一、征收鑄幣稅，應(yīng)對內(nèi)需不足

　　我國在經(jīng)歷了1993－1994年較為嚴重的通貨膨脹之后，經(jīng)濟開始逐漸降溫，到1996年通貨膨脹率下降到10％，成功地實現(xiàn)了軟著陸，但不久就陷入了供過于求、通貨緊縮的怪圈。從1997年10月至今，除在2000年的幾個月中出現(xiàn)了物價持平或略有上升外，其他時間始終處于通貨緊縮的陰影之中而難以擺脫。從1998年開始，中央采取了積極的財政政策，通過增加公共投資刺激經(jīng)濟增長，但是宏觀經(jīng)濟政策的實際執(zhí)行效果并不理想，內(nèi)需仍然不足，低物價、低就業(yè)和經(jīng)濟的低效率始終困擾著我國的經(jīng)濟。

　　從國民收入流程圖中可以看到，在國民經(jīng)濟中存在著漏出與注入。注入是使經(jīng)濟擴張的力量，它使流程中的總需求增加，并使國民收入擴張，經(jīng)濟得以增長；漏出是使經(jīng)濟收縮的力量，它使流程中的商品需求量趨于減少。我國正處于轉(zhuǎn)軌時期，即使在我國的每一個財政結(jié)算年度都能使漏出與注人相等，按照宏觀經(jīng)濟理論，也只能使一國經(jīng)濟不出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，而不可能對經(jīng)濟增長產(chǎn)生明顯的推動力。要想使我國經(jīng)濟更快地增長，必須進行強大的資金注入。只有當注入大于漏出時，經(jīng)濟才會產(chǎn)生大于零的增長。這一思想可以表示如下：

　　總需求＞總供給 （1）

　　總需求＝C＋I_p＋G＋I_g＋（X－M） （2）

　　總供給＝Y(jié)D＋T （3）

　　式中：C代表消費，Ip代表民間投資，G代表政府日常支出，Ig代表政府的公共投資，（X－M）代表凈出口，YD代表個人可支配收入，T代表政府的純稅收。由于可支配收入可以表示為消費與儲蓄之和，則：

　　YD＝C＋S （4）

　　將（2）、（3）和（4）式代入（1）式，可得：

　?。℅＋I_g－T）＋（I_p－S）十（X－M）＞0 （5）

　?。?）式左邊第一項代表政府的財政收支狀況，第二項代表民間收支狀況，第三項代表本國國際收支狀況。自1997年以來，我國國際收支狀況表現(xiàn)良好，每年均為順差，即（X－M）＞0.政府的財政預(yù)算則每年均為逆差，有（G＋Ig－T）＞0.對比（5）式，造成政府財政赤字的主要原因是第二項所代表的民間投資小于民間儲蓄所形成的民間資金的盈余，正是這部分的資金盈余，對經(jīng)濟產(chǎn)生了漏出。近幾年來，我國庫存商品及閑置物品的數(shù)量持續(xù)增加，目前，其總量已超過3萬億元人民幣，是2001年社會消費總額的80％（楊殿宗，在2002年4月5日的《中國信息報》上刊文）。企業(yè)產(chǎn)能大量過剩，設(shè)備與資金的閑置現(xiàn)象十分嚴重，在民間投資缺乏機會的條件下，期望短期內(nèi)民間投資的大量增長，幾乎是不可能的。

　　為了彌補民間投資的負向缺口，自1998年以來，我國政府實行了積極的財政政策，通過向民間發(fā)行國債，彌補財政赤字，為建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施和國家重點工程籌集資金，為低迷的經(jīng)濟注入了活力，促進了經(jīng)濟的健康發(fā)展。與此同時，我國的國債負擔(dān)日益加重，在2002年我國編制的預(yù)算中，赤字數(shù)額3098億元，占GDP的3％左右。截止到2001年底，我國的國債余額是18700億元，占GDP的比重為18％左右（郝中華，2002.從目前的經(jīng)濟走勢來看，積極的財政政策還不能談出，政府的財政赤字有逐年增加的趨勢。為減輕國債負擔(dān)，化解當前日益突出的矛盾，本文提出通過征收鑄幣稅，運用財政赤字貨幣化的方法，使政府能夠在繼續(xù)實行積極的財政政策的同時，有效地控制債務(wù)負擔(dān)，以實現(xiàn)對宏觀經(jīng)濟的有效調(diào)控。

　　二、貨幣供給與鑄幣稅

　　所謂鑄幣稅，是指政府由于其印制貨幣的壟斷權(quán)而獲得的收人。印制貨幣所需花費的成本極低，而所印出的鈔票本身具有購買力，政府可以用它來換取商品與服務(wù)。鑄幣稅的征收可以通過一國貨幣需求的增加來實現(xiàn)。當一國實際貨幣需求增加時，通過增發(fā)貨幣進入流通，給政府提供某些免費的資源，這種購買力的收益，就是鑄幣稅的含義。在匯率保持穩(wěn)定的條件下，一國政府可以通過以下四條途徑獲得鑄幣稅。

　　其一，在通貨膨脹率為零的條件下，國際和國內(nèi)利率的下降使貨幣的周轉(zhuǎn)速度不斷下降，社會對實際貨幣余額的需求增加，使民間部門向中央銀行出售外國資產(chǎn)以換取本國貨幣，中央銀行就可以通過印制鈔票換取外匯儲備。在這種情況下，政府通過增加外匯儲備來獲取鑄幣稅。

　　其二，執(zhí)行固定匯率制的國家，當世界其他國家出現(xiàn)通貨膨脹時，隨著國外價格的上升，由購買力平價理論導(dǎo)出國內(nèi)價格也將會上升，名義貨幣余額的實際購買力將下降，對貨幣的超額需求就會產(chǎn)生，中央銀行通過適量增加貨幣供給以抵消價格上升，使實際貨幣余額保持不變。在這種情況下，政府隨著國內(nèi)價格水平的上升收取了鑄幣稅，并不減少任何儲備（薩克斯，1997）。

　　其三，當國內(nèi)生產(chǎn)總值的潛在增長引起實際貨幣余額需求的同步增長時，如果中央銀行增加的貨幣供給恰好能滿足社會對實際貨幣的增長需求而不出現(xiàn)超額供給時，政府可以通過發(fā)行貨幣取得鑄幣稅，而不會引起通貨膨脹。

　　其四，國內(nèi)商品供給過剩且存在失業(yè)時，政府實行擴張性財政政策，會引起實際貨幣的超額需求。如果央行所增加的貨幣供給恰好能滿足政府通過公共工程建設(shè)所引起的實際貨幣的超額需求時，就不會出現(xiàn)貨幣的超額供給，政府也可以由此而獲得鑄幣稅。

　　值得一提的是，當今世界各國政府已經(jīng)把征收鑄幣稅作為一項財政收入，但不同的國家征收鑄幣稅的數(shù)量各不相同。在1975－1985年的十年間，美國每年所征收的鑄幣稅占GDP的比重為1.17％，英國為1.91％，法國為2.73％左右（薩克斯，1997）。

　　當政府部門入不敷出時，通?？梢酝ㄟ^三種方式來償付赤字：一是向公眾借債；二是消耗外匯儲備；三是印制鈔票。世界各國的經(jīng)濟發(fā)展史表明：鑄幣稅對一國經(jīng)濟來說是一把雙刃劍，一方面，對鑄幣稅進行合理的征收，可以增加政府的財政收人，提高經(jīng)濟中的有效需求，刺激經(jīng)濟增長，并能有效地克服困生產(chǎn)過剩而導(dǎo)致的通貨緊縮，在這方面較為成功的有美國、二戰(zhàn)后的德國和日本等國家；另一方面，對鑄幣稅這一工具如果運用不當，超量征收，則會因貨幣的超量發(fā)行而造成經(jīng)濟中需求過旺，引發(fā)嚴重的甚至是惡性的通貨膨脹，進而危及國家的經(jīng)濟安全，在這方面較為典型的國家有20世紀80年代的玻利維亞和秘魯?shù)壤绹摇Ｔ谏鐣枨蟛蛔愕木o縮時期，鑄幣稅可以有效地彌補財政赤字，增加內(nèi)需，也可以用作中央銀行擴張貨幣的一種工具。與已有的財政與貨幣政策不同的是，鑄幣稅既不僅僅是一種財政政策工具，也不完全是一種貨幣政策工具，在緊縮時期征收鑄幣稅，其本身就是一種貨幣政策與財政政策的有效組合過程。

　　三、我國征收鑄幣稅的基本思路

　?。ㄒ唬┱魇砧T幣稅的可能性

　　征收鑄幣稅是否能獲得成功，取決于國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟走勢與資源的利用狀態(tài)，也取決于一國貨幣信用程度和匯率制度。如果國內(nèi)已處于充分就業(yè)的狀態(tài)，再增加貨幣的供給會引起通貨膨脹，這時政府所征收的不是鑄幣稅，而是通貨膨脹稅，其結(jié)果只會將經(jīng)濟引向災(zāi)難。如果一國貨幣缺少信用，且實行固定匯率制，當央行增發(fā)貨幣時，實際貨幣余額的超量供給會導(dǎo)致外匯儲備的等額損失，在這個過程中，政府實際上沒有征收到鑄幣稅，而是用外匯的損失換取了等額貨幣的超量發(fā)行。由此看來，征收鑄幣稅的必要條件是在保持物價穩(wěn)定和外匯儲備基本穩(wěn)定的條件下，通過增發(fā)貨幣獲得某種購買力而又不使社會出現(xiàn)超額的貨幣供給。目前，我國企業(yè)普遍存在著產(chǎn)能過剩、設(shè)備與資源閑置等現(xiàn)象，各項經(jīng)濟指標在低位徘徊，國際與國內(nèi)利率已經(jīng)降低至20世紀90年代以來的最低點，物價指數(shù)自1997年10月以來不斷下降，屢創(chuàng)新低，這些表明在我國經(jīng)濟中總供給大于總需求的矛盾十分突出，符合征收鑄幣稅的必要條件。通過征收鑄幣稅，可以向經(jīng)濟中注入新的帶有特定需求的貨幣增量，用這筆錢可以支持國家重點工程和基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，從而擴大內(nèi)需，促進我國經(jīng)濟的快速增長。

　?。ǘ┱魇砧T幣稅的政策選擇

　　以往各國在征收鑄幣稅時，其目的各不相同，有些政府只是被動地征收鑄幣稅，因為隨著經(jīng)濟的發(fā)展，實際貨幣余額不斷增長的需求在客觀上要求央行增發(fā)貨幣，以滿足公眾對實際貨幣余額的超額需求，政府在增發(fā)貨幣的過程中也就自覺不自覺地征收了鑄幣稅。另有一些政府則是為了彌補財政赤字而增發(fā)貨幣，在這方面較為極端的例子是政府長期以來欠下了巨額赤字，他們已經(jīng)為此耗光了外匯，大量無休止地向民間發(fā)行國債的行動已經(jīng)使政府的信用掃地，再也無法據(jù)此而獲得收人，靠增發(fā)貨幣獲取收入以彌補赤字就成為這些政府的唯一選擇。當然，也有些政府增發(fā)貨幣主要是為了換取外匯儲備，有時甚至是為了換取外匯儲備而不惜犧牲國內(nèi)的某些經(jīng)濟利益。

　　本文提出征收鑄幣稅，是針對當前內(nèi)需不足、供給過剩的特定經(jīng)濟形勢而提出的，其基本點是將征收鑄幣稅作為我國穩(wěn)健貨幣政策的一種工具，與積極的財政政策配合使用。在經(jīng)濟低迷時期，政府可以向中央銀行發(fā)行國債，由央行以支票形式將等額存款撥給指定的商業(yè)銀行，為國家重點工程建設(shè)提供有保證的資金。隨著基礎(chǔ)設(shè)施投資的增加，可以有效地提高購買需求，增加就業(yè)機會，提高職工的收入水平，減輕過剩物資的供給壓力，其本身就是擴大內(nèi)需的良好形式。在這個過程中，央行獲得了國債，政府則獲得了等額的國債建設(shè)資金。由于此時經(jīng)濟中存在著大量的閑置資源，國家重點工程的開工建設(shè)剛好可以吸收這些過剩資源，增加就業(yè)機會，而不會引起價格上升。央行增發(fā)的這部分貨幣，是以廣義貨幣M2的形式進入流通的。由于廣義貨幣M2與基礎(chǔ)貨幣之間存在著大于1的比例關(guān)系，因此政府可以通過發(fā)行少量的基礎(chǔ)貨幣，增加現(xiàn)實經(jīng)濟對實際貨幣余額的有效需求，使鑄幣稅的征收落到實處。

　　在提出此觀點時，本文特別強調(diào)征收鑄幣稅的目的在于啟動低迷的宏觀經(jīng)濟，緩解目前經(jīng)濟中普遍存在的內(nèi)需不足，社會消費品零售總額增長緩慢，價格總水平持續(xù)下降，收入結(jié)構(gòu)和就業(yè)供求矛盾突出，就業(yè)壓力進一步增大，國民經(jīng)濟弱勢運行等問題，以促進經(jīng)濟的良性增長，而不是單純?yōu)榱嗽黾诱呢斦杖?。由于財政赤字是因增加公共工程支出，啟動宏觀經(jīng)濟而生，只要宏觀經(jīng)濟運行的態(tài)勢轉(zhuǎn)強，財政赤字就會自動下降，這時征收鑄幣稅的歷史使命也就會自然終結(jié)了。

　?。ㄈ┱魇砧T幣稅的必要性

　　通過征收鑄幣稅，可以使我國實現(xiàn)短期經(jīng)濟目標。

　　1.征收鑄幣稅，可以使財政赤字貨幣化，降低還本付息的債務(wù)負擔(dān)。與向民間發(fā)債的形式不同，這次財政部發(fā)行的債券是直接賣給中央銀行的。作為一種交換，政府獲得了由中央銀行下?lián)艿缴虡I(yè)銀行的資金。這時由央行持有國債所應(yīng)獲得的利息仍可作為一種收益交還國庫，不會加重國債負擔(dān)。這樣可以彌補財政赤字，改善財政收支。

　　2.促進經(jīng)濟良性循環(huán)。征收鑄幣稅，可以在不出現(xiàn)超額貨幣供給的前提條件下，為積極的財政政策提供一定的資金保障，通過公共工程投資的乘數(shù)效應(yīng)，推動經(jīng)濟的更快增長。這對于加快我國基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，改善和提升我國的投資環(huán)境，促進經(jīng)濟的良性循環(huán)起到了重要的作用。

　　3.提高就業(yè)水平。征收鑄幣稅，可以擴大內(nèi)需，緩解經(jīng)濟中產(chǎn)能過剩的供給矛盾，提高設(shè)備的利用效率，從而有效扭轉(zhuǎn)價格下跌的被動局面，使企業(yè)真正走出低物價和低效益的經(jīng)營怪圈，同時可以增加就業(yè)機會，提高居民的可支配收入，進而增加消費與民間投資，提高就業(yè)水平。

　　4.征收鑄幣稅，可以使央行增持政府債券。在我國央行的總資產(chǎn)中，占主要部分的資產(chǎn)是國外資產(chǎn)和對國內(nèi)金融機構(gòu)的債權(quán)。2002年4月公布的我國貨幣當局資產(chǎn)負債表顯示，這兩項資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重分別為42.11％和41.49％，而對政府的債權(quán)（含國債）一項占總資產(chǎn)的比重僅為5.6％。與日本銀行相比，日本政府債券占日本央行總資產(chǎn)的比重為66.6％，托管日本政府債券所占比重為5.7％，所借政府債券現(xiàn)金抵押所占比重為6.5％，三者合計共占日本央行總資產(chǎn)的比重為78.8％，而外匯占總資產(chǎn)的比重僅為4.6％（張貴樂，吳軍，1999）。由此看來，我國央行所持有的國債占總資產(chǎn)的比重明顯過少。征收鑄幣稅，可以有效地增加央行所持有的國債總額，使央行資產(chǎn)的持有比重趨于合理，為央行在公開市場賣出政府債券、收回貨幣的操作提供足夠的籌碼，從而可以提高央行調(diào)控宏觀經(jīng)濟的能力。

　?。ㄋ模┱魇砧T幣稅的主要思想障礙

　　為調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟而有目的地征收鑄幣稅，在我國的宏觀經(jīng)濟理論與實踐中尚屬首次，許多人可能會對此產(chǎn)生顧慮。

　　1.征收鑄幣稅，會引發(fā)通貨膨脹，后果不堪設(shè)想。提出這一觀點的人可能對當前經(jīng)濟中普遍存在的生產(chǎn)過剩和價格下降的危害性認識不足。應(yīng)該指出的是，通貨膨脹已經(jīng)遠離我們而去，防止通貨緊縮，增加有效需求才是當前政府在宏觀經(jīng)濟調(diào)控中必須要抓好的主要矛盾。如果征收鑄幣稅會引起物價上升，這正好說明這種工具對治理通貨緊縮有著特殊的功效，是我們攻克內(nèi)需不足的有力武器。由于征收鑄幣稅的目的是為了啟動低迷的經(jīng)濟，物價上升正好說明經(jīng)濟已經(jīng)啟動，既然目的已經(jīng)達到，征收鑄幣稅的政策就可以談出了。筆者要大聲疾呼：在我們面臨通貨緊縮威脅的時候，大談什么要注意防止通貨膨脹之類的口號，對解決經(jīng)濟中已經(jīng)存在著的內(nèi)需不足與大量失業(yè)來說是無益的。我們的政策目標是要解決當前經(jīng)濟中已經(jīng)出現(xiàn)的主要矛盾，推動經(jīng)濟健康發(fā)展。如果真的出現(xiàn)了物價上升的趨勢，央行也可以在公開市場上隨時拋出手中持有的國債，收回基礎(chǔ)貨幣，以抑制可能出現(xiàn)的通貨膨脹。

　　2.征收鑄幣稅，會加重人民的稅收負擔(dān)，拖累經(jīng)濟的發(fā)展。與其他稅賦不同的是，鑄幣稅的征收得益于經(jīng)濟的增長潛力，而不是居民的當期收人。由于它的征收著眼于經(jīng)濟未來發(fā)展的需要，并不是針對人們的現(xiàn)期收入，因此它不會加重人民的稅收負擔(dān)。只有當社會對實際貨幣余額產(chǎn)生超額需求時，才會為征收鑄幣稅創(chuàng)造必要的市場機會。不僅如此，發(fā)行增量貨幣并由政府使用于公共工程的建設(shè)，其本身就增加了經(jīng)濟中的有效需求，通過乘數(shù)作用，將會使財政政策的效應(yīng)倍增，其結(jié)果必將會增強宏觀經(jīng)濟的發(fā)展動力，改善企業(yè)的營運效率，提高家庭的可支配收入。只要當局將征收鑄幣稅控制在一個合理的范圍內(nèi)，就會對經(jīng)濟產(chǎn)生強大的推動力，而不會拖累經(jīng)濟。

　　3.征收鑄幣稅會消耗國家的外匯儲備，引起本幣貶值。在固定匯率和資本可自由流動的情況下，征收鑄幣稅會增加社會中流通的基礎(chǔ)貨幣，在社會對實際貨幣余額需求不變的條件下，會引起實際貨幣余額的超額供給，對本幣形成貶值的壓力。央行為維持本幣的法定匯率，必然會干預(yù)外匯市場，用外匯儲備購回多余的本幣，其結(jié)果會導(dǎo)致外匯儲備的流失。從我國的具體情況來看，目前還處于資本不能自由流動的管制狀態(tài)下，央行也已經(jīng)表示今后會逐漸加大人民幣匯率自由浮動的范圍，說明我國的外匯管理體制與上述條件并不相符，況且我國征收鑄幣稅是通過公共投資的方式進行的，這種方式本身就可以增加經(jīng)濟對實際貨幣余額的需求，只要控制得當，就不會產(chǎn)生外匯流失的結(jié)果。