摘要：公司治理結構是企業(yè)產(chǎn)權制度安排的體現(xiàn)。企業(yè)所有權問題是企業(yè)產(chǎn)權問題的核l心。人力資本在企業(yè)中的作用日益重要，人力資本產(chǎn)權與企業(yè)所有權交易，影響了企業(yè)剩余的分配。公司治理結構隨之發(fā)生了一些變化：職業(yè)經(jīng)理人與股東分享公司所有權、專業(yè)人員成為獨立董事、普通員工持股。

　　關鍵詞：人力資本產(chǎn)權；企業(yè)產(chǎn)權結構；公司治理結構

　　舒爾茨提出的人力資本是相對于物質(zhì)資本而言的資本形式，是人所承載的知識、能力和健康。企業(yè)人力資本是企業(yè)中勞動者投入的知識、技術、管理能力和管理方法的總稱。人力資本產(chǎn)權結構對公司治理結構產(chǎn)生了重要的影響。

　　1　人力資本產(chǎn)權結構分析

　　人力資本產(chǎn)權是特殊的產(chǎn)權權利束，包括人力資本所有權、使用權、支配權和收益權等。

　?、偃肆Y本所有權是指人力資本的所有者排除他人對人力資本的占有和控制的權利。適用于物質(zhì)資本所有權的“誰投資，誰所有”原則不能完全適用于人力資本所有權。并且，無論誰是人力資本的投資者，人力資本的形成都需要其承載者付出一定的體力、精力、時間和機會成本等。從長期來看，人力資本的承載者是人力資本的所有者。

　?、谌肆Y本使用權是指人力資本產(chǎn)權主體在制度允許的范圍內(nèi)以各種方式使用人力資本。人力資本使用權是人力資本所有權派生出來。人力資本的所有者可以不轉(zhuǎn)讓自己的人力資本使用權，直接使用自己的人力資本從事生產(chǎn)經(jīng)營。人力資本的所有者也有權通過市場締結交易性質(zhì)的契約，將人力資本的使用權轉(zhuǎn)讓給其他個人或組織，自己仍然擁有其人力資本的所有權，人力資本的所有權和使用權相分離。并且，人力資本使用權可以多次轉(zhuǎn)讓。

　?、廴肆Y本支配權是指人力資本產(chǎn)權主體在獲得人力資本使用權后，在制度允許的范圍內(nèi)，以各種方式合理配置和營運人力資本。擁有人力資本支配權的產(chǎn)權主體可以改變?nèi)肆Y本的存在地點，使人力資本在不同地區(qū)、不同行業(yè)、不同部門和不同企業(yè)之間進行自由流動；還可以改變?nèi)肆Y本存在方式，既可以使人力資本處于使用狀態(tài)之中，也可以使人力資本處于閑置狀態(tài)。人力資本在使用中被損耗，為了保持和增強競爭力，擁有人力資本支配權的產(chǎn)權主體應當通過教育培訓等方式，對人力資本進行再投資。

　?、苋肆Y本收益權是指在人力資本所有者轉(zhuǎn)讓其使用價值時得到報酬的權利，以及企業(yè)支配和使用人力資本形成效益后得到企業(yè)利潤的權利。人力資本的存量和稀缺程度不同，獲得的收益也不同。一般來說，高人力資本存量獲得高收益，低人力資本存量只能獲得低收益；稀缺程度越大的人力資本越能獲得高收益，稀缺程度越小的人力資本只能獲得低收益。

　　總的來說，人力資本所有權、使用權、支配權和收益權之間相互聯(lián)系。其中，所有權是人力資本產(chǎn)權束中最根本的權利，是其他權利派生的基礎和實施的保證。人力資本的所有權、使用權、支配權和收益權進行不同的排列組合形成兩種不同的人力資本產(chǎn)權結構。一種結構是各項權能都屬于同一個主體。另一種結構是各項權能發(fā)生分離，分屬于不同主體。人力資本產(chǎn)權經(jīng)過交易后，其所有權屬于人力資本載體，使用權屬于他人、企業(yè)、國家等，收益權由雙方共同分享。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，人力資本的產(chǎn)權結構更多地表現(xiàn)為分離形式。人力資本產(chǎn)權結構的變化對企業(yè)產(chǎn)權結構產(chǎn)生了影響。

　　2　人力資本產(chǎn)權結構對企業(yè)產(chǎn)權結構的影響

　　企業(yè)產(chǎn)權結構是指企業(yè)對其生產(chǎn)經(jīng)營活動中所涉及人員的權利分配與相互關系的界定。企業(yè)產(chǎn)權可分解為企業(yè)所有權和企業(yè)控制權。所有權和控制權分離是現(xiàn)代公司制企業(yè)的特征。企業(yè)控制權主要包括企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的決策權、企業(yè)資產(chǎn)的處置權、企業(yè)剩余控制權和企業(yè)剩余索取權。企業(yè)剩余控制權是指沒有在契約中明確規(guī)定的權利。剩余索取權是指對企業(yè)生產(chǎn)中產(chǎn)生的合作剩余的要求權，即對企業(yè)總收入中扣除固定契約性報酬后的剩余收入的要求權。剩余控制權和剩余索取權是體現(xiàn)所有權的關鍵。企業(yè)剩余控制權的擁有者決定資產(chǎn)在最終契約所限定的特殊用途以外如何使用。擁有企業(yè)剩余控制權的目的在于獲得企業(yè)剩余收入。擁有企業(yè)剩余控制權的人，如果沒有企業(yè)剩余索取權，就會缺乏實現(xiàn)最優(yōu)產(chǎn)出的激勵；與此相反，擁有企業(yè)剩余索取權的人，如果沒有企業(yè)剩余控制權，就會只顧實現(xiàn)私利最大化而不關心資源的損耗。因此，企業(yè)剩余控制權和企業(yè)剩余索取權具有高度互補性，應該配置給同一締約方。

　　企業(yè)是一種合作生產(chǎn)形式，它是人力資本和物質(zhì)資本之間的比例性契約聯(lián)合，其產(chǎn)權配置的核心是確定企業(yè)的所有權歸屬。人力資本產(chǎn)權所有者與物質(zhì)資本產(chǎn)權所有者共享企業(yè)所有權，是人力資本產(chǎn)權結構變遷的必然結果。奴隸制時期，奴隸的人力資本所有權歸奴隸主所有，奴隸完全不擁有自身的人力資本產(chǎn)權，奴隸的人力資本使用權、支配權和收益權也都歸奴隸主所有，生產(chǎn)的產(chǎn)品及其收益也完全歸奴隸主支配。到了封建制時期，農(nóng)民開始部分擁有自身人力資本的所有權，但農(nóng)民的人力資本使用權、支配權和收益權還是歸封建地主擁有，農(nóng)民只是偶爾擁有很小的剩余索取權。進入資本主義時期，人力資本產(chǎn)權呈現(xiàn)出復雜的變化，企業(yè)制度也存在個人業(yè)主制、合伙制和現(xiàn)代公司制三種組織形式。個人業(yè)主制企業(yè)和合伙制企業(yè)都是企業(yè)的物質(zhì)資本所有者和人力資本所有者合二為一，企業(yè)產(chǎn)權結構單一，企業(yè)所有權、剩余控制權和剩余索取權的高度統(tǒng)一。合伙制企業(yè)的產(chǎn)權結構與個人業(yè)主制企業(yè)的產(chǎn)權結構在本質(zhì)上沒有區(qū)別，實際上是疊加的業(yè)主制企業(yè)。在公司制發(fā)展的初期，作為物質(zhì)資本所有者的資本家擁有工人的人力資本使用權、支配權和收益權，由工人的剩余勞動時間生產(chǎn)出來的剩余產(chǎn)品歸資本家處置，由此產(chǎn)生的剩余價值也歸資本家所有。但隨著經(jīng)濟社會的發(fā)展，物質(zhì)資本在企業(yè)中已不占主導地位，企業(yè)的績效或收益取決于人力資本，人力資本及其投資是企業(yè)剩余來源之一，人力資本所有者應當在產(chǎn)權出讓中獲得收益，參與企業(yè)剩余控制權和剩余索取權的分配。根據(jù)人力資本在企業(yè)中的作用，把企業(yè)的人力資本分為企業(yè)家人力資本、技術型人力資本和一般生產(chǎn)者人力資本。這些擁有專業(yè)化知識和技術的人力資本結合起來，將知識和技術凝結到物質(zhì)資本中，產(chǎn)生出企業(yè)生產(chǎn)力和收益。

　　3　人力資本產(chǎn)權結構對公司治理結構的影響

　　公司治理是對現(xiàn)代公司制企業(yè)產(chǎn)權的一系列制度安排。傳統(tǒng)的公司治理結構安排的目標是確保物質(zhì)資本所有者獲得物質(zhì)投資的報酬。但隨著生產(chǎn)經(jīng)營活動專業(yè)化程度的提高，人力資本已經(jīng)成為公司生存與發(fā)展的決定性因素，公司治理結構安排的目標轉(zhuǎn)向激勵和約束人力資本。

　?、俟局卫斫Y構變化之一是職業(yè)經(jīng)理人與股東分享公司所有權?，F(xiàn)代公司制度下，公司的所有權和控制權相分離，經(jīng)理層人力資本具有專用性，他們擁有市場銷售網(wǎng)絡，信息優(yōu)勢或特殊經(jīng)營才能，一旦他們退出企業(yè)將給企業(yè)造成巨大的損失。為了激勵約束職業(yè)經(jīng)理人的行為，現(xiàn)代公司制度讓職業(yè)經(jīng)理人可以采取管理層收購或購買股票期權等形式擁有公司股權，成為公司的所有者，享有相應的剩余控制權和剩余索取權。管理層收購激勵了管理人員的積極性，降低了公司的委托一代理成本。職業(yè)經(jīng)理人購買本公司的股票期權也是一種激勵約束人力資本的形式。傳統(tǒng)薪酬制度下，職業(yè)經(jīng)理人收入的主要來源是基本工資和年度資金，與公司的未來沒有關系。股票期權制度將職業(yè)經(jīng)理人的利益長期化，職業(yè)經(jīng)理人人力資本的收益權與企業(yè)的發(fā)展休戚相關。職業(yè)經(jīng)理人按某一價格購買本公司的股票，并在一定時期后將所購人的股票在市場上出售獲得收益，職業(yè)經(jīng)理人持有的未行權的股票期權具有潛在收益。職業(yè)經(jīng)理人能否分享到這一潛在收益，取決于公司能否長期發(fā)展實現(xiàn)價值增值。

　　②公司治理結構變化之二是專業(yè)人員成為獨立董事。獨立董事制度的出現(xiàn)，源于職業(yè)經(jīng)理人憑借自身人力資本和掌握信息的優(yōu)勢，在公司中權力膨脹的“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象，董事會運作的獨立性和公正性受到普遍質(zhì)疑。獨立董事是公司的外部董事或非執(zhí)行董事，不在公司擔任除董事以外的其它職務，與受聘公司及其主要股東不存在妨礙獨立董事進行獨立客觀判斷的關系。獨立董事必須經(jīng)過嚴格的程序選舉產(chǎn)生，目前在董事會中已經(jīng)占有較大比例。獨立董事既不代表股東也不代表經(jīng)理層，他們一般是技術、法律、商業(yè)管理或經(jīng)濟方面的專家，在公司董事會下設的多個專門委員會中，利用專業(yè)知識對公司進行監(jiān)督，并對公司的重大問題做出獨立客觀的判斷和提出建議，發(fā)揮制約內(nèi)部董事和職業(yè)經(jīng)理人濫用權力的作用，也利于企業(yè)的專業(yè)化運作。獨立董事憑借其人力資本產(chǎn)權在多家公司任職，獲得固定薪酬和一定的股票期權。

　?、酃局卫斫Y構變化之三是普通員工持股。很長時間以來，勞動力不能參與公司剩余索取權的分配。直到最近幾十年，人們才認識到勞動力的形成和維持也需要投資，勞動力的所有者是公司人力資本的出資者并且能夠為公司帶來價值增值，應該擁有公司所有權，參與公司剩余索取權分配。普通員工持股就是基于這一認識，是公司內(nèi)部普通員工出資認購本公司部分股權，委托專門機構集中管理運作，并參與持股分紅的一種新型公司內(nèi)部股權形式。但是，如果普通員工集體擁有股份或者平均分配股份收益，員工個人卻無須承擔相應的風險，就會出現(xiàn)“搭便車”現(xiàn)象，制度的激勵和約束作用就是低效率或者無效的。只有設立勞動力人力資本產(chǎn)權，普通員工憑借個人勞動力的實際貢獻，分配公司股權、索取公司剩余和分擔公司生產(chǎn)經(jīng)營風險，勞動能力越強，貢獻越大，獲得的公司股份就越多，股權收益也就越大，才能調(diào)動普通員工的勞動積極性，促使他們主動關心公司的長遠發(fā)展和未來收益。

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