在激烈的市場競爭中，企業(yè)隨時(shí)都有發(fā)生財(cái)務(wù)失敗的可能。企業(yè)失敗不僅給企業(yè)本身帶來困境，而且會(huì)給投資者帶來損失。由于在某些情況下財(cái)務(wù)失敗是可以預(yù)測的，因此，建立一套健全的財(cái)務(wù)失敗預(yù)警系統(tǒng)就具有重要的意義。

　　財(cái)務(wù)預(yù)警的功能

　　所謂企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警，即財(cái)務(wù)失敗預(yù)警，是指通過對(duì)企業(yè)日常財(cái)務(wù)運(yùn)行情況進(jìn)行連續(xù)有效的監(jiān)測，來防范企業(yè)財(cái)務(wù)惡化給債權(quán)人和投資者造成的損失。財(cái)務(wù)失敗預(yù)警靈敏度越高，就能越早地發(fā)現(xiàn)問題并告知企業(yè)經(jīng)營者，就越能有效地防范與解決問題，避免財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。所以，一個(gè)有效地財(cái)務(wù)失敗預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)具有以下功能：

　　1.預(yù)知財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆。當(dāng)可能危害企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的關(guān)鍵因素出現(xiàn)時(shí)，財(cái)務(wù)失敗預(yù)警系統(tǒng)能預(yù)先發(fā)出警告，提醒企業(yè)經(jīng)營者早做準(zhǔn)備或采取對(duì)策以減少財(cái)務(wù)損失。

　　2.預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生或控制其進(jìn)一步擴(kuò)大。當(dāng)財(cái)務(wù)危機(jī)征兆出現(xiàn)時(shí)，有效的財(cái)務(wù)失敗預(yù)警系統(tǒng)不僅能預(yù)知并預(yù)告，還能及時(shí)尋找導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化的原因，使經(jīng)營者知其然，更知其所以然，制定有效措施，阻止財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，避免嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)真正發(fā)生。

　　3.避免類似的財(cái)務(wù)危機(jī)再次發(fā)生。有效的財(cái)務(wù)失敗預(yù)警系統(tǒng)不僅能及時(shí)回避現(xiàn)存的財(cái)務(wù)危機(jī)，而且能通過系統(tǒng)詳細(xì)地記錄其發(fā)生緣由、解決措施、處理結(jié)果，并及時(shí)提出建議，彌補(bǔ)企業(yè)現(xiàn)有財(cái)務(wù)管理及經(jīng)營中的缺陷，完善財(cái)務(wù)失敗預(yù)警系統(tǒng)，從而既提供未來類似情況的前車之鑒，更能從根本上消除隱患。

　　財(cái)務(wù)預(yù)警的預(yù)測方法

　　一、單變量模型

　　單變量模型是指使用單一財(cái)務(wù)變量對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)失敗分險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測的模型。主要有William Beaver于1966年提出的單變量預(yù)警模型。他通過對(duì)1954～1964年期間的大量失敗企業(yè)和成功企業(yè)比較研究，對(duì)14種財(cái)務(wù)比率進(jìn)行取舍，最終得出可以有效預(yù)測財(cái)務(wù)失敗的比率依次為：

　　1.債務(wù)保障率=現(xiàn)金流量÷債務(wù)總額

　　2.資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額

　　3.資產(chǎn)收益率=凈收益÷資產(chǎn)總額

　　4.資產(chǎn)安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率-資產(chǎn)負(fù)債率

　　Beaver認(rèn)為債務(wù)保障率能夠最好地判定企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況（誤判率最低）；其次是資產(chǎn)負(fù)債率，且離失敗日越近，誤判率越低。但各比率判斷準(zhǔn)確率在不同的情況下會(huì)有所差異，所以在實(shí)際應(yīng)用中往往使用一組財(cái)務(wù)比率，而不是一個(gè)比率，這樣才能取得良好的預(yù)測效果。

　　二、多變量模型

　　多變量模型是指使用多個(gè)變量組成的鑒別函數(shù)來預(yù)測企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的模型。較早使用多變量預(yù)測的是美國的Altman，他是第一個(gè)使用鑒別分析（discriminant analysis）研究企業(yè)失敗預(yù)警的人。他選取了1946～1965年間的33家破產(chǎn)的和正常經(jīng)營的公司，使用了22個(gè)財(cái)務(wù)比率來分析公司潛在的失敗危機(jī)。他利用逐步多元鑒別分析（MDA）逐步粹取5種最具共同預(yù)測能力的財(cái)務(wù)比率，建立起了一個(gè)類似回歸方程式的鑒別函數(shù)——Z計(jì)分法模式。該模型是通過五個(gè)變量（五種財(cái)務(wù)比率）將反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)、獲利能力指標(biāo)和營運(yùn)能力指標(biāo)有機(jī)聯(lián)系起來，綜合分析預(yù)測企業(yè)財(cái)務(wù)失敗或破產(chǎn)的可能性。表達(dá)式如下：

　　Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

　　其中：Z為判別函數(shù)值

　　X1=（營運(yùn)資金÷資產(chǎn)總額）×100

　　X2=（留存收益÷資產(chǎn)總額）×100

　　X3=（息稅前利潤÷資產(chǎn)總額）×100

　　X4=（普通股及優(yōu)先股市場價(jià)值總額÷負(fù)債賬面價(jià)值總額）×100

　　X5=銷售收入÷資產(chǎn)總額

　　一般地，Z值越低，企業(yè)越有可能發(fā)生破產(chǎn)。

　　Altman還提出了判斷企業(yè)破產(chǎn)的臨界值：若Z≥2.675，則表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好，發(fā)生破產(chǎn)的可能性較?。蝗鬦≤1.81，則企業(yè)存在很大的破產(chǎn)危險(xiǎn)；若1.81　　該模型實(shí)際上是通過五個(gè)變量（五種財(cái)務(wù)比率），將反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)（X1、X4）、獲利能力的指標(biāo)（X2、X3）和運(yùn)營能力的指標(biāo)（X5）有機(jī)聯(lián)系起來，綜合分析預(yù)測企業(yè)財(cái)務(wù)失敗或破產(chǎn)的可能性。在企業(yè)失敗前一、二年的預(yù)測準(zhǔn)確率很高；預(yù)測期變長，準(zhǔn)確率有所降低，距失敗前五年的預(yù)測準(zhǔn)確率僅為36%.

　　多變量模型除了以上介紹的Z計(jì)分法模型以外，還有日本開發(fā)銀行的多變量預(yù)測模型，中國臺(tái)灣陳肇榮的多元預(yù)測模型，以及中國學(xué)者周首華、楊濟(jì)華F分?jǐn)?shù)模型等。但是，這幾種模型在實(shí)際中的應(yīng)用并不廣泛。就目前為止，Z計(jì)分法模型仍然占據(jù)著主導(dǎo)地位。

　　出現(xiàn)財(cái)務(wù)舞弊時(shí)的財(cái)務(wù)預(yù)警

　　在企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)舞弊情況時(shí)，雖然上述這些財(cái)務(wù)失敗預(yù)警方法可以定量地描述企業(yè)，但仍不能就此作出企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的結(jié)論，仍然需要投資者的主觀判斷。

　　一、望

　　望主要是看行業(yè)背景：看行業(yè)是處在朝陽行業(yè)還是夕陽行業(yè)，是處在競爭充分還是保護(hù)壟斷的行業(yè)，是成熟規(guī)范的行業(yè)還是缺少必要監(jiān)管的行業(yè)，是新業(yè)務(wù)層出不窮還是業(yè)務(wù)相對(duì)簡單的行業(yè)，因?yàn)樾袠I(yè)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)無法回避的風(fēng)險(xiǎn)。

　　一般而言，朝陽行業(yè)、保護(hù)壟斷行業(yè)、缺少必要監(jiān)管的行業(yè)、新業(yè)務(wù)層出不窮的行業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)舞弊的風(fēng)險(xiǎn)較高。所以應(yīng)特別注意行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。如果行業(yè)出現(xiàn)危機(jī)，企業(yè)也必然受累。古語說得好：“覆巢之下，焉有完卵？”

　　二、聞

　　聞主要是看企業(yè)實(shí)力：企業(yè)處在行業(yè)中的地位如何，企業(yè)產(chǎn)品是成熟產(chǎn)品還是剛研制出來的新產(chǎn)品，企業(yè)在消費(fèi)者中的口碑如何，企業(yè)的內(nèi)部管理是否完善，企業(yè)的產(chǎn)品受市場歡迎程度如何，企業(yè)員工的精神面貌如何，企業(yè)管理層變更情況如何。

　　在信息非常發(fā)達(dá)的今天，企業(yè)無法完全壟斷信息，我們可以通過新聞、廣播、報(bào)紙、互聯(lián)網(wǎng)等媒體了解一家企業(yè)的經(jīng)營狀況。一般而言，企業(yè)內(nèi)部管理不健全、員工精神面貌差、管理層更換頻繁等，都是企業(yè)出現(xiàn)失敗的跡象。

　　三、問

　　問主要是看企業(yè)管理：問企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，看企業(yè)制定的戰(zhàn)略目標(biāo)是否符合國家的產(chǎn)業(yè)政策、是否符合企業(yè)的實(shí)際情況；問企業(yè)投資策略，看企業(yè)投資業(yè)務(wù)是否過于分散、金融投資業(yè)務(wù)比重是否過大、是否過度大規(guī)模擴(kuò)張等。

　　一般而言，企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)如果制定得過高或過低，都會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)的投資過于分散，也會(huì)影響企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施，分散企業(yè)管理的精力，不能及時(shí)解決企業(yè)所產(chǎn)生的問題，影響企業(yè)競爭力。

　　四、切

　　切主要是看企業(yè)現(xiàn)金流：現(xiàn)金流是企業(yè)的血液。利潤可以粉飾，但企業(yè)現(xiàn)金卻是實(shí)實(shí)在在的鏈條。如果資金鏈繃得太緊，企業(yè)就有面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)的現(xiàn)金流不能出現(xiàn)問題?？疾炱髽I(yè)現(xiàn)金情況，可以對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析。如果長時(shí)間的經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量較少，企業(yè)必然在某些方面出現(xiàn)敗相，并想方設(shè)法通過其他手段掩蓋資金短缺問題，如通過借款、虛擬收入、提前確認(rèn)收入等進(jìn)行粉飾。

　　總之，一個(gè)企業(yè)若出現(xiàn)長時(shí)間的舞弊情況，最終會(huì)因?yàn)橘Y金鏈條繃得太緊而斷裂。只要投資者細(xì)心留意自己的投資對(duì)象，總會(huì)發(fā)現(xiàn)一些蛛絲馬跡，然后再運(yùn)用專業(yè)的分析方法進(jìn)行判斷，從而可以提高自己規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力。