并購沃爾沃吉利汽車賬面贏利近14億美元？

來源: 首席財(cái)務(wù)官編輯： 2010/04/09 11:35:39　　字體：大小

選課中心

實(shí)務(wù)會(huì)員買一送一

選課中心

資料專區(qū)

需要的都在這里

資料專區(qū)

課程試聽

搶先體驗(yàn)

課程試聽

高薪就業(yè)

從零基礎(chǔ)到經(jīng)理

高薪就業(yè)

　　很多人擔(dān)心吉利買了沃爾沃后，重走福特汽車的老路，虧損不停。今天，我要給大家算一筆賬，至少說明到目前來說，這筆買賣還不賴。

　　沃爾沃目前資產(chǎn)15億美元，它2009年虧損了6.53億美元，按道理，這個(gè)公司不到2年半的工夫就能把自己全部“賠”完了。不過，凈資產(chǎn)沒有算知識(shí)產(chǎn)權(quán)的費(fèi)用，沒有算品牌的價(jià)值，沒有算經(jīng)銷商的網(wǎng)絡(luò)。

　　3月30日夜里，李書福對媒體記者算了一筆賬。福特收購沃爾沃后，每年投資研發(fā)的費(fèi)用是10億美元，10多年下來有100億美元。沃爾沃在被福特收購前的75年歷史中積攢的知識(shí)產(chǎn)權(quán)投入總計(jì)100億美元。粗略匡算，沃爾沃的知識(shí)產(chǎn)權(quán)投入達(dá)200億美元，即便投入產(chǎn)出比是20比1，那么知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值也有10億美元。

　　這個(gè)價(jià)值，從北汽購買薩博部分資產(chǎn)花去的2億美元，也可以大體換算出來。北汽買到了3個(gè)車型、4個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)、2個(gè)變速箱以及其他一些專利，這些老舊淘汰技術(shù)值2億美元；那么，沃爾沃現(xiàn)在9個(gè)全新的系列產(chǎn)品、3個(gè)平臺(tái)、若干尖端車輛安全技術(shù)，10億美元也不過分。

　　至于品牌價(jià)值，2009年Interbrand品牌價(jià)值榜上，上榜豪華汽車品牌中排名最后一位是雷克薩斯，它的品牌價(jià)值為31.6億美元。坊間認(rèn)為，沃爾沃作為豪華品牌，不比雷克薩斯差多少。也許這兩年日系車風(fēng)頭比較勁，就算沃爾沃只有雷克薩斯的一半價(jià)值，也有15.8億美元。

　　蓋世汽車網(wǎng)CEO陳文凱告訴記者，品牌的計(jì)算方式目前有兩種：以品牌歷年的推廣費(fèi)用進(jìn)行疊加，然后根據(jù)時(shí)間和覆蓋區(qū)域等來乘以某個(gè)系數(shù)得出；或者以該品牌汽車銷售的數(shù)量、價(jià)格和市場同檔次車型平均銷量和價(jià)格相比較，產(chǎn)生的溢價(jià)來計(jì)算。

　　“沃爾沃與市場同檔次車型相比，比如雷克薩斯相比，品牌溢價(jià)能力是非常小的。”陳文凱表示，品牌價(jià)值在10億美元~15億美元已經(jīng)是不錯(cuò)的估值。

　　所以，即使不考慮沃爾沃經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值，15+10+15.8=40.8億美元，這就是李書福買來的資產(chǎn)，而他只花了27億美元。

　　此外，再來分析沃爾沃當(dāng)前的債務(wù)。由于債務(wù)分割是按照政府審批時(shí)間作為節(jié)點(diǎn)，審批前歸福特，審批后歸吉利，因此絕大部分債務(wù)都剝離給福特汽車。

　　因此，吉利拿到手的，幾乎就是凈資產(chǎn)，一塊完完整整的好東西。從這個(gè)角度來說，不得不佩服并購沃爾沃團(tuán)隊(duì)的談判能力，他們費(fèi)了1年時(shí)間來弄這件事，絕對是干得相當(dāng)漂亮。

　　2008年，沃爾沃虧損近15億美元；2009年，收窄為6.53億美元，這一年沃爾沃的銷量為33.5萬輛。

　　李書福表示，37萬輛是沃爾沃的盈虧平衡點(diǎn)，在虧損不斷收窄的情況下，2010年，沃爾沃很有可能打平。

　　有幾個(gè)數(shù)字可以證明這個(gè)觀點(diǎn)，首先，在3月28日瑞典簽約儀式現(xiàn)場，有人問沃爾沃全球CEO，2010年打算在中國賣多少輛，他回答3.9萬輛。2009年，沃爾沃在國內(nèi)賣了2.24萬輛。

　　如果中國市場在2009年基礎(chǔ)上增長1.7萬輛，那么全球其他市場只需要貢獻(xiàn)1.8萬輛的銷量，沃爾沃就能做到不虧損。對于從金融危機(jī)中慢慢恢復(fù)的汽車市場來說，這并不難。

　　其次，在2009年第四季度，沃爾沃的凈利潤率已經(jīng)升至-0.8%，而2008年同期為-22.7%，也就是說，沃爾沃的虧損幅度在不斷收窄，就在吉利收購前夕，它離賺錢只差一步。

　　因此，從這個(gè)角度說，負(fù)債并不會(huì)產(chǎn)生任何影響。40.8-27=13.8億美元，這就是李書福3月28日簽約那一刻至少賺到的數(shù)目。

【我要糾錯(cuò)】責(zé)任編輯：L

上一篇：服務(wù)外包企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題研究