一、問題的提出

　　長期以來，企業(yè)忽視出資者權益的維護，利益過分向經營者和職工傾斜，資本遭受嚴重侵蝕，資產流失驚人。長此以往，企業(yè)將難以為繼。對此，許多學者進行了深入研究，并取得突破性進展。尤其是財務分層管理框架以及出資者財務論和經營者財務論的提出，為上述問題的解決及企業(yè)財務管理體制的完善提供了新的思路和廣闊的制度空間。推動出資者財務和經營者財務理論在實踐中的具體應用，對于實現財務根本職能，保證財務改革的正確方向，推動現代企業(yè)制度的建立，具有重大的現實意義。然而，財務管理分層框架強調不同立場（出資者和經營者）的財務目標和權責利關系，把企業(yè)財務分解開來，這對于企業(yè)財務管理模式和有效的財務運行機制的建立產生了許多困難。因此，能否把出資者財務目標內化為經營者財務的有效約束，出資者如何通過經營者財務達到其財務目標，以及經營者如何在出資者的財務約束下經營，成為財務改革的關鍵。本文試圖對此作一探討，以求拋磚引玉。

　　二、維護出資者權益是現代企業(yè)財務的基石

　　眾所周知，公司制是現代企業(yè)制度的主要形式，我們不妨選取公司制企業(yè)作為分析樣本。在公司法人治理結構中，通過多層次的代理關系，從激勵與監(jiān)督、權責利對等、信息的交流等方面，形成一個相互制約、有效降低代理成本、提高決策效率的組織體系。那么，股東（出資者）如何行使其所有權？如何保證股東目標的實現？在實現股東目標的過程中，董事會將通過何種機制來保證經營者目標不偏離股東目標？如何使得經營者有充分的激勵機制來發(fā)揮其人力資本優(yōu)勢，同時保證對經營者的有效監(jiān)督？這些問題的解決是建立現代企業(yè)財務的關鍵。財力分層管理框架以及出資者財務論和經營者財務論對這些問題提出了很好的解決思路，但是對于一個企業(yè)來說，出資者和經營者不能建立兩套制度而各行其是，他們必須通過有效的財務管理模式的建立，以促進出資者財務目標和經營者財務目標的同時實現?；蛘哒f，建立一種有效的財務管理模型，這種財務管理模式必須能夠把出資者財務目標內化為經營者的目標，并保證這些目標的順利實現。

　　所謂模式的建立，其實質是有關制度的建立，建立有效的財務管理模式，就是要建立一套保證出資者與經營者共同實現其財務目標的制度，而要建立這套制度，必須首先找到出資者財務和經營者財務所共同依賴的基石。出資者出資，是為了實現出資增值。經營者之所以能夠經營出資者出資，是因為依法事先承諾對出資者的財產責任，即保證出資的保值增值。因此，出資者財務和經營者財務統一出資者出資的保值增值，而增值又以保值為基礎。所以維護出資者權益，實現出資的保值增值，是有效的企業(yè)財務管理模式建立的基石，是企業(yè)財務的首要任務和職能，對于建立產權明晰、權責分明、政企分開、管理科學的現代企業(yè)制度，具有至關重要的意義。所謂出資者權益通常指“企業(yè)所有者對企業(yè)凈資產的要求權或所有權”，即出資者出資所代表的權益。維護出資者權益是現代企業(yè)財務的首要任務和職能，是現代企業(yè)財務的基石；基于出資者權益維護的企業(yè)財務管理模式，才是適應現代企業(yè)制度的財務模式，是保證出資者財務目標和經營者財務目標共同實現的載體；有效地保障出資者權益，是真正建立起現代企業(yè)制度的首要標志。

　　三、基于出資者權益維護的財務管理模式及其特征

　　基于出資者權益維護的財務管理模式，本文稱之為出資者權益維護型的財務管理模式。所謂出資者權益維護型的財務管理模式，是指企業(yè)財力提供的信息和生成信息的過程必須建立在出資者權益維護的基礎上，或者說是以出資者權益維護作為整個財務會計系統運行的主線和指導。其精神實質在于：在市場經濟條件下，企業(yè)作為一個“受托責任”的法人財產實體，經營者是在為完成出資者所賦予的“受托責任”而工作，這樣出資者投入本金的維護、經營過程的風險控制以及通過利潤來增長出資者權益，就構成了企業(yè)財務管理的目標，即實現出資者權益的最大化。甚至整個企業(yè)的管理都是圍繞“股東財富最大化（出資者權益最大化）”而展開。也就是說，企業(yè)的經營管理，就是“維持良好的財務狀況，實現收益性和流動性的統一，注重企業(yè)的持續(xù)發(fā)展壯大，來保證實現出資者權益的最大化”。要做到這一點，企業(yè)在獲得凈收益前，其出資者權益必須得到充分的維護和保持，即保全出資者是確定利潤的前提。

　　出資者權益維護型的財務管理模式有以下基本特征：

　?。ㄒ唬┓幕蚍沼谫Y本運營目標是出資者維護型的財務管理模式的根本任務。從經濟學意義上看，資本運營泛指以資本增值為目的的經營活動，與單純生產型和生產經營型對比，資本運營的基本特點是圍繞資本保值增值而進行經營管理，把資本收益作為管理的核心，以財務管理為導向，生產經營管理服從資本收益目標。因此，企業(yè)經營管理的重點是資本存量管理、資本增量管理、資本配置管理等，供、產、銷管理及一般的籌資、投資管理要從屬于資本保值增值的資本運營目標。財務管理也應以資本的保值增值為目標，出資者權益維護型的財務管理模式正是以資本運營目標作為根本任務的。

　　（二）保全出資者權益是確定收益（利潤）的前提。企業(yè)經營的目標歸根結底是為了創(chuàng)造收益（利潤），財務管理不僅要為企業(yè)創(chuàng)造盡可能多的收益服務，而且必須能夠正確地計量收益。要正確地計量收益，必須以保全出資者權益為前提，劃清本利的界限。然而在現實操作中，由于物價變動、經濟生活的不確定性、主觀因素以及其他原因，往往使出資者權益不能得到有效的維護，從而導致現實存在的諸多問題，甚至陷于惡性循環(huán)，嚴重阻礙了財務管理目標的實現。出資者權益維護型的財務管理模式，要求采取一切可能的措施，保證出資者權益得以有效維護，保證收益計量的科學、準確，從而保證財務管理職能的真正實現。

　?。ㄈ┮試栏竦墓芾碇贫茸鳛樵撃Ｊ接行н\轉的保證?，F代企業(yè)制度下，所有權與經營權發(fā)生分離。兩權分離往往存在激勵不相容、信息不對稱、責任不對等等問題，尤其我國現階段尚未真正建立起現代企業(yè)制度，這些問題表現的更為突出。資產經營者以出資者的出資從事生產經營活動，出資者投放資本的目的是謀求資本收益最大化，而這必須通過資產經營者的生產經營活動才能達成。但事實上，資產經營者很可能損害出資者權益，如將資產據為己有或拱手送人，導致出資者資產流失?；蛘呓洜I不負責任，導致低效或無效經營，使出資者資產發(fā)生損失。為此，出資者權益維護型的財務管理模式以建立有效的激勵機制和嚴格的監(jiān)督約束機制作為保障，從而形成了該模式的重要特征之一。

　　四、實行出資者權益維護型的財務管理模式是我國企業(yè)的現實選擇

　　正如前文所述，在現代企業(yè)制度下，企業(yè)是一個擁有法人財產權的經濟實體，決定了我國企業(yè)要樹立市場觀念，謹慎經營，努力維護出資者權益，保證企業(yè)的長期生存和發(fā)展能力；目前嚴重困擾我國企業(yè)發(fā)展的各種現實問題，迫使我國企業(yè)必須采用出資者權益維護型的財務管理模式。

　　首先，現代企業(yè)制度已經賦予了企業(yè)自主經營、自我發(fā)展、自擔風險的管理機制，企業(yè)經營的目標必須從單純的利益最大化走向出資者權益最大化（資產保值增值），企業(yè)的出資者權益將成為制約企業(yè)的根本動力，企業(yè)經營者的任免和是非功過的評價主要由出資者來進行，企業(yè)經營的最終目標將是出資者權益的維護和增長。我國已經開始推行以“國有資產保值增值率”為主要指標的考核指標體系。這就為出資者權益維護型的財務管理模式的實施奠定了宏觀基礎。

　　其次，出資者權益維護型的財務管理模式，不僅是建立現代企業(yè)制度的需要，同時它反映了與企業(yè)有利害關系各方共同利益的要求。企業(yè)作為一個獨立的經濟實體，其生存和發(fā)展只能取決于自身再生產能力的維持，否則只能走向萎縮乃至破產，再生產能力的維持強烈要求出資者權益的保全；企業(yè)管理當局同樣關注出資者權益維護問題，因為在現代企業(yè)制度下，企業(yè)出資者與經營者之間規(guī)范的委托代理關系，使得企業(yè)管理當局的管理能力、榮譽與應得報酬將維系于企業(yè)生存與發(fā)展，這就促使他們重視出資者權益維護，以便確保自身的長遠利益；現代企業(yè)制度下，企業(yè)出資者投資辦企業(yè)，其根本目的在于擴大所擁有的財富，而其中最為起碼的要求則是保證其出資的安全與完整，因而他們是其權益維護的最大支持者；債權人向企業(yè)提供信用，勢必要求企業(yè)擁有足夠的償債能力，足夠的償債能力源自于企業(yè)足夠的出資者權益；國家（政府）更要求出資者權益維護，企業(yè)全面堅持和貫徹出資者權益維護原則，保證其自身的長期生存與發(fā)展能力，這樣國家將在諸多方面受益，因為企業(yè)確保了長期生存與發(fā)展能力，自然就為國民經濟的持續(xù)穩(wěn)定與繁榮打下了堅實的基礎，而且為國家中長期發(fā)展培植了資源，有助于解決就業(yè)問題。

　　五、出資者權益維護型的財務管理模式構造

　?。ㄒ唬淞⒗喂痰馁Y本運營觀念，保證資本保值增值的正確考核。借鑒我國國有資資本保值增值考核指標體系，對企業(yè)資本保值增值進行考核。我國國有資本主要考核指標如下：

　　國有資本保值增值率=期末所有者權益/期初所有者權益×100

　　如果國有資產保值增值率＞=1，則實現了國有資本的保值增值；

　　如果國有資本保值增值率＜1，則意味著國有資本受到侵蝕。

　　可以看出，考察國有資本的保值增值，采用期初、期末所有者權益對比的方法，說明考察資本保值增值，重點在于考察出資者權益的增減。因此，建立出資者權益維護型的財務管理模式，首先就要樹立這種資本運營觀念，強調出資者權益的維護和保持，進行科學的資本運營，保證資本保值增殖目標的真正實現。

　?。ǘ┙⒖茖W的收益（利潤）觀念，建立健全定期資產評估制度。前已指出，出資者權益在會計賬冊中以資產負債表上資產總額和負債總額的差數來表現。資產負債表借方的資產可以看作“正資產”，貸方負債可以看作“負資產”，即擔負的經濟義務或責任，出資者權益則以凈資產表現。各類企業(yè)的出資者，其持有的利益不是資產總額，而是凈資產的期末余額。出資者權益維護理論創(chuàng)立伊始便與收益密切相關。收益，它代表的是某一主體在一定期間內經營活動的凈成果。從會計文獻來看，一般都將收益（利潤）定義為收入和費用之間的差額。但在界定其具體內容時，存在兩種不同的觀點，一是本期營業(yè)觀，將當期的收入減去為實現這些收入所發(fā)生的費用（成本）即為收益。用公式表示如下：

　　AI[t2]=R[t2]—C[t]

　　其中，AI[t2]表示第二期的會計收益；

　　R[t2]表示第二期的收入；

　　C[t]表示第二期的費用（成本）。

　　另一觀點是總括收益觀，即期末凈資產減去期初凈資產的差額。公式為：

　　AI[t2]-NA[t2]—NA[t1]+D[t2]

　　其中，NA[t2]表示第二期期末的凈資產；

　　NA[t1]表示第二期期末的凈資產；

　　D[t2]表示第二期的資本分配（股利）。

　　按照出資者權益維護理論的要求，收益的定義應當采用總括收益觀，即收益應被定義成企業(yè)凈資產的增值，換言之，只有在凈資產保值基礎上的增值才能被看成是真正的收益。這一定義較之本期營業(yè)觀下的“以收抵支的差額”或“一定時期內經營成果的貨幣表現”的說法當然要科學的多，它真正揭示了收益的本質，同時也為財務會計是確認和計量收入、費用、資產、負債指明了方向。建立出資者權益維護型的財務管理模式，堅持總括收益觀實乃必要。其實，相比而言，說總括收益觀更為科學，還因為它具有更廣泛的應用前景，如它能更好地用于金融資產的計量。因此，應建立健全定期資產評估制度。在評估中應以資產的現時成本為計量標準，特別應重視以資抵債后的資產凈值，并以此計算當期收益，超過這一程度的利潤分配意味著對出資者權益的侵耗，應采取果斷措施加以制止。

　?。ㄈ┤尕瀼刭Y本保全原則。物價變動是市場經濟的伴隨現象，持續(xù)劇烈的物價變動使出資者權益的保全面臨著嚴峻的考驗。出資者權益維護型的財務管理模式要求全面貫徹資本保全理論。在該種模式下，出資者權益的保全是確定收益的前提。任何一項權益都有資產相對應，出資者權益用凈資產表示，凈資產的計量即為出資者權益的計量。構成會計計量模式的因素有三：計量對象、計量屬性和計量單位。計量因素的各種組合產生了不同的會計計量模式。不同的計量模式，出資者權益的量度和收益的確定都有區(qū)別，因而就產生了保全出資者權益的幾種觀點，主要包括出資者權益的貨幣資本保全觀、出資者權益的穩(wěn)值貨幣保全觀和出資者權益的實物保全觀三種，各種出資者權益保全觀都規(guī)定了各自的資本保全要求。要正確分析各種出資者權益保全觀的優(yōu)缺點，根據實際情況選用合理的方法保全出資者權益，防止補償不足，全面實現資本保全。具體地說，物價變動輕微時期，財務核算的原則和方法的選擇應有所偏重，以便基本解決成本的補償問題；當物價變動達到一定幅度之后，應該綜合采用出資者權益保全措施，以便追求全面的資本維護。

　　（四）創(chuàng)造條件，促進謹慎性原則充分應用的。出資者權益維護型的財務管理模式，要求企業(yè)在獲得凈利前必須使其資本得到充分維護，體現在財務運作中，就要求必須在認真遵守權責發(fā)生制和配比原則的同時，全面推行謹慎性原則。謹慎性原則，又稱穩(wěn)健性原則，是指企業(yè)為了克服市場經濟固有的不確定性給企業(yè)的生產經營帶來的種種風險，當某一經濟事項在會計上有兩種或兩種以上的方法可供選擇，并且每一種方法都具有相同的理論上和邏輯上的正確性時，通常選擇避免高估資產和收益與低估負債的會計方法，謹慎性原則是會計適應經濟環(huán)境發(fā)展的結果。1992—1993年的我國會計改革中部分地引入了謹慎性原則，開始允許采用存貨的后進先出法、應收賬款壞賬準備、固定資產加速折舊等方法來強化資本維護，確為我國會計的一大進步。但是我國會計準則和現行會計制度中謹慎性原則的應用程度還偏低，距離出資者權益維護的要求和客觀需要還存在不足。筆者認為，應進一步創(chuàng)造條件，充分應用謹慎性原則，并建議采取以下具體措施：（1）對有價證券和存貨采用“成本與市價孰低”規(guī)則進行計價；（2）將快速折舊法和直線折舊法均作為企業(yè)選擇折舊方法的備選方案，并盡可能縮短折舊年限；（3）允許企業(yè)根據自身經營特點采用“賬齡分析法”計提壞賬準備；（4）遞延資產與無形資產的攤銷應盡可能縮短攤銷年限；（5）對企業(yè)發(fā)生的產品維修擔保、法律訴訟等或有負債進行揭示；（6）審慎地確定支出補償內容與額度、合理劃分期間費用與制造成本；（7）收入的確認要嚴格核查其應具備的各項條件或標準。

　?。ㄎ澹┙⒂行У募顧C制和嚴格的監(jiān)督約束機制。建立有效的激勵機制和嚴格的監(jiān)督約束機制，保證出資者權益維護型的財務管理模式的真正建立和有效運行。維護出資者權益要求，必須約束有可能損害、減少出資者權益的經營行為，而適當激勵有可能維護、增加出資者權益的經營行為。首先，出資者應確定與財務責任相關的考評辦法，目的是通過獎罰建立一種激勵機制，使資產經營者主動實現資本的保值增值?？荚u原則是以資產保值增值指標為核心；確定獎罰標準應是超過責任目標越多用于獎勵的比重越大；經營者的薪金還應與企業(yè)的長遠利益掛鉤，或采取流動年薪制，將一部分個人收入留待以后發(fā)放，或是一部分薪金資本化，使資產經營與出資者權益休戚相關。其次，建立財務監(jiān)督機制，出資者的財務監(jiān)督機制就是建立所有權監(jiān)督體系，包括兩個方面：一是建立出資者的監(jiān)督審計，對經營者的財務活動進行監(jiān)督；二是聘請代表潛在所有者利益的民間審計，對企業(yè)的財務狀況和經營成果進行公正審計。通過這一監(jiān)督體系從外部對經營者的財務活動是否維護出資者權益進行監(jiān)督。第三，建立企業(yè)的籌資約束、資產使用約束、對外投資約束、成本費用約束、資本重組約束、收益分配約束、會計政策約束和內部控制制度。

　　科學有效的財務管理模式的建立，不僅需要出資者及企業(yè)自身的努力，還需要有利的外部環(huán)境。如完全競爭的產品市場、要素市場、經理人才市場；完善的信息披露制度和有效的證券市場；規(guī)范成熟的獨立審計行業(yè)和健全的注冊會計師隊伍等。因此建立現代企業(yè)制度，實行出資者權益維護型的財務管理模式是一項龐大的系統工程，需要全社會協調努力。宏觀、微觀雙管齊下，標本兼治，出資者權益維護型的財務管理模式才可能真正建立起來。