保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展離不開資本市場，資本市場同樣需要保險(xiǎn)資金的支持與參與。二者之間產(chǎn)生的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，必將成為繁榮我國資本市場新的亮點(diǎn)。

　　保險(xiǎn)市場與資本市場的互動(dòng)發(fā)展是一種必然趨勢

　　保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展離不開資本市場。在保險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展的形勢下，保費(fèi)收入的快速增長與保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道狹窄的矛盾日益突出，在客觀上造成保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益水平下降，償付能力不足。承保業(yè)務(wù)及資金運(yùn)用業(yè)務(wù)是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的核心，隨著保險(xiǎn)市場開放程度的增加和競爭的加劇，承保利潤不斷下降，甚至出現(xiàn)虧損。如果不通過資金運(yùn)用來獲利，保險(xiǎn)業(yè)很難穩(wěn)健發(fā)展。因此必須采用多樣化的手段，以保障保險(xiǎn)資金的安全和收益，這在客觀上使保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場成為必然，同時(shí)新修訂的保險(xiǎn)法規(guī)定經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，投資比例由保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定，允許保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場。這也為保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場提供了法制保障。

　　資本市場同樣需要保險(xiǎn)資金的支持及參與。目前我國資本市場缺少的正是像保險(xiǎn)公司這樣的機(jī)構(gòu)投資者，這將會(huì)對改變資本市場結(jié)構(gòu)，提高資本市場的深度，改善資本市場的資金配置效率，促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展起到積極作用。同時(shí)保險(xiǎn)資金的長期性、穩(wěn)定性和規(guī)模性的特點(diǎn)，將成為繁榮我國資本市場最穩(wěn)定的資金來源。保險(xiǎn)資金的參與必將促進(jìn)中國資本市場的完善、規(guī)范和發(fā)展。

　　促進(jìn)保險(xiǎn)市場與資本市場的互動(dòng)，是金融資源合理配置的要求

　　現(xiàn)代金融最基本的功能是對儲(chǔ)蓄資源進(jìn)行時(shí)間和空間的配置，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。這一功能主要是通過資本市場的直接融資和銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)間接融資兩種金融資源配置方式實(shí)現(xiàn)的。保險(xiǎn)業(yè)通過吸收長期性的儲(chǔ)蓄資金，并按照資產(chǎn)負(fù)債匹配的原理直接投資于資本市場，實(shí)行集中使用、專家管理、組合投資。這種金融資源配置的方式是保險(xiǎn)業(yè)所特有的。目前，我國的金融資源配置方式主要是通過銀行業(yè)的間接融資來完成，保險(xiǎn)對金融資源配置的功能沒有得到充分發(fā)揮。

　　以2002年為例，我國工商企業(yè)通過金融體系新增融資中，銀行貸款融資約占 92％，資本市場融資約占8％，是典型的“銀行主導(dǎo)型”金融體系。我國個(gè)人保險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的保費(fèi)收入占當(dāng)年新增居民儲(chǔ)蓄存款的18％，保險(xiǎn)對儲(chǔ)蓄已形成一定的分流作用。但從儲(chǔ)蓄分流所形成的保險(xiǎn)資金向投資轉(zhuǎn)化的情況看，18％投資于國債，5.4％投資于證券投資基金，而52％又投資于銀行存款。保險(xiǎn)業(yè)從居民儲(chǔ)蓄中分流出來的一半以上資金又重新回流到銀行，需要通過銀行進(jìn)行“二次交易”后再融資出去，增加了交易成本，降低了金融資源的配置效率。

　　另一方面，保險(xiǎn)業(yè)在金融資源配置中發(fā)揮作用的空間很大。2002年，我國居民儲(chǔ)蓄存款余額達(dá)8.7萬億元，居民儲(chǔ)蓄率高達(dá)39％。在發(fā)達(dá)國家，通常是用于購買保險(xiǎn)，而不是在銀行存款。保險(xiǎn)公司吸收的長期資金可以集中使用、專家管理、組合投資，按照資金匹配的原則配置到資本市場，取得更高的投資收益。這說明 8.7萬億元居民儲(chǔ)蓄中約有4萬億元與保險(xiǎn)業(yè)具有較大的相關(guān)性和可替代性，相當(dāng)于我國保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)有總資產(chǎn)的 6.6倍。因此，金融業(yè)內(nèi)部必須加強(qiáng)協(xié)調(diào)和溝通，實(shí)現(xiàn)金融資源的合理配置。

　　保險(xiǎn)市場與資本市場互動(dòng)發(fā)展存在的障礙

　　首先，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用必須遵循安全性、流動(dòng)性和效益性的原則，而目前保險(xiǎn)投資管理體制不完善，缺乏保險(xiǎn)資金專業(yè)化經(jīng)營機(jī)構(gòu)。投資業(yè)務(wù)與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是兩種性質(zhì)不同的業(yè)務(wù)，分別對應(yīng)于資本市場與保險(xiǎn)布場兩個(gè)不同的領(lǐng)域，在經(jīng)營品種、管理方法、運(yùn)作方式、風(fēng)險(xiǎn)特性以及會(huì)計(jì)核算、績效評估等諸多方面均有顯著區(qū)別。在保險(xiǎn)公司內(nèi)部兼作資本市場業(yè)務(wù)，這不可避免地導(dǎo)致決策定位、責(zé)權(quán)界定的不清晰，以及內(nèi)控監(jiān)督弱化與市場反應(yīng)滯后等問題。

　　其次，一個(gè)成熟的資本市場應(yīng)該包含兩個(gè)基本特征：一是以機(jī)構(gòu)投資者為主，而非散戶投資者；二是以長期投資為主，而非短期投機(jī)。而目前中國的資本市場仍然存在許多問題，如上市公司造假、市場操縱、投機(jī)盛行、內(nèi)幕交易、信息不對稱等。降低了資源配置效率，造成投資風(fēng)險(xiǎn)加大，也制約了資本市場自身的發(fā)展。

　　此外，由于我國金融業(yè)實(shí)行的是分業(yè)監(jiān)管原則，監(jiān)管部門能否合理分工，密切協(xié)作，形成合力，防范風(fēng)險(xiǎn)，能否為保險(xiǎn)市場與資本市場的互動(dòng)發(fā)展提供一個(gè)良好的外部環(huán)境也很關(guān)鍵。

　　保險(xiǎn)市場與資本市場的互動(dòng)發(fā)展將是一個(gè)摸索和循序漸進(jìn)的過程。

　　保險(xiǎn)市場與資本市場互動(dòng)發(fā)展的設(shè)想

　　盡管現(xiàn)階段中國的資本市場還不規(guī)范，但中國保險(xiǎn)業(yè)不能坐等資本市場規(guī)范和完善以后再發(fā)展，必須與資本市場同步發(fā)展、規(guī)范和完善。保險(xiǎn)業(yè)急需的資金運(yùn)用人才也只有在發(fā)展中才能不斷吸收引進(jìn)和培養(yǎng)提高。因此保險(xiǎn)市場與資本市場的互動(dòng)發(fā)展必須本著循序漸進(jìn)的原則，既要學(xué)習(xí)借鑒國際通行做法，又要緊密結(jié)合我國實(shí)際，不斷探索，穩(wěn)步推進(jìn)，在實(shí)踐中處理好加快發(fā)展與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

　　首先，實(shí)現(xiàn)對保險(xiǎn)市場與資本市場互動(dòng)發(fā)展的資金管理模式及投資渠道通常是： 1）從資金運(yùn)作的主體看，國外對保險(xiǎn)資金的管理有三種模式。一是保險(xiǎn)公司設(shè)立全資的子公司或控股公司，實(shí)行專業(yè)化運(yùn)作，如保險(xiǎn)公司的投資管理公司、資產(chǎn)管理公司或?qū)ｉT的基金公司，這在一般的大型保險(xiǎn)公司較為通用；二是保險(xiǎn)公司在內(nèi)部設(shè)立專門的資產(chǎn)管理部；三是保險(xiǎn)公司以信托或委托的方式將資金交由專門的投資機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來管理。

　　雖然歷史上有過這樣一些差別，但隨著保險(xiǎn)公司資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大和競爭程度的提高，選擇多樣化的管理方式和主體己成為一種趨勢。2）從投資的具體渠道看，近期條件比較成熟的保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場的對接方式有這樣幾種：①面向保險(xiǎn)公司發(fā)行定向保險(xiǎn)投資基金，通過公開招標(biāo)，委托經(jīng)營水平高的基金管理公司管理；②盡快放開投資連結(jié)產(chǎn)品直接人市的限制；③以戰(zhàn)略投資者身份參與國有股、法人股減持；④擴(kuò)大可投資的企業(yè)債券范圍；⑤面向保險(xiǎn)公司發(fā)行定向的長期特種國債、金融債；⑥試辦基礎(chǔ)設(shè)施投資基金，參與一些有效益的大型基礎(chǔ)設(shè)施和重點(diǎn)項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)，⑦開放對保險(xiǎn)公司的外幣投資的限制等。

　　第二，保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)盡量減少對保險(xiǎn)市場行為的直接干預(yù)，轉(zhuǎn)而重視保險(xiǎn)公司的償付能力。促使保險(xiǎn)公司不過分追求規(guī)模，而應(yīng)更重視公司的利潤，讓保險(xiǎn)公司資產(chǎn)質(zhì)量不斷優(yōu)化。同時(shí)，金融監(jiān)管部門要合理分工，密切協(xié)作，形成合力，防范風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)監(jiān)管部門要研究制定對保險(xiǎn)資金實(shí)行比例管理的原則及具體辦法。同時(shí)，要建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度，加強(qiáng)資產(chǎn)與負(fù)債匹配監(jiān)管，及時(shí)評價(jià)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)態(tài)監(jiān)控保險(xiǎn)公司的償付能力，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　第三，完善保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用管理體系，提高專業(yè)化管理水平。允許符合條件的保險(xiǎn)公司設(shè)立專業(yè)資產(chǎn)管理公司是保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)一步進(jìn)入資本市場，提高投資收益率，防范風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部條件。保險(xiǎn)公司要練好內(nèi)功。要按照集中統(tǒng)一和專業(yè)化管理的要求，不斷完善保險(xiǎn)資金管理體制，建立健全投資決策、投資操作、風(fēng)險(xiǎn)評估與內(nèi)控監(jiān)督相互制約的管理機(jī)制。要將承保業(yè)務(wù)與資金運(yùn)用業(yè)務(wù)相互分離，要培養(yǎng)和引進(jìn)高素質(zhì)的投資管理專、比人才，不斷提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理水平。

　　最后，保險(xiǎn)業(yè)和資本市場都要改善服務(wù)和進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，為保險(xiǎn)業(yè)搭起與資本市場溝通的橋梁，使保險(xiǎn)資金能夠安全進(jìn)入資本市場。資本市場的產(chǎn)品創(chuàng)新，可以為保險(xiǎn)業(yè)資金進(jìn)入資本市場提供多樣化的選擇，有利于保險(xiǎn)資金運(yùn)用空間的擴(kuò)大；同樣，保險(xiǎn)業(yè)也有必要進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新：使保險(xiǎn)資金能夠更好地滿足資本市場的需要，保險(xiǎn)企業(yè)也能獲得更多的投資收益和回報(bào)。

　　隨著金融體制改革的不斷深化，保險(xiǎn)業(yè)將日漸發(fā)揮自身的資金融通功能，為優(yōu)化金融資源配置、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮更大的作用。保險(xiǎn)業(yè)的資金融通功能十分明顯，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的多元化和主要投資于資本市場是兩個(gè)顯著特點(diǎn)，保險(xiǎn)業(yè)在金融體系中具有獨(dú)特的地位和作用。因此，遵循金融體系之間的內(nèi)在規(guī)律，建立我國保險(xiǎn)市場與資本市場的有機(jī)聯(lián)系，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)市場與資本市場互動(dòng)發(fā)展，將會(huì)出現(xiàn)一個(gè)“雙贏”的格局。