存貸款利率、存款準備金率雙降，利息稅免征，投資者第一反應是利好來了，但10月9日股市的表現卻不盡如人意。從主觀上看，大家巴不得利好出來股市天天漲停，但如果跳出這個市場你會發(fā)現，我國保經濟的任務是多么艱巨，經濟下滑了，股市何以上漲？尚且不談指數的點位和漲跌，單看市場環(huán)境，絕大多數行業(yè)處于景氣度下降階段或者處于低谷中，受國家產業(yè)政策扶持的行業(yè)前景雖好但很多個股價格是合理的，在這種情況下，投資方面唯一能做的就是簡化持倉結構，耐心等待國內外基本面形勢好轉。
由于世界各發(fā)達國家工業(yè)化、城鎮(zhèn)化已經完成，金融市場成為各國的經濟命脈，所以，當全球金融危機蔓延時，美國、歐洲等發(fā)達經濟體紛紛采取了先向金融市場注資，再接管，最后是聯合行動，以挽救杠桿過度放大的金融市場。我國現在面臨的最大問題不在于此，而在于實體經濟增速下滑。因此，此次兩率雙降外加免征利息稅是保經濟增長的重要舉措。
筆者認為，降低存款準備金率將緩解銀行的流動性壓力，降低存貸款利率將緩解企業(yè)融資成本的壓力，給中小企業(yè)更多的喘息機會，同時也給資本密集型企業(yè)提供了資金周轉和擴大再生產的機會，此次政策與9月中旬出臺的貨幣政策一樣，都屬于政府一保一控的組合拳。中國的財政政策和貨幣政策落實，最先體現到實體經濟層面，在全球金融危機的背景下，實體經濟層面進出口壓力依然偏大，投資的利用效率將會有所下降，居民消費增長依然受自身收入的影響。只有當實體經濟逐步好轉、企業(yè)利潤開始回升，股市的預期才會大幅轉好，這需要一個過程。
兩率雙降與免征利息稅對經濟的影響遠大于股市。在投資者的思維邏輯中，總會把國家的政策和股市聯系起來，對這次政策也一樣。在常規(guī)思維中，存款準備金率降低、存貸款利率下降，受益的是銀行、地產、電力、機械、基建、航空、公路等行業(yè)。但當市場短炒之后將發(fā)現，企業(yè)基本面并不會馬上改善，所以在這個預期過后，大家照樣會擔心經濟增長能不能持續(xù)、景氣度下降的行業(yè)何時見底回升、業(yè)績下降的企業(yè)何時轉入上升通道、外國金融市場的動蕩何時結束，這些擔心和顧慮至少在2008年4季度將反復困擾每一位投資者。
10月后半月隨著大股東增持期來臨，市場的拋壓還會加大。從較長時間看，包括財政和貨幣政策調整、融資融券等制度創(chuàng)新在內的對于資本市場的影響，決定了4季度依舊是個大變革期，這個時期指數反復波動的特征會愈加明顯。從技術上看，短期內2000點—2300點仍將是上證指數波動的范疇，在未來較長一段時間內，1800點—2500點將成為指數反復波動的大區(qū)間。
存款利率下降后，不少投資者擔心未來還將繼續(xù)降息，因此在自己的理財結構中開始著手減少儲蓄存款，轉而投資中長期國債、企業(yè)債以及部分純債基金，全球經濟衰退也加大了黃金的投資需求。在股市投資層面，筆者認為投資策略應保持靈活，警惕追高。由于4季度是政策頻發(fā)期，市場對經濟基本面的預期將反復搖擺，這段時間保持靈活的投資策略非常重要，筆者的策略是以倉位來控制大盤系統性風險，通過精選個股來控制個股風險，保持更多的現金頭寸等待時機�？傊�，倉位控制風險、精選個股、組合投資是比較務實的投資理念，這一點投資者可以借鑒。
