企業(yè)績效評價的利器- 杜邦財務分析體系

來源: 編輯： 2004/07/16 09:50:24　　字體：大小

　　財務管理是公司管理的核心之一，而如何實現(xiàn)股東財富最大化或公司價值最大化又是財務管理的中心目標。任何一個公司的生存與發(fā)展都依賴于該公司能否創(chuàng)造價值。公司的經理們負有實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的責任。出于向投資者（股東）解釋經營成果和提高經營管理水平的需要，他們需要一套實用、有效的財務指標體系，以便據(jù)此評價和判斷企業(yè)的經營績效、經營風險、財務狀況、獲利能力和經營成果。杜邦財務分析體系（The Du Pont System）就是一種比較實用的財務比率分析體系。這種分析方法首先由美國杜邦公司的經理創(chuàng)造出來，故稱之為杜邦財務分析體系。這種財務分析方法從評價企業(yè)績效最具綜合性和代表性的指標——權益凈利率出發(fā)，層層分解至企業(yè)最基本生產要素的使用，成本與費用的構成和企業(yè)風險，從而滿足經營者通過財務分析進行績效評價需要，在經營目標發(fā)生異動時能及時查明原因并加以修正。

　　權益凈利率 = 凈利 / 凈資產

　　權益凈利率 = 權益乘數(shù) 資產凈利率　　權益乘數(shù) = 1/ （1- 資產負債率）

　　資產負債率 = 負債總額 / 資產總額

　　資產凈利率 = 銷售凈利率總資產周轉率

　　銷售凈利率 = 凈利 / 銷售收入

　　總資產周轉率 = 銷售收入/資產總額

　　凈利 = 銷售收入 – 全部成本 + 其它利潤 – 所得稅

　　全部成本 = 制造成本 + 管理費用 + 銷售費用 + 財務費用

　　資產總額 = 長期資產 + 流動資產

　　流動資產 = 現(xiàn)金有價證券 + 應收賬款 + 存貨 + 其它流動資產

　　權益凈利率 = 權益乘數(shù) 銷售凈利率總資產周轉率

　　權益凈利率反映公司所有者權益的投資報酬率，具有很強的綜合性。由公式可以看出：決定權益凈利率高低的因素有三個方面——權益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產周轉率。權益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產周轉率三個比率分別反映了企業(yè)的負債比率、盈利能力比率和資產管理比率。這樣分解之后，可以把權益凈利率這樣一項綜合性指標發(fā)生升降的原因具體化，定量地說明企業(yè)經營管理中存在的問題，比一項指標能提供更明確的，更有價值的信息。

　　權益乘數(shù)主要受資產負債率影響。負債比率越大，權益乘數(shù)越高，說明企業(yè)有較高的負債程度，給企業(yè)帶來較多地杠桿利益，同時也給企業(yè)帶來了較多地風險。資產凈利率是一個綜合性的指標，同時受到銷售凈利率和資產周轉率的影響。

　　銷售凈利率高低的分析，需要從銷售額和銷售成本兩個方面進行。這方面的分析是有關盈利能力的分析。這個指標可以分解為銷售成本率、銷售其它利潤率和銷售稅金率。銷售成本率還可進一步分解為毛利率和銷售期間費用率。深入的指標分解可以將銷售利潤率變動的原因定量地揭示出來，如售價太低，成本過高，還是費用過大。當然經理人員還可以根據(jù)企業(yè)的一系列內部報表和資料進行更詳盡的分析。總資產周轉率是反映運用資產以產生銷售收入能力的指標。對總資產周轉率的分析，則需對影響資產周轉的各因素進行分析。除了對資產的各構成部分從占用量上是否合理進行分析外，還可以通過對流動資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率等有關資產組成部分使用效率的分析，判明影響資產周轉的問題出在哪里。

　　杜邦財務分析體系的作用是解釋指標變動的原因和變動趨勢，為采取措施指明方向。

　　權益凈利率指標是衡量企業(yè)利用資產獲取利潤能力的指標。權益凈利率充分考慮了籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經營能力、財務決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結果。

　　公司經理們?yōu)楦纳曝攧諞Q策而進行財務分析，他們可以將權益凈利率分解為權益乘數(shù)和資產凈利率，以說明問題產生的原因。

　　權益乘數(shù)越大，企業(yè)負債程度越高，償還債務能力越差，財務風險程度越高。這個指標同時也反映了財務杠桿對利潤水平的影響。財務杠桿具有正反兩方面的作用。在收益較好的年度，它可以使股東獲得的潛在報酬增加，但股東要承擔因負債增加而引起的風險；在收益不好的年度，則可能使股東潛在的報酬下降。當然，從投資者角度而言，只要資產報酬率高于借貸資本利息率，負債比率越高越好。企業(yè)的經營者則應審時度勢，全面考慮，在制定借入資本決策時，必須充分估計預期的利潤和增加的風險，在二者之間權衡，從而作出正確決策。在對權益乘數(shù)分析之后，進行資產凈利率的分析

　　資產凈利率把企業(yè)一定期間的凈利與企業(yè)的資產相比較，表明企業(yè)資產利用的綜合效果。

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