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第二部分
第四章 籌資決策管理
知識點九、財務杠桿(DFL)
?。ㄒ唬┴攧崭軛U效應的理解:
解釋:當有固定利息費用等資本成本存在時,如果其他條件不變,息稅前利潤的增加雖然不會改變固定利息費用總額,但會降低每一元息稅前利潤分攤的利息費用,從而提高每股收益。使得普通股收益的增長率大于息稅前利潤的增長率,進而產(chǎn)生財務杠桿效應。
財務杠桿是指由于固定性資本成本的存在而導致普通股收益(或每股收益)變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。
普通股收益=(息稅前利潤-債務資本利息)(1-所得稅稅率)-優(yōu)先股股息
普通股每股收益=普通股收益/普通股股數(shù)
(二)財務杠桿系數(shù)
財務杠桿系數(shù)(DFL)=
財務杠桿系數(shù)=
提示:考試中一般沒有優(yōu)先股,公式簡化為EBIT/(EBIT-I)
如果固定性融資成本債務利息和優(yōu)先股股利等于0,則財務杠桿系數(shù)等于1,即不存在財務杠桿效應。
▲推導過程:
(三)財務杠桿系數(shù)與財務風險
固定資本成本(利息和優(yōu)先股股息)越大,財務杠桿系數(shù)就越大,從而息稅前利潤的一定變化率,就可以引起每股收益更大幅度的波動,財務風險也就越大??梢姡攧崭軛U系數(shù)的高低可以反映財務風險的高低。
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