摘　要：匯率是一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率，是我國(guó)作為開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中影響廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)信號(hào)。2005年7月我國(guó)進(jìn)行了人民幣匯率形成機(jī)制改革，實(shí)現(xiàn)了從單一匯率制度到有管理的浮動(dòng)匯率制度。本文就匯率形成機(jī)制的改革與人民幣升值及其影響進(jìn)行了全面的綜述。

　　關(guān)鍵詞：匯率制度；人民幣匯率；人民幣升值

　　Abstract: The exchange rate is a national currency converts Cheng Ling a state money ratio, is our country takes in the open economy to affect the widespread macro economic signal. in July, 2005 our country carried on the RMB rate to form the mechanism reform, realized to had the management floating exchange rate system from the unitary rate system. This article formed the mechanism on the exchange rate the reform and the Renminbi revaluation and the influence has carried on the comprehensive summary.

　　key word: Exchange rate system; RMB rate; Renminbi revaluation

　　引言

　　2005年7月21日19時(shí)，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告：經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。這次人民幣匯率形成機(jī)制改革的標(biāo)志是從單一匯率制度到有管理的浮動(dòng)匯率制度，根據(jù)對(duì)匯率合理均衡水平的測(cè)算，人民幣對(duì)美元即日升值2 ％，即1美元兌8.11元人民幣。

　　一、匯率與人民幣匯率形成機(jī)制的改革

　　匯率，匯率又稱匯價(jià)，是一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率。即在兩國(guó)貨幣之間，用一國(guó)貨幣所表示的另一國(guó)貨幣的比率。作為開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中影響廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)信號(hào)匯率，其變動(dòng)將對(duì)國(guó)家整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生牽一發(fā)而動(dòng)全身的影響，因而成為世界各國(guó)政府以及金融市場(chǎng)共同關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　自1949年新中國(guó)成立以來(lái)到今，我國(guó)的匯率制度主要經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段：

　　1．1949年－1952年建國(guó)初期的匯率制度。其特點(diǎn)是實(shí)行外匯集中管理制度，通過(guò)扶植出口、溝通僑匯、以收定支等方式積聚外匯，支持國(guó)家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展。

　　2．1979年－1993年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期外匯管理體制。其主要特點(diǎn)是由買(mǎi)賣(mài)雙方根據(jù)外匯供求狀況議定， 中國(guó)人民銀行適度進(jìn)行市場(chǎng)干預(yù)。

　　3．1953－1978年計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的外匯管理體制。其特點(diǎn)是對(duì)外貿(mào)易由國(guó)營(yíng)對(duì)外貿(mào)易公司專(zhuān)管，外匯業(yè)務(wù)由中國(guó)銀行統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)，逐步形成了高度集中、計(jì)劃控制的外匯管理體制。

　　4．1994年建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制以來(lái)的外匯管理體制。其特點(diǎn)是人民幣官方匯率與市場(chǎng)匯率并軌，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。

　　然而，長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)雖然名義上是管理浮動(dòng)匯率制度，但其實(shí)質(zhì)上卻近似固定匯率制度。由于匯率形成機(jī)制、金融體制改革與市場(chǎng)等方面存在的種種不足，目前的匯率水平反映的是一種扭曲的外匯供求關(guān)系，外匯資源得不到有效合理的配置，無(wú)法形成均衡、合理的匯率水平。

　　從一般經(jīng)濟(jì)理論來(lái)理解，衡量貨幣匯率是否合理主要有兩個(gè)角度：一是國(guó)內(nèi)是否存在通貨膨脹；二是外匯儲(chǔ)備。我國(guó)當(dāng)前沒(méi)有發(fā)生通脹，貨幣政策上不存在匯率升值的條件；但另一方面，在近幾年來(lái)，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差持續(xù)擴(kuò)大，加劇了國(guó)際收支失衡。至2005年6月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)到創(chuàng)記錄的7l1O億美元．比年初增加1011億美元，且仍有增長(zhǎng)的可能，預(yù)測(cè)到2005年末國(guó)家外匯儲(chǔ)備將可能超過(guò)日本，成為世界第一儲(chǔ)備國(guó)，這勢(shì)必將被推到國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融錯(cuò)綜復(fù)雜矛盾的第一線，各種貿(mào)易摩擦將進(jìn)一步加劇。持續(xù)增高的外匯儲(chǔ)備，給當(dāng)前金融調(diào)控帶來(lái)了很大的難度。外匯巨額占款壓力越來(lái)越大。這是客觀事實(shí)。不得不慎重思考與研究。貨幣理論認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備并非越多越好。這是因?yàn)椋?1)外匯儲(chǔ)備增加，要相應(yīng)擴(kuò)大貨幣供給量。如果外匯儲(chǔ)備量過(guò)大，則會(huì)增加對(duì)貨幣流通和市場(chǎng)的壓力。(2)外匯儲(chǔ)備表現(xiàn)為持有一種以外幣表示的金融債權(quán)，相應(yīng)資金存在國(guó)外，并未投入國(guó)內(nèi)生產(chǎn)使用。外匯儲(chǔ)備過(guò)大，等于相應(yīng)的資金“溢出”，對(duì)于資金短缺的我國(guó)來(lái)說(shuō)是不利的。（3）外匯儲(chǔ)備還可能由于外幣匯率貶低而在一夜之間蒙受巨大損失。

　　正是鑒于上述內(nèi)在因素，中國(guó)提出了匯率形成機(jī)制的改革，這對(duì)于緩解對(duì)外貿(mào)易不平衡、擴(kuò)大內(nèi)需以及提升企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，提高對(duì)外開(kāi)放水平是非常有必要的。

　　這次人民幣匯率形成機(jī)制改革的內(nèi)容是，人民幣匯率不再盯住單一美元。而是按照我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況。選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重。組成一個(gè)貨幣籃子。同時(shí)，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)。參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。參考一籃子表明外幣之間的匯率變化會(huì)影響人民幣匯率。但參考一籃子不等于盯住一籃子貨幣。它還需要將市場(chǎng)供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動(dòng)匯率。

　　二、匯率形成機(jī)制的改革與人民幣升值

　　根據(jù)對(duì)匯率合理均衡水平的測(cè)算，此次人民幣匯率改革體現(xiàn)為人民幣匯率被主動(dòng)重估為1美元兌8．11元人民幣，即人民幣體現(xiàn)為升值2％。這一調(diào)整幅度主要是根據(jù)我國(guó)貿(mào)易順差程度和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要來(lái)確定的，同時(shí)也考慮到了國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的適應(yīng)能力。在總體上，確保了人民幣匯率不會(huì)因改革而出現(xiàn)大幅波動(dòng)，否則，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定會(huì)造成較大的沖擊，不符合我國(guó)的根本利益。

　　但是，我們應(yīng)該清楚地認(rèn)識(shí)到，今后人民幣匯率水平的變化，將取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化，取決于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平，而不是理論模型的高估或低估。這也預(yù)示著今后的人民幣匯率水平可能會(huì)有向上或向下的浮動(dòng)，并非人民幣僅是升值。

　　目前階段，新的匯率機(jī)制必然導(dǎo)致人民幣一定程度的升值，其主要原因在于高貿(mào)易順差以及外資對(duì)國(guó)內(nèi)投資的增加帶來(lái)的大量資金涌入。由于人民幣與美元匯率掛鉤，使得人民幣相對(duì)于世界主要貨幣實(shí)際上也間接地貶值，雖然這樣增強(qiáng)了中國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但也加劇了與主要貿(mào)易國(guó)家間的貿(mào)易摩擦，引發(fā)了人民幣升值的壓力。

　　但是，目前人民幣升值幅度不宜過(guò)大，其主要原因在于：（1）國(guó)有銀行體制改革尚未全部完成。中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行境外上市工作正在進(jìn)行，中國(guó)工商銀行股份制改革已進(jìn)入全面實(shí)施階段。如果這時(shí)允許人民幣升值過(guò)大，將對(duì)銀行境外上市產(chǎn)生不利影響，且上述銀行均持有較大規(guī)模美元資產(chǎn)凈頭寸，如果人民幣升值將使銀行現(xiàn)較大的匯兌虧損，影響銀行的利潤(rùn)和所有者權(quán)益。（2）引發(fā)“熱錢(qián)”大規(guī)模進(jìn)出會(huì)影響我國(guó)金融的穩(wěn)定。2002年以來(lái)，人民幣升值的投機(jī)活動(dòng)一直非�；钴S。東南亞金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)表明，境外投機(jī)性資金大規(guī)模注入和集中流出一國(guó)，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定造成大沖擊。（3）不利于我國(guó)引進(jìn)境外直接投資，加大國(guó)內(nèi)就業(yè)壓力。如果人民幣升值幅度過(guò)大，對(duì)即將前來(lái)我同投資的外商產(chǎn)生不利影響，因?yàn)檫@會(huì)使他們投資成本上升。人民幣升值對(duì)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口企業(yè)和境外投資的影響降低了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，最終體現(xiàn)在同內(nèi)就業(yè)問(wèn)題上，加大國(guó)內(nèi)就業(yè)的壓力。（4）巨額外匯儲(chǔ)備面臨縮水的威脅。目前我同外匯儲(chǔ)備已高達(dá)7000多億美元，且60％以美元資產(chǎn)形式存在。如果人民幣大幅升值，我國(guó)外匯儲(chǔ)備會(huì)大幅度縮水，這也要求有一定時(shí)間采用一籃子貨幣儲(chǔ)備形式。

　　三、人民幣升值的影響

　　一些專(zhuān)家認(rèn)為，本次人民幣小幅升值，在短期內(nèi)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)產(chǎn)生一定的影響，但總體上利大于弊。

　　1、人民幣升值的積極影響

　�。�1）人民幣小幅升值，在一定程度上會(huì)平衡國(guó)內(nèi)物價(jià)，方便百姓生活，購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口商品可能也會(huì)便宜。尤其是對(duì)出國(guó)旅游人員，購(gòu)買(mǎi)起物品來(lái)可能顯得更為低廉，更加方便，顯現(xiàn)出其國(guó)際購(gòu)買(mǎi)力，也有利于人才出國(guó)學(xué)習(xí)和培訓(xùn)。

　�。�2）人民幣小幅升值，有利于進(jìn)口貿(mào)易，尤其對(duì)原材料進(jìn)口依賴型廠商成本下降，對(duì)工業(yè)化所需的石油、礦石、鋼材等關(guān)鍵性原材料進(jìn)口起到平衡作用．減輕價(jià)格壓力。這也是應(yīng)對(duì)資源漲價(jià)的重要手段。

　　(3)人民幣小幅升值，可以減少外匯占款，外債還本付息壓力減輕，有利于償還外債。同時(shí)，隨著我國(guó)GDP國(guó)際地位提高，國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資能力增強(qiáng)；資產(chǎn)出賣(mài)更合算，人民幣可以直接交易面擴(kuò)大，包括用人民幣購(gòu)買(mǎi)境外股票，變相的舉債功能等，這相當(dāng)于人民幣將成為國(guó)際上不付利息的債券，增強(qiáng)了本國(guó)經(jīng)濟(jì)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　(4)人民幣小幅升值，能有效解決國(guó)家對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策的壓力。近幾年來(lái)，我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額一直處于順差狀態(tài)。長(zhǎng)期的貿(mào)易順差不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也不利于改變中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)、對(duì)外均衡的問(wèn)題。所以，人民幣小幅升值，不僅可以改變對(duì)外均衡的問(wèn)題，而且還能降低貿(mào)易糾紛 、高額成本、征稅等方面的成本，更加注重國(guó)外對(duì)我國(guó)產(chǎn)品附加值的提高，改變以低廉價(jià)格水平參與競(jìng)爭(zhēng)的局面，不獨(dú)立地脫離世界，而是更好地融入全球一體化。

　　2．人民幣升值的負(fù)面影響

　　(1)人民幣小幅升值，會(huì)抑制出口，增加進(jìn)口。因?yàn)槿嗣駧派�值后，我�?guó)出口企業(yè)成本相應(yīng)提高，會(huì)削弱出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，不利于出口的持續(xù)擴(kuò)大，從而降低國(guó)內(nèi)大量勞動(dòng)密集型出口產(chǎn)品的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，這對(duì)我國(guó)的外貿(mào)出口將造成傷害。由于人民幣的升值直接抑制或打擊出口．則會(huì)導(dǎo)致不可貿(mào)易品(諸如土地、勞動(dòng)等生產(chǎn)要素價(jià)格的上升)，從而減弱國(guó)內(nèi)需求，進(jìn)而對(duì)就業(yè)市場(chǎng)帶來(lái)嚴(yán)重的負(fù)面影響。另一方面，人民幣的升值，也會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口增加．從而可能出現(xiàn)貿(mào)易逆差，影響國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　(2)人民幣小幅升值，會(huì)影響貨幣政策的有效性和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。每一個(gè)國(guó)家的外匯匯率在通常情況下是基本穩(wěn)定的，但一旦遇到升值壓力，就迫使央行在外匯市場(chǎng)上大量買(mǎi)進(jìn)外匯，從而使以外匯占款形式投放的基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)增加，造成資金使用效率低下，影響貨幣政策的有效性 財(cái)政赤字將由于人民幣匯率的升值而增加。同時(shí)影響貨幣政策的穩(wěn)定。另外，人民幣的升值，會(huì)影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，尤其是對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后的國(guó)家，大量短期資本通過(guò)各種渠道流人資本市場(chǎng)的逐利行為。容易引發(fā)貨幣和金融危機(jī)，會(huì)給經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展造成不利影響，這對(duì)于依賴外國(guó)資本而繁榮的中國(guó)來(lái)說(shuō)，其可能造成的打擊不該忽視。

　　(3)人民幣小幅升值，不利于引進(jìn)外資，并加速資本外流。人民幣匯率升值將導(dǎo)致對(duì)外資吸引力的下降，減少外商對(duì)中國(guó)的直接投資，加速資本外流。

　　(4)人民幣小幅升值，對(duì)股市的影響。從理論上講，外匯匯率的變動(dòng)與股票價(jià)格有著密切的聯(lián)系。一般來(lái)說(shuō)，如果一國(guó)的貨幣是實(shí)行升值的基本方針．股價(jià)便會(huì)上漲，一旦其貨幣貶值，股價(jià)隨之下跌。所以，匯率的變動(dòng)會(huì)給股市帶來(lái)影響。

　　綜上所述，在未來(lái)的幾年內(nèi)，人民幣升值的壓力會(huì)越來(lái)越大，人民幣繼續(xù)升值是一個(gè)必然趨勢(shì)。此次2％的升值幅度更多的是一個(gè)信號(hào)和姿態(tài)，是人民幣升值預(yù)期的開(kāi)始。中國(guó)政府應(yīng)該堅(jiān)定不移地保持匯率基本穩(wěn)定，并采取一些積極的措施來(lái)調(diào)節(jié)人民幣的供求，釋放升值壓力，同時(shí)要加快推進(jìn)匯率制度的改革，并且制定和實(shí)施具有可操作性的應(yīng)對(duì)措施。

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