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會計職稱考試《中級財務(wù)管理》第五章 營運資金管理
知識點一 營運資金管理概述
一、營運資金的概念和特點
?。ㄒ唬I運資金的概念
1.營運資金=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債
2.流動資產(chǎn)
1)含義:可以在1年以內(nèi)或超過1年的一個的營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)。
2)特點:占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn),企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn),可在一定程度上降低財務(wù)風(fēng)險。
3)分類
i.占用形態(tài):現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收及預(yù)付款項和存貨;
ii.在生產(chǎn)經(jīng)營過程中所處的環(huán)節(jié):生產(chǎn)領(lǐng)域、流通領(lǐng)域、其他領(lǐng)域。
3.流動負(fù)債
1)含義:需要在1年或者超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。
2)特點:成本低、償還期短
3)分類
i.應(yīng)付金額是否確定:應(yīng)付金額確定、應(yīng)付金額不確定
ii.形成情況:自然性、人為性
iii.是否支付利息:有息、無息
?。ǘI運資金的特點
1.來源靈活多樣(有多種內(nèi)外部融資方式)
2.數(shù)量具有波動性(隨企業(yè)內(nèi)外條件的變化而變化,時高時低)
3.周轉(zhuǎn)具有短期性(通常會在一年或一個營業(yè)周期內(nèi)收回,用短期籌資方式解決)
4.實物形態(tài)具有變動性和易變現(xiàn)性(實物形態(tài)經(jīng)常變化,具有較強的變現(xiàn)力)
二、營運資金的管理原則
1.保證合理的資金需求
2.提高資金使用效率
3.節(jié)約資金使用成本
4.保持足夠的短期償債能力
三、營運資金戰(zhàn)略
(一)流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略——需要擁有多少營運資金(流動資產(chǎn))
1.流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略的類型——流動資產(chǎn)越多越保守
戰(zhàn)略 | 特點 | 風(fēng)險/收益 |
緊縮 | 低水平的流動資產(chǎn)/銷售收入,較高的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 | 高收益、高風(fēng)險 |
寬松 | 高水平的流動資產(chǎn)/銷售收入, 較低的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 | 低收益、低風(fēng)險 |
2.流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略的選擇——對風(fēng)險和收益的權(quán)衡
1)債權(quán)人的態(tài)度——關(guān)注流動性(信貸擴(kuò)張和利率決策)、應(yīng)收賬款及存貨的質(zhì)量
2)產(chǎn)業(yè)因素
i.上市和短期借貸困難——緊縮政策
ii.銷售邊際毛利較高——若邊際銷售獲得的利潤超過增加的應(yīng)收賬款成本,則可以采用寬松的信用政策
3)影響企業(yè)政策的決策者
i.運營經(jīng)理:高水平的原材料或產(chǎn)成品
ii.銷售經(jīng)理:高水平的產(chǎn)成品、寬松的信用政策
iii.財務(wù)管理者:存貨和應(yīng)收賬款最小化
(二)流動資產(chǎn)的融資戰(zhàn)略——如何籌集營運資金(流動資產(chǎn))所需資金
1.流動資產(chǎn)分類及其融資方式
1)永久性流動資產(chǎn):通過長期資金(長期負(fù)債或權(quán)益性資金)解決
2)波動性流動資產(chǎn):通過低成本的短期融資(流動負(fù)債)解決
2.影響融資選擇的因素
1)主要取決于管理者的風(fēng)險導(dǎo)向——管理者越保守,越依賴長期資金
2)受到利率在短期、中期、長期負(fù)債之間的差異的影響
i.收益曲線:反映具有不同特定日期的到期日的同一證券的到期收益率,一般情況下,向上傾斜(短期利率長期利率)。
ii.連續(xù)性短期借款(較低但不穩(wěn)定的利率)VS.固定期限貸款或通過資本市場融資(鎖定中長期利率)
3.流動資產(chǎn)融資政策的選擇(前提:收益曲線向上傾斜,即短期利率<長期利率)
政策 | 融資方式 | 風(fēng)險/成本 |
期限匹配 | 波動性流動資產(chǎn)=短期來源 永久性流動資產(chǎn)+固定資產(chǎn)=長期來源 | 風(fēng)險適中 成本適中 |
保守 | 減少短期來源比重,一部分波動性流動資產(chǎn)使用長期來源: 波動性流動資產(chǎn)>短期來源 永久性流動資產(chǎn)+固定資產(chǎn)<長期來源 | 風(fēng)險較低 成本較高 |
激進(jìn) | 加大短期來源比重,一部分永久性流動資產(chǎn)使用短期來源: 波動性流動資產(chǎn)<短期來源 永久性流動資產(chǎn)+固定資產(chǎn)>長期來源 | 風(fēng)險較高 成本較低 |
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