2012注冊會計師風險管理知識點：利率風險的管理辦法

注冊會計師考試《公司戰(zhàn)略與風險管理》科目
第十章 風險管理實務

　　知識點二十、利率風險的管理辦法

　　降低利率風險的常見方法包括：（1）平滑法：維持固定利率借款與浮動利率借款的平衡；（2）匹配法：使具有共同利率的資產(chǎn)和負債相匹配；（3）遠期利率協(xié)議；（4）現(xiàn)金余額的集中；（5）利率期貨；（6）利率期權(quán)；（7）利率互換。

　　1、遠期利率協(xié)議

　　企業(yè)與銀行間就未來的借款或銀行存款的利率達成的協(xié)議。

　　借款的情況下：如果實際貸款利率被證實高于雙方商定的利率，那么銀行將向公司支付差額。如果實際利率低于商定利率，那么企業(yè)將向銀行支付差額。

　　存款的情況下：如果實際利率被證實低于雙方商定的利率，那么銀行將向公司支付差額。如果實際利率高于商定利率，那么企業(yè)將向銀行支付差額。

　　缺點：通常只面向大額貸款。而且，一年以上的遠期利率協(xié)議很難達成。

　　優(yōu)點：能夠保護借款人免受利率出現(xiàn)不利變動的影響，另一方面，借款人同樣不能從有利的市場利率變動中獲益。

　　2、子公司現(xiàn)金余額的集中

　　好處：

　?。?）盈余與赤字相抵；母公司將現(xiàn)金余額集中起來后，盈余可以抵消赤字，從而降低應付利息的金額；

　?。?）加強控制；余額的集中，意味著核心財務部門更容易實施對資金的控制，并利用其專長，確保風險得到管理，機遇得以有效利用；

　?。?）增加投資機會。資金被集中后，有可能爭取到更有利的利率，而且掌握著這些資金的核心財務部門可以進入本地經(jīng)營單位無法進入的離岸市場等。

　　缺點：

　?。?）對資金的需求；作為營運資金的一部分，子公司的運營需要資金余額用于付款。如果所需的付款額高于預期，那么，子公司可能出現(xiàn)現(xiàn)金不足的問題。

　?。?）本地決策；如果資金投資的責任不再由本地的管理人員承擔，那么他們可能喪失動力。

　?。?）交易費用；向母公司轉(zhuǎn)移現(xiàn)金盈余后，在需要時再返還給子公司，這樣可能產(chǎn)生不必要的交易費用，且這些費用可能高于任何節(jié)省出來的利息，特別是在利率較低時。

　　（4）匹配?，F(xiàn)金余額的集中可能與匯率風險管理中的匹配原則相沖突。

　　3、利率期貨

　　引入的定義：利率期貨是指在將來特定的時間內(nèi)，以事先商定好的價格購買或銷售規(guī)定數(shù)量的有價證券（債券）的一種標準化合同。

　　利率期貨價格與實際利率成反方向變動，即利率越高，期貨價格越低；利率越低，期貨價格越高。

　　期貨合同價格：

　　利率期貨合同的價格是由現(xiàn)行利率確定的。例如，如果三個月的歐元定期存款的利率是8%，那么三個月的歐元期貨合同的定價將為92，即等于100－8。如果該利率為11%，那么合同價格將為89，即等于100－11。

　　優(yōu)缺點：利用利率期貨可以對不利的利率變動進行套期保值。同時，購買利率期貨時，只需要付出少量的保證金，就可以對較大的現(xiàn)金敞口進行套期，資金壓力小，但風險也比較大。

　　4、利率期權(quán)

　　利率期權(quán)賦予買方在未來到期日按照商定利率（執(zhí)行價）交易的權(quán)利，而非義務。利用利率期權(quán)，機構(gòu)可以對不利的利率變動敞口進行限制，同時還可以利用有利的利率變動。

　　借款人可以通過購買看漲期權(quán)，設(shè)定他們必須支付的利率最大值。出借人可以通過購買看跌期權(quán)，設(shè)定他們將收取的利息最小值。

　　利率期權(quán)可以分為以下幾類：

　?。?）利率保證；利率保證是對一年以內(nèi)的單個期間進行套期的利率期權(quán)。

　?。?）上限、下限和雙限。

　　5、利率互換

　　利率互換是指兩家公司，或者一家公司與一家銀行，互相交換利率承諾的協(xié)議。