建議取消股息所得稅 股市投資價(jià)值提高25%

　　中國(guó)股市已經(jīng)走到一個(gè)重要的十字路口，莊股泡沫破裂，坐莊、跟莊贏利模式失敗，令所有市場(chǎng)參與者處于反思當(dāng)中。關(guān)于未來(lái)贏利模式，大家普遍認(rèn)為是價(jià)值投資，實(shí)際上，近一年多以來(lái)，一批低市盈率藍(lán)籌股的良好表現(xiàn)，已經(jīng)充分證明了這一點(diǎn)。一般來(lái)講，投資者取得投資回報(bào)有兩種基本方式：一種是股息回報(bào)，一種是股價(jià)上漲帶來(lái)的回報(bào)。從根本上講，上市公司對(duì)股東的回報(bào)最終都要通過(guò)股息形式實(shí)現(xiàn)，因此，我們必須重視股息回報(bào)問(wèn)題。

　　中國(guó)股票是否具有投資價(jià)值，長(zhǎng)期以來(lái)不斷引起爭(zhēng)論。實(shí)際上，在任何一個(gè)股票市場(chǎng)，總有投資價(jià)值比較高的股票，也會(huì)有投資價(jià)值比較低的股票，關(guān)鍵是看兩者所占的比例。2001年6月開(kāi)始的大熊市，令中國(guó)股市出現(xiàn)全輸?shù)牟焕�局面，如何擺脫這種局面，使股市進(jìn)一步走上健康發(fā)展之路，是目前所有市場(chǎng)參與者都極為關(guān)心的問(wèn)題�？陀^(guān)分析，盡管2000年平均業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)一定增長(zhǎng)，但是目前股市平均市盈率仍然處在偏高水平，市場(chǎng)上缺乏投資價(jià)值的股票大大多于投資價(jià)值較高的品種。提高股票吸引力的方式有兩種：一種是上市公司業(yè)績(jī)提高、在股價(jià)不下降的情況下降低市盈率，增加對(duì)股東的回報(bào)；另一種是股價(jià)下跌，令市盈率下降，增加股票投資價(jià)值。

　　兩種方式相比較，當(dāng)然是第一種方式最理想。在國(guó)外股票市場(chǎng)是如此，在沒(méi)有做空機(jī)制、股價(jià)一跌就形成全輸?shù)闹袊?guó)股市更是如此。上市公司的業(yè)績(jī)提高，是一個(gè)復(fù)雜工程，既有政策經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素，也有行業(yè)變化因素，更有賴(lài)于公司加強(qiáng)管理。在上市公司業(yè)績(jī)相對(duì)不變、派息率也不變的情況下，免征股息稅是一種最為立竿見(jiàn)影的提高股票投資價(jià)值的方法。

　　目前個(gè)人投資者獲得股息或紅股，需要交納20%所得稅。假如有一只股票價(jià)格是10元，2002年每股收益是0.5元，市盈率20倍，公司宣布10派3元，即每股派息0.3元，派息率為3%.如果投資者持有該股，則公司派息時(shí)，每股要扣除0.06元股息稅，實(shí)際獲得現(xiàn)金0.24元，實(shí)際派息率降到2.4%.可別小看這點(diǎn)差距，它等于把投資者的實(shí)際投資回報(bào)率由3%降到了2.4%，下降幅度高達(dá)20%！也就是說(shuō)，在假定上市公司股價(jià)、業(yè)績(jī)、派息率不變的情況下，單單一個(gè)股息所得稅政策，就把股票投資價(jià)值降低了20%！

　　如果取消針對(duì)個(gè)人股東的股息所得稅，則相當(dāng)于在上市公司基本面、股價(jià)、業(yè)績(jī)、派息率等一切都不變的情況下，將所有股票的投資價(jià)值提高25%！這是一個(gè)極為簡(jiǎn)單、立竿見(jiàn)影的提高股市投資價(jià)值、增加股票吸引力的方法。眾所周知，前期美國(guó)政府宣布建議免除股息稅，對(duì)美國(guó)股市起到很大刺激作用。在我國(guó)，公司所得稅是33%，向個(gè)人派發(fā)股息還要再征20%股息所得稅，稅負(fù)明顯過(guò)重，這也是10萬(wàn)億居民儲(chǔ)蓄一直難以轉(zhuǎn)化為投資的重要原因！免征股息稅，可以大幅提高股票投資價(jià)值，進(jìn)而推動(dòng)居民儲(chǔ)蓄以及各種投資性資金進(jìn)入股票市場(chǎng)，形成良性循環(huán)。放棄小稅項(xiàng)之后，將民間投資帶動(dòng)起來(lái)，稅基必將擴(kuò)大，形成共贏局面，何樂(lè)而不為？