投資決策中的稅收籌劃——投資決策中稅收籌劃方法與運用（二）
二、投資決策中稅收籌劃案例
?。ㄒ唬┩顿Y方案選擇中的稅收籌劃
資料：上海某紡織印染廠2001年將1200000元更新改造資金全部用于購置生產(chǎn)設備，擴大生產(chǎn)規(guī)模，該廠分織布、紡布、印染三個車間，主要生產(chǎn)設備為織布機、紡紗機和印染機三大類。收集到的資料如下：
（1）棉布、棉紗、印染布市場銷路好，供不應求。
（2）棉紗主要銷售國內(nèi)。由于全國紡紗能力低于織布能力，所以，棉紗價格逐年看漲。同時，棉花的價格上漲也很快，紡織廠普遍改用化纖原料，以降低生產(chǎn)成本；棉布全部銷往東歐，外匯價格看好，但產(chǎn)品質量要求高；印染目前在美國很暢銷，但市場有個穩(wěn)定的征兆。
（3）三種設備都可以買到，但都是議價。為創(chuàng)造最佳經(jīng)濟效益，廠部召開投資決策會議，研究添置何種設備為最優(yōu)。會上提出三種投資方案：A方案為添置紡紗機，B方案為添置織布機，C方案為添置印染機。投資額都為1200000元，設備使用年限分別為4年、5年和6年。設備報廢時無殘值，用年限法折舊。三種方案各年凈利潤及初始投資見表2.
要求用靜態(tài)法和動態(tài)法評價（i為10％）三種方案的優(yōu)劣。
表2 方案凈利潤及初始投資表 單位：萬元
年 份
項 目 1 2 3 4 5 6 7
方案A
初始投資 120
稅后凈利潤 24 4 6 8
折舊額 30 30 30 30
方案B
初始投資 120
稅后利潤 10 8 6 4 2
折舊額 24 24 24 24 24
方案C
初始投資 120
稅后凈利潤 2 2 4 6 8 10
折舊額 20 20 20 20 20 20
從表2可看出三種方案的現(xiàn)金流入量存在差異。A方案是起伏狀態(tài)，B方案是遞減狀態(tài)，C方案是遞增狀態(tài)。等量的投資，效果截然不同。
靜態(tài)指標計算與分析：
（1）投資凈利潤率。
A方案年平均凈利潤＝（24＋4＋6＋8）／4＝10.5（萬元）
投資凈利潤率＝10.5／120×100％＝8.75％
B方案年平均凈利潤＝（10＋8＋6＋4＋2）／5＝6（萬元）
投資凈利潤率＝6／120×100％＝5％
C方案年平均凈利潤＝（2＋2＋4＋6＋8＋10）／6＝5.33（萬元）
投資凈利潤率＝5.33／120×100％＝4.44％
方案A的投資凈利潤率最高。
（2）靜態(tài)投資回收期（含建設期）。
方案A為3.88年，方案B為4.86年，方案C為5.93年，具體計算見表3、4、4.方案A的投資回收期最短。
動態(tài)指標計算與分析：
（1）凈現(xiàn)值。
方案A、B、C的凈現(xiàn)值分別為：9.24萬元，－4.42萬元，－10.64萬元。只有方案A能滿足要求。
?。?）現(xiàn)值指數(shù)。
方案A、B、C的現(xiàn)值指數(shù)分別為：0.086，－0.04.－0.10.只有方案A為正數(shù)。
?。?）內(nèi)部收益率。
方案A、B、C的內(nèi)部收益率分別為：14.26％，8.50％，7.85％。只有方案A能滿足行業(yè)基準收益率的要求。
?。?）動態(tài)投資回收期（含建設期）。
方案A投資回收期為4.61年，小于行業(yè)基準投資回收期（5年），方案B、C均不能滿足行業(yè)基準投資回收期的要求。
以上各項指標計算詳見表3、4、5.
表3 A方案現(xiàn)金流量表 單位：萬元
年 份
項 目 1 2 3 4 5
現(xiàn)金凈流入 －120 54 34 36 38
初始投資 120
稅后凈利潤 24 4 6 8
折舊額 30 30 30 30
累計凈現(xiàn)金流量 －120 －66 －32 4 42
現(xiàn)值系數(shù)(i＝10％) 0．909 0．826 0．751 0．683 0．621
凈現(xiàn)值 －109．08 44．6 25．53 24．59 23．6
累計凈現(xiàn)值 －109．08－64．48－38．95 －14．36 9．24
計算指標：凈現(xiàn)值－9.24萬元 現(xiàn)值指數(shù)＝0.086 內(nèi)部收益率＝14.26％
投資回收期（靜態(tài)）＝3.88年 投資回收期（動態(tài)）＝4.61年
表4 B方案現(xiàn)金流量表 單位：萬元
年 份
項 目 1 2 3 4 5 6
現(xiàn)金凈流入 －120 34 32 30 28 26
初始投資 120
稅后凈利潤 10 8 6 4 2
折舊額 24 24 24 24 24
累計凈現(xiàn)金流量 －120 －86 －54 －24 4 30
現(xiàn)值系數(shù)(i＝10％) 0．909 0．826 0．751 0．683 0．621 0．564
凈現(xiàn)值 －109．08 28．08 24．02 20．5 17．38 14．66
累計凈現(xiàn)值 －109．08 －81 －56．96 －36．46 －19．08 －4．42
計算指標：凈現(xiàn)值＝－4.42萬元 現(xiàn)值指數(shù)＝－0.04
內(nèi)部收益率＝8.50％
投資回收期（靜態(tài)）＝4.86年 投資回收期（動態(tài)）＝6年以上
綜合以上分析可以看出，三個方案比較結果，方案A是最優(yōu)的，也只有方案A是可行的，因此，應選擇方案A做出投資決策，即決定購置紡紗機。
表5 C方案現(xiàn)金流量表 單位：萬元
年 份 1 2 3 4 5 6
7
項 目
現(xiàn)金凈流入 －120 22 22 24 26 28
30
初始投資 120
稅后凈利潤 2 2 4 6 8
10
折舊額 20 20 20 20 20
20
累計凈現(xiàn)金流量 －120 －98 －76 －52 －26 2
32
現(xiàn)值系數(shù)(i＝10％) 0．909 0．826 0．751 0．683 0．621 0．564
0．513
凈現(xiàn)值 －109．08 18．18 16．52 16．40 16．14 15．8
15．4
累計凈現(xiàn)值 －109．08 －90．90 －74．38 －57．98 －41．84 －26．04 －
10．64
計算指標：凈現(xiàn)值＝－10.64萬元 現(xiàn)值指數(shù)＝－0.10
內(nèi)部收益率＝7.85％
投資回收期（靜態(tài)）＝5.93年 投資回收期（動態(tài)）＝7年以上
?。ǘ┩顿Y項目選擇中的稅收籌劃
資料：某食品公司計劃擴大業(yè)務規(guī)模，生產(chǎn)精美糖果或糕點。有A、B兩個項目可選。據(jù)調(diào)查測算，A、B兩項目的投資和收益（包括利潤和折舊額）情況見表6.
表6 A、B項目投資和收益情況表 單位：萬元
時 間 項目A 項目B
第1年 投資2000 投資1600
第2年 投資2000 投資1200
第3年 投資收益2800 投資1200
第4年 投資收益2400 投資收益1200
第5年 投資收益2000 投資收益1600
第6年 投資收益1200 投資收益2000
第7年 投資收益2400
第8年 投資收益2800
項目報廢時，其殘值等于其他費用；項目A年折舊額1000萬元，項目B年折舊額為800萬元；項目A使用所得稅稅率為24％，項目B使用所得稅稅率為33％；行業(yè)基準收益率為10％。要求對A、B兩個投資項目的投資效益進行比較，并做出投資決策。
靜態(tài)指標計算與分析：
?。?）投資利潤率。
項目A：
投資總額＝2000＋2000＝4000（萬元）
年平均利潤＝（1800＋1400＋1000＋200）／4＝1100（萬元）
投資利潤率＝1100／4000×100％＝27.5％
項目B：
投資總額＝1600＋1200＋1200＝4000（萬元）
年平均利潤＝（400＋800＋1200＋1600＋2000）／5＝1200（萬元）
投資利潤率＝1200／4000×100％＝30％
項目B的投資利潤率大于項目A的投資利潤率，所以，從投資利潤率看，應選擇項目B.（2）投資回收期（含建設期）。
項目A的投資回收期＝3＋（4000－2800）／2400＝3.5（年）
項目B的投資回收期＝5＋（4000－1200－1600）／2000＝5.6（年）
顯然，從投資回收期長短看，應選擇項目A.（3）投資凈利潤率。
項目A：
應納稅金＝（1800＋1400＋1000＋200）×24％＝1056（萬元）
稅后凈利潤＝4400－1056＝3344（萬元）
年平均稅后凈利潤＝3344／4＝836（萬元）
年平均稅后利潤率＝836／4000×100％＝20.9％
項目B：
應納稅金＝（400＋800＋1200＋1600＋2000）×33％＝1980（萬元）
稅后凈利潤＝6000－1980＝4020（萬元）
年平均稅后凈利潤＝4020／5＝804（萬元）
年平均稅后利潤率＝804／4000×100％＝20.1％
可以看出，考慮稅收因素的影響后，項目A的稅后收益大于項目B.動態(tài)指標計算與分析:
動態(tài)指標的計算與分析可通過編制現(xiàn)金流量表進行。
?。ㄒ唬┩顿Y方案選擇中的稅收籌劃
資料：上海某紡織印染廠2001年將1200000元更新改造資金全部用于購置生產(chǎn)設備，擴大生產(chǎn)規(guī)模，該廠分織布、紡布、印染三個車間，主要生產(chǎn)設備為織布機、紡紗機和印染機三大類。收集到的資料如下：
（1）棉布、棉紗、印染布市場銷路好，供不應求。
（2）棉紗主要銷售國內(nèi)。由于全國紡紗能力低于織布能力，所以，棉紗價格逐年看漲。同時，棉花的價格上漲也很快，紡織廠普遍改用化纖原料，以降低生產(chǎn)成本；棉布全部銷往東歐，外匯價格看好，但產(chǎn)品質量要求高；印染目前在美國很暢銷，但市場有個穩(wěn)定的征兆。
（3）三種設備都可以買到，但都是議價。為創(chuàng)造最佳經(jīng)濟效益，廠部召開投資決策會議，研究添置何種設備為最優(yōu)。會上提出三種投資方案：A方案為添置紡紗機，B方案為添置織布機，C方案為添置印染機。投資額都為1200000元，設備使用年限分別為4年、5年和6年。設備報廢時無殘值，用年限法折舊。三種方案各年凈利潤及初始投資見表2.
要求用靜態(tài)法和動態(tài)法評價（i為10％）三種方案的優(yōu)劣。
表2 方案凈利潤及初始投資表 單位：萬元
年 份
項 目 1 2 3 4 5 6 7
方案A
初始投資 120
稅后凈利潤 24 4 6 8
折舊額 30 30 30 30
方案B
初始投資 120
稅后利潤 10 8 6 4 2
折舊額 24 24 24 24 24
方案C
初始投資 120
稅后凈利潤 2 2 4 6 8 10
折舊額 20 20 20 20 20 20
從表2可看出三種方案的現(xiàn)金流入量存在差異。A方案是起伏狀態(tài)，B方案是遞減狀態(tài)，C方案是遞增狀態(tài)。等量的投資，效果截然不同。
靜態(tài)指標計算與分析：
（1）投資凈利潤率。
A方案年平均凈利潤＝（24＋4＋6＋8）／4＝10.5（萬元）
投資凈利潤率＝10.5／120×100％＝8.75％
B方案年平均凈利潤＝（10＋8＋6＋4＋2）／5＝6（萬元）
投資凈利潤率＝6／120×100％＝5％
C方案年平均凈利潤＝（2＋2＋4＋6＋8＋10）／6＝5.33（萬元）
投資凈利潤率＝5.33／120×100％＝4.44％
方案A的投資凈利潤率最高。
（2）靜態(tài)投資回收期（含建設期）。
方案A為3.88年，方案B為4.86年，方案C為5.93年，具體計算見表3、4、4.方案A的投資回收期最短。
動態(tài)指標計算與分析：
（1）凈現(xiàn)值。
方案A、B、C的凈現(xiàn)值分別為：9.24萬元，－4.42萬元，－10.64萬元。只有方案A能滿足要求。
?。?）現(xiàn)值指數(shù)。
方案A、B、C的現(xiàn)值指數(shù)分別為：0.086，－0.04.－0.10.只有方案A為正數(shù)。
?。?）內(nèi)部收益率。
方案A、B、C的內(nèi)部收益率分別為：14.26％，8.50％，7.85％。只有方案A能滿足行業(yè)基準收益率的要求。
?。?）動態(tài)投資回收期（含建設期）。
方案A投資回收期為4.61年，小于行業(yè)基準投資回收期（5年），方案B、C均不能滿足行業(yè)基準投資回收期的要求。
以上各項指標計算詳見表3、4、5.
表3 A方案現(xiàn)金流量表 單位：萬元
年 份
項 目 1 2 3 4 5
現(xiàn)金凈流入 －120 54 34 36 38
初始投資 120
稅后凈利潤 24 4 6 8
折舊額 30 30 30 30
累計凈現(xiàn)金流量 －120 －66 －32 4 42
現(xiàn)值系數(shù)(i＝10％) 0．909 0．826 0．751 0．683 0．621
凈現(xiàn)值 －109．08 44．6 25．53 24．59 23．6
累計凈現(xiàn)值 －109．08－64．48－38．95 －14．36 9．24
計算指標：凈現(xiàn)值－9.24萬元 現(xiàn)值指數(shù)＝0.086 內(nèi)部收益率＝14.26％
投資回收期（靜態(tài)）＝3.88年 投資回收期（動態(tài)）＝4.61年
表4 B方案現(xiàn)金流量表 單位：萬元
年 份
項 目 1 2 3 4 5 6
現(xiàn)金凈流入 －120 34 32 30 28 26
初始投資 120
稅后凈利潤 10 8 6 4 2
折舊額 24 24 24 24 24
累計凈現(xiàn)金流量 －120 －86 －54 －24 4 30
現(xiàn)值系數(shù)(i＝10％) 0．909 0．826 0．751 0．683 0．621 0．564
凈現(xiàn)值 －109．08 28．08 24．02 20．5 17．38 14．66
累計凈現(xiàn)值 －109．08 －81 －56．96 －36．46 －19．08 －4．42
計算指標：凈現(xiàn)值＝－4.42萬元 現(xiàn)值指數(shù)＝－0.04
內(nèi)部收益率＝8.50％
投資回收期（靜態(tài)）＝4.86年 投資回收期（動態(tài)）＝6年以上
綜合以上分析可以看出，三個方案比較結果，方案A是最優(yōu)的，也只有方案A是可行的，因此，應選擇方案A做出投資決策，即決定購置紡紗機。
表5 C方案現(xiàn)金流量表 單位：萬元
年 份 1 2 3 4 5 6
7
項 目
現(xiàn)金凈流入 －120 22 22 24 26 28
30
初始投資 120
稅后凈利潤 2 2 4 6 8
10
折舊額 20 20 20 20 20
20
累計凈現(xiàn)金流量 －120 －98 －76 －52 －26 2
32
現(xiàn)值系數(shù)(i＝10％) 0．909 0．826 0．751 0．683 0．621 0．564
0．513
凈現(xiàn)值 －109．08 18．18 16．52 16．40 16．14 15．8
15．4
累計凈現(xiàn)值 －109．08 －90．90 －74．38 －57．98 －41．84 －26．04 －
10．64
計算指標：凈現(xiàn)值＝－10.64萬元 現(xiàn)值指數(shù)＝－0.10
內(nèi)部收益率＝7.85％
投資回收期（靜態(tài)）＝5.93年 投資回收期（動態(tài)）＝7年以上
?。ǘ┩顿Y項目選擇中的稅收籌劃
資料：某食品公司計劃擴大業(yè)務規(guī)模，生產(chǎn)精美糖果或糕點。有A、B兩個項目可選。據(jù)調(diào)查測算，A、B兩項目的投資和收益（包括利潤和折舊額）情況見表6.
表6 A、B項目投資和收益情況表 單位：萬元
時 間 項目A 項目B
第1年 投資2000 投資1600
第2年 投資2000 投資1200
第3年 投資收益2800 投資1200
第4年 投資收益2400 投資收益1200
第5年 投資收益2000 投資收益1600
第6年 投資收益1200 投資收益2000
第7年 投資收益2400
第8年 投資收益2800
項目報廢時，其殘值等于其他費用；項目A年折舊額1000萬元，項目B年折舊額為800萬元；項目A使用所得稅稅率為24％，項目B使用所得稅稅率為33％；行業(yè)基準收益率為10％。要求對A、B兩個投資項目的投資效益進行比較，并做出投資決策。
靜態(tài)指標計算與分析：
?。?）投資利潤率。
項目A：
投資總額＝2000＋2000＝4000（萬元）
年平均利潤＝（1800＋1400＋1000＋200）／4＝1100（萬元）
投資利潤率＝1100／4000×100％＝27.5％
項目B：
投資總額＝1600＋1200＋1200＝4000（萬元）
年平均利潤＝（400＋800＋1200＋1600＋2000）／5＝1200（萬元）
投資利潤率＝1200／4000×100％＝30％
項目B的投資利潤率大于項目A的投資利潤率，所以，從投資利潤率看，應選擇項目B.（2）投資回收期（含建設期）。
項目A的投資回收期＝3＋（4000－2800）／2400＝3.5（年）
項目B的投資回收期＝5＋（4000－1200－1600）／2000＝5.6（年）
顯然，從投資回收期長短看，應選擇項目A.（3）投資凈利潤率。
項目A：
應納稅金＝（1800＋1400＋1000＋200）×24％＝1056（萬元）
稅后凈利潤＝4400－1056＝3344（萬元）
年平均稅后凈利潤＝3344／4＝836（萬元）
年平均稅后利潤率＝836／4000×100％＝20.9％
項目B：
應納稅金＝（400＋800＋1200＋1600＋2000）×33％＝1980（萬元）
稅后凈利潤＝6000－1980＝4020（萬元）
年平均稅后凈利潤＝4020／5＝804（萬元）
年平均稅后利潤率＝804／4000×100％＝20.1％
可以看出，考慮稅收因素的影響后，項目A的稅后收益大于項目B.動態(tài)指標計算與分析:
動態(tài)指標的計算與分析可通過編制現(xiàn)金流量表進行。
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