全球金融危機(jī)下舉步維艱的QDII，終于在2008年四季度迎來幸福生活。進(jìn)入12月份，更出現(xiàn)了久違的凈值超1元的QDII基金。如同“不管貧富都要幸福地生活，不管有多大的困難也都要幸福生活”的張大民，“好好活著”的QDII基民們終于過上了幸福生活。只是，人人都希望，這份幸福不是短暫的瞬間。

　　2008也是最好的時(shí)代

　　過去的2008年，是全球投資人十分沮喪的一年。截至2008年11月底，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌39.96%.這是自1931年大蕭條時(shí)代以來，該指數(shù)表現(xiàn)最差的一年。

　　由于全球去杠桿化效應(yīng)影響，投資者為了降低負(fù)債比例大肆拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，新興市場下跌幅度尤甚。恒生指數(shù)前11個(gè)月下跌幅度超過5成。基礎(chǔ)市場風(fēng)雨漂泊，QDII們當(dāng)然無法取得上佳表現(xiàn)。湯森路透理柏?cái)?shù)據(jù)顯示，4家老QDII基金11月份凈值跌幅平均達(dá)到50.75%.上投摩根亞太優(yōu)勢更曾經(jīng)凈值直逼3毛。去年發(fā)行時(shí)瘋狂買入的持有人，簡直做了場噩夢。當(dāng)初進(jìn)行比例配售的“金餑餑”，如今就是現(xiàn)價(jià)翻上個(gè)兩倍，也不能回本。

　　“這是最壞的時(shí)代，這是最好的時(shí)代。”這是大文豪狄更斯在《雙城記》中的名言。股市全面飄紅，傻瓜也能賺錢的好年景，往往潛伏著一觸即發(fā)的金融危機(jī)；而股價(jià)飛流直下，人人談股色變之時(shí)，說不定是危中有機(jī)，孕育著新一輪復(fù)蘇與繁榮。“市場先生”脾氣總是難以琢磨，灰頭土臉一年多后，2008年末的QDII似乎頗有“山窮水盡疑無路，柳暗花明又一村”之意。

　　海富通海外連續(xù)兩天凈值沖1

　　2008年11月下旬，憧憬經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的美國投資者發(fā)動“感恩節(jié)攻勢”，5個(gè)交易日（感恩節(jié)交易半日）內(nèi)連拉5根陽線。道瓊斯指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)一周漲幅分別達(dá)到9.73%和12.03%.香港股市也緊隨美股，恒生指數(shù)和恒生國企指數(shù)一周分別上揚(yáng)9.71%和12.18%.

　　而匯改以來一直處于升勢的人民幣匯率，12月份也突現(xiàn)“急轉(zhuǎn)彎”。由于QDII業(yè)績以人民幣計(jì)價(jià)，而資產(chǎn)系外幣，人民幣匯率下跌無疑是替基金表現(xiàn)“錦上添花”。東方證券分析師胡卓文介紹：“QDII的7只股票型開放式基金和2只混合型開放式基金，表現(xiàn)都非常搶眼，凈值漲幅普遍在5%以上。”進(jìn)入12月，海富通中國海外精選更是連續(xù)兩天凈值突破1元。交銀施羅德環(huán)球精選 （基金詳情，凈值，排名） 凈值也逼近面值大關(guān)。

　　不過，QDII的表現(xiàn)也并非整齊劃一。上投摩根亞太優(yōu)勢凈值回升最大幅度，僅超過20%，遠(yuǎn)比海富通中國海外精選 （基金詳情，凈值，排名） 超過33%的最大反彈幅度差。上投摩根亞太優(yōu)勢 （基金詳情，凈值，排名） 換手率一直在QDII中居最低位，表現(xiàn)出顯著的買入并持有的操作特征。亞太優(yōu)勢凈值的差勁表現(xiàn)，究竟是市場先生對其投資組合的錯誤出價(jià)，還是投資組合本身并不比市場組合具備更多的超額收益（阿爾法）呢？

　　緊盯美國等重倉市

　　QDII2008年四季度的表現(xiàn)究竟是曇花一現(xiàn)的反彈，還是峰回路轉(zhuǎn)的反轉(zhuǎn)，只有市場才能最終給出最終答案。但可以肯定的是，2009年市場焦點(diǎn)仍在于美國經(jīng)濟(jì)何時(shí)著底。對于2009年一季度經(jīng)濟(jì)狀況，目前似乎仍是悲觀多于樂觀。德盛安聯(lián)資產(chǎn)管理認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)或企業(yè)對前景展望均顯示，美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，未來經(jīng)濟(jì)增長難現(xiàn)驚喜。

　　不過，證券市場是領(lǐng)先指標(biāo)，而市場也已呈現(xiàn)前所未有的低估值機(jī)會。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)市盈率（按過去10年平均滾動企業(yè)盈利計(jì)算），已跌至遠(yuǎn)低于長線經(jīng)濟(jì)周期平均值（自1871年至今）。而香港股市更是跌到7倍左右市盈率，1倍左右市凈率，估值水平為10幾年來最低點(diǎn)。10月底以來，恒生指數(shù)反彈3成有余，說明已有不少投資者認(rèn)可香港股市投資價(jià)值。

　　湯森路透理柏（Thomson Reuters Lipper）中國大陸及臺灣研究主管馮志源指出：“QDII 基金 （資訊，凈值，排名，論壇） 凈值已來到歷史谷底，只要海外市場回暖，特別是港股等重倉市場趨于穩(wěn)定，將有利于QDII后市業(yè)績表現(xiàn)，投資者可提高關(guān)注度。”不過馮志源也承認(rèn)，國際經(jīng)濟(jì)形勢未來仍續(xù)存在諸多變量，短期市場觀望氣氛偏濃，凝聚市場人氣仍須一段時(shí)間。

　　整個(gè)2008年11月，雖然美股再見新低，但實(shí)際波動率卻沒有再創(chuàng)新高�；蛟S，股市正在“筑底”。不過，市場在真正走出熊市之前，仍將是一個(gè)噪音重重且大幅波動的格局。面對全球市場眾多的不確定因素，投資者保持適度謹(jǐn)慎是必須的。

　　銀河證券基金分析師卞曉寧認(rèn)為：“投資者依然要注意風(fēng)險(xiǎn)控制，投資QDII基金最好采取逐步建倉的方式，不要一蹴而就，注意控制其在投資組合中的比例。”卞曉寧強(qiáng)調(diào)，宜重點(diǎn)關(guān)注策略靈活、投資香港市場中國概念的QDII基金，如嘉實(shí)海外中國、華夏全球精選 （基金詳情，凈值，排名） 、華寶興業(yè)海外中國 （基金詳情，凈值，排名） 成長和海富通中國海外精選 （基金詳情，凈值，排名） .