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會計職稱考試《財務管理》備考指導:財務杠桿效應

來源: 正保會計網(wǎng)校 編輯: 2012/03/22 16:28:03 字體:

2012會計職稱考試《中級財務管理》
第三章 籌資管理

  備考指導二十七、財務杠桿效應

  1.財務杠桿

  【思考】在凈利潤大于0、其他因素不變的情況下,如果息稅前利潤增加10%,那么每股收益變動率是大于、小于還是等于10%?

  『正確答案』大于10%

  『答案解析』

  在EPS的計算公式中,息稅前利潤增加10%,利息并不發(fā)生變動,這樣,EPS的變動率就會大于10%。之所以會存在EPS變動率大于EBIT變動率這種現(xiàn)象,原因在于存在固定的利息費用。

  由于固定資本成本(利息)的存在而導致普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象,稱為財務杠桿。

  2.財務杠桿系數(shù)

 ?。?)定義公式:

  

 ?。?)簡化公式:

   

  3.財務杠桿與財務風險

  (1)概念解析

  財務風險--指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負擔而導致的普通股收益波動的風險。引起財務風險的主要原因是資產(chǎn)報酬的不利變化和資本成本的固定負擔。

  財務杠桿--由于固定資本成本(利息)的存在而導致普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象,稱為財務杠桿。

  【注】前提:應用了資本成本是固定性的資本。只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本,就存在財務杠桿效應。如固定利息、固定融資租賃費等的存在,都會產(chǎn)生財務杠桿效應。

 ?。?)財務杠桿與財務風險

  財務杠桿系數(shù)越大,財務風險越大。

  【注意】財務杠桿放大了資產(chǎn)報酬變化對普通股收益的影響,財務杠桿系數(shù)越高,表明普通股收益的波動程度越大,財務風險也就越大。

 ?。?)影響財務杠桿的因素:資本結構中債務資本比重;普通股收益水平;所得稅稅率水平(如果企業(yè)不存在優(yōu)先股,則所得稅稅率不影響財務杠桿)

  債務成本比重越高、固定的資本成本支付額越高、息稅前利潤水平越低,財務杠桿效應越大,反之亦然。

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