注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》看漲與看跌期權(quán)的平價(jià)關(guān)系

　　都說最聰明的賺錢方式就是用錢賺錢，可是現(xiàn)在的金融市場不穩(wěn)定啊，買的股票都太不靠譜了，今天看好一個(gè)股票買了，說不定哪天就賠了！怎樣才能安全的用錢賺錢呢？那就是購買包括期權(quán)的組合，當(dāng)一個(gè)虧了的時(shí)候還有另一個(gè)給保底！例如：看漲與看跌期權(quán)的平價(jià)關(guān)系就能教我們安全的進(jìn)行交易。

　　陳華亭老師上課的時(shí)候給我們清楚的講述了此部分的原理——無套利原理：構(gòu)造兩個(gè)分別包含看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的投資組合，如果這兩個(gè)投資組合的到期日現(xiàn)金流量相同，則構(gòu)造這兩個(gè)投資組合的成本相同。

　　組合一：小王想炒股，購買了A股票“可是如果一年后，股價(jià)下跌，我不就得賠挺多”？為了保險(xiǎn)起見，他又買了此股票的看跌期權(quán)，“這樣的話，如果股價(jià)一路上漲，我可就發(fā)了，如果股價(jià)跌了我又可以最大限度的避免損失，怎么算都合適！”

　　此組合的成本：股票價(jià)格＋看跌期權(quán)價(jià)格

　　此組合的現(xiàn)金流量：股價(jià)上漲時(shí)=股票價(jià)格；股價(jià)下跌時(shí)=執(zhí)行價(jià)格

　　組合二：如果小王購買的是零息票債券和股票的看漲期權(quán)。

　　此組合的成本：執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值（零息票債券的現(xiàn)值）+看漲期權(quán)價(jià)格

　　此組合的現(xiàn)金流量：股價(jià)上漲時(shí)=執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值+（股票價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值）=股票價(jià)格

　　股價(jià)下跌時(shí)=執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值

　　所以，由無套利原理推出：股票價(jià)格＋看跌期權(quán)價(jià)格＝執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值+看漲期權(quán)價(jià)格，知道其中的三個(gè)參數(shù)就可以求出第四個(gè)。

　　【例·單選題】兩種歐式期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為30元，6個(gè)月到期，股票的現(xiàn)行市價(jià)為35元，看跌期權(quán)的價(jià)格為3元，如果持有該種股票，那么3個(gè)月時(shí)可以獲得1元的現(xiàn)金股利。如果6個(gè)月的無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，則看漲期權(quán)的價(jià)格為（ ）。

　　A.5元

　　B.9.2元

　　C.0元

　　D.8.2元

　　【答案】D

　　【解析】看漲期權(quán)價(jià)格＝看跌期權(quán)價(jià)格＋標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值－未來股利現(xiàn)值＝3＋35－30/（1＋4%）－1/（1＋2%）＝8.2（元）。

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