風險投資是將資金投身于具有巨大增長潛力，但同時在技術(shù)、市場等各方面都存在巨大風險的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的一種投資行為。風險投資是一種創(chuàng)新的投融資方式，是一種將資本與高科技企業(yè)相給合的制度安排，同時也是促進高科技產(chǎn)業(yè)化的重要手段。近年來，我國風險投資取得了一些實質(zhì)性進展，促進了國家整體經(jīng)濟增長和技術(shù)創(chuàng)新，增強了國際競爭力，但同風險投資發(fā)達的國家相比尚處于起步階段，規(guī)模較小，在發(fā)展過程中還存在許多現(xiàn)實問題需解決。

　　一、我國風險投資發(fā)展中存在的問題

　?。ㄒ唬┱叻ㄒ?guī)不夠完善。風險投資有別于一般投資行為和金融運作機制，其對象是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特點是以知識為核心，在完成技術(shù)開發(fā)后可以實現(xiàn)極低成本的無限復制。國外相關(guān)法律對風險投資的有關(guān)問題一般都作了專門性規(guī)定，如美國成立有專門的小企業(yè)管理局，并在《1940年投資公司法》基礎(chǔ)上制定了專門的《小企業(yè)投資法案》，有力地規(guī)范和推動了小企業(yè)的發(fā)展。而在中國，風險投資始終缺少相關(guān)的法律作保障，風險投資法律環(huán)境并不完善，尤其是知識產(chǎn)權(quán)、公司制度、合伙方式等。對知識產(chǎn)權(quán)保護不夠，使風險投資不敢涉足較大的中、前期項目投資，影響了風險投資公司對技術(shù)價值的肯定，也限制了進行企業(yè)無形資產(chǎn)運作的空間。我國現(xiàn)有經(jīng)濟法律法規(guī)中有許多地方與風險投資運作規(guī)則相沖突，需要進一步修改法律體系以適應風險投資事業(yè)的發(fā)展。目前，《公司法》的修改草案中，取消公司投資限制，新增一人有限責任公司，可用知識產(chǎn)權(quán)、股權(quán)等無形資產(chǎn)出資和股票上市門檻降低等新條例的頒布都將對中國的風險投資事業(yè)產(chǎn)生積極影響。

　?。ǘ╋L險投資的運作機制和退出機制不健全。（1）評價機制需完善。目前，我國風險投資項目評價體系帶有濃厚的人為色彩，缺乏嚴肅性、科學性。雖然風險投資公司仍可以找到項目，但蘊含的風險很大。這些公司如果不在體制和運作機制等方面大膽改革，不能逐步轉(zhuǎn)變到政府引導、企業(yè)主體投資、運行市場化方面來，風險投資資金將不能有效地投入高科技產(chǎn)業(yè)，或風險投資企業(yè)不能持續(xù)健康發(fā)展，從而不能帶動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。（2）退出機制需完善。風險投資的目的不是長期地占有或控制被投資企業(yè)的股份，而是在投資成功后，通過出售股份或轉(zhuǎn)讓股權(quán)，取得高額投資回報。這在客觀上要求有一個順暢的退出通道，這也正是風險投資不同于實業(yè)投資的本質(zhì)特點。風險投資資金應在資本市場上越滾越大，只能進不能出的風險投資市場只能是死路一條。目前風險投資退出有上市、回購、并購、清算等幾種方式。以上方式在法律保障和可行性方面均存在問題，風險投資很難適時退出。風險投資的發(fā)展需要有一個健全的股票市場和產(chǎn)權(quán)交易市場。應該完善國內(nèi)深、滬兩市主板市場，加快發(fā)展適宜高新技術(shù)風險企業(yè)股票發(fā)行和交易的第二股票市場，使高新技術(shù)風險企業(yè)能自由地轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)，保障風險資本的套現(xiàn)和退出，加快風險投資的發(fā)展。

　?。ㄈ┤鄙亠L險投資專業(yè)人才。美國著名技術(shù)創(chuàng)新理論家考茨麥斯基認為：風險投資業(yè)的發(fā)展一刻也離不開風險投資家，風險投資家不僅要具有極強的風險意識和獲取風險收益的耐心，更需要有高瞻遠矚的投資眼光，能夠慧眼識珠選取好的項目進行投資，且還能夠?qū)︼L險企業(yè)的經(jīng)營活動提供指導和咨詢，推薦人才甚至參與企業(yè)管理。根據(jù)美國硅谷的經(jīng)驗，風險投資家應是既懂企業(yè)管理、又懂工程技術(shù)，并具有金融投資經(jīng)驗的綜合性人才，風險投資公司應是這類人才的聚合體。我國目前顯然缺乏這樣的高素質(zhì)人才，現(xiàn)行的教育體制和人事管理體制也不適應培養(yǎng)高素質(zhì)的風險投資人才的需要。同時，與風險投資相關(guān)的中介機構(gòu)，如會計師事務所、律師事務所、科技項目評估機構(gòu)、技術(shù)經(jīng)紀機構(gòu)、投資顧問機構(gòu)等缺乏足夠的職業(yè)約束機制和理念，甚至出具虛假報告。這使風險投資公司在選擇高新技術(shù)項目進行風險投資更艱難。

　　（四）資金來源有限、資本結(jié)構(gòu)單一。目前我國風險資本主要來源于財政科技撥款和銀行科技開發(fā)貸款。由于國家財力有限，撥款在財政支出中的比例逐步下降，銀行為防范風險也始終在控制科技開發(fā)貨款規(guī)模，風險資本增長緩慢。雖然在全國技術(shù)創(chuàng)新大會的推動下，各地投入大量資金建立了一批以政府為主要出資人的風險投資基金或公司，一定程度上緩解了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金短缺問題，但從總體上看資金缺口仍很大，遠不能滿足我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要；另外，風險投資公司的資金來源大多有政府背景，限制了風險投資的資金規(guī)模，同時也不能有效分散風險。

　　二、完善和發(fā)展我國風險投資的對策

　?。ㄒ唬┩晟骑L險投資運作和退出機制。風險資本由職業(yè)風險投資人從社會募集而來，風險資本的退出機制是風險投資成功的基本保障。投資者之所以從事風險投資活動，最重要動因是成功的風險投資活動能帶來高回報。為實現(xiàn)這種高收益，風險投資活動需要可靠的運作和退出機制，如公開上市、企業(yè)兼并、出售和清算，為風險資本安全退出、實現(xiàn)價值提供保證。如果沒有可行的方案，投資者不會向風險企業(yè)投資，風險投資活動也將因難以籌集到社會資本而無法運行，投入－退出－再投入的風險資本有效循環(huán)就無從建立。

　　（二）發(fā)揮政府對風險投資的扶持作用。風險投資在我國尚屬新生事物，各方面條件尚不成熟，因此需要政府的大力扶持。

　?。?）法律保障。高新技術(shù)風險投資的健康發(fā)展必須受法律的保護、制約和引導，而目前我國還存在知識產(chǎn)權(quán)法不完善、執(zhí)法力度不夠，缺乏與發(fā)展風險投資相適應的中小企業(yè)管理法規(guī)等問題。必須盡快制定和完善相關(guān)法律，通過立法確定投資的優(yōu)先發(fā)展領(lǐng)域，明確規(guī)定鼓勵、允許、限制、禁止的投資方向，對投資予以引導和調(diào)控。同時還要修改《公司法》中與風險投資相抵觸的內(nèi)容。對某些暫時不便立法或不需立法的事項可用法規(guī)或暫行辦法進行規(guī)范，如制定建立風險投資基金、對風險投資公司及風險企業(yè)進行工商登記注冊的法規(guī)，小型高科技企業(yè)在公司運作體系中的資本出資方式、出資額、對外投資限制、稅收、法人股處置方面的暫行規(guī)定等。

　?。?）信用擔保。由于高科技風險投資風險大，許多國家為保護風險投資人的利益，形成了一整套完整的信用擔保體系。歐洲和日本的信用擔保機構(gòu)基本上由政府設(shè)立，一般不以盈利為目的，主要目的是配合政府的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和高科技發(fā)展規(guī)劃。擔保的風險項目大多集中于本國或本地區(qū)有發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍柬椖?。各國政府還設(shè)立信用擔?；穑瑢︺y行向高新技術(shù)中小企業(yè)的貸款提供一定比例的擔保，鼓勵銀行向風險性大的高技術(shù)項目提供先期貸款。我國可以考慮由政府出資、銀行參與，成立專業(yè)性信用擔保機構(gòu)；對較大型的風險投資項目，實行多家擔保機構(gòu)聯(lián)保，以分散風險。

　?。?）稅收優(yōu)惠。80年代后，美國政府為促進高科技風險投資，進行了稅制改革。風險投資額的60%免征所得稅，其余的40%減半征收所得稅，使風險投資稅率由49%下降到20%，有力地推動了美國風險投資的發(fā)展。我國現(xiàn)行的稅收優(yōu)惠政策對風險投資的促進作用不明顯，應加大稅收優(yōu)惠力度，如適當減免風險投資收益的所得稅，對尚未實現(xiàn)的資本收益免稅，對其投資損失實行一定的稅收抵補，進一步改革增值稅計征辦法，允許高新技術(shù)企業(yè)按技術(shù)開發(fā)費、新產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓費等的一定比例計算進項稅額進行增值稅抵扣，提高其投資回報率。

　?。ㄈ┐罅ε囵B(yǎng)熟悉風險投資業(yè)務，綜合素質(zhì)高的風險投資人才隊伍。是否具有高素質(zhì)的風險投資人才是決定風險投資成敗的關(guān)鍵因素。風險投資需要大批精通金融知識、懂得經(jīng)營管理、有一定科技知識的復合型風險投資企業(yè)家，作為風險投資的靈魂，他們是聯(lián)接投資者和創(chuàng)業(yè)家的橋梁，風險投資的成功與否與風險投資家的素質(zhì)高低密切相關(guān)。

　　眾所周知，高新技術(shù)的商業(yè)化問題非常重要，然而如何評估一項成果的商業(yè)化前景，則需要懂得技術(shù)、管理、金融等相關(guān)知識的復合型人才，特別是風險資本運作主導型人才、企業(yè)管理主導型人才、財務分析評價主導型人才、風險控制規(guī)避主導型人才等四類人才。目前我國還十分缺乏全面具備以上能力的風險投資從業(yè)人員。因此必須積極創(chuàng)造條件，建立完善的風險投資人才教育培養(yǎng)體系，同時提供包括經(jīng)濟的、政治的、科技的等各方面完善的配套機制，為風險投資人才的快速成長提供必要的機會，建立涵蓋經(jīng)濟、金融、管理、科技等多層次、高素質(zhì)的人才網(wǎng)絡。另外，還要加快風險投資人才市場建設(shè)，建立一個風險投資人才流動和升遷的市場機制，為風險投資人才資源的優(yōu)化配置創(chuàng)造一個寬松的市場環(huán)境。

　?。ㄋ模┩晟浦薪榉阵w系。推動證券公司、投資銀行等積極介入風險投資領(lǐng)域，提供戰(zhàn)略制定、產(chǎn)品定位、市場研究、資金籌措等中介服務，充當高科技投資項目供求雙方的中介，溝通資金所有者與項目所有者，積極推動風險企業(yè)在的股票上市，充當風險資本退出的重要中介。大力培育各種代理、顧問機構(gòu)，為投資者、風險投資機構(gòu)和風險企業(yè)提供市場信息、決策咨詢和代理談判等服務。發(fā)揮律師事務所在風險投資機構(gòu)建立、運營及退出方面的重要作用和會計師事務所等評估機構(gòu)在財務審計、技術(shù)估價、業(yè)績評估等方面的作用。此外，還需進一步優(yōu)化風險投資的社會環(huán)境和科技環(huán)境。