)　企業(yè)價值評估的范圍界定

　　一、企業(yè)價值評估的一般范圍

　　二、企業(yè)價值評估的具體范圍

　　在界定企業(yè)價值評估的具體范圍時，應注意以下幾點：

　　1.對于在評估時點產(chǎn)權不清的資產(chǎn)，應劃為“待定產(chǎn)權資產(chǎn)”，不列入企業(yè)價值評估的資產(chǎn)范圍。

　　2.在產(chǎn)權清晰的基礎上，對企業(yè)的有效資產(chǎn)和無效資產(chǎn)進行區(qū)分。

　　3.在企業(yè)價值評估中，對無效資產(chǎn)有兩種處理方式：一是進行“資產(chǎn)剝離”，將企業(yè)的無效資產(chǎn)在進行企業(yè)價值評估前剝離出動，不列入企業(yè)價值評估的范圍；二是在無效資產(chǎn)不影響企業(yè)盈利能力的前提下，用適當?shù)姆椒▽⑵溥M行單獨評估，并將評估值加總到企業(yè)價值評估的最終結果之中，或將其可變現(xiàn)凈值進行單獨列示披露。

　　4.如企業(yè)出售方擬通過“填平補齊”的方法對影響企業(yè)盈利能力的薄弱環(huán)節(jié)進行改進時，評估人員應著重判斷該改進對正確揭示企業(yè)盈利能力的影響。

　　第三節(jié)　轉型經(jīng)濟與企業(yè)價值評估

　　一、關于產(chǎn)權的界定及我國企業(yè)產(chǎn)權模糊問題的認識

　　二、轉型經(jīng)濟中企業(yè)價值評估相關問題的討論

　?。ㄒ唬┊a(chǎn)權模糊對企業(yè)價值評估的影響

　?。ǘ┢髽I(yè)價值的多元貢獻與投資者一元所有的矛盾

　　（三）企業(yè)價值中自然資源資本化貢獻的客觀存在與自然資源配置理論和評估方法相對落后的矛盾

　?。ㄋ模w制慣性對企業(yè)價值評估的影響

　?。ㄎ澹┺D型經(jīng)濟條件下，企業(yè)價值評估的風險估計問題

　　第四節(jié)　收益法在企業(yè)價值評估中的應用

　　一、收益法評估企業(yè)價值的核心問題

　　第一，要對企業(yè)的收益予以界定。

　　第二，要對企業(yè)的收益進行合理的預測。

　　第三，在對企業(yè)的收益做出合理的預測后，要選擇合適的折現(xiàn)率。

　　二、收益法的計算公式及其說明

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)持續(xù)經(jīng)營假設前提下的收益法

　　1.年金法。年金法的計算公式為：

　　P=A/r

　　式中：P――企業(yè)評估價值；

　　A――企業(yè)每年的年金收益；

　　r――資本化率。

　　2.分段法

　　（二）企業(yè)有限持續(xù)經(jīng)營假設前提下的收益法

　　三、企業(yè)收益及其預測

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)收益的界定

　　1.企業(yè)創(chuàng)造的不歸企業(yè)權益主體所有的收入，不能作為企業(yè)價值評估中的企業(yè)收益。

　　2.凡是歸企業(yè)權益主體所有的企業(yè)收支凈額，都可視為企業(yè)的收益。

　　企業(yè)的收益有兩種基本表現(xiàn)形式，企業(yè)凈利潤和企業(yè)凈現(xiàn)金流量。

　　在對企業(yè)的收益形式做出界定之后，在企業(yè)價值的具體評估中還需要根據(jù)評估目的的不同，對不同口徑的收益做出選擇，如凈現(xiàn)金流量（凈利潤）與息前凈現(xiàn)金流量（息前凈利潤）的選擇。因為不同口徑的收益額，其折現(xiàn)值的價值內涵是完全不同的。如：凈現(xiàn)金流量（凈利潤）折現(xiàn)為企業(yè)的凈資產(chǎn)價值，即企業(yè)的所有者權益；凈現(xiàn)金流量（凈利潤）+長期負債利息（1-所得稅稅率）折現(xiàn)為企業(yè)投資資本價值，即企業(yè)的所有者權益+長期負債；凈現(xiàn)金流量（凈利潤）+利息（1-所得稅稅率）折現(xiàn)為企業(yè)總資產(chǎn)價值，即企業(yè)的所有者權益+長期負債+流動負債。

　?。ǘ┢髽I(yè)收益預測

　　四、折現(xiàn)率和資本化率及其估測

　　折現(xiàn)率是將未來有限期收益還原或轉換為現(xiàn)值的比率。資本化率是指將未來非有限期收益轉換成現(xiàn)值的比率。資本化率在資產(chǎn)評估業(yè)務中有著不同的稱謂，如資本化率、本金化率、還原利率等。折現(xiàn)率和資本化率在本質是相同的，都屬于投資報酬率。

　　（一）企業(yè)評估中選擇折現(xiàn)率的基本原則

　　1.折現(xiàn)率不低于投資的機會成本。

　　2.行業(yè)基準收益率不宜直接作為折現(xiàn)率。

　　3.貼現(xiàn)率不宜直接作為折現(xiàn)率。

　?。ǘ╋L險報酬率及折現(xiàn)率的測算

　　1.風險累加法。

　　風險報酬率=行業(yè)風險報酬率+經(jīng)營風險報酬率+財務風險報酬率+其他風險報酬率

　　2.β系數(shù)法

　　用數(shù)學公式表示為：

　　Rr=（Rm-Rg）×β

　　Rr=（Rm -Rg）×β×α

　　加權平均資本成本模型是以企業(yè)的所有者權益和長期負債構成的投資成本，以及投資資本所需求的回報率，經(jīng)加權平均計算來獲得企業(yè)評估所需折現(xiàn)率的一種數(shù)學模型。用公式表示為：

　　企業(yè)評估的折現(xiàn)率=長期負債占投資資本的比重×長期負債成本+所有者權益占投資資本的比重×要求的回報率

　　其中：所有者權益（凈資產(chǎn)）要求的回報率=無風險報酬率+風險報酬率

　　五、收益額與折現(xiàn)口徑一致問題

　　六、運用收益法評估企業(yè)的案例及說明（參照教材）

　　第五節(jié)　市場法與成本法在企業(yè)價值評估中的應用

　　一、市場法在企業(yè)價值評估的應用

　　1.企業(yè)價值評估的市場法是基于類似資產(chǎn)應該具有類似交易價格的理論推斷。

　　2.運用市場法評估企業(yè)價值存在兩個障礙：一是企業(yè)的個體差異；二是企業(yè)交易案例的差異。

　　即：

　　V/X通常又稱為可比價值倍數(shù)。式中X參數(shù)通常選用三個財務變量：

　?。?）利息、折舊和稅收前利潤，即EBIDT；

　?。?）無負債的凈現(xiàn)金流量；

　?。?）銷售收入

　?。ɡ}參照教材P429-430）

　　二、成本法在企業(yè)價值評估中的應用

　　成本法以企業(yè)單項資產(chǎn)的成本為出發(fā)點，忽視了企業(yè)的獲利能力，而且在評估中很難考慮那些未在財務報表上出現(xiàn)的項目，如企業(yè)的管理效率、自創(chuàng)商譽、銷售網(wǎng)絡等。因此，一般情況下，不宜單獨運用成本法評估企業(yè)價值。

　　在具體運用成本法評估企業(yè)價值時，通常使用加和法。

　　第十一章 資產(chǎn)評估報告

　　第一節(jié) 資產(chǎn)評估報告的基本概念及基本制度

　　一、資產(chǎn)評估報告的基本概念

　?。ㄒ唬┵Y產(chǎn)評估報告

　　資產(chǎn)評估報告是指注冊資產(chǎn)評估師遵照相關法律、法規(guī)和資產(chǎn)評估準則，在實施了必要的評估程序對特定評估對象價值進行估算后，編制并由其所在評估機構向委托方提交的反映其專業(yè)意見的書面文件。

　?。ǘ┵Y產(chǎn)評估報告書的作用

　　資產(chǎn)評估報告書有以下幾方面的作用：

　　1.它為被委托評估的資產(chǎn)提供作價意見。

　　2.資產(chǎn)評估報告書是反映和體現(xiàn)資產(chǎn)評估工作情況，明確委托方、受托方及有關方面責任的依據(jù)。

　　3.對資產(chǎn)評估報告書進行審核，是管理部門完善資產(chǎn)評估管理的重要手段。

　　4.資產(chǎn)評估報告書是建立評價估檔案，歸集評估檔案資料的重要信息來源。

　?。ㄈ┵Y產(chǎn)評估報告的種類

　　1.按資產(chǎn)評估的范圍劃分，資產(chǎn)評估報告書可分為整體資產(chǎn)評估報告書和單項資本評估報告書。

　　2.按評估對象不同劃分，資產(chǎn)評估報告書可劃分為資產(chǎn)評估報告書、房地產(chǎn)估價報告書、土地估價報告書等。

　　3.按評估報告所提供信息資料的內容和詳細程度劃分，資產(chǎn)評估報告可劃分為簡明評估報告和完整評估報告。

　　二、資產(chǎn)評估報告的基本要素

　　1.評估報告類型；

　　2.委托方、資產(chǎn)占有方及其他評估報告使用者

　　3.評估范圍和評估對象基本情況；

　　4.評估目的；

　　5.價值類型

　　6.評估基準日；

　　7.評估假設和限制條件；

　　8.評估依據(jù)；

　　9.評估方法；

　　10.評估程序實施過程和情況；

　　11.評估結論；

　　12.聲明；

　　13.評估報告日；

　　14.評估機構和注冊資產(chǎn)評估師簽章；

　　15.附件。

　　三、資產(chǎn)評估報告的基本制度

　　（一）資產(chǎn)評估報告基本制度的產(chǎn)生與發(fā)展

　?。ǘ┵Y產(chǎn)評估報告書的基本內容

　　1.資產(chǎn)評估報告書正文及相關附件的基本內容。

　?。?）資產(chǎn)評估報告書封面基本內容。

　?。?）資產(chǎn)評估報告書摘要的基本內容。

　　（3）資產(chǎn)評估報告書正文的基本內容。

　　首部、緒言、委托方與資產(chǎn)占有方簡介、評估目的、評估范圍和對象、評估基準日、評估原則、評估依據(jù)、評估方法、評估過程、評估結論、特殊事項說明、評估基準日期后重大事項、評估報告法律效力、使用范圍和有效期、評估報告提出日期、尾部。

　?。?）備查文件的基本內容。

　　2.資產(chǎn)評估說明的基本內容。

　?。?）“評估說明封面及目錄”的基本內容。

　　（2）“關于評估說明使用范圍的聲明”的基本內容。

　?。?）“關于進行資產(chǎn)評估有關事項的說明”基本內容。

　?。?）“資產(chǎn)清查核實情況說明”的基本內容。

　?。?）“評估依據(jù)說明”基本內容。

　?。?）“各項資產(chǎn)及負債的評估技術說明”基本內容。

　?。?）“整體資產(chǎn)評估收益現(xiàn)值法評估驗證說明”基本內容。

　?。?）“評估結論及其分析”的基本內容。

　　3.資產(chǎn)評估明細表的基本內容。

　　第二節(jié)　資產(chǎn)評估報告書的制作技能

　　一、資產(chǎn)評估報告書的制作步驟

　?。ㄒ唬┱砉ぷ鞯赘搴蜌w集有關資料

　?。ǘ┰u估明細表的數(shù)字匯總

　?。ㄈ┰u估初步數(shù)據(jù)的分析和討論

　?。ㄋ模┚帉懺u估報告書

　　二、資產(chǎn)評估報告書制作的技術要點

　　1.文字表達方面的技能要求。

　　2.格式和內容方面的技能要求。

　　3.評估報告書的復核及反饋方面的技能要求。

　　4.撰寫報告書應注意的事項。

　　三、資產(chǎn)評估報告書實例（參照教材P450－463）

　　第三節(jié)　國外資產(chǎn)評估報告簡介

　　一、評估報告的形式、格式與類型

　　二、評估報告主要內容

　　每份書面不動產(chǎn)評估報告必須采用以下三種意見之一，并在報告中明確表示采用哪種意見：完整型評估報告、概述型評估報告或限制使用型評估報告。

　　三、評估師聲明

　　四、三種類型的評估報告的比較

　　完整型評估報告、概述型評估報告、限制使用型評估報告三種評估意見的根本區(qū)別在于所提供的信息的詳細程度的不同。

　　第四節(jié)　資產(chǎn)評估報告書的應用

　　一、委托方對資產(chǎn)評估報告書的使用

　　二、資產(chǎn)評估管理機構對資產(chǎn)評估報告書的運用

　　三、其他有關部門對資產(chǎn)評估報告書的運用

　　第十二章 注冊資產(chǎn)評估師職業(yè)道德

　　第一節(jié)　注冊資產(chǎn)評估師職業(yè)道德概述