摘要：以現(xiàn)金流量為核心的短期財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系,提出了滾動(dòng)現(xiàn)金預(yù)算的短期定量預(yù)警方法,從定性、定量、定性與定量相結(jié)合三方面闡述企業(yè)長期財(cái)務(wù)預(yù)警方法,將財(cái)務(wù)分析方法沃爾比重評分法應(yīng)用到財(cái)務(wù)預(yù)警領(lǐng)域,使其成為一種定性與定量相結(jié)合的財(cái)務(wù)預(yù)警方法。

　　財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ),對企業(yè)在經(jīng)營管理活動(dòng)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控的系統(tǒng)。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建對完善現(xiàn)代企業(yè)的管理制度具有重大現(xiàn)實(shí)意義,尤其在全球金融危機(jī)背景下,建立科學(xué)的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)對于企業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)顯得更為重要。本文根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制理論內(nèi)涵的本質(zhì)要求,以理論上的科學(xué)性和現(xiàn)實(shí)的可操作性為基本要求,從短期預(yù)警和長期預(yù)警兩個(gè)方面著手,利用定性、定量和定性與定量相結(jié)合的預(yù)警分析方法,建立能有效預(yù)測企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警系統(tǒng)。

　　一、短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建

　　由于企業(yè)理財(cái)?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動(dòng),就短期而言,企業(yè)能否維持下去,并不完全取決于是否盈利,而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。通過對現(xiàn)金流量的分析,評價(jià)企業(yè)當(dāng)前及未來的償債能力和支付能力,預(yù)測可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),從而為其科學(xué)決策提供充分、有效的依據(jù)。

　　1.從現(xiàn)金的來源分析現(xiàn)金流量短期預(yù)警作用

　　企業(yè)的現(xiàn)金來源主要包括經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入,投資活動(dòng)現(xiàn)金流入和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入。企業(yè)不可能長期依靠投資活動(dòng)現(xiàn)金流入和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入維持和發(fā)展。良好的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入才能增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力,滿足長短期負(fù)債的償還需要,使企業(yè)保持良好的財(cái)務(wù)狀況。此外企業(yè)的發(fā)展也不能僅依賴外部籌資實(shí)現(xiàn),厚實(shí)的內(nèi)部積累才是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。一旦企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入出現(xiàn)異常,其賬面利潤再高,財(cái)務(wù)狀況依然令人擔(dān)憂。

　　2.從現(xiàn)金使用的主要方向分析短期預(yù)警作用

　　在公司正常的經(jīng)營活動(dòng)中,現(xiàn)金流出的各期變化幅度通常不會(huì)太大,如出現(xiàn)較大變動(dòng),則需要進(jìn)一步尋找原因。投資活動(dòng)現(xiàn)金流出一般是購建固定資產(chǎn)或?qū)ν馔顿Y引起的,此時(shí)就要視企業(yè)經(jīng)營者決策正確與否而定。籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出主要為償還到期債務(wù)和支付現(xiàn)金股利。債務(wù)的償還意味著企業(yè)未來用于滿足償付的現(xiàn)金將減少,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨之降低。但如果短期內(nèi),籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出占總現(xiàn)金流出比重太大,也可能引起資金周轉(zhuǎn)困難。

　　企業(yè)真正能用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金流量,現(xiàn)金流量和債務(wù)的比較可以更好地反映償債能力。反映流動(dòng)性的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)主要有現(xiàn)金流量比和現(xiàn)金負(fù)債總額比?，F(xiàn)金流量比是現(xiàn)金流量分析中的最核心指標(biāo),是評估企業(yè)短期償債能力的最細(xì)致的財(cái)務(wù)比率。它克服了傳統(tǒng)比率分析中流動(dòng)比率指標(biāo)的缺陷,能動(dòng)態(tài)、歷史地觀察企業(yè)短期償債能力。獲現(xiàn)能力是指經(jīng)營現(xiàn)金流入與投入資源的比值。反映獲取現(xiàn)金能力的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)主要有每股營業(yè)現(xiàn)金流量和全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。這兩項(xiàng)指標(biāo)越高,說明資本、資產(chǎn)獲得現(xiàn)金能力越強(qiáng)。

　　企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會(huì)的能力來源于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比較,現(xiàn)金流量超過需要,有剩余現(xiàn)金,則適應(yīng)性強(qiáng)。反映財(cái)務(wù)彈性的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)主要有現(xiàn)金股利保障倍數(shù)和現(xiàn)金派現(xiàn)率。收益質(zhì)量主要是分析會(huì)計(jì)收益和凈現(xiàn)金流量的比例關(guān)系。從現(xiàn)金流量的角度來看,評價(jià)收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)主要有營運(yùn)指數(shù)和盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)。

　　短期財(cái)務(wù)預(yù)警主要采用定量預(yù)警方法,利用單變量或多變量模型預(yù)警方法并結(jié)合上述四組指標(biāo)進(jìn)行預(yù)警。單變量或多變量模型預(yù)警方法將在長期財(cái)務(wù)預(yù)警方法中闡述,這里重點(diǎn)說明編制滾動(dòng)式現(xiàn)金流量預(yù)算進(jìn)行短期財(cái)務(wù)預(yù)警分析。滾動(dòng)預(yù)算又稱連續(xù)預(yù)算或永續(xù)預(yù)算,是指在編制預(yù)算時(shí),將預(yù)算期與會(huì)計(jì)年度脫離,隨著預(yù)算的執(zhí)行不斷延伸補(bǔ)充預(yù)算,逐期向后滾動(dòng),使預(yù)算期永遠(yuǎn)保持為一個(gè)固定期間的一種預(yù)算編制方法。與傳統(tǒng)的定期預(yù)算方法相比,按滾動(dòng)預(yù)算方法編制的預(yù)算具有透明度高、及時(shí)性強(qiáng)、連續(xù)性好,以及完整性和穩(wěn)定性突出等優(yōu)點(diǎn)。滾動(dòng)預(yù)算按其預(yù)算編制和滾動(dòng)的時(shí)間單位不同可分為逐月滾動(dòng)、逐季滾動(dòng)和混合滾動(dòng)三種方式。將滾動(dòng)式現(xiàn)金流量預(yù)算配合每日現(xiàn)金收支報(bào)表及每周(或每十日)現(xiàn)金收支預(yù)估表,即可以構(gòu)成一個(gè)較為完整的短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng),使公司經(jīng)營者及財(cái)務(wù)管理人員能盡早得知潛在的現(xiàn)金缺口而采取相應(yīng)的措施。

　　二、長期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建

　　(一)以償債能力為核心的預(yù)警指標(biāo)體系

　　獲利能力從長期而言是企業(yè)在未來經(jīng)營中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力,是企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力中最重要且最可靠的一類指標(biāo)。財(cái)務(wù)預(yù)警時(shí)可選用總資產(chǎn)報(bào)酬率和成本費(fèi)用利潤率兩項(xiàng)指標(biāo)。償債能力指標(biāo)用來分析企業(yè)償還債務(wù)的能力。當(dāng)企業(yè)缺乏償債能力時(shí),會(huì)產(chǎn)生資金不足、對債權(quán)人利息和本金延期支付現(xiàn)象,容易引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)并導(dǎo)致破產(chǎn),財(cái)務(wù)預(yù)警時(shí)主要選用長期債務(wù)與營運(yùn)資金比和資產(chǎn)負(fù)債率兩項(xiàng)指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率是長期財(cái)務(wù)預(yù)警的核心指標(biāo),反映總資產(chǎn)中有多少是借款籌來的,體現(xiàn)企業(yè)長期償債能力。在投資報(bào)酬率大于借款利率時(shí),借款越多獲利越多,同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。而舉債比率過小,則不利于企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。按通行標(biāo)準(zhǔn),資產(chǎn)負(fù)債率一般為40%-60%,過高或過低都對企業(yè)發(fā)展不利。

　　經(jīng)營能力指標(biāo)是衡量企業(yè)運(yùn)用其資源效率的指標(biāo),反映了企業(yè)對資產(chǎn)的管理能力,如果經(jīng)營能力不佳,可能預(yù)示著企業(yè)日后發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。財(cái)務(wù)預(yù)警時(shí)可選用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率兩項(xiàng)指標(biāo)。企業(yè)理財(cái)?shù)哪繕?biāo)是財(cái)富最大化,一個(gè)有遠(yuǎn)見的經(jīng)營者決不會(huì)只把眼光停留在目前的運(yùn)營狀況,企業(yè)的發(fā)展?jié)摿σ嗖蝗莺鲆曚N售增長率,故選擇銷售增長率和凈資產(chǎn)成長率兩項(xiàng)指標(biāo)作為反映企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ呢?cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)。

　　(二)長期財(cái)務(wù)預(yù)警方法

　　1.定性預(yù)警分析方法

　　(1)專家調(diào)查法。企業(yè)組織各領(lǐng)域?qū)＜疫\(yùn)用專業(yè)方面的知識和經(jīng)驗(yàn),根據(jù)企業(yè)的內(nèi)外環(huán)境,通過直觀的歸納,對企業(yè)過去和現(xiàn)在的狀況、變化、發(fā)展的規(guī)律,從而對企業(yè)未來的發(fā)展趨勢做出判斷。由于這一方法的成本較高,大部分企業(yè)只采用其中的標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法,即通過專業(yè)人員、咨詢公司、協(xié)會(huì)等,就企業(yè)可能遇到的問題加以詳細(xì)調(diào)查與分析,形成報(bào)告文件供企業(yè)經(jīng)營者參考。

　　(2)“四階段癥狀”分析法。企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營情況不佳,甚至出現(xiàn)危機(jī)肯定有特定的癥狀,而且是逐漸加劇的。人們的任務(wù)是及時(shí)發(fā)現(xiàn)各個(gè)階段的癥狀,對癥下藥。企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營病癥大體可分為四個(gè)階段,見下圖。如企業(yè)有相應(yīng)情況發(fā)生,一定要盡快弄清病因,采取有效措施,擺脫財(cái)務(wù)困境,恢復(fù)財(cái)務(wù)正常運(yùn)作。這一方法的原理類似于診斷病人,根據(jù)病人的癥狀,如咳嗽、發(fā)燒等查找病因,并予以治療。這一方法直觀明了,簡單易行,尤其適合企業(yè)進(jìn)行自我診斷。但階段劃分比較困難,要求診斷者具有豐富的經(jīng)驗(yàn)。

　　2.定量預(yù)警分析方法

　　(1)單變量模型。單變量模式分析模型是以單個(gè)財(cái)務(wù)比率的分析考察為基礎(chǔ)的,財(cái)務(wù)比率按其預(yù)測能力有先后順序之分,在預(yù)警指標(biāo)體系的八項(xiàng)指標(biāo)中,對企業(yè)財(cái)務(wù)最具長期預(yù)測能力的指標(biāo)是資產(chǎn)負(fù)債率和總資產(chǎn)報(bào)酬率,其他六項(xiàng)指標(biāo)可以作為輔助指標(biāo),因?yàn)槠髽I(yè)良好凈收益和債務(wù)狀況應(yīng)該表現(xiàn)為企業(yè)長期的、穩(wěn)定的狀況。具體操作時(shí),將各項(xiàng)評價(jià)指標(biāo)劃分為安全區(qū)、預(yù)警區(qū)、危機(jī)區(qū)三個(gè)區(qū)域,確定安全區(qū)、預(yù)警區(qū)、危機(jī)區(qū)的臨界值。實(shí)際值與臨界值相比確定預(yù)警指標(biāo)所處區(qū)域,從而判斷企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)的程度。單變量模型分析較為簡單,但不能綜合說明公司整體財(cái)務(wù)狀況,運(yùn)用這種方法可能出現(xiàn)對于同一公司、不同的預(yù)測指標(biāo)得出不同結(jié)論的情況,因此單變量分析方法只能作為多變量分析方法或綜合分析方法的輔助。

　　(2)多變量預(yù)測模型。多變量預(yù)警模型是一種綜合評價(jià)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的方法,當(dāng)預(yù)測企業(yè)是否面臨財(cái)務(wù)失敗時(shí),只需將多個(gè)財(cái)務(wù)比率同時(shí)輸入模型中,模型會(huì)通過計(jì)算得到一個(gè)結(jié)果,然后根據(jù)結(jié)果就可以判別企業(yè)是否會(huì)面臨財(cái)務(wù)失敗或破產(chǎn)。從上世紀(jì)六十年代開始,國內(nèi)外許多學(xué)者通過大量的實(shí)證研究,取得了相應(yīng)成果,形成一些較有代表性的預(yù)警模型,例如美國的愛德華•阿爾曼(Altman)的Z計(jì)分模型,日本開發(fā)銀行的多變量預(yù)測模型,中國臺灣陳肇榮先生多元預(yù)測模型等。多變模式從總體宏觀角度檢查企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否呈現(xiàn)不穩(wěn)定的現(xiàn)象,提前做好財(cái)務(wù)危機(jī)的規(guī)避或延緩危機(jī)發(fā)生的準(zhǔn)備工作。當(dāng)然,由于企業(yè)規(guī)模、行業(yè)、地域、國別等諸多差異,企業(yè)不應(yīng)拘泥于任何經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù),而應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況設(shè)計(jì)符合企業(yè)要求和特點(diǎn)的總體財(cái)務(wù)失敗預(yù)警系統(tǒng)。

　　3.沃爾比重評分法

　　沃爾比重評分法是指將選定的財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來,并分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重,然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較,確定各項(xiàng)指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計(jì)分?jǐn)?shù),從而得出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合評價(jià),繼而確定其信用等級。該種評分方法主要用于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合評價(jià)中,將其作為一種財(cái)務(wù)預(yù)警方法,與其作為財(cái)務(wù)狀況綜合評價(jià)方法的主要區(qū)別是:預(yù)警時(shí)得分越大表示財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性越大,而財(cái)務(wù)狀況綜合評價(jià)方法中的評分越高表示財(cái)務(wù)狀況越好。

　　沃爾比重評分法的基本步驟包括:

　　(1)選擇評價(jià)指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重。指標(biāo)的選擇應(yīng)遵循科學(xué)性、全面性、可比性、可操作性、協(xié)調(diào)性、經(jīng)濟(jì)性的原則。長期預(yù)警可選擇如前所述的指標(biāo)體系,并參照有關(guān)資料,結(jié)合企業(yè)的特點(diǎn)及所處行業(yè)情況,確定各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重,對企業(yè)影響較大的指標(biāo)可賦予其較大的權(quán)重,所采用的短期預(yù)警的指標(biāo)權(quán)重之和,應(yīng)為100%。此步驟應(yīng)采用定性分析方法。

　　(2)將指標(biāo)劃分安全區(qū)、預(yù)警區(qū)、危機(jī)區(qū)三個(gè)區(qū)域,確定各項(xiàng)評價(jià)指標(biāo)安全區(qū)、預(yù)警區(qū)、危機(jī)區(qū)的臨界值安全區(qū)表示企業(yè)經(jīng)營處于正常狀態(tài),指標(biāo)值正常。預(yù)警區(qū)表示企業(yè)經(jīng)營處于警戒狀態(tài),指標(biāo)處于臨界狀態(tài),它可能在短期內(nèi)轉(zhuǎn)為危機(jī),也可能轉(zhuǎn)為安全,提醒經(jīng)營者是否考慮對該指標(biāo)及有關(guān)部門采取措施。危機(jī)區(qū)表示企業(yè)經(jīng)營處于極不正常狀態(tài),經(jīng)濟(jì)效益差,指標(biāo)值極差,提醒經(jīng)營者應(yīng)檢查具體指標(biāo)值,找準(zhǔn)問題,對癥下藥,采取有效措施,使經(jīng)營狀態(tài)恢復(fù)到正常狀態(tài)。對于各項(xiàng)指標(biāo),首先應(yīng)先確定一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)值,即正常值,這個(gè)值可以是公認(rèn)的值,如資產(chǎn)負(fù)債率一般為40%-60%;也可以是同行業(yè)中的平均值,如成本費(fèi)用利潤率;也可能是一個(gè)極值,如資產(chǎn)報(bào)酬率的最小值是貸款利率。其次是確定區(qū)域的臨界值(界限值)及預(yù)警控制范圍,這項(xiàng)工作可結(jié)合企業(yè)的特點(diǎn),采用定性與定量相結(jié)合的分析方法來進(jìn)行。

　　(3)對各項(xiàng)評價(jià)指標(biāo)計(jì)分并計(jì)算綜合分?jǐn)?shù)。先對各財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評分,而后根據(jù)各指標(biāo)的權(quán)重計(jì)算加權(quán)總得分,公式如下所示:

　　其中,T為總得分,為各指標(biāo)得分(可以100計(jì)),為指標(biāo)權(quán)重(可以%計(jì))。在計(jì)算總評分時(shí),各個(gè)指標(biāo)得分計(jì)算比較關(guān)鍵,將實(shí)際值與臨界值相比確定其得分。

　　(4)實(shí)際值與臨界值相比確定預(yù)警指標(biāo)所處區(qū)域,從而判斷企業(yè)面臨風(fēng)程度實(shí)際操作時(shí),不僅可根據(jù)總得分所歸屬的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,還可根據(jù)各指標(biāo)所屬的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。企業(yè)經(jīng)營者在了解經(jīng)營狀況時(shí),如果發(fā)現(xiàn)本月份經(jīng)營出現(xiàn)警告,則應(yīng)具體查閱明細(xì)指標(biāo)狀況,以查找出現(xiàn)問題的原因、部門,采取相應(yīng)措施以解決問題,進(jìn)行有效控制。

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