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注會《財務成本管理》備考指導：債務成本的估計
之前學習的關于股票和債務成本很讓人煩惱，不過聽完陳華亭老師的課程思路已經(jīng)很清晰了，老師的講解+自己的理解，給大家分享一下！
1、債務成本概念：站在債權人的角度是債券的到期收益率，站在債務人的角度就是債權人對債券投資所要求的收益。
2、債務成本計算：股利增長模型
3、計算方法：
到期收益率法：
（1）到期收益率即債券未來收入現(xiàn)值與目前市價相同的折現(xiàn)率。
?。?）折現(xiàn)率的計算需要用到逐步測試法
?。?）運用前提：債券為上市債券
可比公司法：
（1）運用前提：沒有上市的公司
?。?）計算可比公司的到期收益率作為本公司的債務成本
風險調整法：
?。?）運用前提：非上市，無可比公司。
?。?）稅前債務成本：稅前債務成本＝政府債券的市場回報率＋企業(yè)的信用風險補償率。
?。?）信用風險：選擇若干債券——計算收益率（a）——計算長期政府債券到期收益率(b)——計算差額(a-b)——平均值。
財務比率法：
?。?）運用前提：前三種前提都不適用
?。?）運用關鍵財務比率評價信用等級
?。?）運用風險調整法
4、變化：
債后稅務成本：稅后債務成本＝稅前債務成本×（1-所得稅率）
5、整體思路：
運用到期收益率法計算出債務稅前成本，最后將稅前成本扣除稅，得到稅后成本。
實戰(zhàn)演練：
1、某長期債券的面值為100元，擬定的發(fā)行價格為95元，期限為3年，票面利率為7.5%，每年付息，到期一次還本。假設該企業(yè)為免稅企業(yè)，則該債券的資本成本為（ ）。
A.大于6%
B.等于6%
C.小于6%
D.無法確定
答案：每年利息＝100×7.5%＝7.5（元），用6%作為折現(xiàn)率，利息和到期歸還的本金現(xiàn)值＝7.5×（P/A，6%，3）＋100×（P/F，6%，3）＝104（元），大于發(fā)行價格95元。因為折現(xiàn)率與現(xiàn)值成反方向變動，因此該債券的資本成本大于6%。
2、甲公司沒有上市的長期債券，也沒有類似的公司可以作為參考，那么，在估計該公司債券資本成本時，可以采用的方法有（ ）。
A.到期收益率法
B.財務比率法
C.可比公司法
D.風險調整法
答案：BD到期收益率法需要公司目前有上市的長期債券，可比公司法需要市場上有類似的公司以供比較。
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