會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》強(qiáng)化學(xué)習(xí)：企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論

2012會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》
第一章 總 論
第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

　　強(qiáng)化學(xué)習(xí)一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論

　　（一）利潤(rùn)最大化

　　在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤(rùn)這個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量；只有每個(gè)企業(yè)都最大限度地創(chuàng)造利潤(rùn)，整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才可能實(shí)現(xiàn)最大化。

　　以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在以下缺陷：

　　（1）沒(méi)有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值。（不同日子同樣的錢(qián)不等值）

　?。?）沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)比較高的高科技企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的制造業(yè)企業(yè)無(wú)法簡(jiǎn)單比較。

　?。?）沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系。

　　（4）可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　?。ǘ┕蓶|財(cái)富最大化（股票價(jià)格最大化）

　　股東財(cái)富最大化是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大為目標(biāo)。在上市公司中，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面來(lái)決定。（相乘）

　　股東財(cái)富最大化的主要優(yōu)點(diǎn)是：

　　（1）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　（2）在一定程度上能避免企業(yè)短期行為。

　　（3）對(duì)上市公司而（有股票價(jià)格）言，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。

　　以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也存在以下缺點(diǎn)：

　?。?）通常只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用。

　?。?）股價(jià)受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況。

　?。?）它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠。

　　（三）企業(yè)價(jià)值最大化（所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值最大化，資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值最大化）

　　企業(yè)價(jià)值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益（新）的市場(chǎng)價(jià)值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

　　企業(yè)價(jià)值最大化要求企業(yè)通過(guò)采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。

　　以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：

　?。?）考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量。（現(xiàn)值）

　　（2）考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系。

　?。?）將企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為。

　?。?）用價(jià)值代替價(jià)格，克服了過(guò)多受外界市場(chǎng)因素的干擾，有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為。

　　但是，以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也存在以下問(wèn)題：

　?。?）企業(yè)的價(jià)值過(guò)于理論化，不易操作。

　　（2）對(duì)于非上市公司，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專(zhuān)門(mén)的評(píng)估才能確定其價(jià)值，而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，很難做到客觀(guān)和準(zhǔn)確。（不同方法得出的結(jié)果不一樣）

　　近年來(lái)，隨著上市公司數(shù)量的增加，以及上市公司在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中地位、作用的增強(qiáng)，企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)逐漸得到了廣泛認(rèn)可。

　　（四）相關(guān)者利益最大化

　　股東作為企業(yè)所有者，在企業(yè)中承擔(dān)著最大的權(quán)力、義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，但是債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、客戶(hù)、供應(yīng)商和政府也為企業(yè)承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)。

　　企業(yè)的利益相關(guān)者不僅包括股東，還包括債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、客戶(hù)（賣(mài)）、供應(yīng)商（買(mǎi)）、員工、政府等。

　　相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容包括如下幾個(gè)方面：

　?。?）強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。

　?。?）強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。

　?。?）強(qiáng)調(diào)對(duì)代理人即企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵(lì)機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施。

　　以相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：

　?。?）有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

　　（2）體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一。

　?。?）這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。

　?。?）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一。

　　因此，相關(guān)者利益最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理最理想的目標(biāo)。但是鑒于該目標(biāo)過(guò)于理想化且無(wú)法操作，本書(shū)后述章節(jié)仍采用企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。

　　【例題】（2011年第一大題第9小題）下列各項(xiàng)中，符合企業(yè)相關(guān)者利益最大化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)要求的是（ ）。

　　A.強(qiáng)調(diào)股東的首要地位

　　B.強(qiáng)調(diào)債權(quán)人的首要地位

　　C.強(qiáng)調(diào)員工的首要地位

　　D.強(qiáng)調(diào)經(jīng)營(yíng)者的首要地位

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考核相關(guān)者利益最大化目標(biāo)。相關(guān)者利益最大化目標(biāo)強(qiáng)調(diào)股東首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系，所以本題的正確答案為A。

　　【例題】（2011年第二大題第28小題）在某公司財(cái)務(wù)目標(biāo)研討會(huì)上，張經(jīng)理主張“貫徹合作共贏的價(jià)值理念，做大企業(yè)的財(cái)富蛋糕”；李經(jīng)理認(rèn)為“既然企業(yè)的績(jī)效按年度考核，財(cái)務(wù)目標(biāo)就應(yīng)當(dāng)集中體現(xiàn)當(dāng)年利潤(rùn)指標(biāo)”；王經(jīng)理提出"應(yīng)將企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展放在首位，以便創(chuàng)造更多的價(jià)值"。上述觀(guān)點(diǎn)涉及的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有（ ）。

　　A.利潤(rùn)最大化

　　B.企業(yè)規(guī)模最大化

　　C.企業(yè)價(jià)值最大化

　　D.相關(guān)者利益最大化

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』本題考核財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。張經(jīng)理的觀(guān)點(diǎn)體現(xiàn)的是相關(guān)者利益最大化；李經(jīng)理的觀(guān)點(diǎn)體現(xiàn)的是利潤(rùn)最大化；王經(jīng)理的觀(guān)點(diǎn)體現(xiàn)的是企業(yè)價(jià)值最大化。所以本題選ACD。

　　【例題】（2011年第三大題第48小題）就上市公司而言，將股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺點(diǎn)之一是不容易被量化。（ ）

　　『正確答案』×

　　『答案解析』本題考核股東財(cái)富最大化。對(duì)于上市公司而言，在股票數(shù)量一定時(shí)，股票的價(jià)格達(dá)到最高，股東財(cái)富也就達(dá)到最大，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。