摘 要：采用貨幣與GDP的比率，信貸與GDP的比率的方法對(duì)2011年中國的流動(dòng)性問題進(jìn)行預(yù)測(cè)。發(fā)現(xiàn)中國的流動(dòng)性在2011年很有可能過剩。最后分析了流動(dòng)性過剩的原因。

　　關(guān)鍵詞：流動(dòng)性過剩；預(yù)測(cè)

　　一般的當(dāng)出現(xiàn)貨幣超額供應(yīng)銀行業(yè)存貸差不斷擴(kuò)大，超額準(zhǔn)備金率居高不下，且利率有降低的趨勢(shì)時(shí)，我們認(rèn)為該經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了流動(dòng)性過剩問題。

　　國內(nèi)外衡量流動(dòng)性過剩主要有以下幾種方法：價(jià)格差額法，貨幣差額法，貨幣懸掛法，貨幣與GDP的比率法，信貸與GDP的比率法，債券息差法。貨幣差額法和貨幣懸掛法都是應(yīng)用較廣地方法。但是這兩種方法包含了太多的主觀的色彩。不同的標(biāo)準(zhǔn)和不同的模型設(shè)定和前提假定的設(shè)定會(huì)造成不同的后果甚至可能造成互相矛盾的結(jié)論。在中國當(dāng)前市場(chǎng)不完全的情況下，主觀性太強(qiáng)會(huì)導(dǎo)致結(jié)果更大的扭曲，影響預(yù)測(cè)的效果。會(huì)造成對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的錯(cuò)誤判斷。因?yàn)橹袊�的債券市�?chǎng)發(fā)育程度比較低，證券市場(chǎng)上的主要債券商品主要是國債。其他的債券類產(chǎn)品比較少，債券息差法難以實(shí)現(xiàn)。

　　摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joachim Fels將過剩的流動(dòng)性直接定義為貨幣供應(yīng)和名義GDP的比率。同時(shí)由于貨幣與信貸兩個(gè)變量的真實(shí)值是可以經(jīng)過統(tǒng)計(jì)獲得的。這樣就可以一定程度上避免主觀因素對(duì)預(yù)測(cè)結(jié)果的影響。所以本文對(duì)2011年流動(dòng)性過剩的預(yù)測(cè)分析將主要由第4和第5方法展開。

　　我們采用的數(shù)據(jù)是統(tǒng)計(jì)局2009年1月－2011年3月的季度數(shù)據(jù)。貨幣量選擇的是廣義貨幣供給即貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2）。信貸和貨幣總量選擇的時(shí)間單位是年。國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP選擇的時(shí)間單位是季度。因?yàn)槲覀冎荒艿玫矫考径鹊脑隽�，如果直接將其與信貸和貨幣供給量來比較在規(guī)模上就會(huì)出現(xiàn)差異。于是我們將每年非最后一個(gè)季度的每個(gè)季度增量乘以4以估計(jì)在此時(shí)點(diǎn)的GDP全年估計(jì)量。由于目前只有2011年第一季度的GDP為96311億元。我們按照上面相似的手段得2011年的GDP數(shù)額為96311*4=385244（億元）。由于2010年的GDP增長速度達(dá)到了10%，而在十二五規(guī)劃中，明確要將GDP增長速度保持在7%。所以我們假設(shè)得到的2011年的數(shù)據(jù)是有一定的說服力的。

　　用第五種方法我們發(fā)現(xiàn)信貸總量與GDP比率逐漸擴(kuò)大，并且大于信貸總量自身的趨勢(shì)以及GDP的自身趨勢(shì)。我們發(fā)現(xiàn)2010年12月與2009間我國的GDP增速為10%。而與此同時(shí)我國信貸的增速為（（479195.55/399684.82）-1）*100%=20%。信貸增長的速度遠(yuǎn)超GDP增長速度。

　　所以我國的存在明顯的流動(dòng)性過�，F(xiàn)象，且流動(dòng)性過剩的現(xiàn)象正在惡化。通過上面的比率我們可以得知，在2011年我國的流動(dòng)性過剩問題仍舊嚴(yán)重。

　　接下來采用第四種方法。第四種和第五種方法的區(qū)別在于分子的選擇不同。

　　通過計(jì)算我們發(fā)現(xiàn)2010年12月與2009間我國的GDP增速為10%。在這個(gè)區(qū)間內(nèi)我國貨幣供給的增速為（（758129.87/610224.52）-1）*100%=19%。信貸增長的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了GDP增長的速度。

　　我們可以得到與上面用方法五得到的類似的結(jié)論：我國存在著較明顯的流動(dòng)性過剩問題。所以我們得到結(jié)論：我們預(yù)測(cè)2011年我國的流動(dòng)性過剩情況仍會(huì)突出。

　　我認(rèn)為2011年有可能繼續(xù)流動(dòng)性過剩問題有下面幾點(diǎn)原因：

　�。�1）我國的存款準(zhǔn)備金率達(dá)到了創(chuàng)記錄的20.5%。由于我國的通脹水平并沒有得到很好的遏制，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)在2011年中央銀行還會(huì)對(duì)存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行調(diào)整。由于政策還有進(jìn)一步調(diào)整的空間，所以各大銀行預(yù)備了充足的流動(dòng)性。

　　（2）人民幣升值預(yù)期使得世界上的游資進(jìn)入中國。金融危機(jī)之后美國實(shí)行量化寬松政策，放出了大量的美元貨幣造成了世界范圍內(nèi)的流動(dòng)性過剩，再加上我國的加息政策，大量的貨幣涌入我國造成了我國流動(dòng)性過剩的進(jìn)一步的嚴(yán)重。

　�。�3）十二五規(guī)劃中有關(guān)限制經(jīng)濟(jì)增長速度和進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的規(guī)定影響金融機(jī)構(gòu)的投資。我國金融機(jī)構(gòu)的投資渠道本來就很狹窄。這樣一來資金得不到更好的配置，流動(dòng)性過剩問題就會(huì)顯得更加的突出。

　�。�4）我國正在進(jìn)行城鄉(xiāng)統(tǒng)籌和縮小收入差距的改革。在這個(gè)改革中伴隨著工資改革和戶籍改革。人均收入的提高必然會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性過剩問題的凸顯。

　　本文運(yùn)用的只是理論界現(xiàn)有的幾個(gè)方法中的兩種，不可能無誤差預(yù)測(cè)中國流動(dòng)性問題。但是我國的貨幣供應(yīng)量和信貸總量的增長速度的確超過了我國的GDP增長速度。經(jīng)過數(shù)次加息，2011年初的中國的通貨膨脹仍然難以遏制，貨幣供應(yīng)量和信貸量反而有了回升。這種狀況不禁讓人擔(dān)憂。

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