【摘要】公允價價值具有估計(jì)性、公允性、時空性等特征,這必然會影響上市公司融資決策的各種因素,即資本成本、資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價值。公允價值的存在,必然對上市公司的融資決策產(chǎn)生重要影響,要求上市公司在公允價值條件下進(jìn)行融資選擇。

　　2007年以后公允價值計(jì)量模式逐漸在我國公司中推廣,我國會計(jì)準(zhǔn)則對公允價值所下的定義為:“在公允價值計(jì)量下,資產(chǎn)和負(fù)債按照在公平交易中,熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~計(jì)量”。這種計(jì)量模式的應(yīng)用必將對我國上市公司產(chǎn)生融資決策產(chǎn)生重要影響。

　　一、公允價值的基本特征

　　1. 估計(jì)性。公允價值一般都不是實(shí)際發(fā)生的交易價格,而是根據(jù)同類資產(chǎn)的市場價格或采用某種估價技術(shù)估計(jì)得出的。從會計(jì)報(bào)告日這一特定計(jì)量日來看,大多數(shù)資產(chǎn)! 負(fù)債的公允價值都是靠估計(jì)得出的,因此,估計(jì)性往往被認(rèn)為是公允價值的一個重要特征。

　　2. 公允性。公允價值是由熟悉情況的交易雙方,在公平交易中自愿形成的交易價格,以這樣的價格進(jìn)行會計(jì)計(jì)量所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果對企業(yè)各利害相關(guān)人都是最為公允和可接受的,公平交易是公允價值取得的一個前提條件。

　　3. 時空性。公允價值計(jì)量的目的在于滿足企業(yè)眾多利益相關(guān)者的決策需要。能夠滿足決策需要的信息,必須是與決策相關(guān)的、及時的信息。它反映現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)情況對資產(chǎn)或負(fù)債的影響在市場上的評價,今天的公允價值可能在時空和經(jīng)濟(jì)情況的變化下變得不再公允了,在新的時點(diǎn)上又會產(chǎn)生新的公允價值。

　　4. 交易事項(xiàng)的虛擬性。形成公允價值的交易及交易雙方,并不一定是特定的或現(xiàn)實(shí)的交易及交易雙方,而可以是假定的或虛擬的交易及交易雙方。而在歷史成本會計(jì)中, 對資產(chǎn)或負(fù)債的確認(rèn)與計(jì)量是在交易真實(shí)發(fā)生時進(jìn)行的。

　　二、上市公司融資決策影響因素分析

　　企業(yè)財(cái)務(wù)融資決策的目標(biāo)就是在融通資金過程中,使籌集資金的資本成本最低、營運(yùn)資金的資本結(jié)構(gòu)最佳、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低企業(yè)實(shí)現(xiàn)的價值最大。影響上市公司融資的因素主要有以下幾個方面。

　　1. 資本成本因素。所謂資本成本,是指企業(yè)為籌集資金和使用資金而付出的代價。資本成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。資金籌集費(fèi)是指企業(yè)為籌集資金過程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用。而資金占用費(fèi)是企業(yè)使用資金提供者,支付的報(bào)酬。分析資本成本的重要性在于:一是企業(yè)選擇籌資渠道和方式等融資決策分析的重要因素;二是企業(yè)擬定籌資方案的依據(jù);三是企業(yè)評價投資項(xiàng)目可性行的衡量標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)企業(yè)籌資數(shù)額很大,資本結(jié)構(gòu)又有既定目標(biāo)時,可以通過邊際資本成本的計(jì)算,確定最優(yōu)的籌資方式組合。

　　2. 資本結(jié)構(gòu)因素。資本結(jié)構(gòu)包括企業(yè)權(quán)益資本和長期債券資本兩個部分,企業(yè)采用不同的融資方式必然會引起其資本結(jié)構(gòu)的變化,從而改變企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。資本結(jié)構(gòu)理論是解決企業(yè)能否通過籌資來源組合比例的變動來影響企業(yè)的總價值和總成本的問題。不同的資本結(jié)構(gòu)在企業(yè)財(cái)務(wù)活動中發(fā)揮的作用不同,從籌資角度分析主要有單純普通股結(jié)構(gòu)、普通股加優(yōu)先股的資本結(jié)構(gòu)和普通股加優(yōu)先股加負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)三方面。穩(wěn)定、健康的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)生存和持續(xù)發(fā)展的有利條件;而脆弱、病態(tài)的資本結(jié)構(gòu)將給企業(yè)帶來巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　3. 企業(yè)價值因素。企業(yè)投資分散,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大幅度提高,最終將會導(dǎo)致企業(yè)的投資收益率小于資本成本,企業(yè)資本及股東權(quán)益實(shí)際上已經(jīng)貶值,即企業(yè)價值下降。相反,另一個經(jīng)營多種業(yè)務(wù)企業(yè)銷售收入未必作到第一,但經(jīng)過資產(chǎn)與業(yè)務(wù)重組,減少了股權(quán)資本和債務(wù)資本。從而,增加了企業(yè)競爭優(yōu)勢和獲利能力,使企業(yè)價值上升。

　　三、公允價值計(jì)量模式對上市公司融資決策的影響

　　基于以上對公允價值特征的描述和上市公司融資因素的分析,筆者認(rèn)為,新會計(jì)制度中公允價值計(jì)量方法對上市公司融資的影響表現(xiàn)在以下幾個方面:

　　1. 上市公司金融工具的賬面價值不穩(wěn)定。新會計(jì)準(zhǔn)則中金融工具對公允價值的應(yīng)用最為廣泛而深入。表使用者常見的金融工具是短期股票投資,新準(zhǔn)則下,對于“交易性金融資產(chǎn)”股票市價與成本的差異均計(jì)入當(dāng)期損益;對于“可供出售金融資產(chǎn)”,則市價與成本的差異均計(jì)入資本公積,不影響當(dāng)期損益,影響凈資產(chǎn)。

　　2. 投資性房地產(chǎn)公允價值尚未在賬面充分體現(xiàn)。投資性房地產(chǎn)是指為賺取租金或資本增值或兩者兼有而持有的房地產(chǎn)。它是一下上市公司資產(chǎn)的重要組成部分。若投資性房地產(chǎn)采用公允價值計(jì)量,一方面,由于不計(jì)提折舊或攤銷,將使費(fèi)用減少,各期利潤增加;另一方面,由于房地產(chǎn)公允價值的波動將會直接影響到當(dāng)期損益,報(bào)表使用者就要結(jié)合宏觀環(huán)境、行業(yè)政策、投資性房地產(chǎn)所在地等因素進(jìn)行具體分析。

　　3. 債務(wù)重組中公允價值應(yīng)用影響重組當(dāng)年業(yè)績。新會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定公司進(jìn)行債務(wù)重組時不僅支付的對價與債務(wù)的差額可以計(jì)入當(dāng)期損益,而且所支付的非現(xiàn)金資產(chǎn)的公允價值與其賬面價值的差額也計(jì)入損益。這樣,績差公司或債務(wù)重組負(fù)擔(dān)嚴(yán)重的公司可能通過債務(wù)重組行為增加當(dāng)期利潤。這使上市公司的真實(shí)價值得不到體現(xiàn),可能會夸大其內(nèi)在融資內(nèi)力。

　　以上分析可以看出,公允價值的固有特征使得上市公司資本成本、資本結(jié)構(gòu)和價值都收到影響,從而從根本上影響其融資決策。因此,上市公司在新會計(jì)準(zhǔn)則條件下進(jìn)行融資決策時,必須考慮到公允價值的運(yùn)用對其的影響。

　　參考文獻(xiàn):

　　[ 1 ]謝詩芬. 公允價值:國際會計(jì)前沿問題研究[M ]. 長沙:湖南出版社, 2004.

　　[ 2 ]楊敏. 公允價值在我國會計(jì)準(zhǔn)則中的應(yīng)用回顧及啟示[ J ]. 會計(jì)之友, 2008, (3) .

　　[ 3 ]何乃飛,陳艷. 公允價值計(jì)量: SFAS157 及其對我國的啟示[ J ]. 財(cái)會月刊, 2007, (10) .

　　[ 4 ]關(guān)明宇. 淺談新會計(jì)準(zhǔn)則中公允價值觀的應(yīng)用[ J ]. 金融經(jīng)濟(jì),2007, (10) .