自中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司與北京水泥廠于1999年9月3日簽訂第一份框架協(xié)議以來，債轉(zhuǎn)股這一新的改革形式正式啟動(dòng)。盡管理論界對(duì)債轉(zhuǎn)股的改革在認(rèn)識(shí)上存在差異，但在我國(guó)現(xiàn)有條件下，債轉(zhuǎn)股不失為為國(guó)企解困、改變其不合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、提高商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的一條新途徑。

　　在當(dāng)前國(guó)企改革困難重重的狀況下，債轉(zhuǎn)股對(duì)很多企業(yè)特別是虧損企業(yè)可以說是最簡(jiǎn)便可行的一種改革方式。雖然目前實(shí)施債轉(zhuǎn)股的投資主體只有信達(dá)、東方、華融、長(zhǎng)城4家金融資產(chǎn)管理公司及國(guó)家開發(fā)銀行，僅對(duì)工行、農(nóng)行、中行、建行四大銀行的不良資產(chǎn)進(jìn)行剝離，但可以預(yù)見，在我國(guó)金融體制和國(guó)有企業(yè)改革逐步深入的進(jìn)程中，債轉(zhuǎn)股必將成為我國(guó)今后企業(yè)改革特別是國(guó)有企業(yè)改革的一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，而且改革范圍也必將進(jìn)一步擴(kuò)大。在這種背景下，理論界有必要對(duì)債轉(zhuǎn)股涉及到的問題進(jìn)行探討和研究。本文將從對(duì)債轉(zhuǎn)股的認(rèn)識(shí)出發(fā)，探討債轉(zhuǎn)股過程中涉及到的所得稅問題。

　　一、債轉(zhuǎn)股過程中必須明確的幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)

　?。ㄒ唬?duì)債轉(zhuǎn)股的認(rèn)識(shí)

　　債權(quán)和股權(quán)是企業(yè)資金的主要來源，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的主要方式。債轉(zhuǎn)股從財(cái)務(wù)的角度理解，是企業(yè)債務(wù)重組的一種方式，這一點(diǎn)可以從我國(guó)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——債務(wù)重組》中看出。債務(wù)重組是指在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況下，債權(quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或法院的裁定作出讓步的事項(xiàng)。債轉(zhuǎn)股的核心是債權(quán)人作出的利益饒讓，目的是希望以短期的利益損失來換取長(zhǎng)期的有可能彌補(bǔ)短期損失的潛在收益。從債權(quán)人角度講，是被迫將短期借貸行為轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期投資行為，將現(xiàn)實(shí)的短期信貸風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為潛在的長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)必然會(huì)產(chǎn)生一定的現(xiàn)實(shí)債務(wù)重組損失，這明顯有悖于銀行信貸業(yè)務(wù)的初衷，是銀行不得已采取的下策。從債務(wù)人角度講，是獲得了即時(shí)的債務(wù)重組收益，在短期內(nèi)大大減輕了企業(yè)的負(fù)債；但從長(zhǎng)期看，企業(yè)能否持續(xù)盈利，不在于財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的高低，而在于對(duì)資金的運(yùn)作效率。雖然企業(yè)對(duì)股權(quán)投資不需要還本付息，但股本融資最后所要求的回報(bào)率實(shí)際上比債務(wù)融資所要求的回報(bào)率更高。

　　我國(guó)目前實(shí)施的債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)主要是將4家國(guó)有商業(yè)銀行和國(guó)家開發(fā)銀行由于種種原因所形成的大量逾期、呆滯、呆賬等不良資產(chǎn)剝離出去，使銀行不良貸款的絕對(duì)數(shù)量和相對(duì)比例大幅度下降，明顯改善國(guó)有商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高其資信程度，增強(qiáng)其在國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　從我國(guó)目前商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)分離的法律現(xiàn)實(shí)看，銀行不能直接把對(duì)企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期投資，只有再成立單獨(dú)的金融資產(chǎn)管理公司來購買、承接銀行的債權(quán)并負(fù)責(zé)轉(zhuǎn)為對(duì)企業(yè)的投資。這種做法在一定程度上減小了銀行的風(fēng)險(xiǎn)，但加大了金融資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上是風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。

　　（二）債轉(zhuǎn)股產(chǎn)生的原因和背景

　　債轉(zhuǎn)股產(chǎn)生的原因和背景主要可以歸納為3個(gè)方面：（1）從銀行的角度看，大量不良資產(chǎn)已成為金融體制改革的巨大障礙和引發(fā)金融危機(jī)的導(dǎo)火索。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)4家國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)總額已達(dá)19700億元，占其貸款總額的25％，其中大約有10％是無法收回的呆、壞賬，而銀行的資金充足率只有8％，在技術(shù)上我國(guó)的銀行都已經(jīng)破產(chǎn)。（2）從企業(yè)的角度看，國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制落后，缺乏活力和競(jìng)爭(zhēng)力，加上背負(fù)著許多歷史負(fù)擔(dān)和社會(huì)負(fù)擔(dān)，經(jīng)濟(jì)效益不理想，資產(chǎn)盈利率和資金利稅率逐年下降，根本無力償還貸款本息。（3）從政府的角度看，在《商業(yè)銀行法》實(shí)施之前，銀行不能自主按貸款原則發(fā)放貸款，而是由政府直接出面，指定企業(yè)、指定項(xiàng)目，銀行只管付錢，充當(dāng)政府出納的角色，這本身已為貸款償還的可靠性埋下了隱患。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整，一批批不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)紛紛關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)，由此形成了大量的逾期、呆滯、呆賬等不良政策性資產(chǎn)。解鈴還須系鈴人，要使企業(yè)和銀行都能活起來，還得由政府出面，于是債轉(zhuǎn)股就應(yīng)運(yùn)而生了。

　　目前，中國(guó)信達(dá)、東方、長(zhǎng)城、華融4家金融資產(chǎn)管理公司已從國(guó)有商業(yè)銀行收購不良資產(chǎn)13939億元，實(shí)行“債轉(zhuǎn)股”簽約的國(guó)有企業(yè)587家，涉及金額3400多億元。收購不良資產(chǎn)任務(wù)已基本完成，處置不良資產(chǎn)工作也已步入實(shí)質(zhì)性階段。

　?。ㄈ﹤D(zhuǎn)股的相關(guān)利益主體

　　目前，我國(guó)實(shí)施的債轉(zhuǎn)股實(shí)際是由政府出點(diǎn)子，將銀行的不良貸款轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)管理公司對(duì)企業(yè)的股權(quán)并對(duì)其進(jìn)行管理、經(jīng)營(yíng)直到盤活而最終退出。因此，從大的方面講債轉(zhuǎn)股的相關(guān)利益主體有政府、銀行、金融資產(chǎn)管理公司和企業(yè)。在債轉(zhuǎn)股改革之前，國(guó)有企業(yè)各利益主體的情況是：一方面，企業(yè)不是真正的債權(quán)人，國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和“股東”并不對(duì)企業(yè)的負(fù)債承擔(dān)責(zé)，任；另一方面，銀行也不是真正的投資者，銀行給哪個(gè)企業(yè)貸款或不給哪個(gè)企業(yè)貸款，常常不是立足于投資者的角度，而是由政府決定的。從這個(gè)意義上說，銀行對(duì)國(guó)有企業(yè)的債權(quán)實(shí)際上是政府對(duì)國(guó)有企業(yè)的股權(quán)，這就是投資主體的錯(cuò)位。針對(duì)這種情況，政府對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)行債轉(zhuǎn)股改革，希望借此來盤活存量資產(chǎn)。由于政府在法律地位上是一個(gè)虛的利益主體，它本身不受公司法的約束，所以也不存在納稅問題。我們這里要探討的僅是涉及稅收問題的三方利益主體，即銀行、金融資產(chǎn)管理公司和企業(yè)。

　　金融資產(chǎn)管理公司是一個(gè)在特殊時(shí)期肩負(fù)特殊使命的國(guó)有獨(dú)資公司，對(duì)于以前的不良貸款，政府已出面接管，銀行與資產(chǎn)管理公司沒有太多的價(jià)錢可講，銀行與企業(yè)的關(guān)系也是如此，因而銀行可以很輕松地甩下包袱。在銀行、企業(yè)、金融資產(chǎn)管理公司三者的關(guān)系中，金融資產(chǎn)管理公司與企業(yè)的關(guān)系最難解決，僅不良資產(chǎn)的重估就是一個(gè)相當(dāng)難的問題，主動(dòng)權(quán)在企業(yè)，金融資產(chǎn)管理公司處于被動(dòng)地位，而企業(yè)的現(xiàn)有機(jī)制是無法激活自身的。作為股東的金融資產(chǎn)管理公司，要想自身的利益得到保障，并順利完成其歷史使命，目前及今后都還有很多問題亟待解決。

　　二、債轉(zhuǎn)股過程中涉及到的所得稅處理問題

　　前文我們提到，債轉(zhuǎn)股的涉稅利益主體有銀行、金融資產(chǎn)管理公司和企業(yè)，因此債轉(zhuǎn)股過程中必然涉及這三方利益主體的稅收處理。目前的債轉(zhuǎn)股為銀行、金融資產(chǎn)管理公司和企業(yè)之間的三角轉(zhuǎn)換型債轉(zhuǎn)股，即把國(guó)有企業(yè)欠國(guó)家?guī)状笊虡I(yè)銀行的過度負(fù)債也就是銀行中企業(yè)不能正常還本付息的債務(wù)，從銀行中剝離出來，委托金融資產(chǎn)管理公司管理，轉(zhuǎn)成金融資產(chǎn)管理公司對(duì)原負(fù)銀行債的國(guó)有企業(yè)的股權(quán)。在債轉(zhuǎn)股企業(yè)良性運(yùn)行后，金融資產(chǎn)管理公司可以向公眾出售股權(quán)。因此，整個(gè)債轉(zhuǎn)股過程可以分為金融資產(chǎn)管理公司接受不良貸款、債轉(zhuǎn)股、金融資產(chǎn)管理公司退出股權(quán)等3個(gè)階段。

　　在債轉(zhuǎn)股三方涉稅利益主體中，金融資產(chǎn)管理公司的稅收處理比較簡(jiǎn)單。根據(jù)《金融資產(chǎn)管理公司條例》第二十八條“金融資產(chǎn)管理公司免交在收購國(guó)有銀行不良貸款和承接、處置因收購國(guó)有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的業(yè)務(wù)活動(dòng)中的稅收。”債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，并對(duì)企業(yè)階段性持股正是金融資產(chǎn)管理公司在收購國(guó)有銀行不良貸款和承接、處置因收購國(guó)有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的業(yè)務(wù)活動(dòng)之一。因此，金融資產(chǎn)管理公司在接受5家銀行不良貸款、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)以及最終退出股權(quán)時(shí)的企業(yè)所得稅全部免征。當(dāng)然，在實(shí)際操作中還應(yīng)制定具體的免稅審批程序，4家金融資產(chǎn)管理公司發(fā)生的免稅業(yè)務(wù)應(yīng)按照規(guī)定程序報(bào)批，并向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)提供資料以證明要求免稅的業(yè)務(wù)與處置不良資產(chǎn)有關(guān)。

　　（一）金融資產(chǎn)管理公司收購不良貸款的稅收處理

　　金融資產(chǎn)管理公司收購不良貸款是資產(chǎn)管理公司與商業(yè)銀行之間的交易。交易方式有3種：（1）無償劃撥；（2）作為商業(yè)銀行對(duì)資產(chǎn)管理公司的投資；（3）購買。由于國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款絕對(duì)額比較大，資本充足率較低，絕大部分資產(chǎn)是由負(fù)債形成的，無償劃撥將對(duì)商業(yè)銀行的損益和財(cái)務(wù)狀況造成重大影響；同時(shí)，金融資產(chǎn)管理公司是公司制企業(yè)，依照《商業(yè)銀行法》的規(guī)定，商業(yè)銀行不能對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資。因此，大多采用第3種方式，即金融資產(chǎn)管理公司購買商業(yè)銀行的不良貸款。

　　1.國(guó)有商業(yè)銀行的所得稅處理。

　　《金融資產(chǎn)管理公司條例》第十二條規(guī)定：“在國(guó)務(wù)院確定的額度內(nèi)，金融資產(chǎn)管理公司按照賬面價(jià)值收購有關(guān)貸款本金和相對(duì)應(yīng)的計(jì)入損益的應(yīng)收未收利息；對(duì)未計(jì)入損益的應(yīng)收未收利息，實(shí)行無償劃轉(zhuǎn)。”因此，國(guó)有商業(yè)銀行出售不良貸款，一方面要減少不良貸款的賬面價(jià)值，即將貸款本息由不良貸款類科目、應(yīng)收利息類科目轉(zhuǎn)出，并沖減已提貸款呆賬準(zhǔn)備金和壞賬準(zhǔn)備金；另一方面，將出售款作應(yīng)收賬款入賬。

　　在這一過程中，由于國(guó)有商業(yè)銀行只是將有關(guān)貸款科目和應(yīng)收貸款利息科目按原賬面值轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款類科目，而無償劃撥的表外利息部分并未計(jì)入損益，所以，在金融資產(chǎn)管理公司收購國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款的過程中，國(guó)有商業(yè)銀行只是進(jìn)行一些會(huì)計(jì)處理上的賬務(wù)調(diào)整，商業(yè)銀行本身并無影響當(dāng)期損益的收益和損失產(chǎn)生，不存在對(duì)收益征收企業(yè)所得稅的問題。

　　2.金融資產(chǎn)管理公司的所得稅處理。

　　金融資產(chǎn)管理公司對(duì)購買國(guó)有商業(yè)銀行的貸款本金及其利息按原賬面價(jià)值入賬，分別列入收購貸款本金和收購貸款應(yīng)收利息賬戶。原賬面價(jià)值與收購價(jià)之間的差額用作處理收購貸款呆賬準(zhǔn)備金和收購貸款壞賬準(zhǔn)備金，免繳企業(yè)所得稅。

　　（二）債轉(zhuǎn)股的稅收處理

　　債轉(zhuǎn)股是金融資產(chǎn)管理公司與企業(yè)之間的交易，對(duì)于資產(chǎn)管理公司是債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，對(duì)于企業(yè)是負(fù)債轉(zhuǎn)為資本金。

　　1.金融資產(chǎn)管理公司的稅收處理。

　　根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——債務(wù)重組》的規(guī)定，債轉(zhuǎn)股時(shí)（即債務(wù)重組日），金融資產(chǎn)管理公司首先要確定因放棄債權(quán)而享有股權(quán)的公允價(jià)值，然后將享有股權(quán)的公允價(jià)值確認(rèn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資；重組債權(quán)的賬面余額與股權(quán)的公允價(jià)值之間的差額，作為債轉(zhuǎn)股損失，如金融資產(chǎn)管理公司已計(jì)提損失準(zhǔn)備金，可先沖減，余額確認(rèn)為損失。實(shí)施債轉(zhuǎn)股后，金融資產(chǎn)管理公司核算其長(zhǎng)期股權(quán)投資及投資收益，如果金融資產(chǎn)管理公司占企業(yè)股權(quán)低于20％且處于非控股地位，則采用成本法核算；如果債轉(zhuǎn)股后金融資產(chǎn)管理公司占企業(yè)股權(quán)超過20％且處于控股地位，則采用權(quán)益法核算。根據(jù)現(xiàn)行稅法的規(guī)定，金融資產(chǎn)管理公司為取得債轉(zhuǎn)股企業(yè)的股權(quán)支付的全部代價(jià)，屬股權(quán)投資支出不得計(jì)入金融資產(chǎn)管理公司的當(dāng)期費(fèi)用，也不得通過折舊或攤銷方式分期計(jì)入金融資產(chǎn)管理公司的費(fèi)用，應(yīng)作為股權(quán)投資的計(jì)稅成本，待將來轉(zhuǎn)讓股權(quán)或收回投資時(shí)，用以計(jì)算股權(quán)投資所得或投資收益。不論會(huì)計(jì)上采取何種方法核算，除追加或減少投資外，金融資產(chǎn)管理公司取得長(zhǎng)期股權(quán)投資的計(jì)稅成本一律不得調(diào)整。因此，對(duì)于在會(huì)計(jì)上采取權(quán)益法核算長(zhǎng)期股權(quán)投資成本的金融資產(chǎn)管理公司，如果每年有作為投資損失攤銷的股權(quán)投資差額，在年終申報(bào)納稅時(shí)，應(yīng)調(diào)整增加當(dāng)年的應(yīng)納稅所得額，并按照《金融資產(chǎn)管理公司條例》的規(guī)定享受免稅。

　　2.債轉(zhuǎn)股企業(yè)的稅收處理。

　　債轉(zhuǎn)股企業(yè)作為債務(wù)人首先要確定金融資產(chǎn)管理公司因放棄債權(quán)而享有股權(quán)的公允價(jià)值。當(dāng)債務(wù)人為上市公司時(shí)，股權(quán)的公允價(jià)值按對(duì)應(yīng)的股份的市價(jià)總額確定。債轉(zhuǎn)股企業(yè)應(yīng)將金融資產(chǎn)管理公司因放棄債權(quán)而享有股權(quán)的份額確認(rèn)為股本；股權(quán)的公允價(jià)值與股本之間的差額確認(rèn)為資本公積。當(dāng)債務(wù)人為其他非股份制企業(yè)時(shí)，股權(quán)的公允價(jià)值按評(píng)估確認(rèn)價(jià)或雙方協(xié)議價(jià)確定。債轉(zhuǎn)股企業(yè)應(yīng)將金融資產(chǎn)管理公司因放棄債權(quán)而享有的股權(quán)份額確認(rèn)為實(shí)收資本；股權(quán)的公允價(jià)值與實(shí)收資本之間的差額確認(rèn)為資本公積。重組債務(wù)的賬面價(jià)值與股權(quán)的公允價(jià)值之間的差額作為債務(wù)重組收益，記入當(dāng)期收益，并作為應(yīng)稅收益，依法繳納企業(yè)所得稅。

　　（三）金融資產(chǎn)管理公司退出股權(quán)的稅收處理

　　由于金融資產(chǎn)管理公司的性質(zhì)決定了其對(duì)企業(yè)只是階段性持股，因而必然在參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一段時(shí)期后退出。金融資產(chǎn)管理公司退出股權(quán)的方式主要有4種：（1）債轉(zhuǎn)股后，經(jīng)過一段時(shí)間的運(yùn)營(yíng)，企業(yè)的成長(zhǎng)性、盈利性和投資價(jià)值不斷提高，逐步被社會(huì)所認(rèn)同，金融資產(chǎn)管理公司可通過談判、協(xié)商的方式將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給境內(nèi)外投資者；（2）由債轉(zhuǎn)股企業(yè)、原集團(tuán)企業(yè)或母體企業(yè)回購金融資產(chǎn)管理公司的股權(quán)；（3）通過規(guī)范化的公司改造后，由金融資產(chǎn)管理公司推薦上市，以證券化的方式退出股權(quán)；（4）債轉(zhuǎn)股企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗，最終導(dǎo)致清算破產(chǎn)。

　　對(duì)于第4種情況，債轉(zhuǎn)股企業(yè)適用破產(chǎn)清算會(huì)計(jì)，對(duì)清算終了后的清算所得按照稅法規(guī)定繳納企業(yè)所得稅。而《金融資產(chǎn)管理公司條例》第二十六條明確規(guī)定，“金融資產(chǎn)管理公司的債權(quán)因債務(wù)人破產(chǎn)等原因得不到清償?shù)?，按照?guó)務(wù)院的規(guī)定處理”。所以，本文不再贅述。對(duì)于前3種情況，其稅收處理如下：

　　1.金融資產(chǎn)管理公司退出股權(quán)時(shí)取得的股權(quán)投資收入與其投資成本之間的差額，確認(rèn)為轉(zhuǎn)讓當(dāng)期的股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓所得，按規(guī)定免繳企業(yè)所得稅。

　　2.受讓金融資產(chǎn)管理公司股權(quán)的境內(nèi)外投資者（這里僅指涉及企業(yè)所得稅的經(jīng)濟(jì)實(shí)體）、原債轉(zhuǎn)股企業(yè)的集團(tuán)公司、母公司，根據(jù)現(xiàn)行稅法的規(guī)定，其為取得金融資產(chǎn)管理公司的股權(quán)支付的全部代價(jià)，屬股權(quán)投資支出，不得計(jì)入投資企業(yè)的當(dāng)期費(fèi)用，也不得通過折舊或攤銷方式分期計(jì)入投資企業(yè)的費(fèi)用，應(yīng)作為股權(quán)投資的計(jì)稅成本，待將來轉(zhuǎn)讓股權(quán)或收回投資時(shí)，用以計(jì)算股權(quán)投資所得或投資收益。不論會(huì)計(jì)上采取何種方法核算，除追加或減少投資外，投資企業(yè)取得長(zhǎng)期股權(quán)的投資成本一律不得調(diào)整。因此，對(duì)于在會(huì)計(jì)上采取權(quán)益法核算長(zhǎng)期股權(quán)投資成本的企業(yè)，如果每年有作為投資損失攤銷的股權(quán)投資差額，在年終申報(bào)納稅時(shí)，應(yīng)調(diào)整增加當(dāng)年的應(yīng)納稅所得額。

　　3.原債轉(zhuǎn)股企業(yè)只是股東發(fā)生變化，如果股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)對(duì)凈資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，只是股東為了確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入的目的，原債轉(zhuǎn)股企業(yè)的資產(chǎn)不得按經(jīng)評(píng)估確認(rèn)的價(jià)值調(diào)整。但是，如果原債轉(zhuǎn)股企業(yè)將資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值大于其賬面凈值的差額確認(rèn)為應(yīng)納稅所得，則該公司可以按評(píng)估確認(rèn)的價(jià)值調(diào)整有關(guān)資產(chǎn)的計(jì)稅成本。并按規(guī)定計(jì)提折舊或攤銷。

　　三、幾點(diǎn)思考

　?。ㄒ唬╆P(guān)于債轉(zhuǎn)股的投資主體

　　目前，我國(guó)債轉(zhuǎn)股的投資主體只限于四大國(guó)有商業(yè)銀行成立的金融資產(chǎn)管理公司和國(guó)家開發(fā)銀行，其他商業(yè)銀行暫不允許成立金融資產(chǎn)管理公司參與債轉(zhuǎn)股。債轉(zhuǎn)股改革局限于國(guó)有企業(yè)和國(guó)有商業(yè)銀行之間，而且建立的金融資產(chǎn)管理公司也是國(guó)有企業(yè)，這種體制本身將大大限制債轉(zhuǎn)股作用的發(fā)揮。目前的債轉(zhuǎn)股改革還是局限于傳統(tǒng)的國(guó)有企業(yè)內(nèi)部改革，其思路是狹窄的，最終很難找到一大批真正意義上的投資者，投資者缺位現(xiàn)象依然存在。金融資產(chǎn)管理公司如果仍然來源于舊體制，而不是市場(chǎng)機(jī)制本身的產(chǎn)物，其效用是令人懷疑的，很難保證這種類型的金融資產(chǎn)管理公司能取得更大成功。

　　筆者認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股不應(yīng)當(dāng)理解為僅僅是國(guó)有企業(yè)與國(guó)有商業(yè)銀行之間的事，而應(yīng)該是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下每一個(gè)企業(yè)與其他若干企業(yè)之間的正常經(jīng)濟(jì)行為。金融資產(chǎn)管理公司也不應(yīng)當(dāng)僅僅是獨(dú)資的國(guó)有企業(yè)，可以是混合所有制企業(yè)，甚至是私營(yíng)企業(yè)。

　　債轉(zhuǎn)股是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下一種特殊的債務(wù)重組行為，本身并不神秘，也不需要全社會(huì)大加炒作。通過這種資本運(yùn)作，能使各方得到更滿意的效果就應(yīng)該肯定，否則，就不能實(shí)施。其實(shí)，早在國(guó)家實(shí)施債轉(zhuǎn)臉改革之前的1992年，深圳市就已經(jīng)有了債轉(zhuǎn)股改革（也許當(dāng)時(shí)還不被稱為債轉(zhuǎn)股）的有益嘗試。1992年，深圳國(guó)際信托投資公司根據(jù)深府辦（1992）43號(hào)文的要求，經(jīng)中國(guó)人民銀行深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)分行批準(zhǔn)將某公司（公司真名隱去）屬下企業(yè)拖欠深圳國(guó)際信托投資公司的外匯貸款債權(quán)折實(shí)轉(zhuǎn)為人民幣投資（假設(shè)為60％股權(quán)），經(jīng)過約7年的運(yùn)作，深圳國(guó)際信托投資公司又將這60％的股權(quán)于1999年轉(zhuǎn)讓給深圳市的另一家股份有限公司?？梢?，債轉(zhuǎn)股并不是什么新事物，更不是什么神秘的東西，如果將其市場(chǎng)化、規(guī)范化，以金融資產(chǎn)管理公司類型的債轉(zhuǎn)股為試點(diǎn)，取得成功經(jīng)驗(yàn)后逐步推廣，也許對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制和金融體制改革的作用更加明顯。

　?。ǘ┴?cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度、稅收政策與債轉(zhuǎn)股改革

　　這兩年我國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度適應(yīng)企業(yè)改革的要求正在發(fā)生重大變革。企業(yè)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則正逐步替代行業(yè)財(cái)務(wù)制度。《投資》、《非貨幣性交易》、《債務(wù)重組》等會(huì)計(jì)準(zhǔn)則從會(huì)計(jì)核算角度對(duì)企業(yè)股權(quán)投資、資產(chǎn)置換、債務(wù)重組等交易作了規(guī)范。由于會(huì)計(jì)與所得稅法的目的不同，要正確貫徹現(xiàn)行所得稅有關(guān)股權(quán)投資、債務(wù)重組的政策，也迫切需要從稅收政策和管理措施上作進(jìn)一步的補(bǔ)充和完善。

　　債轉(zhuǎn)股作為企業(yè)債務(wù)重組的一種形式，在會(huì)計(jì)核算上已被《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——債務(wù)重組》所認(rèn)可和規(guī)范，但在稅收政策上仍是空白，現(xiàn)行的有關(guān)企業(yè)投資和改組、改制的稅收政策，如《企業(yè)所得稅改組改制中若干所得稅業(yè)務(wù)問題的暫行規(guī)定》（國(guó)稅發(fā)[1998]97號(hào)）、《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)若干所得稅問題的通知》（國(guó)稅發(fā)[2000]118號(hào)）等規(guī)定，都不能完滿解決債轉(zhuǎn)股過程中涉及的稅收問題。著手研究債務(wù)重組業(yè)務(wù)中的所得稅問題，是完善稅收政策、加強(qiáng)稅收管理的迫切需要，也是促進(jìn)我國(guó)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)正常健康發(fā)展的迫切需要。

　?。ㄈ┙鹑谫Y產(chǎn)管理公司與債轉(zhuǎn)股的稅收政策

　　如前文所述，金融資產(chǎn)管理公司只是特定歷史時(shí)期的特定產(chǎn)物，按照現(xiàn)行《金融資產(chǎn)管理公司條例》的規(guī)定免繳其在收購國(guó)有銀行不良貸款和承接、處置因收購國(guó)有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的業(yè)務(wù)活動(dòng)中的稅收，這一政策也應(yīng)與金融資產(chǎn)管理公司一樣屬特定時(shí)期的產(chǎn)物，隨著債轉(zhuǎn)股逐漸成為資本市場(chǎng)上企業(yè)常用的改組、改制手段，或金融資產(chǎn)管理公司被其他類型的企業(yè)所取代，特定的免稅政策就必須隨之取消。那時(shí)，其所得稅問題又該如何處理呢？

　　四、結(jié)束語

　　2000年11月，由中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司牽頭評(píng)審的債轉(zhuǎn)股企業(yè)北京重型電機(jī)廠，經(jīng)資產(chǎn)重組后成立了新公司——北京汽輪電機(jī)有限責(zé)任公司，并在京掛牌。中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司通過債轉(zhuǎn)股成為酒鋼集團(tuán)的第二大股東，并出任酒鋼宏興的主承銷商和上市推薦人，從而成為第一家由資產(chǎn)管理公司打點(diǎn)資產(chǎn)并包裝推薦上市的責(zé)任人。據(jù)此可以認(rèn)為，按照政府思路進(jìn)行的債轉(zhuǎn)股改革取得了初步成效。但債轉(zhuǎn)股改革最終能否取得成功，并不是靠一兩家企業(yè)重組成功和推薦上市就能檢驗(yàn)的，也不能以局部的成功來證明。企業(yè)能否盤活，能否真正成為面向市場(chǎng)的獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，是債轉(zhuǎn)股這一重大決策成功與否的關(guān)鍵，不僅關(guān)系到銀行的過去、現(xiàn)在和將來，還關(guān)系到金融資產(chǎn)管理公司能否順利出局、完成歷史使命。