隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制的建立和完善以及黨的十五屆四中全會通過的《中共中央關于國有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問題的決議》精神的貫徹落實，市場體系日臻健全，被全面推向市場的企業(yè)日漸增多，企業(yè)行為要求日趨規(guī)范、科學，評價、分析企業(yè)生存和發(fā)展基礎的償債能力、盈利能力及其整體水平，也就顯得尤為重要了。在實踐中，我們發(fā)現(xiàn)，常見的凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤率、成本費用利潤率等盈利能力分析指標和常見的流（速）動比率、資產(chǎn)負債率等償債能力分析指標，以及財政部、國家經(jīng)貿(mào)委、人事部和國家計委頒布的企業(yè)效績評價指標，雖然在一定程度上，能滿足償債能力、盈利能力和整體評價分析的要求，但存在不足。本文試圖從應用企業(yè)效績評價結果及評價指標應注意的問題出發(fā)，談談常見的償債能力分析指標和盈利能力分析指標的局限性和認識誤區(qū)，并提出一些改進。完善的指標和方法，與大家探討，求教大家。 

　　一、應用企業(yè)效績評價結果及評價指標應注意的幾個問題 

　　（－）臨界值指標的分析 

　　企業(yè)效績評價是對企業(yè)的財務效益贗產(chǎn)營運。償債能力、發(fā)展能力等多因素的綜合評價，因此，將評價結果用于具體項目或選擇部分指標進行特定目標的評價時（比如用于信貸和擬投資項目的評價等），還要進行主要財務指標的研究分析和橫向、縱向比較。例如，按照企業(yè)效績評價的有關規(guī)定：當凈資產(chǎn)為負值時，凈資產(chǎn)收益率和資本積累率兩項指標和初步評價得分均按0分計算；資產(chǎn)保值增值率、經(jīng)營虧損掛賬比率和三年資本平均增長率指標的單項修正系數(shù)均按1計算。這樣由于系數(shù)和其它指標值的影響，企業(yè)效績評價指標值仍可能較高。如果將這一評價結果應用于信貸和擬投資企業(yè)的評價，顯然，不太合理，因為凈資產(chǎn)出現(xiàn)負值，即資不抵債，按我國企業(yè)破產(chǎn)的有關規(guī)定，這種企業(yè)隨時都有可能破產(chǎn)清算。 
　　
　　這個例子，一方面告訴我們：企業(yè)效績評價是對企業(yè)財務分析的深化與升華，它雖然彌補了單純財務指標難以得出綜合結論的不足，但是，從企業(yè)效績評價“標識”上，看不出存在的具體問題和潛在問題以及問題的癥結，因此，我們在應用評價結果時，還要對企業(yè)的財務指標進行深入分析；另一方面也告訴我們，在進行財務指標深入分析時，要特別注意一些處于臨界值財務指標的分析。 
　　
　　此外，還應該注意非財務指標和非計量指標的臨界值。非財務指標常見的有安全生產(chǎn)指標和環(huán)境保護指標，國家規(guī)定的最低要求就是其臨界值。非計量指標有各種定義方法，企業(yè)效績評價的八項非計量評議指標是較為全面的非計量指標體系，每項指標的差（E）級的標準值是其臨界值。比如：“領導班子基本素質”評議指標的差（E）級的標準是“企業(yè)領導班子不夠團結，主要領導不得力，或以權謀私，決策失誤較多，企業(yè)效益滑坡，員工怨聲很大”等。 
　　
　　當企業(yè)領導班子基本素質具備差（E）級的基本特征時，我們應該進一步加以分析。 

　?。ǘ┲笜擞嬎銛?shù)據(jù)來源的分析 

　　企業(yè)效績評價是以財務指標為主要內容，以凈資產(chǎn)收益率（即投資報酬率）為核；已指標的企業(yè)經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績的評價，財務指標值的高低直接影響評價結果的好壞。我們知道，計算財務指標值的數(shù)據(jù)來自會計報表，而會計報表又是根據(jù)應計制和歷史成本原則確認的會計賬冊數(shù)據(jù)編制的。因此，我們在應用企業(yè)效績評價結果和評價指標時，要注意以下幾個方面問題： 

　　1．未進行資產(chǎn)評估調賬的老企業(yè)。這類企業(yè)資產(chǎn)負債表的項目，尤其是資產(chǎn)項目以及由此計算的指標值與新辦企業(yè)和近期經(jīng)過評估調賬的企業(yè)比較相差甚遠，因此，對這類企業(yè)的財務指標計算值，應做進一步的分析。 

　　2．未經(jīng)獨立審計機構審計調整的會計報表數(shù)據(jù)。這類企業(yè)由于未按國家統(tǒng)一會計政策和會計制度進行調整，其會計科目和對應會計科目的數(shù)據(jù)，缺乏可比性，由此計算出的指標值，也就缺乏可比性。 

　　3．待攤費用、待處理流動資產(chǎn)凈損失、待處理固定資產(chǎn)凈損失、開辦費、長期待攤費用等虛擬資產(chǎn)項目和高賬齡應收賬款、存貨跌價和積壓損失、投資損失、固定資產(chǎn)損失等可能產(chǎn)生潛在的資產(chǎn)項目。對這兩類資產(chǎn)項目，我們一般稱之為不良資產(chǎn)。如果不良資產(chǎn)總額接近或超過凈資產(chǎn)，既說明企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力可能有問題，也可能表明企業(yè)在過去幾年因人為夸大利潤而形成“資產(chǎn)泡沫”；如果不良資產(chǎn)的增加額及增加幅度超過利潤總額的增加額及增加幅度，說明企業(yè)當期的利潤表數(shù)據(jù)有“水份”。 

　　4．關聯(lián)交易。通過對來自關聯(lián)企業(yè)的營業(yè)收入和利潤總額的分析，判斷企業(yè)的盈利能力在多大程度上依賴于關聯(lián)企業(yè)，判斷企業(yè)的盈利基礎是否扎實，利潤來源是否穩(wěn)定。如果企業(yè)的營業(yè)收入和利潤主要來源于關聯(lián)企業(yè)，就應該特別關注關聯(lián)交易的定價政策，分析企業(yè)是否以不等價交換的方式與關聯(lián)交易進行會計報表粉飾。如果母公司合并會計報表的利潤總額大大低于企業(yè)的利潤總額，就可能意味母公司通過關聯(lián)交易，將利潤“包裝注入”企業(yè)。 

　　5、非主營業(yè)務利潤。通過對其他業(yè)務利潤、投資收益、補貼收入、營業(yè)外收入在企業(yè)利潤總額的比例，分析和評價企業(yè)利潤來源的穩(wěn)定性，特別是進行資產(chǎn)重組的企業(yè)。 

　　6．現(xiàn)金流量。通過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量、現(xiàn)金凈流量的比較分析以判斷企業(yè)的主營業(yè)務利潤、投資收益和凈利潤的質量，如果企業(yè)的現(xiàn)金凈流量長期低于利潤，將意味著與已經(jīng)確認利潤相對應的資產(chǎn)可能屬于不能轉化為現(xiàn)金流量的虛擬資產(chǎn)。 

　?。ㄈ┓劳馐马椀姆治?nbsp;

　　企業(yè)效績評價的非計量評價指標是企業(yè)表外事項的一個很重要的內容，在應用時，不僅應該注意分析其對企業(yè)的影響，還應注意以下表外重大事項的分析，如下表：（略） 
　　
　　此外，我們還應該注意到企業(yè)效績評價的實質是國有資本金的效績評價，它主要服務于企業(yè)監(jiān)督。國有資本金管理及財務監(jiān)督、領導班子考核、經(jīng)營者收入分配等，體現(xiàn)的是國家所有者的職能。馬克思曾說過：“在我們面前有兩種權力，一種是財產(chǎn)權力；另一種是政治權力，即國家的權力”。兩種權力派生出兩種不同的職能，即國家的所有者職能和社會管理職能，企業(yè)效績評價體現(xiàn)的正是這種財產(chǎn)權力和國家的所有者職能，它為政治權力和國家的社會管理職能提供服務，并通過其發(fā)揮一定的作用。因此，企業(yè)效績評價對控股和全資子公司的評價的適應條件和環(huán)境要好些，發(fā)揮的作用也就大些，而對于參股投資和債權人對債務人的評價就要差些，發(fā)揮的作用也要小些，我們要注意這一點。 

　　二、常見償債能力分析評價指標的改進和完善 

　?。ㄒ唬┝鳎ㄋ伲﹦颖嚷示窒扌缘脑蚝透倪M方法 

　　1．局限性的原因 

　　①這主要是由于會計信息數(shù)據(jù)提供者的利益關系和信息不對稱等原因，計算流（速）動比率的數(shù)據(jù)常常被扭曲。 
　　
　　根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)理論，企業(yè)的實質是“一系列契約的聯(lián)結”，由于各契約關系人之間存在著利害沖突，經(jīng)濟人的逐利本質和契約的不完備性、部分契約關系人便有動機和機會通過改變會計數(shù)據(jù)進行利潤操縱，以實現(xiàn)自身利益最大化，從而導致計算流（速）比率的數(shù)據(jù)被扭曲。 
　　
　　信息經(jīng)濟學理論也告訴我們，在信息不對稱現(xiàn)象普遍存在的情況下，由于代理人總是比委托人擁有更多的信息，當這種信息是會計信息時，代理人便有動機進行利潤操縱，將信息優(yōu)勢轉化為利益優(yōu)勢，因此，存在通過某些會計處理和交易活動來美化企業(yè)財務指標的可能，即所謂粉飾效應。用于美化企業(yè)財務指標的這些會計處理和交易活動，也將導致計算流（速）動比率的數(shù)據(jù)被扭曲。 
　　
　　實際情況也是這樣，筆者曾以1998年度被CPA出具有保留意見的審計報告和被CPA出具有說明意見的審計報告所涉及的問題為切入點，對A股公司的利潤操縱進行實證研究和分析，發(fā)現(xiàn)有利潤操縱的現(xiàn)象不少，其中通過虛列應收帳款，少提準備、提前確認銷售或將下一年度賒銷提前列帳，少轉銷售成本增加存款金額等操縱利潤方式為最多，其結果都將是導致計算流（速）比率的數(shù)據(jù)被扭曲，最終導致流（速）動比率的計算值被扭曲。 

　　②流（速）動比率不能量化地反映潛在的變現(xiàn)能力因素和短期債務。 
　　
　　流（速）動比率是通過流（速）動資產(chǎn)規(guī)模與流動負債規(guī)模之間的關系，來衡量企業(yè)資金流動性的大小，判斷企業(yè)短期債務到期前可以轉化為現(xiàn)金用于償還流動負債的能力。而實際上，由于計算流（速）動比率指標值的數(shù)據(jù)都是來自會計報表，有一些增加企業(yè)變現(xiàn)能力和短期債務負擔的因素沒有在報表的數(shù)據(jù)反映出來，會影響企業(yè)的短期償債能力，有的甚至影響比較大。 
　　
　　增加企業(yè)變現(xiàn)能力的因素主要有： 
　　
　　可動用的銀行貸款指標：銀行已同意、企業(yè)未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。這一數(shù)據(jù)不反映在報表中，必要時應在財務情況說明書中予以說明。 
　　
　　準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)：由于某種原因，企業(yè)可能將一些長期資產(chǎn)很快出售變?yōu)楝F(xiàn)金，增加短期償債能力。企業(yè)出售長期資產(chǎn)，一般情況下都是要經(jīng)過慎重考慮的，企業(yè)應根據(jù)近期利益和長期利益的辯證關系，正確決定出售長期資產(chǎn)的問題。 
　　
　　償債能力的信譽：如果企業(yè)的長期償債能力一貫很好，有～定的聲譽，在短期償債方面出現(xiàn)困難時，可以很快地通過發(fā)行債券和股票等辦法解決資金的短缺，提高短期償債能力。這個增加變現(xiàn)能力的因素，取決于企業(yè)自身的信譽和當時的籌資環(huán)境。 
　　
　　增加企業(yè)短期債務的因素： 
　　
　　記錄的或有負債：或有負債是有可能發(fā)生的債務，按我國《企業(yè)會計準則》規(guī)定，對這些或有負債并不作為負債登記入帳，也不在報表中反映。只有已辦貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票作為附注列示在資產(chǎn)負債表的下端，其他的或有負債，包括售出產(chǎn)品可能發(fā)生的質量事賠償、尚未解決的稅額爭議可能出現(xiàn)的不利后果、訴訟案件和經(jīng)濟糾紛案可能敗訴并需賠償?shù)鹊?，都沒有在報表中反映。這些或有負債一旦成為事實上的負債，將會加大企業(yè)的償債負擔。 
　　
　　擔保責任引起的負債：企業(yè)有可能以自己的一些流動資產(chǎn)為他人提供擔保，如為他人向金融機構借款提供擔保，為他人購物擔保或為他人履行有關經(jīng)濟責任提供擔保等。這種擔保有可能成為企業(yè)的負債，增加償債負擔。 

　　2．改進方法 

　　為彌補流（速）動比率的局限性，較為客觀地評價企業(yè)的短期償債能力，建議改用以下三個指標評價企業(yè)的短期償債能力： 

　?、俪賱颖嚷?。用企業(yè)的超速動資產(chǎn)（貨幣資金十短期證券十應收票據(jù)十信譽高客戶的應收款凈額）來反映和衡量企業(yè)變現(xiàn)能力的強弱，評價企業(yè)短期償債能力的大小，計算公式如下：（略） 
　　
　　由于超速動比率的計算，除了扣除存貨以外，還從流動資產(chǎn)中去掉其他一些可能與當前現(xiàn)金流量無關的項目（如待攤費用）和影響速動比率可信性的重要因素項目辦信譽不高客戶的應收款凈額），因此，能夠更好地評價企業(yè)變現(xiàn)能力的強弱和償債能力的大小。 

　?、谪搨F(xiàn)金流量比率。負債現(xiàn)金流量比率是從現(xiàn)金流動角度來反映企業(yè)當期償付短期負債能力的指標。計算公式如下： 
　　
　　我們知道，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額來源于現(xiàn)金流量表，年末（初）流動負債來源于資產(chǎn)負債表。由于有利潤的年份不一定有足夠的現(xiàn)金來償還債務，所以利用以收付實現(xiàn)制為基礎的負債現(xiàn)金流量比率指標，能充分體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入可以在多大程度上保證當期流動負債的償還，直觀地反映出企業(yè)償還流動負債的實際能力，因此，用該指標評價企業(yè)償債能力更為謹慎。 

　?、郜F(xiàn)金支付保障率：它是從動態(tài)角度衡量公司償債能力發(fā)展變化的指標，反映公司在特定期間實際可動用現(xiàn)金資源能夠滿足當期現(xiàn)金支付的水平。其公式為： 
　　
　　本期可動用現(xiàn)金資源包括期初現(xiàn)金余額加本期預計現(xiàn)金流入額，本期預計的現(xiàn)金支付數(shù)即為預計的現(xiàn)金流出量。 
　　
　　現(xiàn)金支付保障率高，說明企業(yè)的現(xiàn)金資源能夠滿足支付的需要，如果該比率達100％，意味著可動用現(xiàn)金剛好能用于現(xiàn)金支付，按理說這是一種理想的保障水平，既吁保證現(xiàn)金支付需要，又可使保有現(xiàn)金的機會成本降至最低，如果該比率超過100％，意味著在保證支付所需后，企業(yè)還能保持一定的現(xiàn)金余額未滿足預防性和投機性需求，但若超過幅度太大，就可能使保有現(xiàn)金的機會成本超過滿足支付所帶來的收益，不符合成本一效益原則；如果該比率低于100％，顯然會削弱企業(yè)的正常支付能力，有可能引發(fā)支付危機，使企業(yè)面臨較大的財務風險。 

　?。ǘ┵Y產(chǎn)負債率評價償債能力的認識誤區(qū)和評價標準 

　　1、認識誤區(qū) 

　　資產(chǎn)負債率作為反映企業(yè)長期償債能力的指標，一般認為其值越低表明企業(yè)債務越少，自有資金越雄厚，財務狀況越穩(wěn)定，其償債能力越強。其實，適當舉債經(jīng)營對于企業(yè)未來的發(fā)展、規(guī)模的擴大起著不容忽視的作用。一些發(fā)展迅猛、勢頭強勁。前景廣闊的企業(yè)在其能力范圍內通過舉債，取得足夠的資金，投入到報酬率高的項目，從長遠看對其實現(xiàn)經(jīng)濟效益的目標是十分有利的。相反，一些規(guī)模小、盈利能力差的企業(yè)，其資產(chǎn)負債率可能很低，但并不能說明其償債能力強。因此，對于企業(yè)長期償債能力的分析不光要看資產(chǎn)負債率，還要考察資產(chǎn)報酬率的大小。若其單位資產(chǎn)獲利能力強，則具有較高的資產(chǎn)負債率也是允許的。但并非所有的項目一經(jīng)投資就會立即有回報，尤其是報酬率高同時投資回收期長的項目，其獲得的利潤不能在當期得到反映，這便使資產(chǎn)報酬率也無法修正資產(chǎn)負債率所反映的情況。 

　　2、評價標準 

　　那么，企業(yè)的資產(chǎn)負債率多大時，才算是合理呢？我們認為，主要取決于企業(yè)價值的大小。企業(yè)價值高一方面表明企業(yè)盈利水平高、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額多、償債資金多，另一方面也說明銀行的信譽就高、獲取銀行的貸款可能性大、償債能力強。 
　　
　　根據(jù)企業(yè)價值理論，企業(yè)價值等于不負債經(jīng)營企業(yè)的價值加節(jié)稅收益的現(xiàn)值減財務危機成本。如下圖：（略） 

　　債務利息支出是稅前列支的成本費用，企業(yè)的債息可以獲得一定的節(jié)稅優(yōu)惠，其節(jié)稅額的價值等于債務額乘所得稅稅率。 
　　
　　財務危機成本是由于企業(yè)增加債務比例而引起財務困難產(chǎn)生的成本。當企業(yè)負債增加時貸方由于企業(yè)財務風險加大，而往往要求很高的債息做為補償，這種高息便成為一項企業(yè)的成本費用支出。在極端的情況下，貸款人還有可能完全拒絕給予貸款，這樣企業(yè)就不得不放棄那些本來應當接受的利潤較高的項目，從而產(chǎn)生了機會成本。另外，企業(yè)現(xiàn)有的和潛在的客戶還可能對企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營的能力失去信心，則是財務危機成本的又一種形式。再有，如果企業(yè)在現(xiàn)金流動方面或者是清償能力方面遇到問題，則會因為企業(yè)在財務上采取一些措施而發(fā)生一些法律費用或者會計費用。最后，如果企業(yè)被迫進行最終的清算，企業(yè)的資產(chǎn)將可能以低于市價的水平出售，這種損失也是財務危機成本的一種形式。 
　　
　　企業(yè)的財務危機成本與其自身的負債比例雖然并不呈線性關系，但是實踐證明，在負債達到一定比例后，企業(yè)的財務危機成本發(fā)牛的概率加大，相應地，企業(yè)的財務危機成本也便提高了。如圖，在A1點的右段，財務危機成本隨著負債量的增加急劇增加。 
　　
　　下面我們討論資本結構中資產(chǎn)負債率為多少時，企業(yè)價值最大。設節(jié)稅額和財務危機成本表示為資產(chǎn)負債率D的函數(shù)分別是F（D）和G（D），t為所得稅稅率。則由微積分學的知識，我們知道，由下式：（略） 
　　
　　也就是：G’（D）＝t，確定的資產(chǎn)負債率D，企業(yè)價值最大。G’（D）是邊際財務危機成本，所以根據(jù)邊際財務危機成本等于所得稅稅率確定的資產(chǎn)負債率最佳。 

　　三、常見盈利能力評價指標的改進和完善 

　?。ㄒ唬┏Ｒ娪芰υu價指標的改進 

　　1．凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率常見的計算公式有兩種形式，一種分母是年末凈資產(chǎn)，如：中國證監(jiān)會規(guī)定的A股公司的年報和中報披露的凈資產(chǎn)收益率，就是這種形式；另一種分母是年初凈資產(chǎn)和年末凈資產(chǎn)的平均值，如：1999的年財政部等四部委頒布的企業(yè)效績評價的凈資產(chǎn)收益率，就是這種形式。這兩種形式的分子都是當年的凈利潤。由于凈資產(chǎn)收益率的分子是當年的凈利潤，所以，分母用年初和年未凈資產(chǎn)的平均值，同分子的當年利潤進行比較更為合理，即用后一種形式的計算公式更為合理。 
　　
　　在利潤分配中，現(xiàn)金股利影響年未凈資產(chǎn)，從而影響凈資產(chǎn)收益率，而股票股利由于不影響年末凈資產(chǎn)，因此也就不影響凈資產(chǎn)收益率。作為評價企業(yè)當年收益的指標，不應由于分配方案不同，計算值也不同。因此，把分母的年末凈資產(chǎn)進一步改進為利潤分配前的年未凈資產(chǎn)，就更趨合理，改進后的公式為：（略） 

　　2．總資產(chǎn)報酬率?？傎Y產(chǎn)報酬率的一般意義是指企業(yè)一定時期內獲得報酬；總額與平均資產(chǎn)總額的比率，表示企業(yè)包括負債和所有者權益在內的全部資產(chǎn)總體的獲利能力，計算公式為：（略） 
　　
　　企業(yè)總資產(chǎn)中的負債由債權人提供，債權人從企業(yè)（即債務人）獲得利息收入，這筆利息收入相對應的是企業(yè)（即債務人）的利息支出；企業(yè)總資產(chǎn)中的凈資產(chǎn)（即所有者權益）是股東的投資，股東從企業(yè)獲得分紅，該分紅相對應的足企業(yè)的凈利潤，即稅后利潤，并不是利潤總額。所以，把總資產(chǎn)報酬率計算公式中的分子改為凈利潤十利息支出，就更趨合理，改進后的計算公式為：（略） 
　　
　　考慮到其計算指標的會計數(shù)據(jù)是以應計制原則確認的，總資產(chǎn)報酬率并非一種收現(xiàn)的報酬，而作為債權人和股東，往往更注重現(xiàn)金回報的情況，也可以把計算公式的分子再作改進，其計算公式為：（略） 

　　3、成本費用利潤率。成本費用利潤率是企業(yè)一定時期的利潤總額同企業(yè)成本費用總額的比率，該指標意在通過企業(yè)收益與支出的比較，評價企業(yè)為取得收益所付出的代價，從耗費角度評價企業(yè)收益狀況，以利于促進企業(yè)加強內部管理，節(jié)約支出，提高經(jīng)營效益。我們知道，利潤總額包括了補貼收入、營業(yè)外收支凈額等與成本費用不匹配的成本費用支出，因此，將成本費用利潤率計算公式的分子，改為營業(yè)利潤更為合理，按此思路改進的計算公式為： 
　　
　　成本費用利潤率一營業(yè)利潤÷成本費用 

　?。ǘ┏Ｒ娪芰υu價指標的完善 

　　在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)現(xiàn)金流量在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展的能力，從而在很大程度上決定著企業(yè)的盈利能力。這是因為若企業(yè)的現(xiàn)金流量不足，現(xiàn)金周轉不暢，現(xiàn)金調配不靈，將會影響企業(yè)的生成和發(fā)展，進而影響企業(yè)的盈利能力。 
　　
　　常見的盈利能力評價指標，基本上都是以權責發(fā)生制為基礎的會計數(shù)據(jù)進行計算，給出評價的，如凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率和成本費用利潤率等指標，它們不能反映企業(yè)伴隨有現(xiàn)金流入的盈利狀況，存在著只能評價企業(yè)盈利能力的“數(shù)”量，不能評價企業(yè)盈利能力的“質”量的缺陷和不足。 
　　
　　在我國企業(yè)的實踐中，現(xiàn)金流入滯后于盈利確認的現(xiàn)象較為普遍、嚴重。筆者曾選擇1998年年報和1999年中報兩期A股公司會計報告為樣本進行實證分析，現(xiàn)金流入滯后盈利確認的約占樣本總量的６７％，約有一半的公司滯后量超過盈利量確認的三分之一。因此，在進行企業(yè)盈利能力評價和分析時，補充和增加評價企業(yè)伴隨有現(xiàn)金流入的盈利能力指標進行評價，顯得十分必要。以下提供一些這方面的指標供參考選用。 

　　1．經(jīng)營現(xiàn)金流量對銷售收入的比率。經(jīng)營現(xiàn)金流量對銷售收入的比率，表示每一元主營業(yè)務收入能形成的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入，反映企業(yè)主營業(yè)務的收現(xiàn)能力。公式是： 
　　
　　經(jīng)營現(xiàn)金流量對銷售收入的比率＝經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額÷主營業(yè)務收入　　 
　　
　　一般來說，該指標值越高，表明企業(yè)銷售款的回收速度越快，對應收賬款的管理越好，壞賬損失的風險越小。1998年度，滬深兩市A股公司該指標平均值為 3．24％。 

　　2、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與營業(yè)利潤比率。經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與營業(yè)利潤比率反映企業(yè)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與實現(xiàn)的賬面利潤的關系，其公式為： 
　　
　　經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與營業(yè)利潤比率＝經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量÷營業(yè)利潤 
　　
　　該指標值越大，表明企業(yè)實現(xiàn)的賬面利潤中流入現(xiàn)金的利潤越多，企業(yè)營業(yè)利潤的質量越高。因為只有真正收到的現(xiàn)金利潤才是“實在”的利潤而非“觀念”的利潤。 

　　3．投資活動凈現(xiàn)金流量與投資收益比率。投資活動凈現(xiàn)金流量與投資收益比率反映企業(yè)從投資活動中獲取的現(xiàn)金收益與賬面投資收益的關系。其公式是： 
　　
　　投資活動凈現(xiàn)金流量與投資收益比率＝投資活動凈現(xiàn)金流量÷投資收益 
　　
　　該指標值越大，說明企業(yè)實際獲得現(xiàn)金的投資收益越高，通過該比率可以反映投資收益中變現(xiàn)收益的含量。 

　　4．經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，表明每一元凈利潤中的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入，反映企業(yè)凈利潤的收現(xiàn)水平。其公式是： 
　　
　　經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率＝經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額÷凈利潤 
　　
　　一般來說，該指標越高，表明企業(yè)刮潤的實現(xiàn)程度越高，可供企業(yè)自由支配的貨幣資金增加量越大，有助于提高企業(yè)的償債能力和付現(xiàn)能力。1998年度，滬深兩市A股公司的該指標平均值為84．12％。 

　　5．凈現(xiàn)金流量與凈利潤比率。凈現(xiàn)金流量與凈利潤比率反映企業(yè)全部凈利潤中收回現(xiàn)金的利潤是多少。其公式是： 
　　
　　凈現(xiàn)金流量與凈利潤比率＝現(xiàn)金凈流量÷凈利潤 

　　6．資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率。資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率表明每一元資產(chǎn)通過經(jīng)營流動所能形成的現(xiàn)金凈流入，反映企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營收現(xiàn)水平。其公式是： 
　　
　　資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率＝經(jīng)營流動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值÷資產(chǎn)總額 
　　
　　一般來說，該指標值越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率高，它也是衡量企業(yè)資產(chǎn)的綜合管理水平的重要指標。1998年度，滬深兩市A股公司的該指標平均值是 2．22％。 

　　參考文獻 

　　1、財政部、國家經(jīng)貿(mào)委、人事部和國家計委頒布的關于企業(yè)效績評價的有關文件 
　　
　　2、財政部統(tǒng)計評價司．1998年企業(yè)效績評價標準值（上、下冊） 
　　
　　3、《中國證券報》《L海證券報》和《證券時報》 
　　
　　4、企業(yè)財務通則》和《工業(yè)企業(yè)財務制度》 
　　
　　5、 1995年財政部頒布的企業(yè)經(jīng)濟效益評價指標