中級會計師考試《財務管理》強化預習：上市公司基本財務分析

會計職稱考試《中級財務管理》第八章 財務分析與評價

　　知識點二、上市公司基本財務分析

　　（一）每股收益

　　每股收益是綜合反映企業(yè)獲利能力的重要指標，可以用來判斷和評價管理層的經(jīng)營業(yè)績。

　　1.計算

　?。?）基本每股收益

　　基本每股收益＝歸屬于公司普通股股東的凈利潤／發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)

　　發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)＝期初發(fā)行在外的普通股股數(shù)＋當期新發(fā)行普通股股數(shù)×已發(fā)行時間÷報告期時間－當期回購普通股股數(shù)×已回購時間÷報告期時間

　　【提示】發(fā)放股票股利新增的股數(shù)不需要按照實際增加的月份加權(quán)計算，可以直接計入分母。

　?。?）稀釋每股收益

　　企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應當計算稀釋每股收益。

　　潛在普通股主要包括：可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權(quán)證和股份期權(quán)等。

　?、倏赊D(zhuǎn)換公司債券。對于可轉(zhuǎn)換公司債券，計算稀釋每股收益時，分子的調(diào)整項目為可轉(zhuǎn)換公司債券當期已確認為費用的利息等的稅后影響額；分母的調(diào)整項目為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)。

　?、谡J股權(quán)證和股份期權(quán)。

　　對于盈利企業(yè)，認股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價格低于當期普通股平均市場價格時，應當考慮其稀釋性。

　　計算稀釋每股收益時，作為分子的凈利潤金額一般不變；分母的調(diào)整項目為增加的普通股股數(shù)，同時還應考慮時間權(quán)數(shù)。

　　增加的普通股股數(shù)＝擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)－行權(quán)價格×擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)÷當期普通股平均市場價格

　　行權(quán)價格和擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)，按照有關(guān)認股權(quán)證合同和股份期權(quán)合約確定。公式中的當期普通股平均市場價格通常按照每周或每月具有代表性的股票交易價格進行簡單算術(shù)平均計算。在股票價格比較平均的情況下，可以采用每周或每月股票的收盤價作為代表性價格。無論采用何種方法計算平均市場價格一經(jīng)確定，不得隨意變更，除非有確鑿證據(jù)表明原計算方法不再適用。當期發(fā)行認股權(quán)證或股份期權(quán)的，普通股平均市場價格應當自認股權(quán)證或股份期權(quán)的發(fā)行日起計算。

　　2.每股收益分析

　　對投資者來說。每股收益是一個綜合性的盈利概念，能比較恰當?shù)卣f明收益的增長或減少。人們一般將每股收益視為企業(yè)能否成功地達到其利潤目標的計量標志，也可以將其看成一家企業(yè)管理效率、盈利能力和股利來源的標志。

　　每股收益這一財務指標在不同行業(yè)、不同規(guī)模的上市公司之間具有相當大的可比性，因而在各上市公司之間的業(yè)績比較中被廣泛地加以引用。此指標越大，盈利能力越好，股利分配來源越充足，資產(chǎn)增值能力越強。

　　在分析每股收益指標時，應注意：

　　（1）企業(yè)利用回購庫存股的方式減少發(fā)行在外的普通股股數(shù)，使每股收益簡單增加。

　　（2）如果企業(yè)將盈利用于派發(fā)股票股利或配售股票，就會使企業(yè)流通在外的股票數(shù)量增加，這樣將會大量稀釋每股收益。

　?。?）在分析上市公司公布的信息時，投資者應注意區(qū)分公布的每股收益是按原始股股數(shù)還是按完全稀釋后的股份計算規(guī)則計算的，以免受到誤導。

　　（二）每股股利

　　每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取股利的大小。每股股利越大，則企業(yè)股本獲利能力就越強；每股股利越小，則企業(yè)股本獲利能力就越弱。但須注意，上市公司每股股利發(fā)放多少，除了受上市公司獲利能力大小影響以外，還取決于企業(yè)的股利發(fā)放政策，如果企業(yè)為了增強企業(yè)發(fā)展的后勁而增加企業(yè)的公積金，則當前的每股股利必然會減少；反之，則當前的每股股利會增加。

　　反映每股股利和每股收益之間關(guān)系的一個重要指標是股利發(fā)放率，即每股股利分配額與當期的每股收益之比。借助于該指標，投資者可以了解一家上市公司的股利發(fā)放政策。

　?。ㄈ┦杏?

　　市盈率是股票每股市價與每股收益的比率，其計算公式如下：

　　市盈率＝每股市價／每股收益

　　一方面，市盈率越高，意味著企業(yè)未來成長的潛力越大，也即投資者對該股票的評價越高，反之，投資者對該股票評價越低。另一方面，市盈率越高，說明投資于該股票的風險越大，市盈率越低，說明投資于該股票的風險越小。

　　影響企業(yè)股票市盈率的因素有：

　　第一，上市公司盈利能力的成長性。

　　第二，投資者所獲報酬率的穩(wěn)定性。如果上市公司經(jīng)營效益良好且相對穩(wěn)定，則投資者獲取的收益也較高且穩(wěn)定，投資者就愿意持有該企業(yè)的股票，則該企業(yè)的股票市盈率會由于眾多投資者的普通看好而相應提高。

　　第三，市盈率也受到利率水平變動的影響。當市場利率水平變化時，市盈率也應作相應的調(diào)整。

　?。ㄋ模┟抗蓛糍Y產(chǎn)

　　每股凈資產(chǎn)，又稱每股賬面價值，是指企業(yè)凈資產(chǎn)與發(fā)行在外的普通股股數(shù)之間的比率。

　　（五）市凈率

　　市凈率是每股市價與每股凈資產(chǎn)的比率，是投資者用以衡量、分析個股是否具有投資價值的工具之一。市凈率的計算公式如下：

　　市凈率＝每股市價/每股凈資產(chǎn)

　　凈資產(chǎn)代表的是全體股東共同享有的權(quán)益，是股東擁有公司財產(chǎn)和公司投資價值最基本的體現(xiàn)，它可以用來反映企業(yè)的內(nèi)在價值。一般來說，市凈率較低的股票，投資價值較高；反之，則投資價值較低。但有時較低市凈率反映的可能是投資者對公司前景的不良預期，而較高市凈率則相反。因此，在判斷某股票的投資價值時，還要綜合考慮當時的市場環(huán)境以及公司經(jīng)營情況，資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力等因素。

　?。┕芾韺佑懻撆c分析

　　1.管理層討論與分析的概念

　　管理層討論與分析是上市公司定期報告中管理層對于本企業(yè)過去經(jīng)營狀況的評價分析以及對企業(yè)和未來發(fā)展趨勢的前瞻性判斷，是對企業(yè)財務報表中所描述的財務狀況和經(jīng)營成果的解釋，是對經(jīng)營中固有風險和不確定性的揭示，同時也是對企業(yè)未來發(fā)展前景的預期。

　　管理層討論與分析是上市公司定期報告的重要組成部分。

　　要求上市公司編制并披露管理層討論與分析的目的在于，使公眾投資者能夠有機會了解管理層自身對企業(yè)財務狀況與經(jīng)營成果的分析評價，以及企業(yè)未來一定時期內(nèi)的計劃。這些信息在財務報表及附注中并沒有得到充分揭示，對投資者的投資決策卻相當重要。

　　管理層討論與分析信息大多涉及"內(nèi)部性"較強的定性型軟信息，無法對其進行詳細的強制規(guī)定和有效監(jiān)控，因此，西方國家的披露原則是強制與自愿相結(jié)合，企業(yè)可以自主決定如何披露這類信息。我國也基本實行這種原則，如中期報告中的"管理層討論與分析"部分以及年度報告中的"董事會報告"部分，都是規(guī)定某些管理層討論與分析信息必須披露，而另一些管理層討論與分析信息鼓勵企業(yè)自愿披露。

　　2.管理層討論與分析的內(nèi)容

　　上市公司"管理層討論與分析"主要包括兩部分：報告期間經(jīng)營業(yè)績變動的解釋與前瞻性信息。

　　（1）報告期間經(jīng)營業(yè)績變動的解釋

　?、俜治銎髽I(yè)主營業(yè)務及其經(jīng)營狀況。

　?、诟攀銎髽I(yè)報告期內(nèi)總體經(jīng)營情況，列示企業(yè)主營業(yè)務收入、主營業(yè)務利潤、凈利潤的同比變動情況，說明引起變動的主要影響因素。企業(yè)應當對前期已披露的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營計劃的實現(xiàn)或?qū)嵤┣闆r、調(diào)整情況進行總結(jié)，若企業(yè)實際經(jīng)營業(yè)績較曾公開披露過的本年度盈利預測或經(jīng)營計劃低10%以上或高20%以上，應詳細說明造成差異的原因。企業(yè)可以結(jié)合企業(yè)業(yè)務發(fā)展規(guī)模、經(jīng)營區(qū)域、產(chǎn)品等情況，介紹與企業(yè)業(yè)務相關(guān)的宏觀經(jīng)濟層面或外部經(jīng)營環(huán)境的發(fā)展現(xiàn)狀和變化趨勢，企業(yè)的行業(yè)地位或區(qū)域市場地位，分析企業(yè)存在的主要優(yōu)勢和困難，分析企業(yè)經(jīng)營和盈利能力的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

　?、壅f明報告期企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成、企業(yè)營業(yè)費用、管理費用、財務費用、所得稅等財務數(shù)據(jù)同比發(fā)生重大變動的情況及產(chǎn)生變化的主要影響因素。

　　④結(jié)合企業(yè)現(xiàn)金流量表相關(guān)數(shù)據(jù)，說明企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的構(gòu)成情況，若相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)生重大變動，應當分析其主要影響因素。

　?、萜髽I(yè)可以根據(jù)實際情況對企業(yè)設(shè)備利用情況、訂單的獲取情況、產(chǎn)品的銷售或積壓情況、主要技術(shù)人員變動情況等與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的重要信息進行討論與分析。

　?、奁髽I(yè)主要控股企業(yè)及參股企業(yè)的經(jīng)營情況及業(yè)績分析。

　?。?）企業(yè)未來發(fā)展的前瞻性信息

　?、倨髽I(yè)應當結(jié)合回顧的情況，分析所處行業(yè)的發(fā)展趨勢及企業(yè)面臨的市場競爭格局。產(chǎn)生重大影響的，應給予管理層基本判斷的說明。

　　②企業(yè)應當向投資者提示管理層所關(guān)注的未來企業(yè)發(fā)展機遇和挑戰(zhàn)。披露企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，以及擬開展的新業(yè)務、擬投資的新項目等。若企業(yè)存在多種業(yè)務的，還應當說明各項業(yè)務的發(fā)展規(guī)劃。同時，企業(yè)應當披露新年度的經(jīng)營計劃，包括（但不限于）收入、費用成本計劃，及新年度的經(jīng)營目標，如銷售額的提升、市場份額的擴大、成本升降、研發(fā)計劃等，為達到上述經(jīng)營目標擬采取的策略和行動。企業(yè)可以編制并披露新年度的盈利預測，該盈利預測必須經(jīng)過具有證券期貨相關(guān)業(yè)務資格的會計師事務所審核并發(fā)表意見。

　　③企業(yè)應當披露為實現(xiàn)未來發(fā)展戰(zhàn)略所需的資金需求及使用計劃，以及資金來源情況，說明維持企業(yè)當前業(yè)務并完成在建投資項目的資金需求，未來重大的資本支出計劃等，包括未來已知的資本支出承諾、合同安排、時間安排等。同時，對企業(yè)資金來源的安排、資金成本及使用情況進行說明。企業(yè)應當區(qū)分債務融資、表外融資、股權(quán)融資、衍生產(chǎn)品融資等項目對企業(yè)未來資金來源進行披露。

　?、芩酗L險因素（包括宏觀政策風險、市場或業(yè)務經(jīng)營風險、財務風險、技術(shù)風險等），企業(yè)應當針對自身特點進行風險揭示，披露的內(nèi)容應當充分、準確、具體。同時企業(yè)可以根據(jù)實際情況，介紹己（或擬）采取的對策和措施，對策和措施應當內(nèi)容具體，具備可操作性。