2010證券從業(yè)資格考試《基礎知識》重點摘要第六章

　　第六章 證券市場運行

　　知識點1：證券發(fā)行市場。（判斷、多選）

　　·證券發(fā)行市場通常無固定場所，是一個無形的市場。作用：

　　1、為資金需求者提供籌措資金的渠道。

　　2、為資金供應者提供投資機會，實現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。

　　3、形成資金流動的收益導向機制，促進資源配置的不斷優(yōu)化。

　　證券發(fā)行市場由證券發(fā)行人、證券投資者和證券中介機構三部分組成。

　　知識點2：證券發(fā)行制度。（單選、判斷、多選）

　　·證券發(fā)行制度分為：

　　1、注冊制。實行公開管理原則。發(fā)行人只要充分披露了有關信息，在注冊申報后的規(guī)定時間內(nèi)未被證券監(jiān)管機構拒絕注冊，就可以進行證券發(fā)行，無須再經(jīng)過批準。

　　2、核準制。是指發(fā)行人申請發(fā)行證券，不僅要公開披露與發(fā)行證券有關的信息，而且要求發(fā)行人申請報請證券監(jiān)管部門決定的審核制度。實行實質(zhì)管理原則。

　　我國規(guī)定，公開發(fā)行股票、公司債券和認定的其他證券，必須報證監(jiān)會核準。公開發(fā)行是指向不特定對象發(fā)行證券、向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的及其他發(fā)行行為。上市公司發(fā)行證券，可以向不特定對象公開發(fā)行，也可以向特定對象非公開發(fā)行。非公開發(fā)行是上市公司采用非公開方式向特定對象發(fā)行證券的行為。

　　·我國股票發(fā)行實行核準制。

　　我國股份公司首次公開發(fā)行股票和上市后公募增發(fā)采取對公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對機構投資者配售相結合的發(fā)行方式。按規(guī)定，首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。戰(zhàn)略投資者應當承諾獲得配售的股票持有期限不少于12個月。詢價對象應承諾獲得網(wǎng)下配售的股票持有期限不得少于3個月。

　　·債券發(fā)行方式有（多選）：

　　1、定向發(fā)行。私募發(fā)行，面向少數(shù)特定投資者發(fā)行。

　　2、承購包銷。由承銷團分銷發(fā)行。

　　3、招標發(fā)行。根據(jù)標的物不同，分為價格招標、收益率招標和繳款期招標；根據(jù)中標規(guī)則不同，分為荷蘭式招標（單一價格中標）和美式招標（多種價格中標）。

　　證券發(fā)行的最后環(huán)節(jié)是將證券推銷給投資者。發(fā)行方式：一是自銷；二是承銷。即將證券銷售業(yè)務委托給專門的股票承銷機構銷售。公開發(fā)行以承銷為主。

　　·承銷方式有：

　　1、包銷。又分①全額包銷，承銷商先全額購買發(fā)行人的證券，再向投資者發(fā)售，承銷商承擔全部風險。②余額包銷，承銷商先向投資者發(fā)售證券，未售出的證券由承銷商負責認購。

　　2、代銷。證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，未售出的證券全部退還給發(fā)行人。

　　·我國規(guī)定，向不特定對象發(fā)行的證券票面總值超過5000萬元，應當由承銷團承銷；非公開發(fā)行股票，發(fā)行對象均屬于原前10名股東的，可以由上市公司自行銷售；上市公司向原股東配售股份應當采用代銷方式。

　　知識點3：證券發(fā)行價格。（多選、判斷）

　　·我國規(guī)定，股票發(fā)行價格可以等于票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。以超過票面金額的價格發(fā)行股票所得的溢價款列于公司的資本公積金。

　　股票發(fā)行的定價方式，可以協(xié)商定價、一般詢價、累計投標詢價和上網(wǎng)競價。我國規(guī)定，首次公開發(fā)行股票以詢價方式確定股票價格。詢價分為初步詢價和累計投標詢價兩個階段。首次公開發(fā)行的股票在中小企業(yè)板上市的，可以根據(jù)初步詢價結果確定發(fā)行價格，不再進行累計投標詢價。

　　·債券的發(fā)行價格可以分為：平價發(fā)行，折價發(fā)行（低于面值的價格發(fā)行），溢價發(fā)行。定價方式以公開招標最為典型。根據(jù)招標標的分類，有價格招標和收益率招標；根據(jù)價格決定方式分類，分為美式招標（多種價格各自對應中標）和荷蘭式招標（單一價格最低中標價中標）（與602相關內(nèi)容略有不同）。短期貼現(xiàn)債券多采用單一價格的荷蘭式招標，長期付息債券多采用多種收益率的美式招標。

　　知識點4：證券交易所。（多選、判斷）

　　在證券交易所上市交易的股份公司稱為上市公司；符合公開發(fā)行條件，但未在交易所上市交易的股份公司稱為非上市公眾公司，其股票將在柜臺市場轉(zhuǎn)手交易。

　　證券交易所是一個高度組織化、集中進行證券交易的市場，是整個證券市場的核心。我國規(guī)定，證券交易所是為證券集中交易提供場所和設施，組織和監(jiān)督證券交易，實行自律管理的法人。其交易采取經(jīng)紀制，即一般投資者不能直接進入交易所買賣證券，只能委托會員作為經(jīng)紀人間接進行交易。證券交易所職能還包括：對會員和上市公司監(jiān)管，設立證券登記結算機構等（其他一目了然）。

　　·組織形式分為：

　　1、公司制。交易所以股份有限公司形式組織并以營利為目的的法人團體。

　　2、會員制。由會員自愿組成的、不以營利為目的的社會法人團體。我國規(guī)定，證券交易所的設立和解散由國務院決定。我國上交所1990年12月19日正式營業(yè)；深交所1991年7月3日正式營業(yè)，均會員制。會員大會是證交所最高權力機構，職權是決定交易所重大事項（通常答案立目了然）。理事會是證交所的決策機構，職權是：制定、修改證券交易所的業(yè)務規(guī)則；決定專門委員會設置（其他內(nèi)容通常有審定、執(zhí)行二字）。證交所設總經(jīng)理1人，由國務院證券監(jiān)督管理機構任免。

　　·股份有限公司申請股票上市應當符合下列條件：

　　1、經(jīng)證件會核準（一目了然）

　　2、公司股本總額不少于3000萬元

　　3、公開發(fā)行的股份達總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上

　　4、公司3年無違法

　　·公司申請公司債券上市交易應符合：

　　1、公司債券的期限1年以上

　　2、實際發(fā)行額不少于5000萬元

　　3、符合法定的發(fā)行條件

　　·上市公司有下列情形之一，由交易所決定暫停上市交易：

　　1、公司股本總額、股權分布等發(fā)生變化不再具備上市條件

　　2、公司不按照規(guī)定公開財務狀況或作虛假記載

　　3、重大違法行為（以上一目了然）

　　4、最近3年連續(xù)虧損

　　5、其他規(guī)定

　　·上市公司有下列情形之一，由交易所決定終止上市交易：

　　1、以上1條在規(guī)定時間內(nèi)仍不能達到上市條件

　　2、以上2條拒絕糾正

　　3、以上4條，在其后1個年度內(nèi)未能恢復盈利

　　4、公司解散或宣布破產(chǎn)

　　5、其他規(guī)定

　　·公司債券暫停上市的有：

　　1、 公司有重大違法行為

　　2、 公司情況發(fā)生重大變化不符合上市條件

　　3、 募集資金不按照核準的用途使用

　　4、 未按募集辦法履行義務

　　5、 公司近兩年虧損

　　以上情況無法按規(guī)定消除的終止上市。

　　·交易所的運作系統(tǒng)包括：交易系統(tǒng)；結算系統(tǒng)；信息系統(tǒng)；檢查系統(tǒng)。

　　（交易原則等內(nèi)容等交易復習不用管。）

　　知識點5：場外交易市場。（多選）

　　在證券市場發(fā)展早期，許多證券買賣都是在柜臺進行，因此成為柜臺市場或店頭市場。現(xiàn)在是電話市場、網(wǎng)絡市場。特征：

　　1、 場外市場是一個分散的無形市場。

　　2、 其組織方式采取做市商制。

　　3、 證券品種和經(jīng)營機構眾多，以未能或無須在交易所上市的股票和債券為主。

　　4、 以議價方式進行交易。

　　5、 管理比證交所寬松。

　　·主要具備以下功能：

　　1、 場外市場是證券發(fā)行的主要場所。

　　2、 為不能上市的證券品種提供了流通場所。

　　3、 是證交所的必要補充。

　　（銀行債券市場和三板市場等交易復習不用管。）

　　知識點6：證券指數(shù)。（難點）

　　股價平均數(shù)或股價指數(shù)是衡量股票市場總體價格水品及其變動趨勢的尺度，也是反映經(jīng)濟發(fā)展狀況的靈敏信號。指數(shù)編制步驟：

　　1、 選擇樣本股

　　2、 選擇基期并計算基期平均股價

　　3、 計算計算期平均股價

　　4、 指數(shù)化

　　·股價平均數(shù)采用簡單算術平均數(shù)、加權股價平均數(shù)和修正股價平均數(shù)。

　　·股價指數(shù)編制方法有（1分多選題）：

　　1、 簡單算術股價平均數(shù)：①相對法：先求各個樣本的指數(shù)然后加

　　總。②綜合法：各個樣本基期和計算期指數(shù)分別加總，然后指數(shù)化。

　　2、加權股價指數(shù)：①基期加權股價指數(shù)又稱拉斯貝爾加權指數(shù)，以基期作為權數(shù)。②計算期加權股價指數(shù)又稱派許加權指數(shù)，以計算期作為權數(shù)。③幾何加權指數(shù)又稱費雪理想式，基期和計算期作幾何平均。

　　·我國主要股價指數(shù)包括中證指數(shù)系列、上海和深圳指數(shù)系列。

　　1、中證指數(shù)系列。中證指數(shù)有限公司由上海和深圳交易所共同發(fā)起設立，2005年上海成立。包括：（1）中證流通指數(shù)。（2）滬深300指數(shù)（數(shù)字代表總樣本數(shù)）。為指數(shù)衍生產(chǎn)品創(chuàng)新提供基礎條件。指數(shù)基日2004年12月31日，基點1000點。采取派許加權綜合價格指數(shù)公式計算。原則上每半年進行一次調(diào)整，每次調(diào)整比例不超過10%。（3）中證規(guī)模指數(shù)。包括中證100、200、500、700和800指數(shù)。（4）滬深300行業(yè)指數(shù)系列。10只行業(yè)。（5）滬深300風格指數(shù)系列。4只指數(shù)。

　　2、上海指數(shù)系列。包括三類：樣本指數(shù)、綜合指數(shù)和分類指數(shù)。（1）樣本指數(shù)：①上證成分股指數(shù)，簡稱上證180指數(shù)。②上證50指數(shù)。③上證紅利指數(shù)。④上證180金融股指數(shù)。⑤上證公司治理指數(shù)。（2）綜合指數(shù)：①上證綜合指數(shù)。②新上證綜合指數(shù)。（3）分類指數(shù)：共有上證A、上證B及工業(yè)、商業(yè)等7類。

　　3、深圳股價指數(shù)。（1）樣本類：深圳成分指數(shù)、深圳A股、深圳B股、深圳100指數(shù)、深圳創(chuàng)新指數(shù)。（2）綜合類：深圳綜合指數(shù)、深圳新指數(shù)、中小企業(yè)板指數(shù)。（3）分類指數(shù)：農(nóng)業(yè)、采掘業(yè)等13類。

　　4、香港指數(shù)。恒生指數(shù)由恒生銀行1969年11月編制，當時挑選了33種成分股，采用加權平均法。2006年首次將H股納入恒生指數(shù)成分股。其他有：恒生綜合指數(shù)系列、恒生流通綜合指數(shù)系列、恒生流通精選指數(shù)系列。

　　5、臺灣指數(shù)。主要包括：發(fā)行量加權股價指數(shù)、產(chǎn)業(yè)分類股價指數(shù)、臺灣50指數(shù)、綜合股價平均數(shù)和工業(yè)指數(shù)平均數(shù)。發(fā)行量加權股價指數(shù)包括全部掛牌交易股票，以1966年為基期。

　　6、海外上市公司指數(shù)。2004年美國芝加哥期權交易所推出CBOE中國指數(shù)及其期貨，并計劃推出其期權。

　　我國債券指數(shù)包括：中證全債指數(shù)（中證指數(shù)公司2007年發(fā)布）、上證國債指數(shù)、上證企業(yè)債指數(shù)和中國債券指數(shù)（2002年中央國債登記結算公司開始發(fā)布）。

　　我國基金指數(shù)由中證基金指數(shù)系列、上證基金指數(shù)和深圳基金指數(shù)組成。

　　國際主要股價指數(shù)：

　　1、道-瓊斯工業(yè)股價平均數(shù)?，F(xiàn)在人們所說的道-瓊斯指數(shù)實際上是一組股價平均數(shù)，包括5組指標：工業(yè)股價平均數(shù)（30家）、運輸業(yè)股價平均數(shù)（20家）、公用事業(yè)股價平均數(shù)（15家）、股價綜合平均數(shù)（65家）和道-瓊斯公證市價指數(shù)（700家）。原為簡單算術平均法，1928年起采用除數(shù)修正的簡單平均法。

　　2、英國金融時報指數(shù)。

　　3、日經(jīng)225指數(shù)。

　　4、美國NASDAQ.全稱全美證券交易商自動報價系統(tǒng)，1971年啟動。采取孿生式，把創(chuàng)業(yè)板分為兩個部分：一是全國市場，市值95%。二是小型資本市場。

　　知識點7：證券投資收益。（多選、判斷、）

　　1、股票收益。包括股息收入、資本利得和公積金轉(zhuǎn)增收益組成。

　　股息的來源是公司的稅后利潤。股息的具體形式：（1）現(xiàn)金股息。（2）股票股息。股票股息是以股票的方式派發(fā)的股息。按持股比例進行分配。實際上是將當年的留存收益資本化。（3）財產(chǎn)股息。是公司用現(xiàn)金以外的其他財產(chǎn)向股東分派股息。常見其他公司的股票、債券、實物。（4）負債股息。是公司通過一種負債作為股息分派股東。（5）建業(yè)股息。不同于其他股息，它不是來自公司的盈利，而是對公司未來盈利的預分，實質(zhì)上是一種負債分配，也是無盈利無股息原則的一個例外。

　　股票買賣之間的差額就是資本利得，又稱資本損益。

　　公積金轉(zhuǎn)增股本。也采取送股的形式，但送股的資金不是來自當年可分配盈利，而是公司提取的公積金。公司的公積金來源有（一分多選題）：一是股票溢價發(fā)行時，超過股票面值的溢價部分列入公司的資本公積金；二是每年從稅后利潤中按比例提存部分法定公積金；三是股東大會決議后提取的任意公積金；四是公司經(jīng)過若干年經(jīng)營以后資產(chǎn)重估增值部分；五是從外部取得的贈與資產(chǎn)。我國規(guī)定，公司當年利潤的10%列入公司法定公積金，累計為公司注冊資本50%以上可以不再提取。以前虧損的，應當先用當年利潤彌補虧損。提取法定公積金后可以提取任意公積金。公司的公積金用于彌補公司虧損、擴大經(jīng)營或轉(zhuǎn)為公司資本，但是資本公積金（發(fā)股溢價款）不得用于彌補公司虧損。法定公積金轉(zhuǎn)為資本時，所留成不得少于轉(zhuǎn)增前公司注冊資本的25%。

　　2、債券收益。來自三個方面：一是債券的利息收益。二是資本利得。三是再投資收益。再投資收益是投資債券所獲現(xiàn)金流量再投資的利息收入。無息票債券不存在再投資風險。

　　知識點8：證券投資風險。（多選、判斷）

　　一般而言，風險是指對投資者預期收益的背離，或者說是證券收益的不確定性。與證券投資相關的所有風險成為總風險，分為：

　　1、系統(tǒng)風險。是指由于某種全局性的共同因素引起的風險，對所有證券的收益產(chǎn)生影響。不能通過多樣化頭責任分散，又稱不可分散風險。系統(tǒng)風險包括：政策風險、經(jīng)濟周期波動風險、利率風險和購買力風險等。

　　決定性的因素是經(jīng)濟周期的變動。

　　·利率從兩方面影響：一是改變資金流向。二是影響公司盈利。利率風險對不同證券的影響是不同的：其是固定收益證券的主要風險，特別是債券的主要風險；是政府債券的主要風險；對長期債券的影響大于短期債券。

　　購買力風險又稱通貨膨脹風險，只有名義收益率大于通貨膨脹率時，才有實際收益。購買力風險對不同證券的影響是不同的，最容易受其損害的是固定收益證券。購買力風險對不同的股票的影響是不同的，在通貨膨脹的不同階段，對股票的影響也不同。

　　2、非系統(tǒng)風險。是指只對某個行業(yè)或個別公司的證券產(chǎn)生影響的風險，只對個別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。可以抵消、回避，又稱為可分散風險或可回避風險。非系統(tǒng)風險包括：信用風險，又稱違約風險；經(jīng)營風險；財務風險。

　　信用風險是證券發(fā)行人到期無法還本付息而產(chǎn)生的風險。

　　經(jīng)營風險是公司經(jīng)營管理失誤而產(chǎn)生。

　　財務風險是公司財務結構不合理、融資不當而產(chǎn)生。

　　收益與風險的基本關系是：收益與風險對應。但不能盲目認為風險越大，收益就一定越高。收益與風險公式：預期收益率=無風險收益率+風險補償。有以下規(guī)律：第一，同種債券，長期債券利率比短期高；第二，不同債券的利率不同，是對信用風險的補償。通常信用高的債券利率較低；第三，通貨膨脹嚴重，債券票面利率會提高，這是對購買力風險的補償；第四，股票的收益率一般高于債券，是對股票經(jīng)營風險、財務風險等的補償。

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