2012高級會計師考試預(yù)習：財務(wù)戰(zhàn)略目標的內(nèi)容與選擇

來源: 正保會計網(wǎng)校論壇編輯： 2012/02/20 09:42:16　字體：大小

　　（一）財務(wù)戰(zhàn)略目標的內(nèi)容

　　財務(wù)戰(zhàn)略目標的作用是貫徹落實企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、明確企業(yè)財務(wù)管理與決策的發(fā)展方向、指導企業(yè)各項財務(wù)活動。它是做好財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃、制定財務(wù)戰(zhàn)略并組織實施的前提。

　　財務(wù)戰(zhàn)略目標通常有持續(xù)盈利能力目標、長期現(xiàn)金流量現(xiàn)值目標、企業(yè)可持續(xù)成長目標、經(jīng)濟增加值最大化目標等。財務(wù)戰(zhàn)略目標既從屬于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標，也從屬于企業(yè)財務(wù)管理目標。通常來講，財務(wù)管理目標包括利潤最大化、每股收益最大化、股東財富最大化等。財務(wù)戰(zhàn)略目標是財務(wù)管理目標的具體化，而且更加側(cè)重于長遠目標和可持續(xù)發(fā)展。

　　1.持續(xù)盈利能力目標

　　創(chuàng)立企業(yè)的主要目的是盈利，盈利是反映一個企業(yè)綜合能力的一項重要指標。

　　持續(xù)盈利能力目標要求企業(yè)把持續(xù)獲利作為其財務(wù)戰(zhàn)略的目標，企業(yè)賺取的利潤越多，就表明企業(yè)財富增加得越多，就越接近企業(yè)的發(fā)展目標。

優(yōu)點　

　?。?）盈利能力的計算以會計核算為基礎(chǔ)，比較容易量化和驗證，也相對比較可靠；
　　（2）指標直觀，比較容易考核；
　?。?）將盈利目標及其可持續(xù)性融為一體，在一定程度上可以防止企業(yè)的短期行為或者片面追求短期利潤的行為?！?/td>

缺點　

　?。?）沒有考慮貨幣時間價值和資本成本，容易導致盈利指標虛高，業(yè)績反映不實；
　?。?）沒有考慮所獲得利潤和投入資本之間的關(guān)系，企業(yè)通過不斷追加投資以獲取持續(xù)盈利，和企業(yè)在資本一定的情況下通過提高現(xiàn)有資本利用效率以達到持續(xù)盈利目的是不同的，但是持續(xù)盈利能力財務(wù)戰(zhàn)略目標在這一點上并不清晰；
　?。?）沒有考慮獲得的利潤所承擔的風險，比如，實現(xiàn)的銷售利潤所形成的應(yīng)收賬款的收賬風險，獲得的投資收益所承擔的市場風險，相關(guān)資產(chǎn)的流動性風險等?！?/td>

　　2.長期現(xiàn)金流量現(xiàn)值目標

　　在長期現(xiàn)金流量現(xiàn)值目標下，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略決策者的工作核心是有效管理現(xiàn)金流量，其財務(wù)戰(zhàn)略目標是促使歸屬于企業(yè)所有者的預(yù)計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值最大化。

　　企業(yè)的長期所有者不僅關(guān)心企業(yè)的盈利能力，更關(guān)心企業(yè)長期凈現(xiàn)金流量，因此，長期現(xiàn)金流量越充裕，表明企業(yè)財務(wù)實力越強，所有者的真實回報就越高。

優(yōu)點　

　?。?）考慮了貨幣時間價值和資本成本，使業(yè)績目標更加客觀合理；
　?。?）考慮了收賬風險等，可以有效避免財務(wù)目標偏重于會計利潤，降低資金風險；
　?。?）有助于實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，協(xié)調(diào)企業(yè)管理層和所有者之間的利益矛盾。　

缺點　

　?。?）未來現(xiàn)金流量的可控性和預(yù)測性相對較差，影響該財務(wù)戰(zhàn)略目標的可操作性；
　?。?）容易導致企業(yè)為了追逐現(xiàn)金最大化而影響資金使用效率和財務(wù)管理效率；
　?。?）該目標有時難以與企業(yè)的生產(chǎn)目標、銷售目標、成本目標等相協(xié)調(diào)，從而容易出現(xiàn)與實務(wù)的脫節(jié)?！?/td>

　　3.企業(yè)可持續(xù)成長目標

　　企業(yè)可持續(xù)成長目標認為，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性比管理效益和效率更為重要，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的基本目標應(yīng)當是追求企業(yè)的可持續(xù)成長。

　　成長是企業(yè)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)和動力，追求成長是財務(wù)戰(zhàn)略管理者精神本質(zhì)的體現(xiàn)。從財務(wù)角度看，企業(yè)的成長性是提高盈利能力的重要前提，是維持長期現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)，是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的基本保證，成長能力往往成為財務(wù)能力體系中最為核心的能力。

優(yōu)點	?。?）綜合考慮了各方面因素，最切合企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略目標要求；　?。?）能夠有效解決企業(yè)長期協(xié)調(diào)發(fā)展問題，避免單一財務(wù)指標目標的局限性?！?/td>
缺點	?。?）在財務(wù)上較難量化，目標過于籠統(tǒng)，容易與具體財務(wù)目標和活動相脫節(jié)；　　（2）受經(jīng)濟不確定性和經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)周期及產(chǎn)品生命周期的影響，要始終保持可持續(xù)成長有很大挑戰(zhàn)性?！?/td>

　　4.經(jīng)濟增加值最大化目標

　　現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略財務(wù)管理要求企業(yè)建立以價值管理為核心的戰(zhàn)略財務(wù)管理體系。價值管理是一個綜合性的管理工具，它既可以用來推動價值創(chuàng)造的觀念，并深入到公司各個管理層和一線職工中，又與企業(yè)資本提供者（包括企業(yè)股東和債權(quán)人）要求比資本投資成本更高收益的目標相一致。經(jīng)濟增加值最大化目標可以滿足價值管理的要求，有助于實現(xiàn)企業(yè)價值和股東財富的最大化。

　　（1）EVA的含義與計算

含義	經(jīng)濟增加值（EVA）是企業(yè)投資資本收益超過加權(quán)平均資本成本部分的價值，或者企業(yè)未來現(xiàn)金流量以加權(quán)平均資本成本率折現(xiàn)后的現(xiàn)值大于零的部分。
計算公式	經(jīng)濟增加值＝稅后凈營業(yè)利潤－資本成本＝稅后凈營業(yè)利潤－調(diào)整后資本×平均資本成本率　　稅后凈營業(yè)利潤＝凈利潤＋（利息支出＋研究開發(fā)費用調(diào)整項－非經(jīng)常性收益調(diào)整項×50%）×（1－25%）　　調(diào)整后資本＝平均所有者權(quán)益＋平均負債合計－平均無息流動負債－平均在建工程
會計調(diào)整項目說明	?。ㄒ唬├⒅С鍪侵钙髽I(yè)財務(wù)報表中“財務(wù)費用”項下的“利息支出”。　?。ǘ┭芯块_發(fā)費用調(diào)整項是指企業(yè)財務(wù)報表中“管理費用“項下的“研究與開發(fā)費”和當期確認為無形資產(chǎn)的研究開發(fā)支出。對于為獲取國家戰(zhàn)略資源，勘探投入費用較大的企業(yè)，經(jīng)國資委認定后，將其成本費用情況表中的“勘探費用”視同研究開發(fā)費用調(diào)整項按照一定比例（原則上不超過50%）予以加回。　?。ㄈ┓墙?jīng)常性收益調(diào)整項包括：　　1.變賣主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益：減持具有實質(zhì)控制權(quán)的所屬上市公司股權(quán)取得的收益（不包括在二級市場增持后又減持取得的收益）；企業(yè)集團（不含投資類企業(yè)集團）轉(zhuǎn)讓所屬主業(yè)范圍內(nèi)且資產(chǎn)、收入或者利潤占集團總體10%以上的非上市公司資產(chǎn)取得的收益。　　2.主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以外的非流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益：企業(yè)集團（不含投資類企業(yè)集團）轉(zhuǎn)讓股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）收益，資產(chǎn)（含土地）轉(zhuǎn)讓收益。　　3.其他非經(jīng)常性收益：與主業(yè)發(fā)展無關(guān)的資產(chǎn)置換收益、與經(jīng)?；顒訜o關(guān)的補貼收入等。　?。ㄋ模o息流動負債是指企業(yè)財務(wù)報表中“應(yīng)付票據(jù)”、“應(yīng)付賬款”、“預(yù)收款項”、“應(yīng)交稅費”、“應(yīng)付利息”、“其他應(yīng)付款”和“其他流動負債”；對于因承擔國家任務(wù)等原因造成“專項應(yīng)付款”、“特種儲備基金”余額較大的，可視同無息流動負債扣除。　?。ㄎ澹┰诮üこ淌侵钙髽I(yè)財務(wù)報表中的符合主業(yè)規(guī)定的“在建工程”?！?/p>
加權(quán)平均資本成本	加權(quán)平均資金成本根據(jù)各項資金占全部資金的比重和各個別資本成本加權(quán)平均計算確定。　　加權(quán)平均資本成本＝負債比重×負債的稅后成本＋權(quán)益比重×權(quán)益資本成本　　【提示】計算時，負債成本要使用稅后成本。

　　【提示】

　?、購膰H上看，多數(shù)行業(yè)的資本成本率在10%以上，根據(jù)測算，中央企業(yè)只有7%到10%。國資委從中央企業(yè)的實際出發(fā)，本著穩(wěn)健起步的考慮，把資本成本率基準暫時設(shè)定為5.5%。這意味著中央企業(yè)未來的投資至少要取得5.5%的回報。

　?、谘邪l(fā)費用調(diào)整項的意義：鼓勵加大研發(fā)投入，對研究開發(fā)費用視同利潤來計算考核得分。曾有一個不全面的估計，中央企業(yè)的研發(fā)投入占經(jīng)營收入的比重大約是1%～2%，日本大約是5%，而美國是10%左右。國資委的第一項政策實際是在考核時將企業(yè)的研發(fā)投入資本化，鼓勵央企通過研發(fā)換代升級。

　　③非經(jīng)常收益調(diào)整項：可以在一定程度上遏制對于EVA的操縱。

　?、芷骄诮üこ蹋簩Ψ现鳂I(yè)的在建工程，從資本中予以扣除。——鼓勵可持續(xù)發(fā)展投入。

　　【擴展】經(jīng)濟增加值計算的另一種方法——根據(jù)資本回報率計算

　　資本回報率＝稅后營業(yè)凈利潤/調(diào)整后資本經(jīng)濟增加值＝稅后凈營業(yè)利潤－資本成本＝稅后凈營業(yè)利潤－調(diào)整后資本×平均資本成本率＝（資本回報率－平均資本成本率）×調(diào)整后資本

　　（2）EVA最大化目標的優(yōu)缺點

優(yōu)點	?。?）考慮了資本投入與產(chǎn)出效益；　?。?）考慮了資本成本的影響，有助于控制財務(wù)風險；　　（3）有助于企業(yè)實施科學的價值管理和業(yè)績衡量
缺點	?。?）對于長期現(xiàn)金流量缺乏考慮。　?。?）有關(guān)資本成本的預(yù)測和參數(shù)的取得有一定難度

　　（二）財務(wù)戰(zhàn)略目標選擇

　　現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理正逐步轉(zhuǎn)向價值創(chuàng)造和以價值最大化為基本目標。因此，在現(xiàn)代經(jīng)濟環(huán)境下，財務(wù)戰(zhàn)略目標的選擇應(yīng)當以價值為基礎(chǔ)，綜合考慮各方面因素，來設(shè)計企業(yè)業(yè)績的衡量指標體系和具體的發(fā)展目標。

　　在實務(wù)中，企業(yè)選擇財務(wù)戰(zhàn)略目標，可以以經(jīng)濟增加值最大化為核心，再輔以持續(xù)盈利能力、長期現(xiàn)金流量現(xiàn)值等目標。

　　請點擊查看論壇原帖

上一篇：高級會計師論文寫作方法與要領(lǐng)

下一篇：高級會計師考試預(yù)習：發(fā)展戰(zhàn)略與財務(wù)戰(zhàn)略