2013注稅《財務與會計》：股利分配的政策

　　一、股利分配政策

　　企業(yè)的股利分配政策受國家法律約束，并受企業(yè)經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營方針、經(jīng)營情況和投資者（股東）要求等因素的影響，因此，企業(yè)股利分配的政策是不完全相同的。

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　　在企業(yè)有良好投資機會時，根據(jù)公司設定的目標資本結(jié)構(gòu)（在此資本結(jié)構(gòu)下，綜合的資本成本將降到最低水平），確定目標資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益資本，先最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的所有者權(quán)益資本，然后將剩余的盈余作為股利發(fā)放給股東。

　　【優(yōu)點】有利于公司保持理想的資本結(jié)構(gòu)，充分利用籌資成本最低的資金來源，使綜合資金成本降至最低。

　　【缺點】會造成股票價格波動

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　　企業(yè)將每年發(fā)放的股利固定在一定的水平上，并在一定時期內(nèi)保持不變。

　　【優(yōu)點】

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　?、谟欣谕顿Y者安排股利收入和支出；

　?、塾欣谙蚴袌鰝鬟f企業(yè)正常發(fā)展的信息，穩(wěn)定股票價格。

　　【缺點】

　　會造成股利的支付與盈余脫節(jié)，當企業(yè)盈余較低時，仍然要支付固定的股利，這可能導致資金短缺，出現(xiàn)財務狀況惡化。

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　　企業(yè)確定一個股利占盈余的比率，即股利支付率，并在一定時期保持不變。

　　【優(yōu)點】

　　發(fā)放的股利隨著企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞而上下波動，體現(xiàn)了“多盈多分，少盈少分，不盈不分”的原則。

　　【缺點】

　　導致各年股利不穩(wěn)定，波動較大，不利于穩(wěn)定股價，容易使股東產(chǎn)生企業(yè)發(fā)展不穩(wěn)定的感覺。

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　　企業(yè)在一般情況下，每年發(fā)放數(shù)額較低的股利，當盈余較多時，企業(yè)再根據(jù)實際盈余向股東發(fā)放額外股利的政策。

　　【優(yōu)點】

　?、儆欣诠眷`活掌握資金的調(diào)配；

　?、谟欣诰S持股價的穩(wěn)定，從而增強股東對公司的信心；

　?、塾欣谖切┮揽抗衫热盏墓蓶|，使之每年可以得到比較穩(wěn)定的股利收入。

　　【缺點】未提及。

　　二、股利政策的理論分析

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　　股利政策不會影響企業(yè)的市場價格。

　　觀點：在完全市場中，投資者并不關心企業(yè)股利的發(fā)放，對股利和資本利得沒有偏好，企業(yè)的價值完全由企業(yè)的投資獲利能力決定。

　?。ǘ┕衫嚓P論

　　公司的股利決策對企業(yè)的價格有影響，并不是無關的。

　　觀點：在現(xiàn)實生活中，完全市場是不存在的，企業(yè)發(fā)放的股利是在受到各種制約因素影響下進行的。

　　影響因素包括：

　　1.法律。法律規(guī)定企業(yè)不能用資本（包括股本和資本公積）發(fā)放股利；企業(yè)必須按凈利潤的一定比例提取法定盈余公積金等。

　　2.股東對股利的態(tài)度。依靠股利維持生活的股東，往往要求企業(yè)發(fā)放穩(wěn)定的股利，反對企業(yè)留存過多的利潤；控股權(quán)股東希望企業(yè)不分配股利（公司需要資金可能發(fā)行股票，導致其控制權(quán)的稀釋）。

　　3.企業(yè)對經(jīng)營前景的看法。有良好的投資機會，少發(fā)股利；缺乏良好的投資機會，發(fā)放較高的股利。

　　上述股利政策中的固定股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加額外股利政策就體現(xiàn)了這一觀點。