注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》債券的價(jià)格（二）

　　眾所周知，我們買來(lái)的債券分為三種：折價(jià)、溢價(jià)和平價(jià)。如果您買了一張面值為100元的債券，但是卻花了130元，這就叫做溢價(jià)交易（實(shí)際價(jià)格>面值），那你可能會(huì)想我是不是賠大了？先別著急上火，既然人家收到了多于面值的錢，肯定會(huì)有更高的利息率來(lái)補(bǔ)償你的，否則，誰(shuí)還去買他的債券??？因此，溢價(jià)交易的息票利率>平價(jià)交易>折價(jià)交易的息票利率。我們還要知道，平價(jià)交易的息票利率=票面利率。

　　所有的事物都處在不斷變化之中，債券也不例外，你把他買到手，會(huì)收到利息和本金是不假，可是你了解這期間它的價(jià)格是怎樣變化的嗎？為什么折價(jià)、溢價(jià)、平價(jià)交易的債券最后價(jià)格都等同了呢？

　　債券價(jià)格受時(shí)間和利率變動(dòng)的雙重影響。

　　我們知道當(dāng)市場(chǎng)利率上升了，我們要求的報(bào)酬率也應(yīng)該提高，否則可就真虧了，報(bào)酬率（折現(xiàn)率）高了 ，債券的價(jià)格自然就下降了。不過利率變動(dòng)對(duì)價(jià)格的影響還要視具體情況而定。

　　1、到期期限：在講到到期期限對(duì)債券的影響，陳老師在課上給舉了一個(gè)極端的例子：如果一個(gè)債券現(xiàn)在到期了，那么利率怎么變也對(duì)債券沒有任何影響了，由此推出，到期期限越短，價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)敏感度就越低。

　　2、息票利率：如果息票利率比較高，那么在利率變動(dòng)之前我們已經(jīng)將老本都收的差不多了，那么利率的變動(dòng)對(duì)剩下的那部分資金的影響也就微乎其微了，因此，當(dāng)息票利率較高時(shí)，價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的你敏感度要小于息票利率較高時(shí)的敏感度。

　　由此知道，看價(jià)格對(duì)利率變化的敏感度，就是要看在利率變化時(shí)，你還有多少現(xiàn)金沒收回來(lái)。沒收回來(lái)的越多，敏感度就越大，風(fēng)就越大。

　　【例題·單選題】假設(shè)市場(chǎng)上有甲乙兩種債券，甲債券票面利率為10%，乙債券為8%，兩種債券除票面利率不同外，其他方面均無(wú)差異。如果市場(chǎng)利率出現(xiàn)了急劇下跌，則下列說(shuō)法中正確的是（　?。?

　　A.甲債券價(jià)格下跌得更多

　　B.甲債券價(jià)格上漲得更多

　　C.乙債券價(jià)格下跌得更多

　　D.乙債券價(jià)格上漲得更多

　　【答案】D

　　【例題·單選題】假設(shè)市場(chǎng)上有甲乙兩種債券，甲債券為5年期債券，乙債券為10年期債券，兩種債券除期限不同外，其他方面均無(wú)差異。如果市場(chǎng)利率出現(xiàn)了急劇上漲，則下列說(shuō)法中正確的是（　　）。

　　A.甲債券價(jià)格上漲得更多

　　B.甲債券價(jià)格下跌得更多

　　C.乙債券價(jià)格上漲得更多

　　D.乙債券價(jià)格下跌得更多

　　【答案】D

　　【解析】由于利率和債券價(jià)格之間是反向變動(dòng)關(guān)系，因此利率上漲時(shí)，債券價(jià)格應(yīng)該下跌，A、C錯(cuò)誤。到期期限相對(duì)較短的零息票債券，其價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的敏感度，要比到期期限較長(zhǎng)的零息票債券低，所以B正確D不正確。

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