內(nèi)容提要：股票期權(quán)是一種新的激勵(lì)方式，其內(nèi)在邏輯是通過(guò)給予公司以CEO為首的經(jīng)理人員在未來(lái)某一期限內(nèi)、以一個(gè)固定的行權(quán)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)公司普通股的權(quán)利，將期權(quán)持有人的長(zhǎng)期收益與公司的長(zhǎng)期發(fā)展結(jié)合在一起，以解決現(xiàn)代企業(yè)制度中所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離后的信息不對(duì)稱(chēng)、激勵(lì)不相容等問(wèn)題。隨著二板市場(chǎng)在我國(guó)的即將推出，未來(lái)推行股票期權(quán)的企業(yè)會(huì)越來(lái)越多，由此也給其他相關(guān)領(lǐng)域提出許多新的挑戰(zhàn)。本文在簡(jiǎn)單介紹股票期權(quán)的概念、在國(guó)外的推廣狀況的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)對(duì)股票期權(quán)所得性質(zhì)如何認(rèn)定、如何進(jìn)行稅務(wù)規(guī)范提出了前瞻性的政策建議。

　　哈佛管理學(xué)經(jīng)典告訴我們，能夠在市場(chǎng)獲得成功的企業(yè)都具有兩個(gè)共同的特點(diǎn)：（1）高級(jí)經(jīng)理人員具有長(zhǎng)期的戰(zhàn)略眼光；（2）最高層管理班子具有穩(wěn)定性。如何達(dá)到這兩個(gè)目標(biāo)一直是管理學(xué)積極探索的重大課題。近年來(lái)，以美國(guó)為代表的西方國(guó)家找到了一個(gè)行之有效的解決途徑—股票期權(quán)。由于股票期權(quán)激勵(lì)的內(nèi)在邏輯是通過(guò)公司股票的增值來(lái)促使期權(quán)持有人更加關(guān)心公司的長(zhǎng)期發(fā)展，從而使期權(quán)持有人的長(zhǎng)期報(bào)酬與公司經(jīng)濟(jì)效益的長(zhǎng)期增長(zhǎng)保持一種密切聯(lián)系，使他們心甘情愿地為完成公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)而奮斗。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，在《財(cái)富》排名的前1000家美國(guó)公司中，已有90％以上的公司推行股票期權(quán)，且其在高級(jí)經(jīng)營(yíng)人員收入中所占的比重越來(lái)越大。我國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)，為調(diào)動(dòng)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的積極性和創(chuàng)造力，對(duì)經(jīng)營(yíng)者的收入分配制度也進(jìn)行了多次探索和調(diào)整，但不管是最初的承包制還是1994年以后推行的年薪制，都沒(méi)有切實(shí)地將經(jīng)營(yíng)者的利益與企業(yè)的利益真正地長(zhǎng)期捆綁在一起，經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)目標(biāo)短期化的問(wèn)題依然存在，激勵(lì)效果并不明顯。美國(guó)的成功經(jīng)驗(yàn)和國(guó)內(nèi)日漸成熟的條件促使我們也開(kāi)始進(jìn)行股票期權(quán)制度的探索。

　　一、股票期權(quán)的運(yùn)作方式及在我國(guó)的實(shí)踐

　　以推行期權(quán)計(jì)劃較為成功和普遍的美國(guó)為例，其期權(quán)計(jì)劃通常規(guī)定，給予公司內(nèi)以首席執(zhí)行官（CEO）為首的經(jīng)理人員在未來(lái)某一期限內(nèi)，以一個(gè)固定的行權(quán)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)公司普通股的權(quán)利。執(zhí)行價(jià)格與股票售出價(jià)格之間的差額，就是期權(quán)擁有者的收入。期權(quán)本身不能轉(zhuǎn)讓?zhuān)跈?quán)的持有者可以自行決定在何時(shí)出售由行使期權(quán)所購(gòu)入的股票。激勵(lì)型期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，不能低于股票期權(quán)授予日的公平市場(chǎng)價(jià)格。一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)理股票期權(quán)是無(wú)償授予的，公司希望通過(guò)經(jīng)理人員有效的經(jīng)營(yíng)提高股價(jià)，從而使經(jīng)營(yíng)者獲得收益。也有的公司要求經(jīng)理人員在取得經(jīng)理股票期權(quán)時(shí)要付出一定的期權(quán)費(fèi)，但此舉主要是為了增加期權(quán)計(jì)劃的約束力，因?yàn)槠跈?quán)本身是一種選擇權(quán)，當(dāng)公司股價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，期權(quán)持有者可以放棄執(zhí)行，這樣就使期權(quán)的激勵(lì)作用大打折扣，而期權(quán)費(fèi)的支付就增大了經(jīng)理人員偷懶的機(jī)會(huì)成本。只要當(dāng)前股價(jià)和執(zhí)行價(jià)格的差不大于期權(quán)費(fèi)，其激勵(lì)作用仍然有效。

　　目前，經(jīng)理層持股在我國(guó)已經(jīng)受到了越來(lái)越多的關(guān)注。在一些民營(yíng)企業(yè)、高科技企業(yè)以及國(guó)有或國(guó)有控股企業(yè)中，這種安排相當(dāng)普遍，尤其我國(guó)即將推出的創(chuàng)業(yè)板更為安排經(jīng)理持股計(jì)劃提供了機(jī)會(huì)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，實(shí)行經(jīng)理持股計(jì)劃的企業(yè)將會(huì)越來(lái)越多，將引發(fā)我國(guó)個(gè)人收入分配的一次大的革命。由此也將給其他相關(guān)領(lǐng)域提出許多新的挑戰(zhàn)，比如對(duì)股票期權(quán)的稅務(wù)認(rèn)定就是一個(gè)全新的研究領(lǐng)域。對(duì)股票期權(quán)的所得性質(zhì)如何認(rèn)定？如何進(jìn)行稅務(wù)規(guī)范？是值得我們進(jìn)行前瞻性研究的重大課題。

　　就國(guó)內(nèi)目前部分地區(qū)和企業(yè)實(shí)行的情況來(lái)看，由于我國(guó)股票市場(chǎng)和所有制結(jié)構(gòu)的特殊性、實(shí)行的并非是按國(guó)際慣例運(yùn)作的經(jīng)理股票期權(quán)制度，而是一種獎(jiǎng)金或薪金報(bào)酬的變通形式。比如上海儀電控股集團(tuán)在其控股的上市公司上海金陵股份有限公司中推行的經(jīng)理持股做法就非常簡(jiǎn)單，先在市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)一定股份，掛在一個(gè)自然人名下，然后再由經(jīng)理人員用獎(jiǎng)金來(lái)購(gòu)買(mǎi)。這種期股的個(gè)人所得稅計(jì)稅依據(jù)理應(yīng)只認(rèn)定為其所得獎(jiǎng)金數(shù)額，而經(jīng)理人員購(gòu)買(mǎi)期股后的增值收益應(yīng)剔除在外。目前最關(guān)鍵的問(wèn)題是二板市場(chǎng)推出以后，二板上市公司按國(guó)際通行做法推出的期權(quán)制度如何從稅理上進(jìn)行認(rèn)定并據(jù)以計(jì)稅。

　　二、美國(guó)稅法對(duì)期權(quán)收益的規(guī)定

　　在美國(guó)，按照是否符合“國(guó)內(nèi)稅務(wù)法則”有關(guān)特殊稅務(wù)處理的規(guī)定，經(jīng)理股票期權(quán)可以分為兩類(lèi)：激勵(lì)型期權(quán)和非法定股票期權(quán)。其中激勵(lì)型期權(quán)是最普通的形式，可以享有稅務(wù)法則規(guī)定的稅務(wù)優(yōu)惠。如雇員在獲得期權(quán)以及執(zhí)行期權(quán)時(shí)，不被認(rèn)定為得到“普通收入”，因而不用計(jì)稅，公司也不能扣減相關(guān)的報(bào)酬；雇員在賣(mài)出由期權(quán)所獲得的股票時(shí)，其收入被確認(rèn)為“資本利得”，并按相應(yīng)的稅率納稅。

　　被確定為激勵(lì)型期權(quán)，必須符合稅務(wù)法則第422條的規(guī)定：（1）期權(quán)只能授予本公司雇員，并且這些期權(quán)只能用于購(gòu)買(mǎi)本公司或者母公司、下屬公司的股票，（2）期權(quán)授予必須遵守經(jīng)股東認(rèn)可的成文文件；（3）在經(jīng)采納或經(jīng)股東批準(zhǔn)后，期權(quán)必須在10年內(nèi)授出，必須在授予后的10年內(nèi)執(zhí)行；（4）期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格必須等于或高于授予時(shí)的公平市場(chǎng)價(jià)格，如果是不公開(kāi)交易的股票，其價(jià)格應(yīng)以合理的方式確定；（5）在授予時(shí)，雇員不能持有公司10％以上的股份，除非期權(quán)價(jià)格被定在公開(kāi)市場(chǎng)價(jià)格110％以上，或在授予后5年內(nèi)不能執(zhí)行。

　　三、我國(guó)股票期權(quán)的稅理思考

　　從我國(guó)目前試點(diǎn)運(yùn)行的股票期權(quán)的性質(zhì)來(lái)看，絕大部分并不是嚴(yán)格意義上的股票期權(quán)，實(shí)際上是年薪制的延伸，從稅務(wù)角度考慮收入性質(zhì)認(rèn)定，并不復(fù)雜。但我國(guó)證券二板市場(chǎng)即將推出，在二板上市的企業(yè)絕大部分是民營(yíng)、高科技企業(yè)，這些企業(yè)為發(fā)展壯大，許多將推出按國(guó)際慣例運(yùn)作的股票期權(quán)制度。因此，對(duì)這種伴隨二板產(chǎn)生的按國(guó)際通行做法設(shè)計(jì)的股票期權(quán)，我們?nèi)绾螐亩惱砩线M(jìn)行認(rèn)定并進(jìn)行稅務(wù)立法，就顯得十分迫切。

　　從股票期權(quán)授予的全過(guò)程來(lái)看，可以把股票期權(quán)從授予到行權(quán)和利益實(shí)現(xiàn)全過(guò)程劃分為兩個(gè)階段：一個(gè)是獲得期權(quán)和執(zhí)行期權(quán)階段，另外一個(gè)是賣(mài)出由期權(quán)所獲得的股票取得差價(jià)收入的階段。

　　第一階段，期權(quán)授予對(duì)象所獲得的是一種在某一期限內(nèi)，以不低于股票期權(quán)授予日的公平市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)普通股的一種權(quán)利。并且，這種權(quán)利是一種選擇權(quán)，到期如果股票市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格，行權(quán)者有利可圖則可以執(zhí)行，并產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)收益；但如果到期日股票市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格，期權(quán)擁有者就可能放棄行權(quán)，不能產(chǎn)生收益。因此，股票期權(quán)作為一種選擇權(quán)，在獲得時(shí)并沒(méi)有獲得任何形式的物質(zhì)利益，不應(yīng)被認(rèn)定為得到收益而納入課稅范圍。更何況有些支付期權(quán)費(fèi)的期權(quán)不但沒(méi)有收益反而還有支出，這種選擇權(quán)被認(rèn)定為收益確實(shí)站不住腳。

　　第二階段，即賣(mài)出由行權(quán)所獲得的股票并取得差價(jià)收入的階段，對(duì)這個(gè)階段收入的性質(zhì)如何認(rèn)定值得探討。在美國(guó)，這部分收入被認(rèn)定為“資本利得”而課稅。而按我國(guó)稅法規(guī)定，對(duì)個(gè)人在股票二級(jí)市場(chǎng)從事交易獲取的差價(jià)收入是不征稅的。那么對(duì)賣(mài)出期權(quán)行權(quán)股票而帶來(lái)的差價(jià)收益是否也應(yīng)比照二級(jí)市場(chǎng)股票差價(jià)收益而免稅呢？筆者認(rèn)為，兩者性質(zhì)不同，不可類(lèi)比。股票期權(quán)帶給受益人的是一種零風(fēng)險(xiǎn)的二級(jí)市場(chǎng)股票差價(jià)收入，而一般投資者從事股票二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)得到的是一種普通投資風(fēng)險(xiǎn)收益。為促進(jìn)證券市場(chǎng)發(fā)展，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益免稅是一種保護(hù)和促進(jìn)措施，而對(duì)零風(fēng)險(xiǎn)的二級(jí)市場(chǎng)收益理所當(dāng)然應(yīng)當(dāng)課稅。舉一個(gè)例子，假定期權(quán)授予日某普通股每股市價(jià)為10元，行權(quán)期3年，該日某一般投資者也以10元價(jià)買(mǎi)入并在3年后出售，如果3年后該股票每股市價(jià)為20元，則期權(quán)受益人行權(quán)后賣(mài)出股票所得10元差價(jià)收益為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，而一般投資者為風(fēng)險(xiǎn)收益。因?yàn)槿绻?年后該股市價(jià)跌為5元，期權(quán)擁有者可以放棄行權(quán)，而一般投資者將出現(xiàn)每股5元的現(xiàn)實(shí)虧損。從以上分析來(lái)看，兩者同樣是二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)收益，但其性質(zhì)卻不一樣，一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)收益，一個(gè)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。因此，期權(quán)受益人這部分收益表面上看是財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，是資本利得，但實(shí)際上其期權(quán)的獲得是由于雇傭關(guān)系而產(chǎn)生的，股票價(jià)差收益是由于行權(quán)而帶來(lái)的，不同于我國(guó)個(gè)人所得稅法中規(guī)定的有價(jià)證券的轉(zhuǎn)讓所得，其實(shí)質(zhì)是工資薪金收益的延伸，是工資薪金收益的另外一種形式，應(yīng)據(jù)此課征個(gè)人所得稅。

　　四、關(guān)于個(gè)人所得稅對(duì)股票期權(quán)規(guī)定的立法建議

　　因股票期權(quán)的制度設(shè)計(jì)和方案實(shí)行是一種企業(yè)行為，設(shè)計(jì)方案和條件五花八門(mén)，為了保證國(guó)家稅收和規(guī)范企業(yè)分配行為，稅法有必要從稅務(wù)角度對(duì)企業(yè)期權(quán)的設(shè)計(jì)進(jìn)行引導(dǎo)和規(guī)范。

　?。ㄒ唬┢跈?quán)性質(zhì)必須是激勵(lì)型期權(quán)

　　只有激勵(lì)型期權(quán)才能在獲得期權(quán)的執(zhí)行期內(nèi)不被認(rèn)定為普通收入，而對(duì)像我國(guó)以前上市公司搞的福利性?xún)?nèi)部職工股形式，則應(yīng)課以重稅。這一點(diǎn)是值得我們認(rèn)真反思的，因?yàn)橐郧皩?duì)內(nèi)部職工股的收益性質(zhì)理論上沒(méi)有探討，實(shí)踐中也沒(méi)有相應(yīng)的稅務(wù)規(guī)定，形成了大量的稅收流失，拉大了不同企業(yè)間職工收入的差距。

　　（二）關(guān)于股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格的確定問(wèn)題

　　這是直接影響到對(duì)股票期權(quán)收益課征個(gè)人所得稅的重要問(wèn)題。鑒于我國(guó)目前證券市場(chǎng)的不穩(wěn)定，應(yīng)防范內(nèi)部人為操縱股價(jià)以獲得最大收益的可能。

　　1.對(duì)于上市公司而言，股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格不能低于股票期權(quán)授予日公開(kāi)市場(chǎng)上普通股的每股公平市價(jià)。為防止授予日人為操縱股價(jià)以獲得較低行權(quán)價(jià)，稅法可規(guī)定行權(quán)價(jià)只能是一段時(shí)間（如30天）以上的市場(chǎng)平均價(jià)格。

　　2.非上市公司中行權(quán)價(jià)的確定與上市公司不同，因?yàn)槠涔善逼跈?quán)行權(quán)價(jià)的確定沒(méi)有相應(yīng)的殷票市場(chǎng)價(jià)格作為定價(jià)基礎(chǔ)，因此其確定的難度要大得多。美國(guó)非上市公司通常采用的方法是對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行專(zhuān)業(yè)評(píng)估，以確定企業(yè)每股的內(nèi)在價(jià)值并以此作為股票期權(quán)行權(quán)價(jià)與出售價(jià)格的基礎(chǔ)，其行權(quán)價(jià)通常依據(jù)一個(gè)較復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型所計(jì)算出來(lái)的公司真實(shí)價(jià)值來(lái)確定。所采用的數(shù)學(xué)模型一般是建立在若干假定的前提之下，考慮的因素則以可以充分反映公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的變量為主，短期因素并不重要。而我國(guó)的一些非上市公司在實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃和股票獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃或股票持有計(jì)劃時(shí)，行權(quán)價(jià)和出售價(jià)的確定一般采用每股凈資產(chǎn)值作為主要的甚至是唯一的依據(jù)，這種做法顯然是一種過(guò)于簡(jiǎn)單化的處理，其客觀性、公正性、準(zhǔn)確性大打折扣。建議對(duì)非上市公司的股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格，以稅務(wù)機(jī)關(guān)認(rèn)可的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)或證券評(píng)估機(jī)構(gòu)確定的或稅務(wù)機(jī)關(guān)認(rèn)定的行權(quán)價(jià)為依據(jù)，參照國(guó)外利用數(shù)學(xué)模型進(jìn)行計(jì)算的辦法來(lái)確定。

　?。ㄈ┬袡?quán)股票出售收益征收個(gè)人所得稅的計(jì)稅依據(jù)和征管辦法

　　為便于稅收征管，稅法應(yīng)規(guī)定在股票期權(quán)行權(quán)之前期權(quán)持有人須向公司提供個(gè)人股票賬戶(hù)并用此賬戶(hù)在行權(quán)時(shí)買(mǎi)入行權(quán)股票，由公司集中托管，在持有人出售股票后由公司按差價(jià)收益代扣代繳個(gè)人所得稅。如持股人在一定時(shí)期內(nèi)不賣(mài)出，個(gè)人所得稅計(jì)稅依據(jù)可用行權(quán)日后一段時(shí)間（可規(guī)定為30天）的平均市價(jià)減去行權(quán)價(jià)作為計(jì)稅依據(jù)，如果行權(quán)后30天內(nèi)賣(mài)出則以實(shí)際成交價(jià)為準(zhǔn)。價(jià)差收益按工資薪金收益計(jì)稅時(shí)可以年為標(biāo)準(zhǔn)，按行權(quán)期時(shí)間進(jìn)行平均分?jǐn)?，比照每年工資薪金所得課稅。也可在行權(quán)以后由稅務(wù)機(jī)關(guān)按推定收益先由納稅人預(yù)繳，到期出售時(shí)再匯算清繳，多退少補(bǔ)。