一個企業(yè)有無投資價值，從財務的角度來評價，取決于其盈利能力的強弱和償債能力的高低。如果一個企業(yè)表現出良好的盈利能力和償債地力，顯然具有較高的投資價值。但若某個企業(yè)的盈利能力和償債能力表現出較大的差別，如盈利能力強，償債能力弱，或者相反，在此情況下，要客觀地評價一個企業(yè)的投資價值、則需要作更深入的探討?！?br>
　　一、盈利能力和償債能力何以出現差別　
　　
　　盈利能力和償債能力，是企業(yè)經營成果的兩個方面，這兩個方面既緊密聯(lián)系，又相互區(qū)別。一個決策正確、管理有效的企業(yè)往往同時表現為較高的盈利能力和較強的償債能力，這是因為一個盈利能力強的企業(yè)，往往能獲得較多的銷售利潤，實現較多的凈現金流量，從而有助于提高其償債能力。而一個企業(yè)有較強的償債能力，有足夠的現金支付各項費用時，就可以避免停工待料等問題的發(fā)生，從而有助于提高盈利能力。因此，在許多情況下，這兩個方面是一致的，但在某些企業(yè)，這兩個方面有時會出現差別甚至明顯的反差。造成這種反差的原因一種情況是由于銷售收入的實現和銷售貨款的收回在時間上不一致。企業(yè)銷售產品有現銷和賒銷兩種情形，如果企業(yè)產品銷售全部采取現銷形式，則盈利能力和償債能力會同方向變化，但若企業(yè)較多地采用賒銷形式，且銷售的實現和貨款回收的時間不一致，就會造成盈利能力和償債能力指標變動不一致。另一種情況是由于企業(yè)費用的發(fā)生與實際支付的時間不一致。例如，企業(yè)當期的現金流出，沒有全部計入當期發(fā)生，而采取分期攤銷的方式逐步轉入本期和以后備期的損益，這樣就會出現當期盈利指標較高，而償債能力指標　
較低的情形。如果這些項目的金額較大，就會形成明顯的反差?！?br>
　　二、如何評價上市公司的投資價值　

　　目前，投資者評價上市公司的投資價值，往往依據的是每股收益指標，以每股收益和30倍的市盈率來匡算其二級市場的股價是否處于投資區(qū)域。撇開市盈率的高低不論，單純根據盈利能力指標來評價上巾公司的投資價值，顯然是不全面的，還必須結合償債能力指標，才能作出合理的判斷。有些上市公司可能盈利能力指標很高，但若其償債能力低下，這樣的上市公司的投資價值必然要大打折扣，因為這往往會給企業(yè)的未來發(fā)展造成隱患，投資者購買某公司的股票，是著眼于其未來，因此，投資者必須結合償債能力指標才能對上市公司的投資價值作出客觀的評價。　
　　
　　對于盈利能力和償債能力指標都很高或者都很低的上市公司，投資者對其投資價值不難作出判斷，而對于于盈利能力和償債能力存在明顯差別的“跛腳”公司，則需要進行具體分析。　
　　
　　1.對于目前盈利能力一般或者較低，而償債能力卻較高的上市公司（表現為凈現金流量較大或者流動比率、速動比率較高），若其原因在于新投資項目尚未產生效益或閑置資金較多，尚未投入使用，則該類上市公司從短期來看，投資價值不高，但從中長期來看投資價值較高。許多剛上市的新股、當年收益往往一般，甚至由于業(yè)績攤薄因素而使每股收益有所降低，但由于該公司償債能力較強，不存在經營資金的短缺，隨著投資項日的逐步完工，盈利能力會逐步增強。所以許多新股的走勢往往是先振蕩定位，當年走低，然后逐步走出低谷，甚至創(chuàng)出新高。有些老的上市公司，在一輪投資周期完成后，往往也會出現這樣的局面?！?br>　　
　　2.對于盈利能力較強，但償債能力較低的上市公司，如果其原因在于當期的銷售收入中，有較多的應收賬款尚未收回（即應收賬款的余額較大），則主要應結合應收賬款收回的可能性的大小來評價其投資價值。若應收賬款中一年期的比重較高，且按制度提取了壞賬準備，則該公司發(fā)生壞貼損失的可能性較小，該企業(yè)仍屬于績優(yōu)公司的行列。反之，若應收賬款中二年期、三年期比重較大，甚至還有三年以上未轉銷的壞賬（有些企業(yè)表現為較多的待處理財產損失），那么該公司雖然從短期來看有一定的投資價值，但由于發(fā)生壞賬損大的可能性較大，金額較多，這樣不僅會直接降低公司的償債能力，也會由于壞賬損失的大量核銷而降低公司未來的盈利水平，因此，從中長期來看，如果今后此種狀況得不到改善．其中長線投資價值并不高?！?br>　　
　　3.對于企業(yè)盈利能力指標較高而償債能力低下的上市公司，如果主要原因在于費用的支付與攤銷的時間不一致，則需結合該項費用的大小及攤銷標準的合理與否來對其投資價值進行分析判斷。一般而言，每個企業(yè)都會存在費用的支付與攤銷計入損益的時間不一致的現象，在會計上表現為遞延資產、長期待攤費用、待攤費用等。如果該項費用數額不大，對企業(yè)經營狀況和投資者的判斷不會造成很大影響，但如果該項費用數額比較大、則需要進行深入的分析。例如，某公司1998年上半年的凈利潤為7 870萬元，每段收益0.72元， 但其年初未攤銷廣告費近3 829萬元，本期發(fā)生廠告費6 080萬元，合計達9 909萬元之多，該公司上半年僅攤銷了1 102萬元。盡管公司聲稱該項費用擬分三年攤銷，但1998年上半年的應攤數實際上并未攤足，至少應攤其總額的1／6，計1 500萬兀。即使如此，這種攤銷標準也明顯偏低，只要將該公司與其他同類公司如長虹、康佳進行比較，就不難發(fā)現這一點。因此，該公司的這種作法既不合理，也缺乏可比性。假如該公司按照目前上市公司通行的做法來處理，將廣告費用支出當年攤完，那么該公司1998年上半年凈利潤僅為4 470萬元，每股收益僅為0.41元。這個收益值方使其與其它公司具有可比性。投資者據此才有可能對其投資價值和二級市場股價的定位作出合理的判斷。