2012年中級經(jīng)濟(jì)師考試預(yù)習(xí)重點(diǎn)：企業(yè)融資

　　中級經(jīng)濟(jì)師考試企業(yè)融資決策

　　企業(yè)在籌資時(shí)有多種渠道，企業(yè)為每筆資金所付出的代價(jià)也各不相同。在進(jìn)行投資決策時(shí)，通常是將各籌資方案的綜合資金成本與其方案的投資收益率進(jìn)行比較。如果投資收益高于綜合資金成本，則表明該籌資方案是可行的，籌資效益好；反之則表明其籌資效益差。

　　一、資金成本的涵義

　　資金成本就是企業(yè)因在籌集資金和使用資金時(shí)所支付的一定代價(jià)，企業(yè)可以利用各種方式從多種渠道籌集資金，但不論具體方式如何，企業(yè)都要付出一定代價(jià)，花費(fèi)一定的成本，即付出籌資費(fèi)和使用費(fèi)?；I資費(fèi)是指企業(yè)在籌集資金過程中發(fā)生的各種費(fèi)用，如委托金融機(jī)構(gòu)代理發(fā)行股票、債券而支付的注冊費(fèi)和代理費(fèi)等，向銀行借款而支付的手續(xù)費(fèi)等乙使用費(fèi)是指企業(yè)因使用資金而向資金提供者支付的報(bào)酬，如采用發(fā)行股票方式籌集的資金，要向股東們支付利息、紅利；采用發(fā)行債券和銀行貸款方式借人的資金，要向債權(quán)人支付利息；使用租入的資產(chǎn)，要向出租人支付租金，等等。由于在不同情況下籌集資金的總額不同，為了便于比較，資金成本通常以相對數(shù)來表示，即用資金成本率來表示。

　　資本成本一般用下式來計(jì)算：

　　K=D/(P-F)

　　或 K=D/P(1-f)

　　式中 K——資金成本率(一般通稱為資金成本)；

　　P——籌集資金總額；

　　D——使用費(fèi)；

　　F——籌資費(fèi)；

　　f——籌資費(fèi)費(fèi)率，即籌資費(fèi)占籌集資金總額的比率。

　　資金成本是市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的一個(gè)重要概念，它是選擇資金來源、擬定籌資方案的主要依據(jù)，是評價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)，也可作為評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營成果的依據(jù)。

　　二、個(gè)別資金成本

　　1，借款資金成本

　　向銀行借款，企業(yè)所支付的利息和費(fèi)用一般可作為企業(yè)的費(fèi)用開支，相應(yīng)減少一部分利潤，會使企業(yè)少繳一部分所得稅，因而使企業(yè)的實(shí)際支出相應(yīng)減少。對每年年末支付利息、貸款期末一次全部還本的借款，其借款資金成本率為：

　　KL=I(1- T)/(L-F)=i(1- T)/(1-f)

　　式中 KL——借款資金成本率；

　　L——貸款總額；

　　I——貸款年利息(i為貸款年利率)；

　　F——貸款費(fèi)用(f為籌資費(fèi)率)

　　2．債券資金成本

　　企業(yè)發(fā)行債券后，其利息處理與借款利息的處理相同，也是列入企業(yè)費(fèi)用開支的，因而使企業(yè)少繳一部分所得稅。當(dāng)債券平價(jià)發(fā)行時(shí)，債券資金成本率可以按下式計(jì)算：

　　KB=I(1-T)／Bo(1-f)= i(1-T)／(1-f)

　　式中 KB——債券成本率；

　　Bo——債券平價(jià)發(fā)行總額；

　　I——債券年利息總額；

　　f——籌資費(fèi)率；

　　t——所得稅稅率；

　　i——債券年利息率。

　　當(dāng)債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行時(shí)，債券資金成本的計(jì)算公式為：

　　KB=[I-(B1- Bo)÷n]/（B1-f）

　　式中 I——債券年利息；

　　B1——債券的實(shí)際發(fā)行總金額；

　　Bo——債券面值總金額；

　　n——債券償還期。

　　債券的籌資費(fèi)用一般比較高，所以在利率相同情況下，其資金成本一般也高于借款成本。