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中級審計師《審計專業(yè)相關知識》預習：投資組合風險報酬率的衡量
第二部分
第一章 財務管理基礎
知識點十、投資組合風險報酬率的衡量
?。ㄒ唬┩顿Y組合風險類型的分析
投資組合的總風險分為可分散風險和不可分散風險兩種類型。
1.可分散風險——指某些因素引起證券市場上特定證券報酬波動的可能性?？赏ㄟ^投資組合能分散風險。由于非系統(tǒng)風險是個別公司或個別資產(chǎn)所特有的，因此也稱“特殊風險”或“特有風險”。——非系統(tǒng)性風險
2.不可分散風險——指某些因素引起證券市場上所有證券報酬波動的可能性。通過投資組合不能分散風險。由于系統(tǒng)風險是影響整個資本市場的風險，所以也稱“市場風險”。例如，戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退等。——系統(tǒng)性風險
1.可分散風險和相關系數(shù)
相關系數(shù)——反映投資組合中不同證券之間風險相關程度的指標，
?。?）相關系數(shù)可以用協(xié)方差來計算。協(xié)方差的計算公式：
▲結論：
協(xié)方差為正，表示兩項資產(chǎn)的收益率呈同方向變化；
協(xié)方差為負，表示兩項資產(chǎn)的收益率呈反方向變化；
協(xié)方差為0，表示兩項資產(chǎn)收益率之間不相關。
?。?）相關系數(shù)的計算公式： 
▲結論：
（1）-1≤r≤1
?。?）相關系數(shù)=-1，表示一種證券報酬的增長與另一種證券報酬的減少成比例
?。?）相關系數(shù)=1，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例
（4）相關系數(shù)=0，不相關
（5）相關系數(shù)等于1時各證券正相關，則完全不能抵消風險；相關系數(shù)等于-1時各證券負相關，當?shù)阮~投資時可分散風險可以抵消，相關系數(shù)越小，風險分散效果越好。
2.不可分散風險和貝塔系數(shù)
不可分散風險通常用貝塔系數(shù)來測定。
風險收益率=貝塔系數(shù)×市場風險收益率，即：
?。?）貝塔系數(shù)=某資產(chǎn)的風險收益率/市場風險收益率
?。?）對于投資組合來說，其系統(tǒng)風險程度（不是總風險）也可以用β系數(shù)來衡量。投資組合的β系數(shù)是所有單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權平均數(shù)，權數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。計算公式為：
貝塔系數(shù)大于1——風險程度高于證券市場；
貝塔系數(shù)小于1——風險程度低于證券市場；
貝塔系數(shù)等于1——風險程度等于證券市場。
?。ǘ┩顿Y組合風險報酬率的計算
風險報酬率RP=βp（Rm-Rf）
其中βp為貝塔系數(shù)；RM為證券市場的平均報酬率
?。ㄈ┩顿Y組合的必要報酬率的計算
投資組合風險必要報酬率=無風險報酬率+風險報酬率
即：投資組合的必要報酬率KP=RF+βP（RM-RF）
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